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常德市(临澧县、鼎城区、石门县、安乡县、汉寿县、桃源县、津市市、澧县、武陵区)
运城市(夏县、盐湖区、新绛县、垣曲县、稷山县、芮城县、永济市、绛县、河津市、闻喜县、临猗县、万荣县、平陆县)
漳州市(长泰区、漳浦县、南靖县、龙海区、芗城区、华安县、诏安县、东山县、平和县、龙文区、云霄县)
淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)
新余市(渝水区、分宜县)
济南市(钢城区、长清区、天桥区、莱芜区、市中区、槐荫区、历下区、历城区、商河县、平阴县、章丘区、济阳区)
濮阳市(范县、濮阳县、清丰县、华龙区、台前县、南乐县)
岳阳市(汨罗市、云溪区、岳阳楼区、湘阴县、平江县、君山区、岳阳县、临湘市、华容县)
常州市(武进区、金坛区、钟楼区、溧阳市、新北区、天宁区)
泰安市(宁阳县、岱岳区、泰山区、新泰市、肥城市、东平县)
嘉峪关市
长治市(襄垣县、武乡县、上党区、平顺县、长子县、潞城区、潞州区、黎城县、屯留区、沁源县、沁县、壶关县)
杭州市(拱墅区、富阳区、建德市、桐庐县、临平区、西湖区、临安区、萧山区、钱塘区、滨江区、余杭区、上城区、淳安县)
福州市(永泰县、罗源县、马尾区、台江区、长乐区、闽清县、闽侯县、晋安区、福清市、鼓楼区、仓山区、平潭县、连江县)
白银市(靖远县、会宁县、平川区、白银区、景泰县)
楚雄彝族自治州(姚安县、大姚县、元谋县、楚雄市、禄丰市、永仁县、双柏县、武定县、南华县、牟定县)
忻州市(岢岚县、偏关县、河曲县、静乐县、代县、宁武县、忻府区、五寨县、定襄县、原平市、五台县、保德县、繁峙县、神池县)
宁波市(镇海区、奉化区、江北区、北仑区、鄞州区、象山县、余姚市、慈溪市、海曙区、宁海县)
渭南市(富平县、韩城市、华州区、临渭区、白水县、澄城县、蒲城县、大荔县、合阳县、华阴市、潼关县)
镇江市(丹阳市、润州区、扬中市、句容市、京口区、丹徒区)
聊城市(冠县、临清市、高唐县、东昌府区、阳谷县、茌平区、莘县、东阿县)
七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)
澳门特别行政区
营口市(盖州市、西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、老边区、站前区)
湛江市(吴川市、赤坎区、遂溪县、霞山区、雷州市、麻章区、廉江市、徐闻县、坡头区)
铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)
黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、凯里市、从江县、黄平县、三穗县、施秉县、镇远县、麻江县、岑巩县、黎平县、雷山县、榕江县、锦屏县、台江县、天柱县、剑河县)
宣城市(宣州区、宁国市、绩溪县、泾县、郎溪县、广德市、旌德县)
长春市(宽城区、朝阳区、绿园区、双阳区、农安县、公主岭市、榆树市、二道区、德惠市、九台区、南关区)
内蒙古自治区
鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)
肇庆市(广宁县、四会市、高要区、怀集县、端州区、德庆县、封开县、鼎湖区)
鹤岗市(兴山区、东山区、兴安区、绥滨县、工农区、萝北县、向阳区、南山区)
邯郸市(成安县、邱县、魏县、曲周县、邯山区、峰峰矿区、鸡泽县、永年区、广平县、磁县、武安市、大名县、涉县、临漳县、复兴区、丛台区、馆陶县、肥乡区)
拉萨市(当雄县、林周县、城关区、曲水县、尼木县、达孜区、墨竹工卡县、堆龙德庆区)
伊犁哈萨克自治州(巩留县、奎屯市、霍尔果斯市、尼勒克县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、特克斯县、新源县、伊宁市、昭苏县)
石河子市(阿拉尔市、新星市、昆玉市、铁门关市、白杨市、五家渠市、双河市、可克达拉市、北屯市、图木舒克市、胡杨河市)
黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、册亨县、普安县、安龙县、望谟县、晴隆县、兴义市、贞丰县)
天水市(甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、清水县、麦积区、秦安县、武山县)
三门峡市(湖滨区、陕州区、灵宝市、渑池县、卢氏县、义马市)
松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、长岭县)
百色市(田林县、西林县、靖西市、隆林各族自治县、田东县、凌云县、乐业县、平果市、那坡县、右江区、德保县、田阳区)
陇南市(两当县、徽县、武都区、文县、西和县、康县、礼县、成县、宕昌县)
毕节市(七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、黔西市、纳雍县、赫章县、大方县、金沙县)
晋中市(昔阳县、和顺县、左权县、太谷区、榆社县、灵石县、平遥县、祁县、榆次区、寿阳县、介休市)
廊坊市(广阳区、香河县、三河市、文安县、大城县、固安县、永清县、安次区、大厂回族自治县、霸州市)
儋州市
安庆市(望江县、岳西县、潜山市、宜秀区、迎江区、太湖县、大观区、宿松县、怀宁县、桐城市)
贵阳市(息烽县、白云区、云岩区、乌当区、南明区、清镇市、观山湖区、花溪区、开阳县、修文县)
遵义市(余庆县、桐梓县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、汇川区、正安县、绥阳县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、习水县、湄潭县、仁怀市)
海东市(化隆回族自治县、乐都区、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)
张家口市(崇礼区、蔚县、沽源县、桥东区、万全区、宣化区、涿鹿县、尚义县、桥西区、张北县、赤城县、下花园区、怀安县、阳原县、怀来县、康保县)
白城市(镇赉县、通榆县、洮北区、大安市、洮南市)
资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)
玉林市(博白县、陆川县、容县、玉州区、兴业县、福绵区、北流市)
深圳市(龙华区、光明区、南山区、罗湖区、龙岗区、福田区、坪山区、宝安区、盐田区)
兰州市(榆中县、城关区、七里河区、西固区、安宁区、永登县、红古区、皋兰县)
枣庄市(滕州市、台儿庄区、薛城区、山亭区、峄城区、市中区)
张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)
日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)
呼伦贝尔市(牙克石市、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、海拉尔区、阿荣旗、满洲里市、额尔古纳市、根河市)
开封市(禹王台区、兰考县、顺河回族区、祥符区、通许县、尉氏县、龙亭区、杞县、鼓楼区)
来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、合山市、象州县、兴宾区、武宣县)
北京市(东城区、延庆区、怀柔区、朝阳区、密云区、昌平区、顺义区、大兴区、海淀区、门头沟区、通州区、丰台区、平谷区、石景山区、房山区、西城区)
芜湖市(繁昌区、湾沚区、无为市、鸠江区、镜湖区、弋江区、南陵县)
中山市
咸阳市(乾县、泾阳县、长武县、杨陵区、渭城区、淳化县、兴平市、旬邑县、礼泉县、彬州市、秦都区、三原县、永寿县、武功县)
吴忠市(盐池县、同心县、利通区、红寺堡区、青铜峡市)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)
绥化市(肇东市、绥棱县、青冈县、望奎县、北林区、明水县、安达市、庆安县、海伦市、兰西县)
大同市(广灵县、天镇县、新荣区、云州区、灵丘县、浑源县、平城区、云冈区、左云县、阳高县)
无锡市(滨湖区、锡山区、惠山区、新吴区、宜兴市、江阴市、梁溪区)
德州市(禹城市、乐陵市、德城区、夏津县、平原县、临邑县、齐河县、武城县、陵城区、庆云县、宁津县)
上海市(青浦区、普陀区、杨浦区、虹口区、浦东新区、金山区、宝山区、崇明区、嘉定区、松江区、奉贤区、长宁区、徐汇区、静安区、黄浦区、闵行区)
台州市(三门县、玉环市、临海市、椒江区、仙居县、路桥区、天台县、黄岩区、温岭市)
武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)
抚州市(宜黄县、南城县、乐安县、黎川县、金溪县、南丰县、东乡区、资溪县、崇仁县、临川区、广昌县)
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鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克前旗、杭锦旗、准格尔旗、乌审旗、达拉特旗、康巴什区、鄂托克旗)
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梅州市(梅江区、梅县区、平远县、丰顺县、五华县、蕉岭县、兴宁市、大埔县)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)
烟台市(海阳市、蓬莱区、莱阳市、芝罘区、莱山区、莱州市、福山区、牟平区、龙口市、招远市、栖霞市)
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杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。
Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。
“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”
这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。
“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。
“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。
“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。
募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。
受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。
“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。
近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。
部分定增项目收费出现“地板价”
根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。
相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。
根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。
类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。
此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。
为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。
北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。
投行承销保荐费用持续下降
从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。
根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。
按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。
随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。
据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。
在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。
收费新规后投行收费模式生变
随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。
2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。
同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。
比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。
从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。
如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。
在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。
新闻结尾
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