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全国服务区域：
武汉市(洪山区、蔡甸区、青山区、硚口区、江汉区、江岸区、武昌区、东西湖区、黄陂区、汉南区、汉阳区、江夏区、新洲区)
马鞍山市(和县、含山县、花山区、当涂县、雨山区、博望区)
和田地区(洛浦县、墨玉县、于田县、策勒县、和田县、皮山县、和田市、民丰县)
本溪市(南芬区、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区)
宜春市(万载县、宜丰县、袁州区、奉新县、高安市、靖安县、上高县、樟树市、铜鼓县、丰城市)
北京市(朝阳区、通州区、房山区、西城区、顺义区、大兴区、东城区、门头沟区、丰台区、平谷区、石景山区、延庆区、怀柔区、海淀区、昌平区、密云区)
呼和浩特市(新城区、和林格尔县、清水河县、赛罕区、玉泉区、回民区、托克托县、武川县、土默特左旗)
周口市(商水县、淮阳区、郸城县、沈丘县、西华县、太康县、项城市、扶沟县、鹿邑县、川汇区)
兰州市(红古区、城关区、西固区、永登县、皋兰县、榆中县、七里河区、安宁区)
岳阳市(君山区、云溪区、平江县、岳阳楼区、临湘市、汨罗市、湘阴县、岳阳县、华容县)
呼伦贝尔市(扎兰屯市、满洲里市、阿荣旗、根河市、牙克石市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、额尔古纳市)
保山市(昌宁县、龙陵县、隆阳区、施甸县、腾冲市)
淮南市(田家庵区、凤台县、潘集区、大通区、寿县、谢家集区、八公山区)
白城市(通榆县、大安市、洮北区、镇赉县、洮南市)
苏州市(常熟市、太仓市、虎丘区、吴中区、昆山市、相城区、张家港市、吴江区、姑苏区)
曲靖市(马龙区、会泽县、麒麟区、宣威市、富源县、陆良县、沾益区、师宗县、罗平县)
温州市(平阳县、龙港市、乐清市、鹿城区、泰顺县、永嘉县、瑞安市、瓯海区、龙湾区、洞头区、文成县、苍南县)
绵阳市(北川羌族自治县、江油市、涪城区、安州区、三台县、盐亭县、平武县、游仙区、梓潼县)
无锡市(新吴区、惠山区、梁溪区、宜兴市、锡山区、江阴市、滨湖区)
洛阳市(老城区、伊川县、宜阳县、汝阳县、偃师区、西工区、新安县、涧西区、洛龙区、瀍河回族区、洛宁县、栾川县、孟津区、嵩县)
九江市(德安县、瑞昌市、湖口县、武宁县、都昌县、柴桑区、永修县、浔阳区、庐山市、濂溪区、修水县、彭泽县、共青城市)
邢台市(宁晋县、平乡县、威县、信都区、沙河市、襄都区、临城县、隆尧县、柏乡县、临西县、巨鹿县、清河县、南宫市、南和区、任泽区、内丘县、新河县、广宗县)
贵港市(港北区、港南区、平南县、桂平市、覃塘区)
那曲市(申扎县、班戈县、聂荣县、色尼区、安多县、尼玛县、双湖县、巴青县、比如县、嘉黎县、索县)
湖州市(安吉县、吴兴区、南浔区、德清县、长兴县)
海东市(化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县)
南阳市(镇平县、宛城区、南召县、桐柏县、新野县、卧龙区、邓州市、淅川县、唐河县、方城县、内乡县、社旗县、西峡县)
鸡西市(鸡东县、虎林市、鸡冠区、麻山区、城子河区、滴道区、恒山区、密山市、梨树区)
六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)
清远市(英德市、连南瑶族自治县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连州市、清城区、清新区)
广安市(广安区、华蓥市、邻水县、前锋区、武胜县、岳池县)
黑河市(嫩江市、爱辉区、五大连池市、逊克县、北安市、孙吴县)
池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)
郴州市(汝城县、资兴市、宜章县、临武县、桂东县、苏仙区、安仁县、永兴县、嘉禾县、桂阳县、北湖区)
南通市(如东县、海安市、启东市、如皋市、海门区、崇川区、通州区)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
新余市(渝水区、分宜县)
黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、望谟县、普安县、贞丰县、兴义市、安龙县、册亨县、兴仁市)
阿克苏地区(拜城县、新和县、柯坪县、乌什县、温宿县、阿瓦提县、沙雅县、库车市、阿克苏市)
六安市(霍邱县、金寨县、霍山县、金安区、叶集区、裕安区、舒城县)
成都市(都江堰市、邛崃市、崇州市、金堂县、郫都区、龙泉驿区、武侯区、新都区、青白江区、双流区、锦江区、成华区、金牛区、青羊区、大邑县、简阳市、温江区、蒲江县、彭州市、新津区)
承德市(鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、平泉市、丰宁满族自治县、双滦区、双桥区、宽城满族自治县、兴隆县、隆化县、承德县)
三门峡市(陕州区、渑池县、湖滨区、卢氏县、灵宝市、义马市)
绥化市(北林区、兰西县、绥棱县、望奎县、明水县、肇东市、海伦市、安达市、青冈县、庆安县)
驻马店市(汝南县、西平县、新蔡县、平舆县、确山县、遂平县、上蔡县、泌阳县、驿城区、正阳县)
眉山市(洪雅县、彭山区、丹棱县、青神县、仁寿县、东坡区)
济源市
嘉兴市(秀洲区、海宁市、桐乡市、南湖区、嘉善县、平湖市、海盐县)
三沙市(南沙区、西沙区)
赤峰市(林西县、翁牛特旗、敖汉旗、喀喇沁旗、元宝山区、克什克腾旗、松山区、红山区、巴林左旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县)
深圳市(福田区、宝安区、南山区、光明区、盐田区、龙华区、罗湖区、坪山区、龙岗区)
日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)
克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)
武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)
湘潭市(雨湖区、湘乡市、湘潭县、岳塘区、韶山市)
张家口市(阳原县、沽源县、康保县、怀安县、张北县、怀来县、桥东区、崇礼区、宣化区、赤城县、蔚县、万全区、涿鹿县、尚义县、下花园区、桥西区)
海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、都兰县、德令哈市、乌兰县、天峻县)
湘西土家族苗族自治州(古丈县、花垣县、保靖县、泸溪县、永顺县、吉首市、凤凰县、龙山县)
泰安市(新泰市、泰山区、东平县、肥城市、岱岳区、宁阳县)
阜新市(太平区、细河区、清河门区、彰武县、阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区)
大理白族自治州(宾川县、大理市、云龙县、永平县、剑川县、漾濞彝族自治县、祥云县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、洱源县、鹤庆县)
盐城市(滨海县、响水县、亭湖区、射阳县、东台市、建湖县、大丰区、阜宁县、盐都区)
乌鲁木齐市(头屯河区、乌鲁木齐县、天山区、米东区、水磨沟区、达坂城区、沙依巴克区、新市区)
肇庆市(德庆县、怀集县、鼎湖区、端州区、四会市、广宁县、高要区、封开县)
咸阳市(永寿县、乾县、旬邑县、渭城区、礼泉县、三原县、武功县、秦都区、杨陵区、彬州市、长武县、兴平市、泾阳县、淳化县)
抚州市(南城县、宜黄县、金溪县、南丰县、资溪县、东乡区、崇仁县、临川区、广昌县、黎川县、乐安县)
海南藏族自治州(贵南县、兴海县、贵德县、共和县、同德县)
上饶市(信州区、横峰县、广丰区、鄱阳县、婺源县、余干县、玉山县、弋阳县、广信区、铅山县、万年县、德兴市)
台州市(三门县、玉环市、温岭市、仙居县、天台县、椒江区、黄岩区、路桥区、临海市)
伊春市(嘉荫县、友好区、乌翠区、大箐山县、汤旺县、丰林县、南岔县、铁力市、金林区、伊美区)
廊坊市(大城县、广阳区、永清县、香河县、文安县、固安县、三河市、安次区、霸州市、大厂回族自治县)
焦作市(武陟县、修武县、中站区、孟州市、温县、博爱县、山阳区、沁阳市、解放区、马村区)
衡水市(武强县、冀州区、深州市、饶阳县、故城县、枣强县、安平县、桃城区、阜城县、武邑县、景县)
定西市(渭源县、漳县、通渭县、陇西县、安定区、岷县、临洮县)
德州市(临邑县、齐河县、陵城区、平原县、夏津县、德城区、宁津县、武城县、乐陵市、禹城市、庆云县)
营口市(老边区、西市区、站前区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区)
齐齐哈尔市(克山县、克东县、铁锋区、甘南县、拜泉县、泰来县、建华区、龙沙区、讷河市、依安县、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、龙江县、富拉尔基区、富裕县)
包头市(昆都仑区、固阳县、青山区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区、土默特右旗、白云鄂博矿区、九原区)
朝阳市(双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县、朝阳县、北票市)
怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)
揭阳市(揭西县、榕城区、普宁市、揭东区、惠来县)
北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)
镇江市(京口区、润州区、丹徒区、句容市、扬中市、丹阳市)
商洛市(丹凤县、商州区、柞水县、洛南县、山阳县、镇安县、商南县)
德阳市(罗江区、旌阳区、广汉市、中江县、什邡市、绵竹市)
晋中市(左权县、祁县、灵石县、榆社县、和顺县、平遥县、昔阳县、榆次区、太谷区、介休市、寿阳县)
阿勒泰地区(富蕴县、布尔津县、福海县、吉木乃县、哈巴河县、阿勒泰市、青河县)
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文山壮族苗族自治州(砚山县、丘北县、马关县、文山市、广南县、西畴县、麻栗坡县、富宁县)
陇南市(康县、徽县、宕昌县、西和县、成县、文县、礼县、两当县、武都区)
安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)
中山市
梅州市(五华县、大埔县、梅县区、蕉岭县、平远县、丰顺县、兴宁市、梅江区)
忻州市(五台县、代县、河曲县、原平市、忻府区、岢岚县、定襄县、宁武县、繁峙县、静乐县、偏关县、五寨县、保德县、神池县)
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常德市(汉寿县、鼎城区、武陵区、安乡县、澧县、石门县、桃源县、津市市、临澧县)
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永州市(新田县、宁远县、祁阳市、零陵区、道县、江华瑶族自治县、蓝山县、冷水滩区、双牌县、江永县、东安县)
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甘南藏族自治州(舟曲县、碌曲县、玛曲县、夏河县、卓尼县、合作市、临潭县、迭部县)
晋城市(城区、泽州县、沁水县、陵川县、阳城县、高平市)
来宾市(武宣县、象州县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县、忻城县)
襄阳市(保康县、襄城区、老河口市、枣阳市、宜城市、谷城县、襄州区、南漳县、樊城区)
铁岭市(铁岭县、西丰县、清河区、昌图县、银州区、开原市、调兵山市)
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桂林市(临桂区、灌阳县、荔浦市、灵川县、全州县、永福县、阳朔县、雁山区、资源县、平乐县、龙胜各族自治县、叠彩区、秀峰区、兴安县、七星区、象山区、恭城瑶族自治县)
乐山市(沐川县、峨眉山市、市中区、夹江县、沙湾区、金口河区、井研县、马边彝族自治县、犍为县、峨边彝族自治县、五通桥区)
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长春市(榆树市、南关区、农安县、九台区、公主岭市、双阳区、德惠市、宽城区、绿园区、朝阳区、二道区)
凉山彝族自治州(木里藏族自治县、西昌市、宁南县、会理市、美姑县、喜德县、盐源县、冕宁县、越西县、昭觉县、会东县、普格县、德昌县、布拖县、甘洛县、雷波县、金阳县)
邵阳市(洞口县、邵东市、绥宁县、邵阳县、大祥区、隆回县、新邵县、新宁县、城步苗族自治县、双清区、北塔区、武冈市)
甘孜藏族自治州(丹巴县、泸定县、九龙县、白玉县、稻城县、雅江县、康定市、得荣县、炉霍县、色达县、道孚县、新龙县、理塘县、甘孜县、乡城县、德格县、巴塘县、石渠县)
石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)
固原市(隆德县、彭阳县、泾源县、西吉县、原州区)
杭州市(临平区、余杭区、滨江区、拱墅区、淳安县、上城区、建德市、萧山区、桐庐县、西湖区、临安区、钱塘区、富阳区)
佛山市(三水区、高明区、禅城区、顺德区、南海区)
就在前几天，3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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