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张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县、民乐县、甘州区)

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

怀化市(辰溪县、溆浦县、洪江市、新晃侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、会同县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县)

商丘市(夏邑县、睢县、永城市、柘城县、宁陵县、梁园区、睢阳区、民权县、虞城县)  柳州市(柳城县、三江侗族自治县、城中区、柳南区、鹿寨县、融安县、融水苗族自治县、柳北区、鱼峰区、柳江区)

泰州市(兴化市、泰兴市、海陵区、靖江市、姜堰区、高港区)

保定市(容城县、曲阳县、望都县、莲池区、安国市、雄县、满城区、高阳县、涞源县、蠡县、竞秀区、阜平县、博野县、顺平县、定州市、定兴县、易县、涞水县、高碑店市、清苑区、徐水区、唐县、安新县、涿州市)

宣城市(旌德县、宣州区、宁国市、郎溪县、绩溪县、广德市、泾县)

焦作市(沁阳市、孟州市、马村区、修武县、温县、博爱县、山阳区、武陟县、中站区、解放区)  钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

鸡西市(鸡冠区、梨树区、城子河区、麻山区、虎林市、滴道区、恒山区、鸡东县、密山市)

内蒙古自治区

台州市(天台县、仙居县、温岭市、三门县、玉环市、椒江区、黄岩区、路桥区、临海市)

西宁市(城东区、城中区、湟源县、城北区、城西区、大通回族土族自治县、湟中区)

广元市(剑阁县、朝天区、昭化区、苍溪县、青川县、利州区、旺苍县)

葫芦岛市(建昌县、连山区、绥中县、南票区、兴城市、龙港区)

眉山市(东坡区、青神县、丹棱县、彭山区、仁寿县、洪雅县)

贵港市(桂平市、港北区、港南区、平南县、覃塘区)

郑州市(惠济区、中原区、管城回族区、新密市、金水区、荥阳市、新郑市、中牟县、上街区、巩义市、二七区、登封市)

自贡市(大安区、沿滩区、自流井区、富顺县、贡井区、荣县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、北票市、朝阳县、凌源市、龙城区、双塔区)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、平塘县、三都水族自治县、长顺县、贵定县、龙里县、瓮安县、荔波县、惠水县、罗甸县、独山县、都匀市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、乐都区、化隆回族自治县)

大同市(新荣区、天镇县、云州区、阳高县、灵丘县、左云县、平城区、广灵县、浑源县、云冈区)

运城市(平陆县、临猗县、新绛县、河津市、永济市、万荣县、绛县、闻喜县、垣曲县、芮城县、盐湖区、夏县、稷山县)

凉山彝族自治州(美姑县、金阳县、喜德县、冕宁县、会东县、木里藏族自治县、雷波县、盐源县、会理市、布拖县、德昌县、普格县、西昌市、越西县、宁南县、昭觉县、甘洛县)

宜宾市(兴文县、长宁县、高县、珙县、屏山县、南溪区、筠连县、江安县、叙州区、翠屏区)

韶关市(始兴县、武江区、乐昌市、曲江区、仁化县、翁源县、浈江区、南雄市、乳源瑶族自治县、新丰县)

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绵阳市(盐亭县、涪城区、梓潼县、三台县、北川羌族自治县、平武县、游仙区、江油市、安州区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

衡阳市(南岳区、珠晖区、衡阳县、石鼓区、耒阳市、衡南县、雁峰区、常宁市、衡山县、衡东县、蒸湘区、祁东县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)  大理白族自治州(永平县、洱源县、大理市、祥云县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、宾川县、剑川县、巍山彝族回族自治县、云龙县、鹤庆县、弥渡县)

宝鸡市(渭滨区、金台区、凤县、扶风县、太白县、麟游县、眉县、陇县、岐山县、陈仓区、千阳县、凤翔区)

聊城市(莘县、东昌府区、高唐县、阳谷县、冠县、茌平区、东阿县、临清市)

汉中市(城固县、汉台区、宁强县、佛坪县、南郑区、洋县、留坝县、西乡县、勉县、镇巴县、略阳县)长春市(朝阳区、宽城区、公主岭市、农安县、九台区、榆树市、德惠市、双阳区、南关区、二道区、绿园区)

漯河市(源汇区、郾城区、舞阳县、临颍县、召陵区)  梧州市(龙圩区、藤县、长洲区、蒙山县、苍梧县、岑溪市、万秀区)

汕头市(澄海区、濠江区、龙湖区、潮南区、南澳县、潮阳区、金平区)

喀什地区(伽师县、英吉沙县、疏勒县、巴楚县、叶城县、麦盖提县、泽普县、疏附县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、喀什市)

通辽市(库伦旗、奈曼旗、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗)抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、清原满族自治县、顺城区、东洲区、望花区、抚顺县)

沈阳市(铁西区、皇姑区、辽中区、于洪区、新民市、沈河区、康平县、法库县、和平区、浑南区、大东区、苏家屯区、沈北新区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

大庆市(大同区、红岗区、让胡路区、龙凤区、林甸县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、肇源县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

荆门市(钟祥市、沙洋县、东宝区、京山市、掇刀区)

德阳市(罗江区、什邡市、绵竹市、旌阳区、广汉市、中江县)

拉萨市(墨竹工卡县、当雄县、曲水县、城关区、林周县、堆龙德庆区、达孜区、尼木县)

塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、沙湾市、乌苏市、托里县)

河源市(东源县、龙川县、源城区、连平县、紫金县、和平县)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

南阳市(西峡县、方城县、新野县、南召县、桐柏县、唐河县、社旗县、卧龙区、淅川县、宛城区、邓州市、内乡县、镇平县)

湛江市(雷州市、吴川市、麻章区、赤坎区、霞山区、遂溪县、徐闻县、坡头区、廉江市)

曲靖市(沾益区、陆良县、罗平县、宣威市、会泽县、富源县、马龙区、麒麟区、师宗县)

白城市(洮南市、通榆县、大安市、洮北区、镇赉县)

达州市(达川区、渠县、万源市、大竹县、开江县、宣汉县、通川区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。