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张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

三门峡市(灵宝市、陕州区、渑池县、卢氏县、湖滨区、义马市)

那曲市(聂荣县、班戈县、申扎县、色尼区、尼玛县、巴青县、嘉黎县、索县、安多县、比如县、双湖县)

拉萨市(林周县、堆龙德庆区、达孜区、曲水县、当雄县、墨竹工卡县、城关区、尼木县)  亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)

抚顺市(新抚区、望花区、清原满族自治县、东洲区、顺城区、抚顺县、新宾满族自治县)

济源市

白山市(江源区、靖宇县、抚松县、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县)

玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、称多县、玉树市、杂多县、囊谦县)  玉溪市(江川区、通海县、峨山彝族自治县、易门县、红塔区、澄江市、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县)

广州市(白云区、增城区、从化区、越秀区、花都区、黄埔区、番禺区、海珠区、荔湾区、天河区、南沙区)

遵义市(凤冈县、正安县、习水县、仁怀市、余庆县、红花岗区、桐梓县、湄潭县、汇川区、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、赤水市)

清远市(佛冈县、连州市、英德市、清新区、清城区、连南瑶族自治县、阳山县、连山壮族瑶族自治县)

金华市(东阳市、兰溪市、永康市、武义县、磐安县、义乌市、浦江县、金东区、婺城区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

承德市(鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、承德县、宽城满族自治县、兴隆县、隆化县、滦平县、丰宁满族自治县、双滦区、平泉市、双桥区)

青岛市(城阳区、黄岛区、市南区、即墨区、市北区、李沧区、平度市、崂山区、莱西市、胶州市)

河源市(和平县、东源县、龙川县、源城区、紫金县、连平县)

佛山市(高明区、禅城区、三水区、南海区、顺德区)

新疆维吾尔自治区

石家庄市(无极县、高邑县、平山县、井陉矿区、灵寿县、赵县、裕华区、栾城区、赞皇县、长安区、晋州市、鹿泉区、井陉县、正定县、新乐市、藁城区、行唐县、元氏县、新华区、辛集市、桥西区、深泽县)

安阳市(汤阴县、安阳县、殷都区、北关区、滑县、内黄县、龙安区、林州市、文峰区)

百色市(田林县、凌云县、右江区、乐业县、平果市、那坡县、西林县、靖西市、田东县、田阳区、隆林各族自治县、德保县)

汕头市(金平区、濠江区、龙湖区、潮阳区、南澳县、潮南区、澄海区)

石河子市(图木舒克市、胡杨河市、昆玉市、北屯市、阿拉尔市、五家渠市、双河市、可克达拉市、铁门关市、白杨市、新星市)

保山市(隆阳区、施甸县、昌宁县、龙陵县、腾冲市)

阜阳市(颍州区、太和县、界首市、临泉县、颍泉区、阜南县、颍东区、颍上县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、普安县、望谟县、安龙县、兴义市、册亨县、贞丰县、晴隆县)

曲靖市(师宗县、陆良县、麒麟区、马龙区、富源县、罗平县、宣威市、沾益区、会泽县)

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开封市(顺河回族区、杞县、祥符区、通许县、鼓楼区、尉氏县、兰考县、龙亭区、禹王台区)

甘南藏族自治州(迭部县、玛曲县、舟曲县、临潭县、碌曲县、合作市、夏河县、卓尼县)

三沙市(南沙区、西沙区)

盐城市(建湖县、滨海县、盐都区、东台市、大丰区、亭湖区、射阳县、阜宁县、响水县)  威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、青河县、布尔津县、福海县、阿勒泰市、富蕴县)

大同市(平城区、天镇县、左云县、广灵县、云冈区、浑源县、阳高县、新荣区、云州区、灵丘县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和硕县、轮台县、焉耆回族自治县、库尔勒市、若羌县、且末县、尉犁县、和静县)甘孜藏族自治州(稻城县、德格县、乡城县、雅江县、石渠县、九龙县、色达县、丹巴县、泸定县、道孚县、甘孜县、巴塘县、得荣县、康定市、理塘县、炉霍县、白玉县、新龙县)

西宁市(城西区、大通回族土族自治县、城中区、湟中区、城东区、湟源县、城北区)  揭阳市(揭东区、揭西县、榕城区、惠来县、普宁市)

沈阳市(康平县、铁西区、苏家屯区、皇姑区、浑南区、和平区、于洪区、新民市、法库县、沈北新区、沈河区、大东区、辽中区)

苏州市(吴江区、常熟市、太仓市、虎丘区、昆山市、相城区、张家港市、姑苏区、吴中区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)牡丹江市(爱民区、林口县、绥芬河市、阳明区、东安区、海林市、西安区、东宁市、穆棱市、宁安市)

汉中市(西乡县、宁强县、洋县、略阳县、南郑区、佛坪县、汉台区、留坝县、勉县、城固县、镇巴县)

扬州市(宝应县、邗江区、高邮市、广陵区、江都区、仪征市)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

咸宁市(嘉鱼县、通城县、崇阳县、赤壁市、咸安区、通山县)

临汾市(吉县、大宁县、乡宁县、古县、尧都区、浮山县、隰县、永和县、蒲县、洪洞县、翼城县、侯马市、曲沃县、安泽县、霍州市、汾西县、襄汾县)

双鸭山市(友谊县、饶河县、四方台区、宝清县、尖山区、宝山区、岭东区、集贤县)

林芝市(波密县、朗县、米林市、墨脱县、察隅县、巴宜区、工布江达县)

赣州市(瑞金市、崇义县、上犹县、宁都县、兴国县、南康区、石城县、龙南市、信丰县、赣县区、大余县、会昌县、定南县、安远县、于都县、全南县、寻乌县、章贡区)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、金沙县、赫章县、织金县、黔西市、纳雍县、大方县)

鹤岗市(向阳区、南山区、东山区、工农区、绥滨县、兴安区、萝北县、兴山区)

绥化市(明水县、北林区、绥棱县、安达市、海伦市、庆安县、青冈县、望奎县、肇东市、兰西县)

孝感市(孝南区、大悟县、汉川市、应城市、安陆市、孝昌县、云梦县)

许昌市(魏都区、襄城县、建安区、鄢陵县、长葛市、禹州市)

本溪市(明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、平山区、本溪满族自治县)

重庆市(巫溪县、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、巫山县、合川区、涪陵区、江北区、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、奉节县、丰都县、渝中区、北碚区、璧山区、城口县、铜梁区、南川区、大足区、綦江区、江津区、梁平区、大渡口区、沙坪坝区、垫江县、万州区、巴南区、渝北区、石柱土家族自治县、开州区、忠县、云阳县、永川区、秀山土家族苗族自治县、黔江区、荣昌区、长寿区、武隆区)

绵阳市(盐亭县、涪城区、江油市、安州区、三台县、游仙区、北川羌族自治县、平武县、梓潼县)

　　“ 2024年银行零售金融业务净利润集体大跌，银行从普通人身上快赚不到钱了，揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。”

　　都说普通人日子不好过，银行也不容易。

　　2024年，银行零售业务几乎集体塌方，这银行从普通人身上都快赚不到钱了。

　　零售银行业务一般涵盖向个人客户提供金融产品和服务，包括个人贷款和垫款、个人存款、财富管理业务、银行卡业务等。

　　银行零售业务塌方背后，更是揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。

　　零售业务净利润暴跌

　　从国有六大行来看，除了农业银行零售业务营业收入实现同比6%的增长外，其余五大国有大型商业银行零售金融业务收入都有不同程度的下降。

　　2024年，工商银行零售金融业务税前利润987.1亿，下降了34.4%，这算是断崖式下跌了。2023年之前，工行零售业务净利润还是保持增长趋势。

　　交通银行更惨烈，零售金融利润总额191.97亿元，同比减少了41.8%。建设银行零售金融业务利润总额1734.89亿元，同比下降了10.9%。

　　中国银行与邮储银行没有单独公布零售金融业务净利润情况，从营收数据看，也有一定幅度下降。

　　股份制银行更是亏麻了！

　　2023年，渤海银行零售业务尚且盈利4.72亿元，但到了2024年，这项业务税前利润已由盈转亏，变为-27.87亿元。2022年渤海银行零售金融业务税前净利润34亿，2023年跌至4.72亿。

　　平安银行零售业务净利润为2.89亿元，而2023年同期为55.25亿元，同比下滑94.76%。光大银行零售金融利润总额2.81亿元，同比下降95.8%。

　　中信银行和民生银行的零售利润降幅虽不及上面三家银行，但也接近50%。

　　2024年，中信银行零售银行业务税前利润同比下降了42.07%至92.30亿元；民生银行零售银行业务利润总额为116亿元，同比下降了44.96%。

　　作为股份制行的领头羊，招商银行零售金融税前利润906.44亿元，同比下降9.28%，稍微算是挽回点颜面。

　　受到居民债务周期、房地产周期等因素影响，2024年银行零售资产质量普遍承压，多家银行预测，零售信贷风险还将出现行业趋势性上升的现象，且还将持续一段时间。

　　从零售贷款收益率看，各家银行也是普遍下降。2024年工商银行零售贷款平均收益率3.65%，下降了13.71%，中国银行为3.76%，下降了15.12%。平安银行为5.56%，下降了15.5%。

　　个人信用加速恶化

　　银行零售业务塌方背后隐藏了触目惊心现实，就是个人信用在加速恶化。

　　以宇宙行工商银行为例，个人贷款不良率从0.56%上升到了1.15%，增长了51.3%。其中个人住房不良贷款率从0.44%上升到0.73%，个人消费贷款从1.34%上升到2.39%，个人经营贷款从0.86%上升到了1.27%。

　　工商银行2024年年报

　　渤海银行的个人消费贷款不良率竟然高达12.37%，2023年这一数据为4.44%，几乎翻了3倍。渤海银行的个人贷款不良率直接从2.25%上升到了4.15%，个人住房贷款不良率从0.97%上升到了1.98%。

　　渤海银行2024年年报

　　招商银行零售贷款不良率也从0.89%上升到0.96%，个人住房贷款不良率从0.37%上升到了0.48%。

　　不要说消费贷和信用卡这些无抵押贷款，个人住房贷款曾经是银行眼中的香饽饽，绝对的优质资产，如今不良率也在大面积攀升。

　　建设银行个人住房贷款不良率从0.42%上升到了0.63%，农业银行从0.55%上升到了0.73%。

　　从有数据披露的其他银行的个人住房贷款不良率对比看，2020年后基本都出现了明显走高。

　　从个人信用卡的不良率看，工商银行2024年达到了3.50%，比2023年增长了1.05个百分点，增幅42.86%。

　　从央行数据也能反映这一点，信用卡逾期半年未偿信贷风险持续攀升，截至2024年末，已达1239.6亿元，同比增长26.3%。自2024年一季度突破千亿大关后，该指标已连续四个季度居高位运行，四季度更创出历史新高。

　　为了缓解零售业务压力，各大银行纷纷加大了对零售风险的管控，如停止高风险业务，加强贷后管理和逾期管控，提升催收和处置的效率、压降不良资产平稳收窄风险敞口等。

　　而个人不良的快速上升是与居民就业和收入息息相关，如何解决银行零售业务塌方背后的问题，也是当务之急。

　　来源：六里投资报

　　今年4月19日，诺安基金的一则公告显示，杨谷将不再担任诺安基金副总经理一职，原因为“专注于投资工作”。

　　这是包括南方、万家、易方达等多家基金公司出现高管卸任回归基金经理本职岗位的又一案例，“鱼与熊掌不可兼得”的趋势似乎愈发明显。

　　早在2007年，在公募基金行业尚未广泛流行绩优则仕的年代，杨谷便已成为诺安基金的副总经理。

　　从2007年到2025年，杨谷高管与基金经理的双重身份保持了18年。

　　作为管理基金近20年的老将，杨谷管理的诺安先锋，从2006年2月任职起至今，约19年共取得812.99%的任职回报，年化回报为12.22%。

　　可以说，这是一位难得的“双十”基金经理。

　　今年以来，截至4月23日，杨谷管理的4只基金均取得了正回报，诺安先锋收获了4.15%的正收益。

　　数据：Choice，截至4月23日，下同。

　　杨谷的组合，专注投向那些他认为实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些标的，往往处于产业链的瓶颈位置，在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　正值基金一季报披露，和六里投资报（liulishidian）一起来看这位老将在今年一季度有着怎样的调仓动作。

　　1、卸任诺安优势行业

　　在管基金总规模为51.73亿元

　　今年3月，杨谷卸任诺安优势行业基金经理一职。

　　杨谷在这只基金上的管理时间不长，仅1年半左右的时间，取得了5.15%的正收益。

　　卸任后，这只仅有0.33亿元规模的小基金被交由吴博俊、邓心怡共同管理。

　　由于规模不大，这只基金的卸任对杨谷管理规模的影响也微乎其微。

　　截至一季度末，杨谷的管理规模为51.73亿元，较上年末略增0.42亿元。

　　诺安先锋在一季度虽有1.20亿份的净赎回，但基金净值在一季度上涨7.79%，基金规模变化不大，仍有39.06亿元。

　　2、仓位逐渐回升

　　重回85%附近

　　总体来讲，杨谷的投资风格侧重于自下而上寻找成长股。

　　但在仓位上，拉长时间来看，也会有一些大的择时操作。

　　结合过往来看，诺安先锋仓位最高时曾达到过90%以上，主要出现在2021年。

　　2022年一季度，诺安先锋仓位骤降，从92.67%调降至69.96%；

　　其后，基金经理慢慢地逐渐增加仓位。

　　一定程度上，仓位的回升喻示着基金经理对手中标的看好，也是市场水温的直接体现。

　　截至一季度末，诺安先锋权益仓位为86.69%，较上年末上升6.21个百分点。

　　杨谷管理的另外三只基金，诺安精选回报、诺安优选回报和诺安进取回报的仓位同样在85%上下。

　　3、增持CXO：

　　新进昭衍新药、泰格、药康生物

　　从具体持仓来看，由于侧重自下而上寻找具有成长性的个股，杨谷在行业上是相对均衡的。

　　体现在一季报的持仓上，杨谷管理的4只基金共计有15只前十大重仓股，分散在8个行业中；

　　拿得最重的基础化工，占比为8.40%，主要是皇马科技、建龙微纳、安利股份；

　　其次是机械设备，占比6.38%，个股主要是迪威尔和联德股份；

　　之后，有色金属、医药、电力设备、汽车、环保占比均在5%以上。

　　其中，医药是杨谷在一季度加仓最为明确的方向。

　　15只前十大重仓股中，有4只是在一季度最新买入，分别是：

　　昭衍新药、新强联、泰格医药、药康生物。

　　这之中除了新强联，其他3只均为医药股，并且均为CXO相关。

　　而CXO对于杨谷的持仓来说算得上是新面孔；

　　此前在2024年中报时，杨谷持有的医药股包括昂利康、爱迪药业、海尔生物等，之后在下半年即予以清仓；

　　到2024年末时，杨谷几乎没有保留任何医药股的有效持仓。

　　到一季度，医药的5%权重都在新买进的CXO上面。

　　4、增持聚光科技

　　九号公司

　　除医药外，杨谷明显增持的还有聚光科技和九号公司：

　　聚光科技方面，诺安先锋在原有基础上增持78.05%，诺安精选回报增持52.32%，诺安优选回报增持30.89%，诺安进取回报增持58.06%；

　　九号公司上，诺安先锋增持了16.91%，诺安精选回报增持12.28%，诺安优选回报增持36.92%，诺安进取回报增持49.04%。

　　先从聚光科技来说，这家国内高端分析仪器的龙头公司，其实是杨谷持仓中的熟面孔，但每次持有时间都不算长。

　　最早在2015年，杨谷就曾持有这支个股，拿到2017年进行清仓；

　　在2017年年报、2019年中报时也曾短暂持有，但都买得不重。

　　直到今年一季度，这只个股被直接买进重仓，并且是四只基金均重仓持有。

　　从这家公司来看，2024年上半年，聚光科技实现扭亏为盈，净利润在2024年实现同比164%的高增；

　　而在股价方面，聚光科技在年初以来涨幅颇为显著，有55.36%的涨幅。

　　另一只增持的个股，九号公司，在年初以来也有22.91%的涨幅。

　　这家公司是2024年一季度时进入杨谷的组合，

　　从2024年2月开始，这家公司的股价稳步上行，一路从22.70元/股涨到今年3月时68.32元/股，相当于翻了两倍。

　　而杨谷在九号公司上拿得不算轻，收获不低。

　　5、减持纳思达、赛轮轮胎

　　从减持的角度来说，在一季度退出杨谷前十大的公司，主要是赛轮轮胎。

　　这只个股在2024年末时是杨谷四只基金共同的前十大重仓，但到了今年一季度，四只基金均将这只个股调出了前十大。

　　赛轮轮胎的股价，长期以来可以说是震荡上行的走势，期间的波动幅度不小，杨谷在其中也有一定的波段操作。

　　比如在2022年上半年，杨谷大幅降低仓位水平时，就也卖掉了不少赛轮轮胎；

　　之后，2023年四季度，又对其进行了大笔加仓，直接加到了组合的第一大重仓股；

　　在赛轮轮胎2024年一、二季度迅速上涨后，杨谷又在二季度减持了大概869万股。

　　值得一提的是，赛轮轮胎在4月初出现大跌，尤其是美国关税政策宣布后，由于公司业务中北美市场营收占比较高，股价显著回落。

　　可以说，杨谷的这一波减持逃掉了一定的跌幅。

　　另一只被明确减持的个股，是纳思达。

　　2024年末，纳思达是杨谷4只基金共同的前十大重仓，并且是诺安先锋的第一大重仓股。

　　但到一季度，诺安精选回报等3只基金的前十大中已不见其踪影，诺安先锋则减持了16.98%。

　　6、专注投向实际能力

　　被明显低估的上市公司

　　在一季报中，基金经理阐释了自己的选股逻辑：

　　我们的组合，专注投向那些我们认为其实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些公司在过去五年宏观大环境的考验之后，竞争格局、行业地位、财务状况都得到强化。

　　我们的投资标的，往往处于产业链的瓶颈位置，

　　在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　当第一季度出现机器人产业化进展、AI 算力备用电源等新增需求、AI 有望在新药研发解决瓶颈环节、深海经济发展规划等有利因素，

　　我们相信这些实际能力被忽视的上市公司，正在迎来增量的业务需求。

　　过去一年，至少有三件事情预示着内地企业需要更加重视产品驱动、重视研发投入。

　　一是，2024 年上半年，销售驱动的企业，发现购买平台流量的效用持续下降。

　　二是，小米汽车以产品驱动，一炮而红。

　　三是，“胖东来”现象，说明内地市场对于产品质量存在高诉求和强需求。

　　更加重视产品驱动、重视研发投入，是内地企业在新的全球竞争格局中，继续开疆拓土的基础。

　　在具备这种特征的上市公司身上，我们看到了相关产业和股价的希望。

　　跨入二季度后，美国全球加征关税引发全球股市大幅下跌，市场在交易全球经济将进入衰退的预期。

　　中国无疑是 2018 年后，应对贸易壁垒经验最丰富的国家，股市的估值也处于全球对比下的洼地；

　　我们相信，优秀的企业有能力应对这些突发的因素。