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岳阳市(临湘市、华容县、君山区、湘阴县、汨罗市、岳阳楼区、云溪区、平江县、岳阳县)

儋州市

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、东胜区、杭锦旗、康巴什区、达拉特旗、鄂托克旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、乌审旗)

凉山彝族自治州(喜德县、雷波县、德昌县、会理市、越西县、木里藏族自治县、冕宁县、甘洛县、昭觉县、布拖县、盐源县、宁南县、会东县、金阳县、西昌市、普格县、美姑县)  朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、朝阳县、双塔区、建平县、北票市)

普洱市(西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

丽水市(景宁畲族自治县、庆元县、缙云县、遂昌县、龙泉市、云和县、松阳县、青田县、莲都区)

铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)

喀什地区(伽师县、疏附县、叶城县、喀什市、岳普湖县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、麦盖提县、疏勒县、英吉沙县、巴楚县)  益阳市(桃江县、安化县、资阳区、南县、沅江市、赫山区)

绥化市(安达市、绥棱县、海伦市、北林区、望奎县、肇东市、庆安县、青冈县、明水县、兰西县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

崇左市(大新县、扶绥县、江州区、龙州县、凭祥市、宁明县、天等县)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、渑池县、湖滨区、陕州区、义马市)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特后旗、磴口县、五原县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、杭锦后旗)

宜昌市(远安县、宜都市、长阳土家族自治县、西陵区、当阳市、夷陵区、点军区、兴山县、秭归县、五峰土家族自治县、枝江市、伍家岗区、猇亭区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、托里县、沙湾市、塔城市、乌苏市、裕民县)

锦州市(凌海市、义县、太和区、凌河区、北镇市、古塔区、黑山县)

自贡市(贡井区、富顺县、自流井区、沿滩区、荣县、大安区)

榆林市(米脂县、靖边县、定边县、佳县、神木市、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、府谷县、绥德县、横山区)

广安市(华蓥市、广安区、武胜县、前锋区、邻水县、岳池县)

湖州市(南浔区、安吉县、德清县、长兴县、吴兴区)

济宁市(微山县、梁山县、曲阜市、鱼台县、汶上县、任城区、嘉祥县、邹城市、金乡县、兖州区、泗水县)

来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、象州县、合山市)

淄博市(博山区、沂源县、临淄区、桓台县、淄川区、高青县、张店区、周村区)

金华市(婺城区、永康市、武义县、兰溪市、义乌市、东阳市、金东区、浦江县、磐安县)

蚌埠市(怀远县、五河县、禹会区、淮上区、龙子湖区、蚌山区、固镇县)

温州市(鹿城区、瓯海区、乐清市、文成县、苍南县、永嘉县、龙港市、泰顺县、龙湾区、洞头区、平阳县、瑞安市)

黄山市(黟县、屯溪区、休宁县、黄山区、徽州区、歙县、祁门县)

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三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

烟台市(招远市、海阳市、福山区、栖霞市、莱阳市、蓬莱区、莱山区、莱州市、牟平区、龙口市、芝罘区)

株洲市(芦淞区、石峰区、茶陵县、荷塘区、天元区、炎陵县、攸县、醴陵市、渌口区)

阳泉市(平定县、矿区、郊区、盂县、城区)  汕头市(龙湖区、潮阳区、金平区、南澳县、澄海区、濠江区、潮南区)

阜阳市(阜南县、颍州区、颍泉区、颍上县、界首市、颍东区、临泉县、太和县)

许昌市(鄢陵县、禹州市、魏都区、襄城县、长葛市、建安区)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)嘉峪关市

咸宁市(通城县、赤壁市、崇阳县、通山县、咸安区、嘉鱼县)  黑河市(爱辉区、孙吴县、嫩江市、逊克县、北安市、五大连池市)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

白山市(浑江区、临江市、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县)宿迁市(宿城区、宿豫区、泗洪县、泗阳县、沭阳县)

南充市(西充县、顺庆区、阆中市、南部县、蓬安县、嘉陵区、高坪区、营山县、仪陇县)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、久治县、班玛县、达日县、甘德县)

新疆维吾尔自治区

江门市(鹤山市、开平市、蓬江区、新会区、恩平市、江海区、台山市)

恩施土家族苗族自治州(建始县、来凤县、宣恩县、巴东县、恩施市、鹤峰县、利川市、咸丰县)

青岛市(黄岛区、城阳区、李沧区、胶州市、平度市、市北区、即墨区、莱西市、市南区、崂山区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

惠州市(惠东县、惠阳区、惠城区、龙门县、博罗县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、珲春市、龙井市、敦化市、汪清县、延吉市、安图县、图们市)

汉中市(汉台区、略阳县、勉县、西乡县、佛坪县、留坝县、城固县、宁强县、洋县、镇巴县、南郑区)

固原市(彭阳县、西吉县、原州区、隆德县、泾源县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、瓮安县、独山县、三都水族自治县、平塘县、荔波县、福泉市、惠水县、贵定县、龙里县、长顺县、罗甸县)

长春市(绿园区、双阳区、九台区、农安县、南关区、朝阳区、德惠市、公主岭市、二道区、榆树市、宽城区)

内蒙古自治区

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

百色市(田林县、隆林各族自治县、靖西市、那坡县、乐业县、西林县、德保县、田阳区、田东县、右江区、平果市、凌云县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）