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维修服务家电智能化升级服务，智慧生活：提供家电智能化升级服务，如安装智能控制模块、连接智能家居系统等，让家电融入智慧生活。
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美满生活，从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力，将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活，离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力，我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上，服务用户”，这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意，是我们的更终目标。一直以来，我们在产品、服务的质量不断提升，不遗余力。“有问必复、有诉必应，从优从速”是我们对观看中心的一贯要求，我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信，有要求，有追求，才会有成绩；有要求，有追求，客户才会满意；我们更加坚信，美满生活，从开始。
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临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、沧源佤族自治县、凤庆县、临翔区、镇康县、云县)
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)
中山市
南京市(溧水区、建邺区、玄武区、高淳区、雨花台区、秦淮区、六合区、江宁区、浦口区、栖霞区、鼓楼区)
鄂尔多斯市(乌审旗、东胜区、鄂托克旗、康巴什区、达拉特旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、杭锦旗)
衢州市(柯城区、衢江区、江山市、常山县、开化县、龙游县)
南平市(延平区、建瓯市、邵武市、建阳区、政和县、顺昌县、武夷山市、光泽县、浦城县、松溪县)
汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)
巴彦淖尔市(磴口县、杭锦后旗、五原县、临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗)
北京市(门头沟区、怀柔区、海淀区、平谷区、朝阳区、东城区、丰台区、顺义区、房山区、延庆区、石景山区、西城区、通州区、昌平区、大兴区、密云区)
中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)
肇庆市(高要区、封开县、怀集县、端州区、鼎湖区、广宁县、德庆县、四会市)
武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)
邵阳市(隆回县、新宁县、城步苗族自治县、邵阳县、武冈市、双清区、北塔区、新邵县、大祥区、邵东市、洞口县、绥宁县)
昭通市(威信县、彝良县、镇雄县、盐津县、巧家县、永善县、绥江县、鲁甸县、大关县、昭阳区、水富市)
蚌埠市(怀远县、固镇县、五河县、淮上区、禹会区、龙子湖区、蚌山区)
怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)
眉山市(青神县、彭山区、洪雅县、东坡区、丹棱县、仁寿县)
乌鲁木齐市(米东区、沙依巴克区、头屯河区、水磨沟区、达坂城区、乌鲁木齐县、天山区、新市区)
凉山彝族自治州(宁南县、金阳县、越西县、木里藏族自治县、普格县、美姑县、会东县、布拖县、冕宁县、会理市、雷波县、盐源县、甘洛县、德昌县、喜德县、西昌市、昭觉县)
揭阳市(揭西县、惠来县、榕城区、普宁市、揭东区)
梅州市(平远县、蕉岭县、五华县、丰顺县、梅县区、大埔县、梅江区、兴宁市)
淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)
莆田市(仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区、城厢区)
红河哈尼族彝族自治州(绿春县、开远市、建水县、弥勒市、个旧市、蒙自市、石屏县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、红河县、元阳县、泸西县)
呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗、牙克石市、根河市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、扎兰屯市)
庆阳市(正宁县、镇原县、华池县、庆城县、宁县、合水县、环县、西峰区)
上海市(青浦区、奉贤区、长宁区、宝山区、杨浦区、徐汇区、嘉定区、黄浦区、崇明区、普陀区、金山区、静安区、浦东新区、闵行区、松江区、虹口区)
张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)
漳州市(平和县、东山县、华安县、芗城区、龙文区、长泰区、龙海区、漳浦县、云霄县、诏安县、南靖县)
攀枝花市(仁和区、盐边县、东区、米易县、西区)
海南藏族自治州(贵南县、共和县、同德县、贵德县、兴海县)
萍乡市(安源区、湘东区、芦溪县、上栗县、莲花县)
哈尔滨市(道里区、双城区、依兰县、五常市、呼兰区、宾县、尚志市、香坊区、道外区、通河县、延寿县、木兰县、松北区、南岗区、阿城区、巴彦县、平房区、方正县)
合肥市(巢湖市、蜀山区、肥东县、庐江县、肥西县、瑶海区、长丰县、庐阳区、包河区)
梧州市(岑溪市、苍梧县、龙圩区、长洲区、藤县、万秀区、蒙山县)
孝感市(安陆市、大悟县、孝南区、应城市、云梦县、孝昌县、汉川市)
潍坊市(昌邑市、安丘市、高密市、坊子区、诸城市、潍城区、奎文区、寿光市、青州市、昌乐县、临朐县、寒亭区)
遂宁市(射洪市、安居区、大英县、船山区、蓬溪县)
自贡市(富顺县、沿滩区、自流井区、大安区、荣县、贡井区)
阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)
湖州市(德清县、吴兴区、长兴县、南浔区、安吉县)
黑河市(五大连池市、爱辉区、嫩江市、北安市、逊克县、孙吴县)
贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、八步区、钟山县、昭平县)
天津市(南开区、河西区、红桥区、河东区、和平区、武清区、河北区、宁河区、东丽区、滨海新区、静海区、蓟州区、宝坻区、北辰区、西青区、津南区)
扬州市(广陵区、邗江区、宝应县、高邮市、江都区、仪征市)
聊城市(临清市、莘县、高唐县、茌平区、东昌府区、冠县、东阿县、阳谷县)
宜春市(上高县、靖安县、铜鼓县、万载县、丰城市、奉新县、樟树市、袁州区、高安市、宜丰县)
云浮市(郁南县、罗定市、云安区、新兴县、云城区)
酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃州区)
咸宁市(通山县、咸安区、崇阳县、通城县、赤壁市、嘉鱼县)
甘南藏族自治州(舟曲县、夏河县、临潭县、卓尼县、合作市、迭部县、玛曲县、碌曲县)
德州市(夏津县、德城区、临邑县、禹城市、乐陵市、平原县、宁津县、庆云县、齐河县、武城县、陵城区)
白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县、抚松县、江源区、临江市)
泰州市(海陵区、靖江市、高港区、姜堰区、兴化市、泰兴市)
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葫芦岛市(南票区、连山区、兴城市、建昌县、龙港区、绥中县)
通辽市(科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、扎鲁特旗、霍林郭勒市、奈曼旗)
黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、贞丰县、望谟县、安龙县、兴义市、册亨县、晴隆县、普安县)
德阳市(中江县、旌阳区、什邡市、罗江区、绵竹市、广汉市)
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鞍山市(台安县、岫岩满族自治县、千山区、海城市、立山区、铁西区、铁东区)
儋州市
抚顺市(东洲区、新抚区、顺城区、抚顺县、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县)
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双鸭山市(友谊县、饶河县、宝山区、集贤县、宝清县、尖山区、四方台区、岭东区)
内蒙古自治区
嘉峪关市
广州市(花都区、荔湾区、从化区、越秀区、海珠区、南沙区、白云区、番禺区、增城区、黄埔区、天河区)
阜新市(清河门区、新邱区、海州区、太平区、阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县)
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恩施土家族苗族自治州(宣恩县、来凤县、恩施市、咸丰县、鹤峰县、建始县、巴东县、利川市)
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：光心
2025年4月21日，杰华特发布2024年年报，报告期内实现营业收入16.79亿元，同比增长29.46%，实现归母净利润-6.03亿元，亏损较上年走扩，增收不增利状况明显。
值得注意的是，上市前杰华特营收持续高增，并于2021年实现扭亏为盈，2022年上市当年却增收不增利，之后两年更是遭遇半导体全行业需求疲软困境，陷入亏损，两年合计亏损11亿元。
业绩承压情形下，杰华特降低股票激励考核标准，并通过抬升杠杆筹措流动性，2023年到2024年两年时间内资产负债率抬升了20个百分点。
2025年2月，杰华特发布公告，宣布授权管理层启动H股上市的相关筹备工作。公司寻求在港上市能否帮助其化解业绩与财务困境？还需审慎跟踪看待。
上市当年便增收不增利上市第二年便大额转亏杰华特的研发扩张之路遭到质疑
杰华特是以虚拟IDM为主要经营模式的模拟集成电路设计企业，主要采用公司自有的国际先进的工艺技术进行芯片设计制造，是工业和信息化部认定的专精特新“小巨人”企业。公司具备包括芯片和系统设计技术、晶圆制造工艺在内的完整核心技术架构。
杰华特早年依赖消费类AC-DC芯片起家，之后又切入DC-DC芯片，在小家电领域获得一定市场地位。此后，公司又逐渐补全高端产品序列，形成当下完善的产品矩阵。
至今，包含AC-DC芯片和DC-DC芯片在内的电源管理芯片业务仍是公司营收的主要贡献者，其营收占比常年保持在95%以上。
上市之前，杰华特刚刚扭亏为盈。2021年，公司实现归母净利润1.42亿元。2022年前三季度，公司营收也大幅增长56.52%至10.40亿元，归母净利润也同步增长59.13%至1.09亿元。
然而，2022年12月上市之后，杰华特发布的2022年年报业绩却迅速变脸，增收不增利状况开始显现。当年公司录得营收14.48亿元，同比增长38.99%，而归母净利润却仅有1.37亿元，同比减少3.39%。
从财报来看，公司当年出现增收不增利或是主要由于毛利率的承压与研发费用的增长。
毛利率较低一直都是困扰杰华特的重要问题。据招股说明书披露，2019年到2022年上半年，杰华特综合毛利率分别为13.72%、19.97%、42.18%、42.19%，而行业平均值则为41.29%、41.90%、47.69%、41.29%。早年公司与同业毛利率差距高达20到30个百分点，后来差距大幅缩小，但仍然有5到10个百分点的差距。
杰华特表示，公司创业前期产品毛利率偏低，一是由于公司从消费电子标准品切入，二是全产品线的布局。后续公司将通过不断突破，持续优化客户结构、完善产品结构去提升毛利率。
然而，2022年，公司的AC-DC产品的盈利能力在激烈的市场竞争中承受压力，当年该产品的毛利率下降了15.29个百分点。受此影响，即使其他产品的毛利率依旧坚挺，公司综合毛利率仍下滑了2.25个百分点。
与此同时，杰华特的研发费用也迅速走扩，当年同比增长53.45%，研发费用率也同步增长1.98个百分点至21.05%。在此情形下，公司净利率下降4.16个百分点，即使营收高增，归母净利润却呈现微降态势。
时间来到2023年和2024年，盈利压力与研发费用问题开始变本加厉。根据WSTS数据，2023年全球半导体行业受下游需求不振及全球经济低迷影响，预计市场规模下降9.40%。虽然2024年行业进入去库存周期的尾部，模拟芯片市场有回暖迹象，但竞争状况并未出现显著的好转。
两年时间内，杰华特毛利率由39.93%下降至27.35%，降幅超10个百分点。公司研发费用由3.05亿元提升至6.19亿元，翻倍有余。研发费用率也是从21.05%上升至36.89%，极大地掏空了利润空间。
2023年和2024年，公司分别亏损5.31亿元和6.03亿元，两年合计亏损11.34亿元。
有分析人士指出，杰华特的处境并不是完全的天灾，也在于它选择了一条并不好走的扩张之路。
半导体行业产品线的补全与扩张主要包括并购与研发两条路线，其中并购模式产品确定性更高、成本也更加可控。据媒体统计，自2024年“支持科技十六条”、“科创板八条”、“并购六条”等并购重组政策暖风吹起以来，半导体行业并购加速，2024年全年A股市场出现了逾40家上市公司首次披露半导体资产并购事项，这意味着几乎每8天就有一个新的半导体并购案发生。
而杰华特则选择投入成本通常更高、产出不确定性更高的研发模式，2022年到2024年研发费用总计高达14亿元，而新产品的回报却相对寥寥。2023年，杰华特新拓展的信号链芯片业务毛利率仅有28.41%，低于同业圣邦微、思瑞浦的40%水平。2024年，该业务毛利率为-1.66%，或反映了该产品线的竞争力还有待提升。
业绩压力下降低股票激励目标赴港上市能否解决公司的财务焦虑
市场动荡导致盈利能力承压与研发优势延迟释放，杰华特的业绩提升节奏也被打乱。
2024年11月29日，杰华特发布公告称终止实施2023年限制性股票激励计划。按照原计划，考核目标为以2022年度营业收入为基数，2023至2026年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%。
而由于2023年出现全球经济增速放缓、半导体行业周期变化、终端市场景气度及需求下降等因素，客观环境与公司2023年推出该激励计划时已发生较大变化，于是决定终止实施该激励计划。
而根据公司2024年8月所发布的2024年限制性股票激励计划（草案），其考核目标变为以以2023年度营业收入为基数，2024至2027年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%的目标。
而2023年公司营收较2022年下降10.43%，也就是新方案的基数出现下降，且2024年到2026年的增长率目标下降了10个百分点，2024年到2026年的业绩要求出现了显著的下调。
按照新的激励方案的考核标准，杰华特完成了2024年的目标。
业绩低于原预期对公司的财务表现产生了重要影响。2022年到2024年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-8.23亿元、-2.91亿元、-3.60亿元，三年经营活动导致的现金流出高达14.74亿元。
受此影响，公司账上现金快速消耗，2022年末的21.86亿元变为2024年末的11.94亿元。在此情形下，杰华特抬升杠杆以获取流动性。在刚刚完成上市的2022年末，公司资产负债率为27.95%，2023年末便提升至36.89%，2024年末又进一步抬高至49.50%，两年内提升了超20个百分点。
2025年2月17日，杰华特发布公告，宣布审议通过授权管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市的相关筹备工作。公告称，此次上市是为加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力。
此次杰华特赴港上市能否顺利完成？完成后能在多大程度上化解财务困境？一切还是未知。而杰华特的以研发扩展产品矩阵的战略又能否转化为长期优势？请投资者们审慎跟踪看待。
新闻结尾
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