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阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

中山市

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、麻江县、凯里市、剑河县、从江县、黎平县、黄平县、三穗县、台江县、天柱县、丹寨县、雷山县、榕江县、施秉县、岑巩县、镇远县)  西宁市(城北区、大通回族土族自治县、湟中区、城中区、城西区、城东区、湟源县)

聊城市(阳谷县、东阿县、冠县、莘县、临清市、东昌府区、茌平区、高唐县)

深圳市(龙岗区、坪山区、宝安区、南山区、罗湖区、福田区、盐田区、龙华区、光明区)

淄博市(临淄区、张店区、周村区、淄川区、桓台县、高青县、博山区、沂源县)

宁波市(象山县、宁海县、慈溪市、鄞州区、余姚市、海曙区、江北区、奉化区、镇海区、北仑区)  四平市(铁东区、双辽市、梨树县、铁西区、伊通满族自治县)

酒泉市(肃州区、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、红寺堡区、同心县、利通区)

郑州市(管城回族区、新密市、登封市、上街区、巩义市、中牟县、二七区、惠济区、新郑市、中原区、荥阳市、金水区)

贵港市(港南区、平南县、桂平市、覃塘区、港北区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

伊春市(乌翠区、伊美区、金林区、大箐山县、嘉荫县、铁力市、汤旺县、友好区、南岔县、丰林县)

贵阳市(修文县、云岩区、清镇市、南明区、息烽县、开阳县、白云区、乌当区、花溪区、观山湖区)

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、临泽县、甘州区、山丹县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、麻栗坡县、马关县、砚山县、丘北县、富宁县、文山市、广南县)

秦皇岛市(卢龙县、山海关区、北戴河区、海港区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县)

临夏回族自治州(永靖县、康乐县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、广河县、东乡族自治县、临夏市)

济南市(平阴县、章丘区、钢城区、槐荫区、天桥区、商河县、莱芜区、市中区、长清区、历下区、济阳区、历城区)

盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

长治市(平顺县、屯留区、沁源县、沁县、潞城区、武乡县、上党区、长子县、黎城县、壶关县、潞州区、襄垣县)

淮南市(潘集区、大通区、寿县、谢家集区、凤台县、田家庵区、八公山区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、昭苏县、尼勒克县、霍尔果斯市、伊宁县、奎屯市、巩留县、新源县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、霍城县)

晋城市(阳城县、沁水县、泽州县、高平市、城区、陵川县)

喀什地区(巴楚县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、麦盖提县、喀什市、岳普湖县、泽普县、莎车县、疏附县、疏勒县、英吉沙县)

东莞市

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德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、瑞丽市、芒市、梁河县)

日喀则市(定结县、白朗县、岗巴县、康马县、亚东县、江孜县、仁布县、昂仁县、谢通门县、定日县、吉隆县、萨嘎县、聂拉木县、萨迦县、桑珠孜区、南木林县、拉孜县、仲巴县)

龙岩市(武平县、长汀县、上杭县、新罗区、永定区、连城县、漳平市)

宜春市(万载县、上高县、靖安县、袁州区、高安市、樟树市、丰城市、铜鼓县、宜丰县、奉新县)  汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

双鸭山市(集贤县、尖山区、宝清县、岭东区、饶河县、宝山区、四方台区、友谊县)

阿里地区(札达县、普兰县、日土县、革吉县、噶尔县、措勤县、改则县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)大庆市(肇州县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、大同区、肇源县、让胡路区、红岗区、龙凤区)

贺州市(钟山县、昭平县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县)  阳泉市(盂县、矿区、城区、平定县、郊区)

衢州市(龙游县、开化县、衢江区、柯城区、江山市、常山县)

本溪市(平山区、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、明山区)

大同市(灵丘县、广灵县、浑源县、新荣区、左云县、云州区、天镇县、平城区、云冈区、阳高县)哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

张家口市(赤城县、尚义县、万全区、康保县、桥西区、涿鹿县、怀安县、沽源县、崇礼区、下花园区、桥东区、张北县、蔚县、阳原县、怀来县、宣化区)

惠州市(龙门县、惠城区、博罗县、惠阳区、惠东县)

延安市(宝塔区、延川县、志丹县、吴起县、黄陵县、黄龙县、宜川县、延长县、富县、子长市、甘泉县、安塞区、洛川县)

唐山市(乐亭县、开平区、路南区、滦南县、丰润区、古冶区、玉田县、迁安市、迁西县、路北区、丰南区、曹妃甸区、滦州市、遵化市)

汕头市(金平区、潮南区、龙湖区、濠江区、澄海区、潮阳区、南澳县)

温州市(瑞安市、文成县、瓯海区、洞头区、龙港市、鹿城区、苍南县、泰顺县、平阳县、永嘉县、乐清市、龙湾区)

吕梁市(汾阳市、岚县、孝义市、兴县、交城县、柳林县、方山县、离石区、临县、中阳县、石楼县、文水县、交口县)

沧州市(献县、运河区、盐山县、任丘市、东光县、肃宁县、新华区、黄骅市、吴桥县、南皮县、河间市、孟村回族自治县、泊头市、海兴县、沧县、青县)

石家庄市(行唐县、栾城区、辛集市、桥西区、裕华区、高邑县、元氏县、正定县、晋州市、平山县、新乐市、井陉矿区、鹿泉区、赵县、灵寿县、井陉县、赞皇县、藁城区、无极县、新华区、深泽县、长安区)

丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

湖州市(安吉县、长兴县、吴兴区、德清县、南浔区)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、昌宁县、腾冲市)

绥化市(肇东市、绥棱县、海伦市、明水县、望奎县、北林区、庆安县、安达市、兰西县、青冈县)

乐山市(市中区、五通桥区、犍为县、峨边彝族自治县、沐川县、峨眉山市、夹江县、沙湾区、金口河区、井研县、马边彝族自治县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）