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常州市(武进区、金坛区、天宁区、新北区、钟楼区、溧阳市)

东营市(东营区、河口区、垦利区、利津县、广饶县)

葫芦岛市(连山区、龙港区、建昌县、南票区、绥中县、兴城市)

金华市(婺城区、兰溪市、浦江县、武义县、金东区、磐安县、东阳市、永康市、义乌市)  兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市)

呼和浩特市(清水河县、托克托县、土默特左旗、赛罕区、新城区、玉泉区、武川县、和林格尔县、回民区)

锦州市(北镇市、黑山县、古塔区、凌河区、义县、太和区、凌海市)

宿迁市(泗阳县、宿城区、泗洪县、沭阳县、宿豫区)

开封市(鼓楼区、顺河回族区、兰考县、禹王台区、祥符区、杞县、通许县、尉氏县、龙亭区)  防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)

齐齐哈尔市(龙沙区、梅里斯达斡尔族区、龙江县、碾子山区、克东县、富拉尔基区、建华区、铁锋区、甘南县、讷河市、拜泉县、泰来县、昂昂溪区、依安县、克山县、富裕县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

延安市(志丹县、延长县、宜川县、安塞区、富县、洛川县、黄龙县、子长市、宝塔区、延川县、黄陵县、吴起县、甘泉县)

扬州市(江都区、仪征市、广陵区、高邮市、宝应县、邗江区)

中山市

新乡市(长垣市、延津县、红旗区、原阳县、牧野区、辉县市、获嘉县、卫滨区、凤泉区、封丘县、卫辉市、新乡县)

遵义市(红花岗区、桐梓县、汇川区、绥阳县、习水县、播州区、正安县、仁怀市、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、湄潭县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县)

阿坝藏族羌族自治州(理县、阿坝县、汶川县、松潘县、金川县、若尔盖县、茂县、马尔康市、壤塘县、红原县、小金县、黑水县、九寨沟县)

酒泉市(肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市、瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)

清远市(清城区、佛冈县、连南瑶族自治县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市、连州市、清新区)

滨州市(滨城区、邹平市、无棣县、沾化区、博兴县、阳信县、惠民县)

长春市(绿园区、九台区、榆树市、朝阳区、农安县、南关区、德惠市、公主岭市、二道区、宽城区、双阳区)

宁夏回族自治区

济源市

日喀则市(拉孜县、吉隆县、白朗县、萨迦县、岗巴县、仁布县、康马县、定结县、昂仁县、江孜县、聂拉木县、桑珠孜区、仲巴县、亚东县、定日县、南木林县、萨嘎县、谢通门县)

东莞市

南阳市(镇平县、邓州市、卧龙区、方城县、南召县、社旗县、唐河县、宛城区、淅川县、桐柏县、内乡县、新野县、西峡县)

河源市(源城区、东源县、紫金县、龙川县、连平县、和平县)

焦作市(温县、博爱县、修武县、孟州市、沁阳市、解放区、山阳区、武陟县、马村区、中站区)

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南京市(建邺区、溧水区、六合区、鼓楼区、栖霞区、高淳区、浦口区、雨花台区、秦淮区、玄武区、江宁区)

香港特别行政区

淮南市(田家庵区、大通区、谢家集区、八公山区、凤台县、寿县、潘集区)

吉安市(峡江县、井冈山市、吉水县、永丰县、永新县、吉州区、万安县、泰和县、遂川县、青原区、新干县、安福县、吉安县)  贺州市(钟山县、八步区、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县)

邢台市(威县、柏乡县、南和区、隆尧县、南宫市、巨鹿县、襄都区、任泽区、信都区、广宗县、沙河市、平乡县、清河县、临西县、新河县、临城县、内丘县、宁晋县)

常德市(临澧县、石门县、汉寿县、津市市、武陵区、鼎城区、安乡县、桃源县、澧县)

乌鲁木齐市(头屯河区、新市区、天山区、达坂城区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、水磨沟区、米东区)咸阳市(兴平市、永寿县、礼泉县、泾阳县、旬邑县、淳化县、渭城区、武功县、三原县、彬州市、杨陵区、秦都区、长武县、乾县)

大庆市(让胡路区、肇州县、肇源县、林甸县、大同区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、红岗区)  湘潭市(湘乡市、岳塘区、韶山市、湘潭县、雨湖区)

聊城市(茌平区、冠县、高唐县、东阿县、临清市、阳谷县、东昌府区、莘县)

淄博市(淄川区、临淄区、沂源县、桓台县、张店区、周村区、高青县、博山区)

贵港市(覃塘区、桂平市、港南区、平南县、港北区)松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区、长岭县)

澳门特别行政区

张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、高台县、山丹县、临泽县、甘州区)

晋中市(昔阳县、榆次区、和顺县、寿阳县、左权县、灵石县、太谷区、介休市、平遥县、祁县、榆社县)

山南市(隆子县、错那市、桑日县、曲松县、浪卡子县、乃东区、加查县、扎囊县、琼结县、贡嘎县、措美县、洛扎县)

朔州市(应县、怀仁市、朔城区、右玉县、山阴县、平鲁区)

襄阳市(南漳县、樊城区、保康县、枣阳市、襄城区、襄州区、老河口市、宜城市、谷城县)

阿勒泰地区(布尔津县、福海县、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市、青河县)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

渭南市(蒲城县、华阴市、韩城市、合阳县、华州区、富平县、临渭区、潼关县、白水县、大荔县、澄城县)

昌都市(丁青县、卡若区、芒康县、左贡县、江达县、类乌齐县、察雅县、边坝县、八宿县、贡觉县、洛隆县)

平顶山市(湛河区、新华区、卫东区、石龙区、汝州市、郏县、舞钢市、叶县、宝丰县、鲁山县)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、久治县、甘德县、达日县、班玛县)

无锡市(锡山区、滨湖区、江阴市、宜兴市、惠山区、新吴区、梁溪区)

包头市(昆都仑区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、固阳县、青山区、白云鄂博矿区、九原区、土默特右旗)

咸宁市(通城县、通山县、嘉鱼县、赤壁市、咸安区、崇阳县)

铁岭市(昌图县、西丰县、调兵山市、铁岭县、开原市、清河区、银州区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。