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锦州市(凌河区、北镇市、凌海市、黑山县、古塔区、义县、太和区)

香港特别行政区

大理白族自治州(祥云县、弥渡县、鹤庆县、洱源县、永平县、大理市、南涧彝族自治县、剑川县、云龙县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、宾川县)

株洲市(攸县、芦淞区、天元区、茶陵县、醴陵市、炎陵县、石峰区、渌口区、荷塘区)  五指山市(陵水黎族自治县、临高县、万宁市、文昌市、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、澄迈县、东方市、白沙黎族自治县、定安县)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、碾子山区、讷河市、甘南县、龙沙区、建华区、拜泉县、克山县、克东县、富拉尔基区、依安县、龙江县、梅里斯达斡尔族区、泰来县、铁锋区、富裕县)

邢台市(清河县、信都区、柏乡县、内丘县、宁晋县、任泽区、南和区、平乡县、威县、南宫市、襄都区、沙河市、巨鹿县、临城县、临西县、隆尧县、广宗县、新河县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

盐城市(建湖县、大丰区、东台市、射阳县、阜宁县、亭湖区、滨海县、响水县、盐都区)  常德市(津市市、临澧县、安乡县、桃源县、澧县、石门县、鼎城区、武陵区、汉寿县)

澳门特别行政区

南充市(西充县、高坪区、阆中市、营山县、蓬安县、嘉陵区、仪陇县、顺庆区、南部县)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、天柱县、黎平县、榕江县、丹寨县、凯里市、雷山县、麻江县、施秉县、黄平县、台江县、岑巩县、镇远县、三穗县、锦屏县、从江县)

淮安市(洪泽区、淮安区、淮阴区、盱眙县、金湖县、涟水县、清江浦区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

沧州市(任丘市、沧县、青县、黄骅市、东光县、肃宁县、运河区、泊头市、盐山县、新华区、河间市、献县、南皮县、海兴县、孟村回族自治县、吴桥县)

南宁市(马山县、宾阳县、上林县、横州市、良庆区、兴宁区、武鸣区、青秀区、邕宁区、隆安县、江南区、西乡塘区)

泰安市(新泰市、岱岳区、宁阳县、肥城市、东平县、泰山区)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

韶关市(浈江区、乐昌市、翁源县、新丰县、武江区、乳源瑶族自治县、始兴县、仁化县、曲江区、南雄市)

吴忠市(利通区、同心县、红寺堡区、盐池县、青铜峡市)

焦作市(山阳区、孟州市、解放区、马村区、修武县、博爱县、温县、武陟县、中站区、沁阳市)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)

常州市(天宁区、溧阳市、武进区、金坛区、新北区、钟楼区)

承德市(双滦区、鹰手营子矿区、滦平县、平泉市、丰宁满族自治县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、隆化县、承德县、兴隆县、宽城满族自治县)

烟台市(芝罘区、莱山区、龙口市、栖霞市、莱州市、福山区、牟平区、莱阳市、蓬莱区、海阳市、招远市)

大庆市(肇州县、萨尔图区、林甸县、龙凤区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、大同区、肇源县)

衡阳市(蒸湘区、祁东县、雁峰区、衡阳县、珠晖区、衡南县、衡山县、石鼓区、常宁市、衡东县、耒阳市、南岳区)

张家口市(阳原县、涿鹿县、桥西区、康保县、怀来县、万全区、怀安县、蔚县、沽源县、桥东区、张北县、尚义县、赤城县、下花园区、崇礼区、宣化区)

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荆门市(沙洋县、掇刀区、京山市、东宝区、钟祥市)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

茂名市(电白区、信宜市、化州市、高州市、茂南区)  杭州市(临安区、桐庐县、富阳区、萧山区、余杭区、上城区、拱墅区、临平区、建德市、淳安县、钱塘区、西湖区、滨江区)

眉山市(彭山区、东坡区、洪雅县、丹棱县、青神县、仁寿县)

玉林市(玉州区、兴业县、容县、陆川县、北流市、福绵区、博白县)

益阳市(赫山区、安化县、资阳区、沅江市、桃江县、南县)阿里地区(日土县、札达县、革吉县、普兰县、改则县、噶尔县、措勤县)

蚌埠市(龙子湖区、禹会区、淮上区、蚌山区、怀远县、五河县、固镇县)  新疆维吾尔自治区

阜新市(细河区、海州区、太平区、清河门区、新邱区、阜新蒙古族自治县、彰武县)

新余市(渝水区、分宜县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、梁河县、陇川县、盈江县)

郑州市(新密市、上街区、新郑市、中原区、荥阳市、惠济区、二七区、管城回族区、中牟县、巩义市、金水区、登封市)

黄山市(黄山区、祁门县、歙县、黟县、屯溪区、休宁县、徽州区)

石家庄市(辛集市、鹿泉区、桥西区、高邑县、井陉县、栾城区、晋州市、正定县、赵县、长安区、藁城区、赞皇县、井陉矿区、平山县、灵寿县、深泽县、无极县、行唐县、裕华区、新乐市、元氏县、新华区)

广州市(黄埔区、荔湾区、南沙区、海珠区、从化区、增城区、花都区、天河区、番禺区、白云区、越秀区)

丹东市(凤城市、东港市、振兴区、振安区、宽甸满族自治县、元宝区)

山南市(贡嘎县、琼结县、错那市、浪卡子县、扎囊县、隆子县、洛扎县、加查县、桑日县、乃东区、曲松县、措美县)

金昌市(永昌县、金川区)

广安市(邻水县、华蓥市、武胜县、岳池县、广安区、前锋区)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

延安市(宜川县、富县、甘泉县、洛川县、黄陵县、吴起县、延长县、宝塔区、延川县、安塞区、子长市、志丹县、黄龙县)

赣州市(安远县、瑞金市、于都县、崇义县、信丰县、定南县、南康区、大余县、寻乌县、全南县、宁都县、会昌县、章贡区、龙南市、赣县区、上犹县、兴国县、石城县)

贺州市(平桂区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、八步区)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)

嘉兴市(秀洲区、海盐县、海宁市、南湖区、嘉善县、桐乡市、平湖市)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

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