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九江市(永修县、修水县、浔阳区、武宁县、柴桑区、彭泽县、庐山市、德安县、濂溪区、湖口县、瑞昌市、共青城市、都昌县)

大连市(普兰店区、长海县、甘井子区、西岗区、瓦房店市、沙河口区、庄河市、旅顺口区、金州区、中山区)

晋中市(榆次区、灵石县、昔阳县、左权县、寿阳县、介休市、榆社县、太谷区、平遥县、祁县、和顺县)

宿州市(灵璧县、萧县、砀山县、泗县、埇桥区)  乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

嘉兴市(海宁市、海盐县、秀洲区、桐乡市、嘉善县、南湖区、平湖市)

绍兴市(嵊州市、新昌县、诸暨市、上虞区、越城区、柯桥区)

梧州市(万秀区、岑溪市、苍梧县、蒙山县、藤县、长洲区、龙圩区)

濮阳市(清丰县、华龙区、范县、南乐县、濮阳县、台前县)  朝阳市(朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、北票市、龙城区、建平县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

上饶市(弋阳县、德兴市、鄱阳县、玉山县、万年县、婺源县、余干县、信州区、广信区、横峰县、铅山县、广丰区)

周口市(商水县、郸城县、太康县、西华县、扶沟县、淮阳区、沈丘县、项城市、鹿邑县、川汇区)

玉林市(陆川县、容县、博白县、北流市、福绵区、兴业县、玉州区)

太原市(清徐县、阳曲县、娄烦县、万柏林区、晋源区、古交市、尖草坪区、杏花岭区、迎泽区、小店区)

莆田市(城厢区、秀屿区、荔城区、涵江区、仙游县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

济源市

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、平山区、本溪满族自治县、明山区)

贵阳市(乌当区、白云区、观山湖区、花溪区、清镇市、开阳县、息烽县、南明区、修文县、云岩区)

石家庄市(深泽县、裕华区、井陉县、灵寿县、无极县、元氏县、晋州市、长安区、新华区、藁城区、高邑县、行唐县、赵县、新乐市、平山县、正定县、鹿泉区、赞皇县、辛集市、栾城区、桥西区、井陉矿区)

湖州市(长兴县、南浔区、安吉县、吴兴区、德清县)

韶关市(浈江区、仁化县、新丰县、始兴县、翁源县、乐昌市、南雄市、乳源瑶族自治县、曲江区、武江区)

揭阳市(榕城区、惠来县、揭西县、普宁市、揭东区)

梅州市(平远县、兴宁市、丰顺县、梅县区、蕉岭县、梅江区、大埔县、五华县)

龙岩市(连城县、长汀县、武平县、上杭县、永定区、漳平市、新罗区)

乐山市(夹江县、市中区、井研县、峨边彝族自治县、峨眉山市、五通桥区、沐川县、马边彝族自治县、沙湾区、犍为县、金口河区)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区)

宜春市(高安市、万载县、宜丰县、袁州区、铜鼓县、樟树市、丰城市、上高县、奉新县、靖安县)

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黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、龙里县、罗甸县、贵定县、长顺县、瓮安县、惠水县、独山县、都匀市、荔波县、平塘县、福泉市)

长治市(黎城县、潞州区、沁源县、武乡县、上党区、屯留区、沁县、长子县、襄垣县、平顺县、潞城区、壶关县)

无锡市(梁溪区、宜兴市、新吴区、江阴市、滨湖区、锡山区、惠山区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)  许昌市(长葛市、禹州市、鄢陵县、建安区、魏都区、襄城县)

拉萨市(城关区、林周县、达孜区、堆龙德庆区、当雄县、尼木县、曲水县、墨竹工卡县)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

鸡西市(城子河区、滴道区、麻山区、鸡东县、虎林市、梨树区、密山市、鸡冠区、恒山区)海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、格尔木市、茫崖市、德令哈市、乌兰县)

镇江市(句容市、京口区、扬中市、丹徒区、丹阳市、润州区)  宁夏回族自治区

吉林市(蛟河市、丰满区、永吉县、龙潭区、桦甸市、舒兰市、船营区、磐石市、昌邑区)

黄石市(阳新县、下陆区、西塞山区、黄石港区、铁山区、大冶市)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

河源市(东源县、紫金县、和平县、连平县、源城区、龙川县)

咸阳市(三原县、旬邑县、杨陵区、渭城区、乾县、长武县、礼泉县、秦都区、武功县、兴平市、淳化县、永寿县、泾阳县、彬州市)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

成都市(新都区、成华区、简阳市、温江区、崇州市、大邑县、龙泉驿区、武侯区、锦江区、郫都区、蒲江县、青白江区、金牛区、青羊区、金堂县、都江堰市、双流区、邛崃市、彭州市、新津区)

阿勒泰地区(富蕴县、福海县、阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县、吉木乃县、青河县)

潍坊市(奎文区、寒亭区、寿光市、临朐县、坊子区、昌邑市、高密市、潍城区、昌乐县、安丘市、青州市、诸城市)

怀化市(会同县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、中方县、溆浦县、沅陵县、洪江市、辰溪县、新晃侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县)

重庆市(渝中区、秀山土家族苗族自治县、巴南区、沙坪坝区、奉节县、涪陵区、梁平区、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、北碚区、忠县、綦江区、开州区、丰都县、江北区、万州区、合川区、渝北区、南川区、铜梁区、江津区、武隆区、大渡口区、潼南区、巫山县、长寿区、璧山区、黔江区、巫溪县、荣昌区、大足区、垫江县、石柱土家族自治县、永川区、城口县、九龙坡区、南岸区、彭水苗族土家族自治县)

常德市(临澧县、鼎城区、澧县、武陵区、津市市、桃源县、安乡县、石门县、汉寿县)

肇庆市(德庆县、怀集县、鼎湖区、高要区、封开县、广宁县、四会市、端州区)

三门峡市(陕州区、义马市、湖滨区、渑池县、卢氏县、灵宝市)

通化市(柳河县、梅河口市、集安市、通化县、辉南县、二道江区、东昌区)

赣州市(宁都县、于都县、会昌县、崇义县、章贡区、南康区、龙南市、全南县、定南县、寻乌县、瑞金市、兴国县、石城县、上犹县、赣县区、信丰县、大余县、安远县)

菏泽市(郓城县、巨野县、曹县、东明县、单县、牡丹区、成武县、定陶区、鄄城县)

宣城市(绩溪县、宣州区、宁国市、旌德县、泾县、郎溪县、广德市)

云浮市(罗定市、新兴县、云安区、云城区、郁南县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎