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金华市(永康市、浦江县、兰溪市、义乌市、武义县、婺城区、东阳市、磐安县、金东区)

黔南布依族苗族自治州(独山县、瓮安县、平塘县、三都水族自治县、贵定县、长顺县、惠水县、荔波县、罗甸县、福泉市、都匀市、龙里县)

重庆市(黔江区、大足区、彭水苗族土家族自治县、永川区、石柱土家族自治县、渝中区、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、丰都县、巫溪县、璧山区、南川区、巫山县、江津区、开州区、潼南区、垫江县、长寿区、忠县、沙坪坝区、梁平区、巴南区、城口县、渝北区、万州区、北碚区、合川区、奉节县、九龙坡区、江北区、大渡口区、綦江区、荣昌区、武隆区、云阳县、南岸区、酉阳土家族苗族自治县、铜梁区)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、富裕县、碾子山区、依安县、龙沙区、拜泉县、建华区、甘南县、龙江县、铁锋区、昂昂溪区、克东县、梅里斯达斡尔族区、克山县、泰来县、讷河市)  安康市(石泉县、镇坪县、平利县、岚皋县、宁陕县、汉阴县、紫阳县、旬阳市、汉滨区、白河县)

澳门特别行政区

达州市(开江县、通川区、万源市、达川区、大竹县、宣汉县、渠县)

五指山市(东方市、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、文昌市、屯昌县、乐东黎族自治县、定安县、澄迈县、昌江黎族自治县、琼海市、陵水黎族自治县、临高县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、麻栗坡县、广南县、马关县、富宁县、砚山县、西畴县、文山市)  眉山市(丹棱县、彭山区、仁寿县、东坡区、青神县、洪雅县)

阜新市(细河区、海州区、新邱区、清河门区、彰武县、阜新蒙古族自治县、太平区)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

襄阳市(樊城区、襄州区、老河口市、枣阳市、南漳县、谷城县、襄城区、宜城市、保康县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

绵阳市(三台县、梓潼县、江油市、北川羌族自治县、平武县、安州区、涪城区、盐亭县、游仙区)

佛山市(南海区、高明区、禅城区、顺德区、三水区)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、元宝区、东港市、振兴区、凤城市)

朔州市(朔城区、右玉县、怀仁市、应县、平鲁区、山阴县)

巴中市(平昌县、通江县、巴州区、南江县、恩阳区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、阜康市、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县)

六安市(金寨县、金安区、霍邱县、霍山县、裕安区、舒城县、叶集区)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

韶关市(曲江区、始兴县、武江区、南雄市、仁化县、翁源县、乐昌市、乳源瑶族自治县、浈江区、新丰县)

清远市(清城区、英德市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连南瑶族自治县、连州市、清新区)

南京市(溧水区、江宁区、建邺区、高淳区、六合区、浦口区、雨花台区、栖霞区、秦淮区、鼓楼区、玄武区)

南平市(建阳区、武夷山市、延平区、政和县、浦城县、顺昌县、松溪县、邵武市、光泽县、建瓯市)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

石河子市(阿拉尔市、胡杨河市、图木舒克市、北屯市、可克达拉市、铁门关市、白杨市、双河市、五家渠市、新星市、昆玉市)

临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、沧源佤族自治县、凤庆县)

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滁州市(琅琊区、全椒县、南谯区、明光市、凤阳县、定远县、来安县、天长市)

枣庄市(山亭区、薛城区、滕州市、市中区、峄城区、台儿庄区)

北京市(延庆区、东城区、海淀区、怀柔区、门头沟区、朝阳区、平谷区、西城区、石景山区、房山区、昌平区、丰台区、顺义区、密云区、大兴区、通州区)

郑州市(新密市、中牟县、中原区、新郑市、金水区、登封市、惠济区、管城回族区、巩义市、上街区、荥阳市、二七区)  攀枝花市(盐边县、米易县、西区、东区、仁和区)

新疆维吾尔自治区

泰州市(高港区、泰兴市、兴化市、靖江市、海陵区、姜堰区)

凉山彝族自治州(昭觉县、木里藏族自治县、宁南县、雷波县、越西县、喜德县、美姑县、会东县、会理市、金阳县、普格县、冕宁县、甘洛县、盐源县、西昌市、布拖县、德昌县)丽水市(景宁畲族自治县、莲都区、缙云县、青田县、龙泉市、松阳县、遂昌县、庆元县、云和县)

漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、郾城区、源汇区)  喀什地区(莎车县、岳普湖县、巴楚县、麦盖提县、英吉沙县、疏勒县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、喀什市、伽师县、疏附县)

山南市(乃东区、曲松县、浪卡子县、隆子县、加查县、错那市、洛扎县、措美县、贡嘎县、桑日县、扎囊县、琼结县)

吉林市(丰满区、蛟河市、永吉县、龙潭区、舒兰市、船营区、桦甸市、昌邑区、磐石市)

广西壮族自治区濮阳市(濮阳县、南乐县、清丰县、范县、台前县、华龙区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、茫崖市、都兰县、乌兰县、天峻县)

滨州市(滨城区、惠民县、邹平市、博兴县、无棣县、阳信县、沾化区)

驻马店市(正阳县、平舆县、遂平县、新蔡县、泌阳县、西平县、上蔡县、汝南县、确山县、驿城区)

新余市(分宜县、渝水区)

咸阳市(礼泉县、泾阳县、永寿县、渭城区、彬州市、武功县、三原县、秦都区、乾县、杨陵区、兴平市、旬邑县、长武县、淳化县)

桂林市(象山区、灵川县、临桂区、雁山区、恭城瑶族自治县、荔浦市、灌阳县、全州县、七星区、兴安县、平乐县、永福县、龙胜各族自治县、秀峰区、阳朔县、叠彩区、资源县)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

沧州市(孟村回族自治县、南皮县、献县、沧县、吴桥县、河间市、东光县、肃宁县、任丘市、盐山县、泊头市、海兴县、黄骅市、青县、新华区、运河区)

忻州市(五台县、宁武县、河曲县、偏关县、繁峙县、神池县、岢岚县、原平市、忻府区、定襄县、静乐县、代县、五寨县、保德县)

成都市(新都区、锦江区、新津区、崇州市、双流区、蒲江县、青白江区、彭州市、大邑县、武侯区、温江区、青羊区、郫都区、邛崃市、金堂县、简阳市、龙泉驿区、成华区、都江堰市、金牛区)

阳泉市(矿区、平定县、城区、盂县、郊区)

遂宁市(射洪市、大英县、蓬溪县、船山区、安居区)

烟台市(芝罘区、栖霞市、莱山区、蓬莱区、莱阳市、莱州市、招远市、福山区、龙口市、海阳市、牟平区)

绍兴市(诸暨市、嵊州市、新昌县、越城区、柯桥区、上虞区)

白银市(平川区、靖远县、会宁县、景泰县、白银区)

佳木斯市(东风区、向阳区、桦川县、富锦市、汤原县、郊区、前进区、同江市、抚远市、桦南县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。