一本大道卡一卡二卡三乱码，轻松找到性价比高的住宿,省钱又安心!

400电话：123456（点击咨询）

一本大道卡一卡二卡三乱码，轻松找到性价比高的住宿,省钱又安心!各观看免费《今日汇总》

一本大道卡一卡二卡三乱码，轻松找到性价比高的住宿,省钱又安心!各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

一本大道卡一卡二卡三乱码，轻松找到性价比高的住宿,省钱又安心!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

一本大道卡一卡二卡三乱码，轻松找到性价比高的住宿,省钱又安心!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

一本大道卡一卡二卡三乱码，轻松找到性价比高的住宿,省钱又安心!各区点热线观看免费《今日发布》

一本大道卡一卡二卡三乱码，轻松找到性价比高的住宿,省钱又安心!电话

7天观看免费人工电话为您、一本大道卡一卡二卡三乱码，轻松找到性价比高的住宿,省钱又安心!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

一本大道卡一卡二卡三乱码，轻松找到性价比高的住宿,省钱又安心!各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

一本大道卡一卡二卡三乱码，轻松找到性价比高的住宿,省钱又安心!电话区域：

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

揭阳市(榕城区、惠来县、揭西县、揭东区、普宁市)

巴中市(巴州区、恩阳区、通江县、平昌县、南江县)

延安市(安塞区、吴起县、宜川县、洛川县、黄龙县、富县、宝塔区、延川县、延长县、志丹县、甘泉县、子长市、黄陵县)  株洲市(茶陵县、芦淞区、炎陵县、石峰区、攸县、醴陵市、天元区、荷塘区、渌口区)

运城市(永济市、夏县、稷山县、新绛县、芮城县、盐湖区、闻喜县、平陆县、临猗县、万荣县、河津市、垣曲县、绛县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、盈江县、瑞丽市)

南宁市(上林县、武鸣区、青秀区、江南区、横州市、邕宁区、兴宁区、西乡塘区、宾阳县、隆安县、马山县、良庆区)聊城市(高唐县、冠县、东昌府区、临清市、东阿县、阳谷县、莘县、茌平区)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)  驻马店市(上蔡县、平舆县、遂平县、汝南县、正阳县、泌阳县、驿城区、西平县、确山县、新蔡县)

马鞍山市(博望区、雨山区、花山区、当涂县、含山县、和县)

黄石市(阳新县、黄石港区、大冶市、西塞山区、铁山区、下陆区)

淮安市(淮安区、洪泽区、淮阴区、涟水县、盱眙县、金湖县、清江浦区)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

凉山彝族自治州(喜德县、布拖县、木里藏族自治县、美姑县、会东县、盐源县、普格县、宁南县、金阳县、昭觉县、冕宁县、雷波县、越西县、德昌县、西昌市、甘洛县、会理市)

大连市(金州区、中山区、瓦房店市、旅顺口区、西岗区、普兰店区、沙河口区、长海县、甘井子区、庄河市)

宁德市(古田县、福鼎市、屏南县、周宁县、蕉城区、福安市、柘荣县、霞浦县、寿宁县)

西安市(莲湖区、碑林区、阎良区、鄠邑区、灞桥区、临潼区、高陵区、雁塔区、新城区、长安区、未央区、蓝田县、周至县)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、龙里县、独山县、荔波县、罗甸县、三都水族自治县、瓮安县、平塘县、长顺县、都匀市、贵定县、惠水县)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿城区)

亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)

梅州市(梅县区、平远县、大埔县、兴宁市、丰顺县、梅江区、蕉岭县、五华县)

雅安市(雨城区、芦山县、宝兴县、荥经县、天全县、石棉县、名山区、汉源县)

遵义市(余庆县、绥阳县、播州区、凤冈县、红花岗区、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、汇川区、正安县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、习水县、赤水市)

龙岩市(武平县、长汀县、新罗区、连城县、漳平市、上杭县、永定区)

咸宁市(咸安区、崇阳县、嘉鱼县、通山县、赤壁市、通城县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

濮阳市(濮阳县、台前县、清丰县、南乐县、范县、华龙区)

常州市(溧阳市、新北区、武进区、钟楼区、金坛区、天宁区)

400电话：123456（点击咨询）

一本大道卡一卡二卡三乱码，轻松找到性价比高的住宿,省钱又安心!各观看免费《今日汇总》《今日发布》

一本大道卡一卡二卡三乱码，轻松找到性价比高的住宿,省钱又安心!各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

一本大道卡一卡二卡三乱码，轻松找到性价比高的住宿,省钱又安心!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

一本大道卡一卡二卡三乱码，轻松找到性价比高的住宿,省钱又安心!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

一本大道卡一卡二卡三乱码，轻松找到性价比高的住宿,省钱又安心!各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

一本大道卡一卡二卡三乱码，轻松找到性价比高的住宿,省钱又安心!电话

7天观看免费人工电话为您、一本大道卡一卡二卡三乱码，轻松找到性价比高的住宿,省钱又安心!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

一本大道卡一卡二卡三乱码，轻松找到性价比高的住宿,省钱又安心!中心2025已更新(今日/推荐)

一本大道卡一卡二卡三乱码，轻松找到性价比高的住宿,省钱又安心!电话区域：

佛山市(南海区、顺德区、三水区、高明区、禅城区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、广南县、文山市、富宁县、马关县、麻栗坡县、砚山县、丘北县)

鞍山市(铁东区、海城市、千山区、岫岩满族自治县、台安县、铁西区、立山区)

西藏自治区  和田地区(皮山县、和田县、策勒县、洛浦县、于田县、民丰县、和田市、墨玉县)

吉林市(蛟河市、桦甸市、舒兰市、磐石市、龙潭区、丰满区、永吉县、船营区、昌邑区)

北京市(门头沟区、石景山区、海淀区、西城区、通州区、延庆区、房山区、顺义区、丰台区、朝阳区、东城区、平谷区、大兴区、昌平区、密云区、怀柔区)

林芝市(波密县、朗县、察隅县、米林市、墨脱县、巴宜区、工布江达县)乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

兰州市(城关区、皋兰县、红古区、榆中县、七里河区、安宁区、西固区、永登县)  阿勒泰地区(阿勒泰市、富蕴县、福海县、布尔津县、青河县、吉木乃县、哈巴河县)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

荆门市(京山市、钟祥市、掇刀区、东宝区、沙洋县)

宜春市(高安市、上高县、袁州区、丰城市、樟树市、铜鼓县、奉新县、靖安县、宜丰县、万载县)黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

重庆市(梁平区、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、渝北区、南川区、江津区、忠县、巫山县、石柱土家族自治县、武隆区、荣昌区、北碚区、涪陵区、大渡口区、沙坪坝区、奉节县、江北区、铜梁区、九龙坡区、渝中区、巴南区、大足区、巫溪县、綦江区、璧山区、黔江区、永川区、潼南区、秀山土家族苗族自治县、城口县、丰都县、长寿区、彭水苗族土家族自治县、合川区、万州区、垫江县、开州区、南岸区)

白城市(洮北区、大安市、洮南市、通榆县、镇赉县)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

三沙市(南沙区、西沙区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、格尔木市、天峻县、都兰县、乌兰县)

台州市(椒江区、仙居县、天台县、三门县、路桥区、玉环市、临海市、黄岩区、温岭市)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

中山市

徐州市(沛县、泉山区、丰县、云龙区、铜山区、贾汪区、邳州市、鼓楼区、睢宁县、新沂市)

南平市(武夷山市、松溪县、建瓯市、浦城县、光泽县、政和县、延平区、邵武市、顺昌县、建阳区)

上海市(嘉定区、徐汇区、浦东新区、宝山区、静安区、闵行区、奉贤区、长宁区、普陀区、虹口区、崇明区、金山区、松江区、黄浦区、杨浦区、青浦区)

怀化市(辰溪县、沅陵县、芷江侗族自治县、洪江市、会同县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区、溆浦县、中方县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县)

泰安市(肥城市、岱岳区、泰山区、新泰市、宁阳县、东平县)

茂名市(化州市、信宜市、电白区、茂南区、高州市)

盐城市(东台市、建湖县、阜宁县、射阳县、亭湖区、盐都区、响水县、大丰区、滨海县)

全年销售完成目标值的55%，2025年销售目标105亿；归母净利由盈转亏、现金短债比0.27。

◎作者/沈晓玲、陈家凤

核

心

观

点

【全年实际销售额同比下滑，2025年目标105亿】2024年信达地产并表项目与合作项目销售继续呈现下滑趋势且降幅有所扩大，全年合作权益销售额32.8亿，同比下滑45.6%，并表销售额38.2亿，同比下滑42.6%。全年代建业务贡献骤降，代建销售额约11.62亿，同比减少82.9%，占销售额的比重降至14%。若算上代建销售和合作权益销售，全年信达地产实现总销售额82.69亿，同比降幅扩大至57.6%，实际完成销售额仅为计划值的55%（2024年原计划销售目标150亿元）。展望2025年市场形势，信达计划签约销售额105亿，较2024年实际销售额增长27%，计划回款额100亿，较2024年实际完成值增长22%。

【新获项目以合联营开发为主，代建拓展收缩】2024年信达地产延续前期谨慎投资策略，全年新增土储总建面144.6万方，同比微增3%。2024年信达地产新增少量并表，新增并表面积24.88万方，全年新获项目以合联营为主，合作权益面积88.32万方，同比增长31.3%，占全年新增土储的61.1%，而新增代建项目计容建面31.43万方，同比大幅下滑57%。截止2024年底，企业总土地储备主要分为三部分，且均有不同程度下滑。其中代建土地储备规模和并表土地储备规模基本相当，均在300万平方米左右。

【营业收入同比下滑，净利由盈转亏】2024年信达地产营收80.28亿，同比下滑29.7%，结转收入64.12亿，同比减少32.5%；受销售业绩回落拖累，合同负债较年初大幅减少67.7%至15.43亿，对结转收入覆盖倍数从年初的0.5降至0.24倍，并表比例偏低，无法满足未来营收有效增长。净利首次出现亏损，全年亏损约8.1亿元，缘于合联营投资收益贡献同比下滑、减值拨备大幅提升所致。归母净利同比由盈转亏至7.84亿元，核心归母净利亏损8.17亿元。

【现金短债比0.27，流动性管理成关键】销售低迷叠加偿债加速，全年信达地产经营性现金流净流出11.4亿，筹资性现金流净流出50.3亿，致年末在手现金较年初减少48.8%至49.57亿，对短债覆盖倍数约0.27倍，流动性承压。此外，信达地产扣预资产负债率较年初减少2.2pct至65.37%，净资产负债率较年初增长11.2pct至106%。

01

销售

全年实际销售额同比下滑，2025年目标105亿

2024年信达地产并表项目与合作项目销售继续呈现下滑趋势且降幅有所扩大，全年合作权益销售额32.8亿，合作权益销售面积17.63万方，分别同比下滑45.6%和28.4%；而并表项目实现销售额38.2亿，同比下滑42.6%，较去年同期降幅扩大15.6pct，而并表项目销售面积22.62万方，同比下滑44.4%，较去年同期降幅扩大25.1pct。

从并表项目的销售分布来看，以销售面积计，约73.8%的销售来自于长三角城市，仍是核心贡献区域，但占比小幅下降1.6pct。中西部占比14.1%，占比次之,基本与去年同期持平，而珠三角和环渤海占比分别达8%和4%，有所微增。城市能级上，一二线销售面积贡献占比59.2%，其中二线销售下滑显著，全年实现销售面积同比下滑61.6%，其中合肥实现销售4.09万方，是所有城市中贡献最大的城市，占比18%，较去年同期下滑15%，重点城市销售有所收缩。

“保交楼”政策背景下，中国信达纾困过程中对暴雷项目采用“AMC接管注入资金+委托代建”的模式，作为中国信达旗下唯一的地产开发平台，信达地产一直扮演“代建方”角色。然而2024年其代建业务贡献骤降，全年代建销售额约11.62亿，同比减少82.9%，占销售额的比重降至14%，代建销售面积7.32万方，同比降幅72.1%，代建未能延续前期高增长趋势。

若算上代建销售和合作权益销售，全年信达地产实现总销售额82.69亿，同比降幅扩大至57.6%，实际完成销售额仅为计划的55%（2024年原计划销售目标150亿元），回款额82.09亿、回款率99.3%，总销售面积47.6万方，同比下滑48%。展望2025年市场形势，信达计划签约销售额105亿，较2024年实际销售额增长27%，计划回款额100亿，较2024年实际完成值增长22%。

02

投资

新获项目以合联营开发为主，代建拓展收缩

2024年信达地产延续前期谨慎投资策略，全年新增土储总建面144.6万方，同比微增3%，但较2020-2022年高峰期仍然处于低位。继2023年无新增并表项目后，2024年信达地产增加少量并表，新增并表面积24.88万方，占比17.2%；全年新获取项目以合联营开发为主，合作权益面积88.32万方，同比增长31.3%，占全年新增土储的61.1%，成为新增土储主力，以减少资金和开发风险。而新增代建项目计容建面31.43万方，同比大幅下滑57%，代建拓展收缩明显。

截止2024年底，企业总土地储备主要分为三部分，且均有不同程度下滑。其中代建土地储备规模和并表土地储备规模基本相当，均在300万平方米左右。根据年报列示的并表待开发项目来看，待开发地块中芜湖、合肥、重庆并表储备面积居前三，占比达22.9%、19.7%、16.9%。

03

盈利

营业收入同比下滑，净利由盈转亏

2024年信达地产营业收入80.28亿，同比下滑29.7%，结转收入64.12亿，同比减少32.5%，结转速度放缓。受销售业绩回落拖累，合同负债较年初大幅减少67.7%至15.43亿，对结转收入覆盖倍数从年初的0.5降至0.24倍，无法满足未来营收有效增长。

盈利能力，毛利同比下滑21.4%至24.29亿，综合毛利率30.3%，较去年提升3.2pct,其中房地产开发毛利率15.62%，同比减少2.88pct，房地产开发毛利率仍处行业较高水平，可能缘于纾困加速下其母公司为信达地产带来的土储资源优势。租赁及其他业务毛利率43.37%，同比增加10.11pct，商业物业租赁及代建管理业务的高毛利属性能够有效平滑房地产开发业务导致的毛利率波动，修复整体毛利率水平。

净利首次出现亏损，全年亏损约8.1亿元，缘于合联营投资收益同比下滑78.7%至1.3亿、减值拨备提升，其中信用和资产减值损失分别计提8.14亿和6.07亿，侵蚀了盈利空间。全年归母净利同比由盈，转亏7.84亿元，核心归母净利亏损8.17亿元。

04

负债

现金短债比0.27，需关注流动性管理

依托央企背景，2024年信达地产融资成本有所改善，整体平均融资成本从去年的4.63%减少至4.36%。年末有息负债319.88亿元，基本与年初持平。从融资渠道看，银行贷款、债券等融资渠道占到总有息负债的41.9%和54.76%，信托及其他渠道融资贡献度降低至3.34%，融资渠道持续改善；从期限来看，短期有息负债占比从年初的26.9%升高至56.5%,债务期限结构恶化。

受年内销售业绩的拖累，销售低迷叠加偿债加速，全年信达地产经营性现金流净流出11.4亿，筹资性现金流净流出50.3亿，致年末在手现金较年初减少48.8%至49.57亿，对短债覆盖倍数约0.27倍，流动性承压。此外，信达地产扣预资产负债率较年初减少2.2pct至65.37%，净负债率较年初增长11.2pct至106%。

排版|鸟姐

更多年报点评

招商蛇口：锚定行业五强，转型综合开发运营服务商

保利置业：销售逆势增长，财务状况明显改善

华润置地：销售升至行业第三，经常性核心净利润超百亿

华发股份：全年销售规模TOP10，多元业务稳健发展

金地集团：确保现金流为首要任务，择机进行投资拓展

龙湖集团：正现金流压降负债，各航道协同发展

美的置业：地产开发剥离上市平台，三年再造新美的置业

建发国际：2025年销售目标1500亿，高溢价补仓核心区位

万科地产：新管理层上任，减值拨备335.5亿

绿城中国：代建销售占比创新高，2025年利润指标仍存压力

中海地产：新增投资行业第一，财务稳健但核心盈利能力下滑

新城控股：流动性承压，新增经营性物业贷及其他融资超200亿

越秀地产：持续聚焦大湾区，商住并举协同发展

绿城管理：规模稳增锚定龙头地位，利润承压倒逼管理破局

本文版权归克而瑞研究中心所有未经授权请勿转载

以上代表克而瑞研究中心团队观点，仅供参考

转载注明出处：克而瑞地产研究(cricyjzx)多谢配合