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阜阳市(临泉县、太和县、颍上县、颍州区、阜南县、颍泉区、颍东区、界首市)

梅州市(兴宁市、平远县、五华县、丰顺县、蕉岭县、梅江区、大埔县、梅县区)

牡丹江市(绥芬河市、宁安市、海林市、林口县、西安区、阳明区、东安区、东宁市、穆棱市、爱民区)

和田地区(于田县、策勒县、民丰县、和田市、洛浦县、墨玉县、皮山县、和田县)  钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

扬州市(仪征市、宝应县、江都区、邗江区、广陵区、高邮市)

衡水市(饶阳县、安平县、深州市、景县、阜城县、武强县、冀州区、桃城区、故城县、武邑县、枣强县)

宁夏回族自治区

伊春市(大箐山县、友好区、伊美区、乌翠区、嘉荫县、汤旺县、丰林县、铁力市、金林区、南岔县)  天津市(河北区、宁河区、西青区、津南区、武清区、宝坻区、蓟州区、静海区、东丽区、滨海新区、北辰区、和平区、红桥区、南开区、河西区、河东区)

梧州市(长洲区、蒙山县、岑溪市、藤县、万秀区、苍梧县、龙圩区)

信阳市(潢川县、息县、平桥区、新县、浉河区、固始县、商城县、罗山县、光山县、淮滨县)

漯河市(源汇区、舞阳县、召陵区、临颍县、郾城区)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、八步区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

太原市(娄烦县、清徐县、古交市、尖草坪区、阳曲县、万柏林区、迎泽区、小店区、晋源区、杏花岭区)

长治市(平顺县、黎城县、潞州区、沁源县、沁县、长子县、潞城区、上党区、壶关县、武乡县、襄垣县、屯留区)

楚雄彝族自治州(双柏县、永仁县、武定县、禄丰市、姚安县、南华县、大姚县、元谋县、楚雄市、牟定县)

河源市(源城区、龙川县、紫金县、连平县、和平县、东源县)

唐山市(丰润区、滦南县、迁安市、乐亭县、曹妃甸区、丰南区、开平区、遵化市、玉田县、滦州市、古冶区、迁西县、路北区、路南区)

荆门市(掇刀区、沙洋县、东宝区、京山市、钟祥市)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

黄山市(歙县、黄山区、屯溪区、徽州区、休宁县、祁门县、黟县)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、兴海县、同德县、贵德县)

淮安市(金湖县、淮安区、涟水县、盱眙县、清江浦区、淮阴区、洪泽区)

徐州市(睢宁县、泉山区、新沂市、云龙区、邳州市、丰县、铜山区、鼓楼区、贾汪区、沛县)

东营市(河口区、垦利区、广饶县、东营区、利津县)

抚顺市(望花区、东洲区、新宾满族自治县、新抚区、抚顺县、顺城区、清原满族自治县)

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铜仁市(印江土家族苗族自治县、碧江区、德江县、万山区、沿河土家族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、江口县、松桃苗族自治县、思南县)

江门市(恩平市、台山市、新会区、江海区、蓬江区、开平市、鹤山市)

聊城市(东阿县、茌平区、阳谷县、东昌府区、冠县、临清市、高唐县、莘县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、都兰县、天峻县、德令哈市、格尔木市)  石家庄市(赵县、元氏县、栾城区、鹿泉区、长安区、行唐县、灵寿县、正定县、桥西区、裕华区、新乐市、井陉县、新华区、无极县、深泽县、辛集市、晋州市、平山县、赞皇县、藁城区、井陉矿区、高邑县)

三门峡市(渑池县、湖滨区、卢氏县、义马市、陕州区、灵宝市)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、霍城县、新源县、昭苏县、霍尔果斯市、奎屯市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、伊宁市、巩留县)

镇江市(丹阳市、句容市、扬中市、润州区、京口区、丹徒区)黔东南苗族侗族自治州(剑河县、黎平县、丹寨县、锦屏县、榕江县、凯里市、台江县、黄平县、岑巩县、三穗县、天柱县、雷山县、从江县、施秉县、麻江县、镇远县)

防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)  哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

临汾市(永和县、安泽县、大宁县、曲沃县、古县、浮山县、隰县、吉县、侯马市、洪洞县、乡宁县、蒲县、汾西县、翼城县、尧都区、霍州市、襄汾县)

沧州市(献县、海兴县、黄骅市、河间市、吴桥县、孟村回族自治县、东光县、肃宁县、任丘市、盐山县、沧县、青县、新华区、泊头市、运河区、南皮县)

吉安市(遂川县、泰和县、吉水县、安福县、青原区、永丰县、新干县、吉州区、万安县、峡江县、永新县、井冈山市、吉安县)昌吉回族自治州(呼图壁县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、阜康市、昌吉市、玛纳斯县、奇台县)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

澳门特别行政区

丽水市(云和县、庆元县、青田县、龙泉市、莲都区、遂昌县、松阳县、景宁畲族自治县、缙云县)

鹤壁市(山城区、淇县、浚县、淇滨区、鹤山区)

昌都市(洛隆县、江达县、芒康县、察雅县、类乌齐县、卡若区、边坝县、丁青县、八宿县、左贡县、贡觉县)

塔城地区(额敏县、裕民县、塔城市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

阿勒泰地区(富蕴县、福海县、布尔津县、青河县、阿勒泰市、吉木乃县、哈巴河县)

日喀则市(仲巴县、岗巴县、定结县、亚东县、拉孜县、吉隆县、南木林县、定日县、昂仁县、谢通门县、江孜县、仁布县、萨迦县、萨嘎县、康马县、白朗县、聂拉木县、桑珠孜区)

甘孜藏族自治州(丹巴县、乡城县、色达县、德格县、白玉县、泸定县、九龙县、康定市、理塘县、炉霍县、甘孜县、巴塘县、雅江县、石渠县、道孚县、新龙县、稻城县、得荣县)

中山市

哈尔滨市(阿城区、巴彦县、道里区、平房区、方正县、木兰县、松北区、香坊区、呼兰区、道外区、通河县、南岗区、依兰县、延寿县、五常市、双城区、宾县、尚志市)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、盈江县、陇川县、瑞丽市)

佛山市(高明区、三水区、禅城区、南海区、顺德区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特前旗、磴口县)

　　考虑到市场波动加剧，张坤、史博、吴远怡等明星基金经理在今年一季度显著强化了策略的对冲操作。

　　张坤、史博、吴远怡等明星基金经理管理的基金产品发布的一季度报告显示，基金经理大幅度增加基于自由现金流的选股策略，并通过持仓组合中不同品种之间对冲的模式来应对市场的短期波动。

　　基于市场可能在未来一段时间面临的潜在短期波动风险，相关明星基金经理认为后续策略应坚持投资纪律，以自由现金流为基础，结合性价比、国产替代等因素，利用本土的境内视角挖掘被海外定价忽视的股票机会。

　　自由现金流折射企业内在价值

　　张坤管理的多只基金产品今日发布2025年一季度报告显示，这位明星基金经理在今年第一季度期间，将互联网、能源与消费作为其最主要的持仓对象，尤其在商业模式反映为2C端模式的相关公司。

　　在易方达亚洲精选基金QDII持仓中，具体前十大重仓股主要包括腾讯控股、阿里巴巴、中国海洋石油、富途控股、普拉达、华住集团以及韩国三星等，这些重仓股的商业模式均以个人消费者业务作为估值和高毛利率业务的核心。在易方达亚洲精选基金的十大重仓股中，完全指向2B端模式的股票只有台积电、韩国SK集团以及阿斯麦公司。

　　根据该基金产品披露的地区仓位分布，截至今年3月末，港股市场仓位占比为46.48%，美国市场仓位占比为34.07%，韩国市场仓位占比为12.43%。行业仓位的情况看，信息技术为易方达亚洲精选基金的第一大仓位，该赛道股票的合计占比为39.75%，非必需消费仓位占比为28.20%，电信服务行业仓位占比为9.84%，这意味着按泛科网赛道的仓位合并计算，张坤管理的这只公募QDII在科网赛道的合计仓位占比达到49%，这显示出张坤在海外市场投资中的选股偏好与A股市场略有不同。

　　张坤在基金一季度定期报告中指出，市场对2025年的经济仍有较大分歧，基金经理也难以对此做出高确信度的判断。然而，如果自下而上观察，看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。考虑到地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。

　　这位明星基金经理强调，毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，不会长期持续下去，因此将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流，希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，基金所持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。

　　规避情绪偏好引发的高估值风险

　　明星基金大佬史博管理的南方港股创新视野基金22日也披露了第一季度报告，截至今年3月末，史博在该基金产品上的核心重仓股包括巨子生物、美图公司、泡泡玛特、小米集团、东阳光长江药业、石药集团等。值得一提的是，史博所管理的这只基金覆盖的品种大多持仓时间较长，该基金自2023年9月以来一直持仓巨子生物，其在这只化妆品医美赛道股上累计投资获利已达到1.23倍。自2024年3月开始，史博也一直将拥有海量女性用户的美图公司作为其隐形重仓股或重仓股，其在该股上的累计投资收益也接近翻倍。

　　截至今年3月末，消费为史博在港股市场上的第一大行业仓位，占比为27.6%，通讯与科技的占比分别为20%、16%。此外，虽然医疗保健赛道尚未进入南方港股创新视野基金的前十大股票名单，但史博可能将相关品种作为隐形重仓股，截至目前他在这只基金上持仓的医疗保健赛道仓位合计占比约为6.64%。

　　史博分析今年港股市场投资时指出，港股市场定价机制呈现双轮驱动特征：一方面受中国经济基本面如GDP增速、企业盈利等因素主导，另一方面受全球流动性环境如美联储政策、美元指数等显著影响。过去四个完整财年（2021-2024）的国际资本对中国资产持续维持低配状态，MSCI中国指数在全球配置中的权重较基准存在15%~20%的系统性偏离。而在今年前三个月中，恒生指数受底层科技创新如DeepSeek等利好刺激，累计上涨较多，市场整体出现估值修复迹象。当前港股整体估值处于历史中枢附近，较A股和美股仍有明显折价优势。

　　在他看来，短期港股科技股在经历阶段性上涨后已积累了一定回调压力。考虑到当前市场波动加剧，史博建议投资者保持严格的纪律性操作，重点关注具备业绩支撑的核心资产和高股息防御标的。尽管短期市场情绪可能延续分化，但从中长期视角看，全球科技产业呈现“美国引领基础研究、中国擅长应用落地”的差异化格局，港股市场在全球资产配置中的性价比正在逐步显现，特别是在政策预期强化和经济复苏深化的背景下，具备创新优势和产业升级潜力的领域值得持续跟踪。

　　史博强调，南方港股创新视野基金的投资策略偏向长期价值投资，注重估值与企业成长的匹配性，同时规避短期市场情绪驱动的高估值风险。后续将坚持投资纪律，以自由现金流为基础，结合性价比、行业地位、政策红利、国产替代等因素，通过组合管理对冲波动，并利用境内视角挖掘被海外定价忽视的机会。未来持续聚焦科技消费、精选现金流优质标的、集中持仓+组合对冲控波动、估值驱动择时、长期持有成长股。

　　持仓偏好非拥挤类成长标的

　　明星基金经理吴远怡管理的广发成长领航基金披露的2025年第一季度报告显示，晶品特装、新意网、军信股份、美图公司在一季度末成为该只基金的新重仓股，分列第三大股票、第四大股票、第七大股票和第十大股票。

　　值得一提的是，港股市场为这只A股基金产品带来显著的业绩增厚，截至目前，广发成长领航基金在今年内的收益率达到38%，其中，吴远怡所挖掘的港股上市公司新意网、美图公司、泡泡玛特、老铺黄金等港股重仓股，在其所管基金产品的业绩贡献中居于前列，其中新加入基金持仓的美图公司，今年以来的股价涨幅超过60%。

　　对公募基金经理而言，由于AI技术竞争进入白热化，科技互联网公司新一轮的资本开支会让哪些公司受益？这本身就是一个投资逻辑。吴远怡买入AI赛道的美图公司的同时，显然也注意到互联网公司在AI技术上的资本开支正在大举增加，无论是美图公司抑或阿里巴巴、腾讯、字节跳动等，他们所推出的AI模型将为IDC数据中心设备和服务带来新机遇。而基金经理所重仓的新意网集团为中国香港地区最大的数据中心服务商，这不仅体现出对AI赛道卖铲子公司的反手布局，也在相当程度上展现出基金经理在AI赛道中的持仓对冲策略。

　　吴远怡在一季度报中指出，2025年一季度，资本市场整体呈现震荡态势。在此期间，科技领域的发展亮点频出。伴随国产大模型技术迎来质的飞跃，人工智能产业链日臻完善，以DeepSeek为代表的国产科技力量强势崛起。模型技术的进步，为人形机器人产业带来显著革新，人形机器人动作协调性和灵活性有了显著的进步，成为市场中亮眼的新成长投资方向。

　　他认为，新能源以及军工赛道也值得关注，从产业长远发展趋势来看，新能源行业在经历了一段时间的低谷后，产业底部已然显现。当下，业内企业正积极构建产业联盟，借助各方资源优势，在技术研发、市场拓展等方面展开深度合作，助力新能源行业迈向新的发展阶段。与此同时，军工行业在过去三四年的调整中，优化了内部结构，如今订单量显著改善，行业活力进一步被激发。基金始终聚焦成长股领域，致力于捕捉时代变革中的投资机遇，面对新消费板块诸如“谷子经济”、国潮等新业态的蓬勃兴起，未来将挖掘其中丰富的细分投资机会，精选具有潜力的成长型企业进行投资，与企业共同成长，力求让投资者分享时代变革所孕育的丰厚资本利得。

　　金佰利（KMB）周二大幅下调了其年度利润预期，这家舒洁纸巾制造商警告称，美国总统唐纳德・特朗普的广泛贸易关税将推高其供应链成本。

　　该公司现在预计，以不变货币计算，2025年调整后每股收益将持平或为正，而此前其预期利润增长处于中高个位数百分比范围。

　　该公司股价在盘前交易中下跌了约3%。

　　金佰利首席执行官许麦可表示：“与今年年初的预期相比，当前环境将意味着我们全球供应链的成本增加。”不过，他也表示，公司将能够随着时间的推移抵消这些成本。

　　特朗普加大了对美国主要贸易伙伴的商品和许多核心产品征收进口税的力度，预计这将导致美国消费者面临物价大幅上涨。

　　金佰利销售卫生巾、尿布和婴儿湿巾，公司高管此前曾表示，其绝大多数产品在国内生产，从加拿大、墨西哥和中国进口的产品占其美国销售商品成本的不到10%。

　　截至3月31日的第一季度，降价和需求放缓导致其最大的北美部门收入下降3.9%，而国际个人护理产品销售额暴跌8.9%。

　　该公司已退出美国自有品牌尿布业务，以专注于其核心个人护理技术，如用于卫生巾的技术。去年，该公司启动了业务重组以控制成本。

　　根据路孚特（LSEG）汇编的数据，这家总部位于得克萨斯州欧文市的消费品制造商季度销售额低于分析师预期，大幅下降6%至48.4亿美元，而分析师预期为48.8亿美元。

　　经调整后，该公司每股收益为1.93美元，高于分析师预期的1.89美元。

　　金佰利是本季度首批公布业绩的美国消费品制造商之一，这有助于了解不断升温的全球贸易战如何影响该行业。行业领头羊宝洁公司定于周四公布季度收益。