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恩施土家族苗族自治州(巴东县、建始县、利川市、咸丰县、宣恩县、鹤峰县、恩施市、来凤县)

宝鸡市(凤翔区、金台区、渭滨区、陈仓区、凤县、眉县、麟游县、扶风县、陇县、太白县、岐山县、千阳县)

眉山市(仁寿县、彭山区、丹棱县、洪雅县、东坡区、青神县)

六安市(霍邱县、金安区、霍山县、金寨县、舒城县、叶集区、裕安区)  长春市(双阳区、公主岭市、绿园区、德惠市、农安县、宽城区、九台区、榆树市、二道区、南关区、朝阳区)

遵义市(赤水市、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、习水县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、正安县、播州区、红花岗区、绥阳县、湄潭县、余庆县)

郑州市(中牟县、金水区、惠济区、中原区、上街区、巩义市、荥阳市、二七区、管城回族区、新密市、新郑市、登封市)

商丘市(夏邑县、睢县、柘城县、永城市、梁园区、睢阳区、宁陵县、民权县、虞城县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)  林芝市(波密县、朗县、工布江达县、察隅县、巴宜区、米林市、墨脱县)

哈尔滨市(香坊区、方正县、松北区、阿城区、木兰县、双城区、宾县、平房区、延寿县、尚志市、道里区、通河县、呼兰区、巴彦县、依兰县、南岗区、道外区、五常市)

杭州市(拱墅区、上城区、钱塘区、桐庐县、滨江区、淳安县、萧山区、临安区、余杭区、富阳区、临平区、西湖区、建德市)

百色市(右江区、靖西市、那坡县、田林县、德保县、平果市、凌云县、西林县、田东县、隆林各族自治县、乐业县、田阳区)

黄石市(大冶市、阳新县、下陆区、铁山区、西塞山区、黄石港区)

绥化市(安达市、望奎县、海伦市、明水县、庆安县、肇东市、北林区、兰西县、青冈县、绥棱县)

巴中市(通江县、巴州区、恩阳区、平昌县、南江县)

长沙市(宁乡市、天心区、岳麓区、雨花区、芙蓉区、望城区、长沙县、浏阳市、开福区)

双鸭山市(宝清县、宝山区、四方台区、尖山区、集贤县、友谊县、岭东区、饶河县)

攀枝花市(东区、盐边县、西区、米易县、仁和区)

贵港市(港南区、港北区、覃塘区、平南县、桂平市)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

丽江市(古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县)

肇庆市(鼎湖区、四会市、广宁县、高要区、怀集县、封开县、德庆县、端州区)

大同市(新荣区、阳高县、云冈区、云州区、平城区、天镇县、广灵县、浑源县、左云县、灵丘县)

黑河市(五大连池市、北安市、孙吴县、爱辉区、逊克县、嫩江市)

绍兴市(嵊州市、诸暨市、上虞区、新昌县、越城区、柯桥区)

秦皇岛市(昌黎县、海港区、卢龙县、抚宁区、青龙满族自治县、山海关区、北戴河区)

合肥市(瑶海区、蜀山区、肥东县、庐阳区、长丰县、包河区、肥西县、巢湖市、庐江县)

遂宁市(射洪市、大英县、船山区、蓬溪县、安居区)

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烟台市(莱山区、招远市、栖霞市、莱州市、蓬莱区、龙口市、福山区、海阳市、牟平区、莱阳市、芝罘区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、龙城区、凌源市、北票市、双塔区、建平县)

娄底市(双峰县、娄星区、新化县、涟源市、冷水江市)

澳门特别行政区  海南藏族自治州(同德县、共和县、贵南县、兴海县、贵德县)

永州市(冷水滩区、江华瑶族自治县、蓝山县、祁阳市、宁远县、道县、江永县、新田县、东安县、双牌县、零陵区)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

张家口市(康保县、蔚县、宣化区、阳原县、崇礼区、张北县、下花园区、万全区、沽源县、涿鹿县、赤城县、怀安县、桥西区、怀来县、桥东区、尚义县)来宾市(象州县、忻城县、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区)

咸阳市(礼泉县、秦都区、渭城区、杨陵区、三原县、旬邑县、长武县、彬州市、兴平市、泾阳县、乾县、永寿县、武功县、淳化县)  绵阳市(梓潼县、游仙区、涪城区、北川羌族自治县、安州区、盐亭县、平武县、江油市、三台县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、二连浩特市、锡林浩特市、正蓝旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、多伦县、西乌珠穆沁旗)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

东莞市昌都市(贡觉县、洛隆县、八宿县、丁青县、江达县、察雅县、左贡县、芒康县、类乌齐县、卡若区、边坝县)

达州市(万源市、开江县、达川区、宣汉县、大竹县、渠县、通川区)

廊坊市(香河县、大城县、文安县、永清县、大厂回族自治县、三河市、安次区、霸州市、广阳区、固安县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

南宁市(隆安县、西乡塘区、青秀区、上林县、良庆区、兴宁区、邕宁区、武鸣区、江南区、横州市、宾阳县、马山县)

襄阳市(南漳县、谷城县、枣阳市、襄城区、保康县、襄州区、樊城区、宜城市、老河口市)

上饶市(鄱阳县、弋阳县、广丰区、广信区、余干县、婺源县、铅山县、德兴市、万年县、玉山县、横峰县、信州区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、细河区、太平区、清河门区、新邱区、彰武县、海州区)

厦门市(海沧区、思明区、集美区、翔安区、湖里区、同安区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、满洲里市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、根河市、牙克石市)

锦州市(凌河区、北镇市、凌海市、义县、黑山县、太和区、古塔区)

安阳市(北关区、殷都区、文峰区、安阳县、林州市、汤阴县、滑县、内黄县、龙安区)

西藏自治区

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

温州市(瑞安市、乐清市、龙湾区、洞头区、永嘉县、鹿城区、泰顺县、平阳县、龙港市、苍南县、文成县、瓯海区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。