刘伯温白小姐期期准准,这份情感是否能真正传递？各观看《今日汇总》
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全国服务区域：
石河子市(白杨市、可克达拉市、双河市、新星市、铁门关市、五家渠市、阿拉尔市、昆玉市、胡杨河市、北屯市、图木舒克市)
濮阳市(台前县、华龙区、南乐县、清丰县、范县、濮阳县)
伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、霍城县、伊宁市、新源县、特克斯县、昭苏县、伊宁县、巩留县)
六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)
武汉市(新洲区、武昌区、江汉区、汉南区、江岸区、东西湖区、硚口区、洪山区、汉阳区、青山区、蔡甸区、江夏区、黄陂区)
临沧市(沧源佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、临翔区、云县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县)
广州市(越秀区、天河区、从化区、海珠区、白云区、荔湾区、黄埔区、增城区、番禺区、花都区、南沙区)
郴州市(临武县、永兴县、嘉禾县、安仁县、苏仙区、资兴市、桂东县、桂阳县、宜章县、汝城县、北湖区)
营口市(站前区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、老边区、西市区)
平顶山市(汝州市、鲁山县、卫东区、新华区、宝丰县、石龙区、叶县、郏县、舞钢市、湛河区)
渭南市(潼关县、华阴市、合阳县、韩城市、白水县、大荔县、临渭区、华州区、富平县、澄城县、蒲城县)
无锡市(惠山区、梁溪区、锡山区、滨湖区、新吴区、江阴市、宜兴市)
惠州市(惠城区、惠阳区、惠东县、龙门县、博罗县)
吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)
黑河市(逊克县、嫩江市、孙吴县、爱辉区、五大连池市、北安市)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县)
滨州市(沾化区、滨城区、博兴县、邹平市、无棣县、惠民县、阳信县)
金昌市(金川区、永昌县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
三门峡市(卢氏县、渑池县、灵宝市、义马市、湖滨区、陕州区)
大理白族自治州(祥云县、云龙县、南涧彝族自治县、大理市、漾濞彝族自治县、洱源县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、永平县、剑川县、宾川县、鹤庆县)
济宁市(泗水县、金乡县、邹城市、任城区、嘉祥县、兖州区、汶上县、曲阜市、鱼台县、梁山县、微山县)
九江市(柴桑区、都昌县、湖口县、瑞昌市、修水县、庐山市、濂溪区、武宁县、共青城市、德安县、永修县、浔阳区、彭泽县)
三沙市(西沙区、南沙区)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
铜仁市(玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、思南县、石阡县、德江县、碧江区、沿河土家族自治县、江口县、万山区、印江土家族苗族自治县)
凉山彝族自治州(昭觉县、喜德县、布拖县、甘洛县、越西县、会理市、金阳县、西昌市、木里藏族自治县、会东县、雷波县、德昌县、宁南县、盐源县、普格县、冕宁县、美姑县)
内江市(资中县、市中区、东兴区、威远县、隆昌市)
玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、称多县、杂多县、囊谦县、治多县)
日喀则市(吉隆县、萨迦县、仁布县、拉孜县、康马县、亚东县、聂拉木县、桑珠孜区、昂仁县、仲巴县、岗巴县、南木林县、谢通门县、萨嘎县、江孜县、定结县、定日县、白朗县)
黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、册亨县、安龙县、兴义市、晴隆县、普安县、兴仁市、望谟县)
烟台市(莱州市、龙口市、福山区、莱山区、莱阳市、牟平区、芝罘区、招远市、海阳市、蓬莱区、栖霞市)
菏泽市(成武县、牡丹区、东明县、巨野县、曹县、定陶区、单县、鄄城县、郓城县)
克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)
西安市(雁塔区、未央区、临潼区、灞桥区、阎良区、新城区、碑林区、鄠邑区、高陵区、蓝田县、莲湖区、长安区、周至县)
新疆维吾尔自治区
大庆市(让胡路区、红岗区、肇源县、萨尔图区、林甸县、大同区、龙凤区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县)
益阳市(安化县、资阳区、桃江县、赫山区、南县、沅江市)
乌兰察布市(集宁区、察哈尔右翼前旗、商都县、卓资县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、兴和县、四子王旗、化德县、察哈尔右翼中旗、凉城县)
辽阳市(灯塔市、文圣区、太子河区、白塔区、辽阳县、宏伟区、弓长岭区)
清远市(清城区、连南瑶族自治县、阳山县、英德市、连州市、清新区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县)
宣城市(宣州区、广德市、郎溪县、旌德县、宁国市、泾县、绩溪县)
常州市(新北区、武进区、金坛区、溧阳市、天宁区、钟楼区)
济南市(平阴县、市中区、济阳区、章丘区、槐荫区、长清区、天桥区、历城区、钢城区、莱芜区、商河县、历下区)
娄底市(冷水江市、双峰县、新化县、涟源市、娄星区)
黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)
云浮市(罗定市、郁南县、云安区、云城区、新兴县)
邯郸市(磁县、临漳县、峰峰矿区、丛台区、大名县、涉县、魏县、成安县、肥乡区、邯山区、武安市、馆陶县、复兴区、鸡泽县、邱县、曲周县、永年区、广平县)
嘉峪关市
盐城市(建湖县、亭湖区、大丰区、响水县、东台市、滨海县、阜宁县、射阳县、盐都区)
焦作市(武陟县、修武县、山阳区、孟州市、解放区、温县、中站区、博爱县、沁阳市、马村区)
海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)
抚州市(宜黄县、南城县、崇仁县、东乡区、广昌县、黎川县、临川区、金溪县、南丰县、资溪县、乐安县)
喀什地区(巴楚县、伽师县、喀什市、泽普县、莎车县、麦盖提县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、英吉沙县、疏勒县、叶城县)
攀枝花市(西区、米易县、盐边县、仁和区、东区)
郑州市(中牟县、登封市、荥阳市、金水区、上街区、新郑市、二七区、管城回族区、中原区、惠济区、巩义市、新密市)
巴中市(通江县、巴州区、南江县、恩阳区、平昌县)
武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)
仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)
阜阳市(颍州区、颍上县、颍泉区、颍东区、阜南县、临泉县、太和县、界首市)
双鸭山市(四方台区、宝山区、岭东区、尖山区、友谊县、集贤县、宝清县、饶河县)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、花垣县、古丈县、龙山县、吉首市、保靖县、永顺县、泸溪县)
丽水市(景宁畲族自治县、青田县、松阳县、云和县、龙泉市、遂昌县、庆元县、莲都区、缙云县)
佛山市(三水区、南海区、高明区、禅城区、顺德区)
昆明市(安宁市、东川区、盘龙区、宜良县、五华区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、西山区、富民县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、嵩明县、晋宁区)
张家口市(赤城县、沽源县、崇礼区、蔚县、桥西区、张北县、万全区、下花园区、康保县、桥东区、阳原县、怀来县、怀安县、涿鹿县、尚义县、宣化区)
柳州市(融水苗族自治县、柳江区、柳城县、融安县、鱼峰区、城中区、柳北区、柳南区、三江侗族自治县、鹿寨县)
铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)
宝鸡市(陇县、太白县、陈仓区、凤翔区、麟游县、眉县、岐山县、千阳县、凤县、金台区、扶风县、渭滨区)
广西壮族自治区
连云港市(东海县、赣榆区、海州区、灌南县、灌云县、连云区)
延安市(黄陵县、宜川县、延川县、安塞区、宝塔区、黄龙县、洛川县、甘泉县、富县、子长市、志丹县、延长县、吴起县)
运城市(芮城县、闻喜县、临猗县、垣曲县、永济市、夏县、绛县、平陆县、万荣县、稷山县、盐湖区、新绛县、河津市)
滁州市(全椒县、天长市、南谯区、定远县、明光市、琅琊区、来安县、凤阳县)
西藏自治区
鹤岗市(兴山区、工农区、绥滨县、南山区、萝北县、兴安区、东山区、向阳区)
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甘南藏族自治州(迭部县、玛曲县、夏河县、合作市、临潭县、碌曲县、舟曲县、卓尼县)
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眉山市(丹棱县、彭山区、东坡区、仁寿县、洪雅县、青神县)
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吉林市(昌邑区、船营区、蛟河市、永吉县、丰满区、桦甸市、龙潭区、舒兰市、磐石市)
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4月11日，九洲药业（603456.SH）发布2024年年度报告，公司实现营收51.61亿元，同比下降6.57%。扣非净利润5.94亿元，同比大幅下降42.06%。九洲药业2024年年度净利润6.07亿元，业绩同比大幅下降41.14%。
对于业绩大幅下降的原因，九洲药业表示，归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少，主要系市场竞争加剧，产品价格下降，销售业务减少；计提资产减值等所致；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期减少42.06%，主要系市场竞争加剧，产品价格下降，销售业务减少；计提资产减值等所致。
除此之外，九洲药业CDMO业务增长失速、海外竞争加剧、应收账款上升、募投项目延期等问题隐忧也逐渐暴露。
业绩不及预期
CDMO业务增长失速
九洲药业的主要业务是为全球药企提供创新药从临床前到商业化上市的一站式药物研发、生产解决方案和专业服务，主要产品包括合同定制类和中枢神经类药物两项，其中合同定制类（即CDMO业务）占比75.00%，中枢神经类药物占比7.54%。
图源：公司年报
2024年九洲药业营收51.61亿元，同比下降6.57%。从营业收入的分布情况来看，合同定制类营收38.71亿元，同比小幅下降了5.12%。中枢神经类药物本期营收3.89亿元，去年同期为4.64亿元，同比下降了16.27%。
合同定制类营收下降的主要原因是2024年CDMO医药行业面临着较为激烈的价格战，生物医药投融资降温，制药企业收紧研发支出，对价格更为敏感，导致行业竞争压力加剧。
部分CXO企业为争取订单，对国内新客户大幅降价，例如美迪西先是2023年药物发现与药学研究业务客单价同比下降36.81%，临床前研究业务客单价同比下降23.59%，2024年单价又继续承压。
药石科技也表示，2024年为引入业务、赢得订单，面对国内客户明确价格需求及市场比价情况，报价比以往降低。
奥浦迈指出，2024年CDMO业务终端价格承压情况普遍存在，行业处于出清过程。价格战对九洲药业也产生了巨大影响，导致部分产品价格同比下降约10%，直接拉低整体营收。
价格战的出现拉低了九洲药业的产品整体毛利率，2024年合同定制类毛利率为38.38%，同比小幅下降4.86%。
而九洲药业的第二大业务中枢神经类药物，日子也不好过。首先是国内仿制药企业技术突破加速，中枢神经类核心品种，例如抗抑郁药、抗癫痫药等产品均面临同类产品低价竞争。2024年该类产品价格同比下降约10%，而同期原材料成本上涨，形成“量价双杀”格局。
同时，印度原料药企业通过低价策略抢占全球市场份额，九洲药业中枢神经类海外收入同比减少6.55%，进一步压缩利润空间，且中枢神经类产品中仿制药占比过高，未能形成差异化竞争。
以上原因都导致九洲药业中枢神经类药物毛利率呈下降趋势，从2022年的45.84%，下降到2024年的35.58%。
图源：IFIND
在销售模式上，企业主要渠道为直销，经销能力较弱，2024年经销模式收入同比暴跌50.22%，仅贡献1.45亿元，反映传统分销体系竞争力衰退。而直销模式虽占比97.16%，同期毛利率为34.52%，同比下降4.08个百分点，显示直销渠道议价能力减弱。
而这一切，首先是受当前医药行业整体大环境不佳影响导致，其次是九洲药业的研发投入力度不足，2024年九洲药业研发费用仅为3.15亿元，同比下降4.81%。
国际市场风云变幻
前有壁垒后有追兵
根据2024年年报，九洲药业海外营收为40.25亿元，占公司总营收的77.99%。
尽管海外市场是九洲药业的核心收入来源，但2024年其海外收入同比下降6.55%，伴随着全球化趋势减弱，海外市场未来面临着一定的调整压力。
图源：IFIND
从总体上来看，九洲药业当前海外市场主要面临着以下几个问题。
首先是市场竞争白热化与价格压力，尤其是欧洲市场遭到挤压，欧洲地区是九洲药业海外收入的主要来源地，但印度企业通过低价策略抢占市场份额，导致抗感染类原料药等低毛利产品价格同比下降约10%，直接拖累毛利率，让抗感染类毛利率跌至-5.74%。
九洲药业原本也想开拓亚太市场，但当前的形势下，亚太新兴市场拓展难度加大，之前九洲药业已经通过日本、新加坡等地的CRO平台布局亚太市场，但日本高端仿制药市场竞争激烈，且东南亚市场对成本敏感，订单转化效率低于预期。
其次是受国际政治经济波动的剧烈影响，九洲药业主要依赖欧美市场，但欧美市场的地缘政治不确定性增加，导致部分客户项目交付延迟或订单转移。例如，CDMO业务中临床III期项目达1026个，但实际上市项目仅35个，技术转化效率不足。
且当前美国正在利用关税大棒让医药供应链区域进行重构，美国对生物反应器等设备加征关税的潜在风险，倒逼企业加快海外产能建设，但这样一来就延长了产能释放周期长，例如九洲药业的多肽商业化产能建设需1-2年，具体推动可能需要更长的时间，短期内难以应对当前九洲药业面临的成本压力。
第三是行业技术壁垒与客户集中度风险，高附加值领域竞争不足，九洲药业在中枢神经类、抗感染类等传统原料药领域技术壁垒较低，而印度企业在规模化生产上更具成本优势。相比之下，公司在多肽、ADC（抗体偶联药物）等高壁垒领域虽布局加速，但商业化订单占比仍不足20%。研发费用投入占营收比重仅为6%左右，有很大的提升空间。
且九洲药业的国际市场的大客户依赖度高，前五大客户贡献了64.31%的销售额，其中诺华一家占比达56.65%。
图源：IFIND
客户集中度过高导致议价能力受限，且一旦核心客户订单波动，将对收入稳定性造成显著冲击。
募投项目延期延期18个月
技术转化效率不足
年报公布的同时，九洲药业公布了募投项目延期的公告。公告显示，原本计划于2025年6月30日投产的创新药CDMO生产基地项目一期工程将延期一年半至2026年12月31日投产。
该项目为九洲药业2022年非公开发行股票募投项目，定位为创新药CDMO生产基地建设，总投资12亿元，原本计划提升公司在全球创新药研发生产服务领域的竞争力。
截至2024年12月31日，募集资金实际投入6.72亿元，占承诺投资总额的56%，公司强调延期仅涉及进度调整，不改变实施主体、投资总额（12亿元）及用途。
图源：公司募投项目延期公告
至于延期的原因，虽然公司公告没有给出具体的解释，但总体上可以归结为外部环境与供应链压力。
首先是外部的不可控因素，包括国际政治经济波动对设备采购、原材料供应的影响，以及海外客户需求变化导致的项目研发进度调整。例如近两年的CDMO行业产能扩张加速，价格战趋势明显且没有明显的拐点。
同时九洲药业自身的技术转化效率不足，截至2024年，公司CDMO管线中临床III期项目达1026个，但实际上市项目仅35个，需优化技术验证流程。
那项目延期对九洲药业的影响有多大呢？
投资者担忧项目延期可能削弱公司CDMO业务增速（2024年海外收入同比降6.55%），但公司通过德国、日本等海外基地承接订单以对冲风险。
而从长期来看，全球CDMO市场规模预计2026年达1500亿美元，延期可能延缓公司在高壁垒领域（如ADC、细胞治疗）的产能布局，错失技术领先窗口期。（《理财周刊-财事汇》出品）
新闻结尾
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