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商洛市(山阳县、镇安县、商州区、丹凤县、洛南县、柞水县、商南县)
钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)
三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)
山南市(错那市、贡嘎县、乃东区、隆子县、琼结县、加查县、浪卡子县、扎囊县、措美县、洛扎县、曲松县、桑日县)
张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)
河源市(东源县、龙川县、和平县、连平县、紫金县、源城区)
梧州市(藤县、万秀区、长洲区、蒙山县、龙圩区、苍梧县、岑溪市)
锡林郭勒盟(太仆寺旗、镶黄旗、二连浩特市、正蓝旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、多伦县)
通辽市(扎鲁特旗、开鲁县、库伦旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市)
朔州市(应县、平鲁区、山阴县、怀仁市、朔城区、右玉县)
阳泉市(城区、矿区、盂县、平定县、郊区)
汉中市(佛坪县、城固县、镇巴县、勉县、南郑区、略阳县、汉台区、留坝县、宁强县、洋县、西乡县)
辽阳市(弓长岭区、辽阳县、灯塔市、白塔区、文圣区、太子河区、宏伟区)
昆明市(晋宁区、西山区、富民县、宜良县、嵩明县、呈贡区、官渡区、盘龙区、安宁市、石林彝族自治县、东川区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县)
金昌市(永昌县、金川区)
毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县、黔西市、纳雍县、织金县、七星关区、金沙县)
鹤壁市(淇滨区、鹤山区、浚县、山城区、淇县)
宜昌市(宜都市、秭归县、西陵区、伍家岗区、枝江市、长阳土家族自治县、兴山县、猇亭区、当阳市、夷陵区、点军区、五峰土家族自治县、远安县)
葫芦岛市(绥中县、龙港区、连山区、建昌县、南票区、兴城市)
赤峰市(林西县、巴林右旗、宁城县、元宝山区、翁牛特旗、红山区、巴林左旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、敖汉旗、松山区、阿鲁科尔沁旗)
滨州市(博兴县、惠民县、阳信县、沾化区、邹平市、滨城区、无棣县)
儋州市
朝阳市(双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、龙城区、北票市、朝阳县、凌源市)
巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗、五原县、临河区、乌拉特后旗)
锦州市(黑山县、凌河区、义县、北镇市、凌海市、古塔区、太和区)
辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)
榆林市(神木市、子洲县、横山区、定边县、绥德县、佳县、清涧县、米脂县、吴堡县、靖边县、府谷县、榆阳区)
汕头市(龙湖区、金平区、潮阳区、潮南区、澄海区、濠江区、南澳县)
清远市(连山壮族瑶族自治县、英德市、连南瑶族自治县、佛冈县、阳山县、连州市、清新区、清城区)
昌都市(丁青县、芒康县、边坝县、卡若区、贡觉县、类乌齐县、八宿县、江达县、洛隆县、左贡县、察雅县)
哈尔滨市(道外区、南岗区、五常市、松北区、宾县、阿城区、双城区、延寿县、香坊区、通河县、木兰县、道里区、方正县、呼兰区、平房区、尚志市、依兰县、巴彦县)
泰州市(兴化市、海陵区、靖江市、高港区、泰兴市、姜堰区)
营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、西市区、站前区、盖州市)
张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、民乐县、高台县、临泽县)
抚顺市(抚顺县、顺城区、东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县、望花区、新抚区)
邯郸市(广平县、肥乡区、峰峰矿区、邯山区、临漳县、鸡泽县、邱县、大名县、复兴区、曲周县、武安市、永年区、馆陶县、成安县、魏县、磁县、丛台区、涉县)
防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)
宜宾市(南溪区、江安县、兴文县、高县、翠屏区、珙县、叙州区、屏山县、长宁县、筠连县)
濮阳市(台前县、南乐县、范县、华龙区、濮阳县、清丰县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)
盐城市(响水县、建湖县、盐都区、滨海县、亭湖区、东台市、射阳县、大丰区、阜宁县)
开封市(杞县、兰考县、尉氏县、鼓楼区、顺河回族区、通许县、祥符区、禹王台区、龙亭区)
舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)
丹东市(东港市、凤城市、元宝区、振安区、振兴区、宽甸满族自治县)
乐山市(井研县、市中区、金口河区、犍为县、马边彝族自治县、夹江县、沐川县、峨边彝族自治县、峨眉山市、五通桥区、沙湾区)
吉林市(舒兰市、丰满区、蛟河市、磐石市、永吉县、昌邑区、龙潭区、船营区、桦甸市)
定西市(临洮县、渭源县、通渭县、安定区、陇西县、岷县、漳县)
岳阳市(岳阳县、云溪区、岳阳楼区、平江县、华容县、湘阴县、临湘市、汨罗市、君山区)
孝感市(汉川市、云梦县、安陆市、大悟县、应城市、孝南区、孝昌县)
乌鲁木齐市(水磨沟区、头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、新市区、米东区、天山区、达坂城区)
固原市(彭阳县、泾源县、隆德县、原州区、西吉县)
三明市(大田县、建宁县、三元区、尤溪县、沙县区、永安市、宁化县、明溪县、将乐县、清流县、泰宁县)
秦皇岛市(抚宁区、山海关区、海港区、北戴河区、昌黎县、青龙满族自治县、卢龙县)
安阳市(殷都区、滑县、汤阴县、林州市、内黄县、龙安区、文峰区、安阳县、北关区)
攀枝花市(盐边县、西区、米易县、仁和区、东区)
株洲市(天元区、荷塘区、芦淞区、茶陵县、醴陵市、石峰区、攸县、渌口区、炎陵县)
甘南藏族自治州(卓尼县、合作市、临潭县、迭部县、玛曲县、碌曲县、舟曲县、夏河县)
兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)
随州市(广水市、随县、曾都区)
无锡市(惠山区、滨湖区、宜兴市、江阴市、锡山区、梁溪区、新吴区)
河池市(东兰县、巴马瑶族自治县、凤山县、宜州区、都安瑶族自治县、金城江区、南丹县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县)
济南市(历下区、天桥区、历城区、市中区、济阳区、钢城区、章丘区、莱芜区、长清区、槐荫区、平阴县、商河县)
大同市(新荣区、广灵县、天镇县、浑源县、平城区、云州区、阳高县、云冈区、灵丘县、左云县)
铁岭市(银州区、西丰县、开原市、昌图县、铁岭县、调兵山市、清河区)
中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)
南京市(高淳区、秦淮区、雨花台区、建邺区、玄武区、江宁区、栖霞区、溧水区、鼓楼区、浦口区、六合区)
林芝市(巴宜区、墨脱县、波密县、朗县、察隅县、米林市、工布江达县)
贺州市(八步区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区)
烟台市(牟平区、莱山区、芝罘区、莱阳市、栖霞市、莱州市、龙口市、福山区、招远市、蓬莱区、海阳市)
芜湖市(湾沚区、无为市、鸠江区、南陵县、镜湖区、弋江区、繁昌区)
南充市(嘉陵区、蓬安县、营山县、西充县、顺庆区、阆中市、高坪区、南部县、仪陇县)
塔城地区(乌苏市、托里县、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、额敏县)
德阳市(罗江区、旌阳区、绵竹市、什邡市、中江县、广汉市)
四平市(双辽市、铁东区、铁西区、伊通满族自治县、梨树县)
六安市(霍山县、叶集区、金寨县、霍邱县、裕安区、金安区、舒城县)
南通市(海门区、如东县、崇川区、如皋市、启东市、通州区、海安市)
商丘市(梁园区、永城市、夏邑县、宁陵县、睢县、民权县、睢阳区、虞城县、柘城县)
上饶市(万年县、弋阳县、婺源县、德兴市、横峰县、铅山县、信州区、广信区、鄱阳县、余干县、玉山县、广丰区)
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桂林市(平乐县、秀峰区、兴安县、临桂区、全州县、叠彩区、荔浦市、阳朔县、恭城瑶族自治县、灌阳县、象山区、永福县、龙胜各族自治县、资源县、灵川县、七星区、雁山区)
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鞍山市(铁西区、立山区、海城市、台安县、岫岩满族自治县、铁东区、千山区)
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佛山市(禅城区、三水区、高明区、顺德区、南海区)
济宁市(邹城市、微山县、鱼台县、梁山县、汶上县、嘉祥县、金乡县、兖州区、泗水县、任城区、曲阜市)
西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)
中山市
十堰市(竹溪县、郧西县、房县、郧阳区、丹江口市、竹山县、张湾区、茅箭区)
遂宁市(蓬溪县、射洪市、船山区、安居区、大英县)
海南藏族自治州(贵南县、贵德县、兴海县、共和县、同德县)
黑河市(逊克县、嫩江市、五大连池市、孙吴县、爱辉区、北安市)
许昌市(鄢陵县、长葛市、建安区、魏都区、襄城县、禹州市)
泰安市(肥城市、宁阳县、新泰市、岱岳区、泰山区、东平县)
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滁州市(定远县、南谯区、来安县、凤阳县、全椒县、明光市、琅琊区、天长市)
就在前几天,3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况;同时,也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段,帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何?
近期公布了两个核心数据:1)3月金融数据;2)3月出口数据。
我们认为,主要有以下几个重点:
-信贷:新增人民币贷款36400亿元,Wind市场预期29250亿元,超预期乐观;
-社融:社会融资规模58879亿元,wind47300亿元,超预期乐观;
-货币:M2同比7.0%,与前值和市场预期持平;M1同比1.6%,前值0.1%,显著好转;
-出口:3月出口同比增长12.4%,环比增长46%,明显好于季节性增长;出口金额也处于历史同期的最高位,3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者(债基、理财投资者)的角度来说,如果基本面数据偏弱,那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加,这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看,很多维度的基本面数据都有超预期表现,因此,实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后,债市并没有明显回调,这是为什么?
虽说这次公布的基本面数据对债市不利,但4月14日-4月16日债市表现并不弱,这是为什么呢?
这就涉及到,数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势,更应该关注各个细项的表现,通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在,我们再从四个角度来拆分一下数据细节:社融、信贷、M1(狭义货币)、出口。
1.社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛,通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到,在社融分项里面,占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后,可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源:Wind,财通证券研究所
因此,结合数据来看,私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说,社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献,而票据利率并没有明显回升,私人部门融资需求的改善,没有特别强的持续性。
2.信贷
3月,企业贷款需求同比多增5000亿,这个数据看上去还是比较乐观的,但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长,这里面其实也存在一定的特殊原因:
3月债市调整后,市场收益率整体上行,这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此,为了提升融资的性价比,企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说,就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量,暂时转移到了‘信贷’项目中,这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲,并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元,主要和春节后二手房成交改善有关。不过,短贷同比少增,可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3.M1(狭义货币)
去年年末以来,发行了很多政府债,这部分资金有一些已经投入使用,财政资金转换成了企业、居民的存款,这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度,还是有待观察的。
4.出口
3月份出口数据整体比较亮眼,但这其实与“抢出口”效应息息相关:
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击,于是很多企业可能会趁政策出台之前,将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么,在关税政策逐步落地的当下,未来出口数据是否还能持续保持超预期呢?
虽说关税仍存在不确定性,也依然存在豁免、缓和的可能性,但在当前出口环境之下,4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响?
从整体来说,虽然3月金融和出口数据亮眼,但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高,这说明了债市的‘供给端’有限,站在“供小于求”的角度来看,债市的实际表现还是有支撑的,这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么,后续债市会怎么走呢?我们认为有几个核心关注点:
近期债市需关注的重点
1. 重点基本面数据:比如4月30日公布的PMI数据,需要关注是否出现明显下行;
2. 政治局会议:4月下旬即将召开政治局会议,如果有超预期的财政政策,那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的,可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素,债券类资产仍有一些支撑性因素,对于已经持有债基的投资者朋友,我们认为这类短期市场波动,大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看,由于4月3日和4月7日,债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨,目前10年国债的收益率(1.655%)比7天期限的成本利率DR007(1.7%左右)还要更低,长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲,信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态,是一个比较值得关注方向。
当然,久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了,如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择,其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注:本基金投顾组合策略的风险等级为R2,适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户,请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险,投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务,但不保证各投顾组合一定盈利,也不保证最低收益,不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺,投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现,为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况,帮你搭配好各个债券资产的占比,力求跟上债券市场的整体行情,为你带来更好的持有体验。
(文章来源:广发基金投顾)
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新闻结尾
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