一个人被3个人同时C了书_带你领略青春的绚丽风景！

更新时间：2025-04-24 01:01:21　浏览次数： 621

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吉林市(龙潭区、丰满区、桦甸市、永吉县、舒兰市、蛟河市、船营区、磐石市、昌邑区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、共和县、兴海县、贵南县)

杭州市(淳安县、西湖区、萧山区、桐庐县、钱塘区、余杭区、滨江区、上城区、富阳区、临平区、拱墅区、临安区、建德市) 舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

阿克苏地区(温宿县、新和县、阿克苏市、阿瓦提县、库车市、拜城县、柯坪县、乌什县、沙雅县)

永州市(祁阳市、蓝山县、江永县、道县、双牌县、冷水滩区、零陵区、新田县、东安县、江华瑶族自治县、宁远县)

南宁市(武鸣区、隆安县、西乡塘区、江南区、上林县、宾阳县、良庆区、马山县、兴宁区、横州市、青秀区、邕宁区)阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

通辽市(扎鲁特旗、库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁区、霍林郭勒市) 萍乡市(湘东区、安源区、上栗县、芦溪县、莲花县)

兰州市(城关区、榆中县、皋兰县、西固区、红古区、永登县、七里河区、安宁区)

承德市(双滦区、围场满族蒙古族自治县、平泉市、承德县、丰宁满族自治县、兴隆县、双桥区、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、滦平县)

阜新市(新邱区、海州区、清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县、彰武县、太平区)临沧市(云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、永德县、临翔区、沧源佤族自治县、镇康县)

桂林市(秀峰区、龙胜各族自治县、象山区、荔浦市、临桂区、兴安县、灌阳县、灵川县、雁山区、叠彩区、恭城瑶族自治县、七星区、全州县、阳朔县、资源县、永福县、平乐县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗)

延安市(黄龙县、志丹县、宝塔区、延长县、吴起县、黄陵县、安塞区、宜川县、甘泉县、富县、延川县、洛川县、子长市)

石河子市(五家渠市、双河市、胡杨河市、可克达拉市、图木舒克市、昆玉市、新星市、北屯市、白杨市、阿拉尔市、铁门关市)

安康市(白河县、汉滨区、岚皋县、紫阳县、石泉县、宁陕县、汉阴县、镇坪县、旬阳市、平利县)

泸州市(合江县、龙马潭区、纳溪区、江阳区、古蔺县、泸县、叙永县)

事件

近期，公司发布2024年年度报告以及2025年一季度业绩快报公告。2024年公司实现营业收入61.7亿元，同比+9.67%；实现归母净利润11.3亿元，同比+11.1%。2025年一季度，公司预计实现营业收入15.6亿元，同比+17.5%；预计实现归母净利润3.7亿元，同比+31.1%。

点评

▍抽水蓄能即将进入投产期，参与现货市场初见成效

截至2024年年末，公司抽水蓄能投产装机总规模1028万千瓦，占全国装机容量的17.5%。在建抽水蓄能电站9座，总装机容量1080万千瓦，包括广东的肇庆浪江抽水蓄能电站（120万千瓦）、惠州中洞抽水蓄能电站（120万千瓦）、梅州抽水蓄能电站二期工程（120万千瓦）、茂名电白抽水蓄能电站（120万千瓦），广西的南宁抽水蓄能电站（120万千瓦）、桂林灌阳抽水蓄能电站（120万千瓦）、钦州灵山抽水蓄能电站（120万千瓦）、贵港港北抽水蓄能电站（120万千瓦）、玉林福绵抽水蓄能电站（120万千瓦）。2025年南宁以及梅州抽蓄电站二期项目将全面建成，实现公司“十四五”抽水蓄能投产480万千瓦的目标；“十五五”期间，公司将力争新增投产约1000万千瓦。

2024年7月，广东省能源局、国家能源局南方监管局印发《关于印发广东省抽水蓄能参与电力市场交易实施方案的通知》（粤能电力〔2024〕27号），提出建立健全抽水蓄能参与电力市场交易机制，以市场方式形成电量电价。2024年9月30日，公司发布公告，旗下梅蓄一期电站已于2024年10月起进入电力现货市场交易。我们认为，随着电力现货市场的逐步完善，公司有望通过参与现货市场增厚抽蓄电站的电量电费利润。

▍调峰水电发电量提升带动利润增长，新型储能稳步发展

2024年全年，公司调峰水电厂来水同比增加，发电量同比提升57%至84.8亿千瓦时，带动营业收入同比增加55.5%；新型储能方面，截至 2024年末，公司新型储能电站累计装机规模 65.42万千瓦/129.83万千瓦时(含调试)。2024年年内新建成电化学储能电站3座并进行调试，分别为云南文山丘北储能项目(200MW/400MWh)、海南临高储能项目(20MW/40MWh)、湖南中南水泥厂配储项目(5.1MW/14.7MWh);完成深圳潭头储能电站(5.25MW/11.58Mwh)收购。

▍盈利预测与估值

由于抽蓄电站投产的时间节奏原因，略下调盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润11.56/14.4/15.9亿元（25/26年前值16.5/19.5亿元），对应PE26.4/21.1/19.2x，维持“买入”评级。

▍风险提示

政策推进实施不及预期、来水不及预期、用电需求下降、辅助服务市场发展不及预期等风险、业绩快报仅为初步核算，具体以公司正式季报为准

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《南网储能：来水转好带动调峰水电利润提升，抽蓄即将进入投产期》

对外发布时间：2025年4月17日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

赵阳执业证书编号：S1110524070005

（转自：郭丽丽的研究札记）

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