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德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、瑞丽市、盈江县、陇川县)

成都市(都江堰市、青羊区、新都区、新津区、邛崃市、金牛区、郫都区、大邑县、彭州市、青白江区、龙泉驿区、锦江区、金堂县、崇州市、成华区、简阳市、双流区、蒲江县、武侯区、温江区)

锦州市(黑山县、凌河区、北镇市、太和区、古塔区、义县、凌海市)

阿克苏地区(阿克苏市、温宿县、新和县、乌什县、柯坪县、阿瓦提县、拜城县、沙雅县、库车市)  龙岩市(长汀县、漳平市、永定区、新罗区、武平县、连城县、上杭县)

林芝市(墨脱县、朗县、米林市、工布江达县、巴宜区、察隅县、波密县)

眉山市(丹棱县、东坡区、彭山区、青神县、洪雅县、仁寿县)

三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、文昌市、乐东黎族自治县、定安县、万宁市、屯昌县、临高县、陵水黎族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、东方市)  安庆市(宿松县、岳西县、桐城市、太湖县、怀宁县、潜山市、宜秀区、迎江区、望江县、大观区)

鹤岗市(绥滨县、南山区、兴安区、东山区、萝北县、向阳区、工农区、兴山区)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

玉林市(北流市、玉州区、福绵区、陆川县、博白县、兴业县、容县)

吴忠市(盐池县、同心县、红寺堡区、青铜峡市、利通区)

新余市(渝水区、分宜县)

忻州市(偏关县、五台县、宁武县、保德县、忻府区、岢岚县、河曲县、静乐县、原平市、五寨县、繁峙县、定襄县、代县、神池县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

中山市

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

德阳市(绵竹市、旌阳区、中江县、广汉市、罗江区、什邡市)

定西市(漳县、陇西县、临洮县、安定区、岷县、渭源县、通渭县)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

淮南市(潘集区、八公山区、田家庵区、寿县、凤台县、谢家集区、大通区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、博湖县、且末县、和静县、尉犁县、焉耆回族自治县、库尔勒市、轮台县、和硕县)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、晴隆县、望谟县、贞丰县、兴仁市、安龙县、普安县、册亨县)

张掖市(高台县、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

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秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、山海关区、抚宁区、海港区、青龙满族自治县、北戴河区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

驻马店市(平舆县、确山县、西平县、汝南县、新蔡县、遂平县、泌阳县、上蔡县、驿城区、正阳县)

广元市(青川县、旺苍县、昭化区、朝天区、剑阁县、苍溪县、利州区)  白银市(平川区、白银区、会宁县、靖远县、景泰县)

赤峰市(元宝山区、林西县、宁城县、巴林左旗、松山区、克什克腾旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、敖汉旗、翁牛特旗、喀喇沁旗)

岳阳市(云溪区、平江县、临湘市、君山区、华容县、汨罗市、岳阳楼区、湘阴县、岳阳县)

衡水市(武强县、故城县、深州市、枣强县、景县、饶阳县、武邑县、阜城县、冀州区、桃城区、安平县)乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

江门市(恩平市、开平市、蓬江区、江海区、鹤山市、新会区、台山市)  宿迁市(宿城区、泗洪县、沭阳县、宿豫区、泗阳县)

潍坊市(潍城区、安丘市、坊子区、寿光市、青州市、诸城市、奎文区、临朐县、寒亭区、高密市、昌邑市、昌乐县)

衢州市(常山县、开化县、衢江区、龙游县、柯城区、江山市)

遂宁市(安居区、蓬溪县、大英县、船山区、射洪市)桂林市(荔浦市、灵川县、阳朔县、雁山区、临桂区、象山区、资源县、永福县、平乐县、龙胜各族自治县、兴安县、恭城瑶族自治县、全州县、叠彩区、七星区、秀峰区、灌阳县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

佳木斯市(向阳区、同江市、东风区、前进区、桦川县、郊区、富锦市、汤原县、抚远市、桦南县)

宣城市(泾县、宁国市、郎溪县、绩溪县、广德市、旌德县、宣州区)

天水市(秦州区、麦积区、秦安县、武山县、张家川回族自治县、清水县、甘谷县)

乌兰察布市(化德县、凉城县、丰镇市、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、集宁区、兴和县、商都县)

大理白族自治州(祥云县、洱源县、南涧彝族自治县、鹤庆县、宾川县、永平县、剑川县、云龙县、巍山彝族回族自治县、大理市、漾濞彝族自治县、弥渡县)

那曲市(巴青县、班戈县、比如县、尼玛县、色尼区、申扎县、安多县、聂荣县、双湖县、嘉黎县、索县)

三明市(清流县、尤溪县、泰宁县、明溪县、沙县区、三元区、宁化县、建宁县、将乐县、永安市、大田县)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

佛山市(高明区、禅城区、南海区、顺德区、三水区)

德州市(武城县、禹城市、德城区、平原县、陵城区、临邑县、乐陵市、夏津县、庆云县、宁津县、齐河县)

菏泽市(曹县、东明县、巨野县、成武县、鄄城县、单县、定陶区、郓城县、牡丹区)

周口市(扶沟县、太康县、项城市、鹿邑县、商水县、川汇区、沈丘县、郸城县、淮阳区、西华县)

昭通市(绥江县、镇雄县、永善县、盐津县、巧家县、威信县、大关县、水富市、昭阳区、彝良县、鲁甸县)

青岛市(市南区、李沧区、城阳区、市北区、即墨区、胶州市、黄岛区、崂山区、莱西市、平度市)

濮阳市(濮阳县、台前县、华龙区、清丰县、南乐县、范县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。