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林芝市(波密县、米林市、巴宜区、察隅县、工布江达县、墨脱县、朗县)

莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区、荔城区、仙游县)

吉安市(万安县、永新县、吉安县、永丰县、新干县、青原区、泰和县、安福县、井冈山市、峡江县、遂川县、吉水县、吉州区)  丽江市(永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县)

孝感市(安陆市、应城市、孝南区、大悟县、汉川市、孝昌县、云梦县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、临高县、万宁市、乐东黎族自治县、琼海市、文昌市、东方市、澄迈县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、定安县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县)

六安市(叶集区、舒城县、霍山县、金寨县、裕安区、金安区、霍邱县)  汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)

三明市(建宁县、清流县、泰宁县、三元区、宁化县、尤溪县、沙县区、明溪县、大田县、将乐县、永安市)

江门市(鹤山市、台山市、恩平市、新会区、江海区、开平市、蓬江区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、龙凤区、肇州县、红岗区、林甸县、萨尔图区、肇源县、让胡路区)

徐州市(新沂市、云龙区、丰县、贾汪区、铜山区、沛县、鼓楼区、邳州市、睢宁县、泉山区)

邯郸市(复兴区、广平县、曲周县、大名县、邯山区、丛台区、永年区、磁县、魏县、鸡泽县、武安市、邱县、峰峰矿区、成安县、馆陶县、肥乡区、临漳县、涉县)

盐城市(东台市、建湖县、滨海县、阜宁县、亭湖区、大丰区、盐都区、响水县、射阳县)

九江市(修水县、永修县、共青城市、都昌县、彭泽县、武宁县、濂溪区、德安县、瑞昌市、湖口县、浔阳区、柴桑区、庐山市)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、碧江区、沿河土家族自治县、江口县、松桃苗族自治县、思南县、石阡县、万山区)

吴忠市(利通区、青铜峡市、红寺堡区、盐池县、同心县)

韶关市(南雄市、翁源县、曲江区、乳源瑶族自治县、新丰县、武江区、仁化县、浈江区、始兴县、乐昌市)

开封市(顺河回族区、龙亭区、通许县、禹王台区、兰考县、尉氏县、鼓楼区、祥符区、杞县)

西宁市(城西区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城东区、城中区、湟源县)

深圳市(坪山区、龙华区、盐田区、福田区、宝安区、罗湖区、光明区、南山区、龙岗区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

西安市(阎良区、长安区、高陵区、未央区、周至县、灞桥区、临潼区、鄠邑区、蓝田县、碑林区、新城区、雁塔区、莲湖区)

宜昌市(西陵区、伍家岗区、五峰土家族自治县、点军区、枝江市、兴山县、秭归县、夷陵区、当阳市、猇亭区、宜都市、长阳土家族自治县、远安县)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

南京市(六合区、玄武区、浦口区、高淳区、栖霞区、建邺区、雨花台区、江宁区、秦淮区、溧水区、鼓楼区)

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宿州市(砀山县、灵璧县、萧县、埇桥区、泗县)

淮安市(盱眙县、淮阴区、洪泽区、涟水县、清江浦区、金湖县、淮安区)

上饶市(鄱阳县、铅山县、弋阳县、余干县、万年县、广丰区、婺源县、广信区、横峰县、德兴市、玉山县、信州区)

绵阳市(涪城区、安州区、盐亭县、北川羌族自治县、三台县、江油市、游仙区、平武县、梓潼县)  临沂市(兰山区、蒙阴县、临沭县、莒南县、罗庄区、兰陵县、平邑县、郯城县、沂南县、河东区、费县、沂水县)

新余市(分宜县、渝水区)

临沧市(云县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、临翔区、凤庆县、沧源佤族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

曲靖市(麒麟区、富源县、陆良县、会泽县、沾益区、宣威市、罗平县、师宗县、马龙区)  清远市(清新区、连州市、连南瑶族自治县、阳山县、清城区、连山壮族瑶族自治县、英德市、佛冈县)

忻州市(保德县、岢岚县、代县、神池县、河曲县、忻府区、静乐县、五台县、五寨县、原平市、繁峙县、偏关县、宁武县、定襄县)

楚雄彝族自治州(牟定县、双柏县、楚雄市、武定县、永仁县、禄丰市、大姚县、南华县、姚安县、元谋县)

昌吉回族自治州(昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、玛纳斯县、奇台县、阜康市)南通市(通州区、海门区、海安市、如东县、启东市、如皋市、崇川区)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

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天水市(张家川回族自治县、武山县、麦积区、秦安县、甘谷县、秦州区、清水县)

杭州市(富阳区、桐庐县、滨江区、临安区、建德市、拱墅区、上城区、萧山区、临平区、淳安县、西湖区、余杭区、钱塘区)

嘉峪关市

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

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海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、天峻县、都兰县、茫崖市、乌兰县)

苏州市(昆山市、姑苏区、张家港市、吴中区、虎丘区、相城区、吴江区、常熟市、太仓市)

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沧州市(泊头市、新华区、河间市、吴桥县、任丘市、海兴县、青县、南皮县、东光县、黄骅市、肃宁县、盐山县、献县、运河区、沧县、孟村回族自治县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。