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庆阳市(正宁县、合水县、宁县、华池县、庆城县、环县、镇原县、西峰区)

济源市

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、贵南县、共和县)  三沙市(西沙区、南沙区)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、盖州市、西市区、老边区)

黄冈市(武穴市、英山县、麻城市、蕲春县、红安县、浠水县、罗田县、团风县、黄梅县、黄州区)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)  文山壮族苗族自治州(砚山县、丘北县、麻栗坡县、西畴县、马关县、富宁县、广南县、文山市)

西安市(蓝田县、鄠邑区、莲湖区、未央区、周至县、阎良区、雁塔区、灞桥区、临潼区、高陵区、长安区、碑林区、新城区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

上饶市(德兴市、广信区、信州区、广丰区、万年县、弋阳县、铅山县、余干县、横峰县、婺源县、鄱阳县、玉山县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、乌鲁木齐县、水磨沟区、新市区、达坂城区、头屯河区、米东区)

巴中市(巴州区、通江县、南江县、恩阳区、平昌县)

内江市(东兴区、资中县、市中区、威远县、隆昌市)

辽阳市(宏伟区、白塔区、弓长岭区、灯塔市、太子河区、辽阳县、文圣区)

天水市(武山县、秦州区、麦积区、秦安县、张家川回族自治县、甘谷县、清水县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

荆州市(公安县、江陵县、沙市区、荆州区、监利市、松滋市、石首市、洪湖市)

漳州市(东山县、华安县、诏安县、长泰区、龙文区、平和县、龙海区、云霄县、南靖县、芗城区、漳浦县)

香港特别行政区

长治市(潞城区、屯留区、壶关县、黎城县、潞州区、上党区、武乡县、沁源县、长子县、平顺县、沁县、襄垣县)

河源市(连平县、紫金县、源城区、和平县、东源县、龙川县)

定西市(渭源县、漳县、通渭县、岷县、陇西县、临洮县、安定区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、沭阳县、宿豫区、泗阳县)

武汉市(硚口区、汉阳区、洪山区、武昌区、汉南区、江汉区、江岸区、青山区、黄陂区、新洲区、江夏区、东西湖区、蔡甸区)

平顶山市(卫东区、汝州市、舞钢市、郏县、鲁山县、叶县、石龙区、新华区、湛河区、宝丰县)

吉林市(蛟河市、磐石市、丰满区、昌邑区、舒兰市、永吉县、船营区、桦甸市、龙潭区)

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玉林市(北流市、博白县、兴业县、福绵区、容县、陆川县、玉州区)

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台州市(黄岩区、天台县、仙居县、椒江区、玉环市、三门县、临海市、路桥区、温岭市)

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金华市(浦江县、金东区、东阳市、兰溪市、磐安县、婺城区、武义县、义乌市、永康市)

新疆维吾尔自治区

张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)十堰市(茅箭区、房县、竹山县、张湾区、郧西县、丹江口市、郧阳区、竹溪县)

长沙市(浏阳市、望城区、岳麓区、开福区、天心区、长沙县、宁乡市、雨花区、芙蓉区)  丹东市(振兴区、凤城市、东港市、元宝区、振安区、宽甸满族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

聊城市(莘县、东昌府区、高唐县、临清市、阳谷县、冠县、东阿县、茌平区)

嘉兴市(南湖区、海宁市、秀洲区、桐乡市、嘉善县、海盐县、平湖市)铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

芜湖市(镜湖区、无为市、南陵县、湾沚区、繁昌区、弋江区、鸠江区)

茂名市(化州市、高州市、信宜市、茂南区、电白区)

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南宁市(邕宁区、西乡塘区、兴宁区、隆安县、武鸣区、良庆区、宾阳县、青秀区、上林县、江南区、横州市、马山县)

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上海市(长宁区、松江区、金山区、徐汇区、浦东新区、虹口区、青浦区、普陀区、宝山区、杨浦区、闵行区、奉贤区、嘉定区、崇明区、静安区、黄浦区)

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遵义市(务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、习水县、汇川区、红花岗区、凤冈县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、正安县、绥阳县、赤水市、桐梓县、余庆县、仁怀市)

南通市(如皋市、海安市、启东市、通州区、海门区、如东县、崇川区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。