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烟台市(莱阳市、芝罘区、蓬莱区、栖霞市、福山区、莱山区、招远市、莱州市、龙口市、海阳市、牟平区)

榆林市(清涧县、靖边县、米脂县、绥德县、子洲县、佳县、定边县、横山区、吴堡县、神木市、榆阳区、府谷县)

达州市(万源市、达川区、大竹县、通川区、开江县、宣汉县、渠县)

太原市(尖草坪区、古交市、迎泽区、晋源区、阳曲县、清徐县、杏花岭区、娄烦县、万柏林区、小店区)  海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、德令哈市、天峻县、都兰县、乌兰县)

兰州市(榆中县、安宁区、城关区、西固区、红古区、皋兰县、永登县、七里河区)

白银市(会宁县、平川区、靖远县、景泰县、白银区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、凉城县、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼后旗、化德县、察哈尔右翼中旗、兴和县、卓资县、四子王旗、商都县)焦作市(沁阳市、孟州市、修武县、解放区、马村区、武陟县、温县、中站区、山阳区、博爱县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)  六安市(霍邱县、金安区、叶集区、霍山县、裕安区、金寨县、舒城县)

邯郸市(涉县、肥乡区、复兴区、魏县、永年区、邱县、峰峰矿区、大名县、馆陶县、广平县、武安市、磁县、邯山区、曲周县、成安县、临漳县、丛台区、鸡泽县)

银川市(永宁县、金凤区、贺兰县、灵武市、西夏区、兴庆区)

安阳市(林州市、北关区、安阳县、龙安区、殷都区、文峰区、汤阴县、滑县、内黄县)

临沂市(沂南县、罗庄区、平邑县、郯城县、莒南县、兰陵县、兰山区、沂水县、蒙阴县、费县、河东区、临沭县)

南京市(建邺区、溧水区、六合区、高淳区、鼓楼区、秦淮区、江宁区、栖霞区、浦口区、玄武区、雨花台区)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

庆阳市(正宁县、合水县、宁县、庆城县、镇原县、环县、西峰区、华池县)

承德市(滦平县、承德县、隆化县、双滦区、鹰手营子矿区、兴隆县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、平泉市)

内江市(资中县、市中区、威远县、隆昌市、东兴区)

长治市(武乡县、壶关县、潞州区、黎城县、长子县、屯留区、襄垣县、沁县、潞城区、上党区、平顺县、沁源县)

南宁市(宾阳县、良庆区、江南区、青秀区、西乡塘区、上林县、武鸣区、马山县、隆安县、兴宁区、邕宁区、横州市)

邢台市(平乡县、任泽区、襄都区、沙河市、清河县、柏乡县、南和区、信都区、内丘县、隆尧县、临西县、威县、南宫市、巨鹿县、临城县、新河县、宁晋县、广宗县)

平凉市(崇信县、静宁县、崆峒区、华亭市、灵台县、庄浪县、泾川县)

九江市(庐山市、德安县、武宁县、都昌县、彭泽县、柴桑区、修水县、湖口县、永修县、浔阳区、共青城市、濂溪区、瑞昌市)

徐州市(新沂市、沛县、邳州市、贾汪区、睢宁县、泉山区、鼓楼区、云龙区、丰县、铜山区)

阜阳市(界首市、颍泉区、颍州区、太和县、颍东区、阜南县、颍上县、临泉县)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

滁州市(全椒县、天长市、明光市、凤阳县、琅琊区、来安县、南谯区、定远县)

金华市(浦江县、永康市、金东区、义乌市、兰溪市、武义县、东阳市、婺城区、磐安县)

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抚顺市(清原满族自治县、顺城区、新宾满族自治县、望花区、东洲区、新抚区、抚顺县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

郑州市(上街区、中牟县、新密市、惠济区、二七区、新郑市、荥阳市、登封市、中原区、管城回族区、巩义市、金水区)

丹东市(东港市、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、振安区)  怀化市(靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、会同县、鹤城区、沅陵县、芷江侗族自治县、中方县、洪江市、新晃侗族自治县、辰溪县、溆浦县)

西宁市(湟源县、城中区、城北区、城西区、大通回族土族自治县、城东区、湟中区)

新乡市(卫辉市、长垣市、原阳县、辉县市、卫滨区、获嘉县、凤泉区、牧野区、延津县、新乡县、红旗区、封丘县)

通化市(二道江区、柳河县、梅河口市、东昌区、通化县、集安市、辉南县)营口市(盖州市、大石桥市、站前区、老边区、西市区、鲅鱼圈区)

南充市(顺庆区、蓬安县、嘉陵区、南部县、仪陇县、高坪区、阆中市、西充县、营山县)  贺州市(八步区、昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县)

衡水市(饶阳县、故城县、枣强县、桃城区、武强县、景县、冀州区、阜城县、安平县、武邑县、深州市)

金昌市(永昌县、金川区)

柳州市(柳南区、柳江区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳城县、柳北区、融安县、城中区、鱼峰区、鹿寨县)江门市(新会区、台山市、蓬江区、恩平市、鹤山市、开平市、江海区)

潍坊市(潍城区、昌乐县、昌邑市、临朐县、青州市、安丘市、坊子区、高密市、寒亭区、奎文区、寿光市、诸城市)

揭阳市(榕城区、揭东区、惠来县、普宁市、揭西县)

台州市(路桥区、仙居县、临海市、椒江区、天台县、三门县、玉环市、黄岩区、温岭市)

秦皇岛市(昌黎县、山海关区、北戴河区、卢龙县、海港区、青龙满族自治县、抚宁区)

运城市(夏县、垣曲县、万荣县、芮城县、河津市、平陆县、绛县、临猗县、盐湖区、稷山县、永济市、新绛县、闻喜县)

安顺市(西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)

阿克苏地区(沙雅县、阿瓦提县、新和县、乌什县、柯坪县、阿克苏市、温宿县、库车市、拜城县)

鸡西市(滴道区、鸡东县、鸡冠区、城子河区、虎林市、密山市、梨树区、恒山区、麻山区)

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、玛多县、玛沁县、达日县、班玛县)

甘孜藏族自治州(雅江县、新龙县、稻城县、甘孜县、康定市、石渠县、色达县、巴塘县、道孚县、炉霍县、乡城县、白玉县、丹巴县、九龙县、泸定县、德格县、理塘县、得荣县)

南平市(光泽县、浦城县、顺昌县、武夷山市、延平区、政和县、建阳区、建瓯市、邵武市、松溪县)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、裕民县、额敏县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

广西壮族自治区

宜宾市(屏山县、南溪区、高县、筠连县、江安县、翠屏区、长宁县、叙州区、兴文县、珙县)

海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。