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美人暗妖娆冷情王妃-为何它成为年轻人追逐的视觉盛宴

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大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)








揭阳市(榕城区、揭东区、普宁市、惠来县、揭西县)








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郑州市(巩义市、荥阳市、登封市、金水区、新密市、上街区、管城回族区、惠济区、新郑市、中牟县、中原区、二七区)  阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区、太平区、彰武县、清河门区、细河区)








孝感市(云梦县、大悟县、孝昌县、应城市、孝南区、安陆市、汉川市)








云浮市(云安区、新兴县、罗定市、郁南县、云城区)








三门峡市(湖滨区、义马市、陕州区、灵宝市、卢氏县、渑池县)








佳木斯市(桦川县、向阳区、同江市、汤原县、东风区、桦南县、富锦市、前进区、郊区、抚远市)  汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)








黄冈市(蕲春县、麻城市、罗田县、红安县、黄梅县、英山县、团风县、浠水县、黄州区、武穴市)








湘潭市(韶山市、湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)








来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、合山市、忻城县、象州县)








四平市(铁东区、双辽市、梨树县、铁西区、伊通满族自治县)








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苏州市(常熟市、张家港市、吴中区、吴江区、太仓市、虎丘区、姑苏区、相城区、昆山市)








固原市(隆德县、泾源县、彭阳县、西吉县、原州区)








佛山市(禅城区、三水区、顺德区、高明区、南海区)








防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)








海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区)








镇江市(句容市、京口区、扬中市、丹阳市、丹徒区、润州区)








通化市(二道江区、梅河口市、通化县、柳河县、辉南县、东昌区、集安市)








崇左市(天等县、凭祥市、宁明县、江州区、大新县、扶绥县、龙州县)








儋州市








黄山市(歙县、黄山区、黟县、休宁县、徽州区、屯溪区、祁门县)








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喀什地区(岳普湖县、泽普县、英吉沙县、麦盖提县、巴楚县、疏附县、叶城县、莎车县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、伽师县)








吉安市(万安县、青原区、井冈山市、遂川县、永丰县、安福县、吉州区、新干县、永新县、泰和县、峡江县、吉水县、吉安县)








景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)
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临汾市(蒲县、吉县、安泽县、翼城县、古县、乡宁县、隰县、永和县、浮山县、侯马市、汾西县、襄汾县、洪洞县、曲沃县、尧都区、大宁县、霍州市)








朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、双塔区、龙城区、建平县、朝阳县、凌源市)








锡林郭勒盟(苏尼特右旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、苏尼特左旗、多伦县、二连浩特市)








淮南市(凤台县、谢家集区、八公山区、寿县、大通区、潘集区、田家庵区)  广安市(岳池县、广安区、邻水县、前锋区、华蓥市、武胜县)








益阳市(桃江县、沅江市、安化县、南县、赫山区、资阳区)








东营市(广饶县、垦利区、东营区、河口区、利津县)








牡丹江市(东安区、东宁市、阳明区、西安区、林口县、穆棱市、绥芬河市、爱民区、宁安市、海林市)徐州市(云龙区、铜山区、邳州市、沛县、鼓楼区、丰县、贾汪区、睢宁县、新沂市、泉山区)








眉山市(彭山区、丹棱县、仁寿县、青神县、东坡区、洪雅县)  临夏回族自治州(和政县、东乡族自治县、广河县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、康乐县、临夏市)








哈尔滨市(松北区、通河县、双城区、道外区、香坊区、呼兰区、宾县、道里区、延寿县、五常市、巴彦县、依兰县、木兰县、阿城区、平房区、方正县、尚志市、南岗区)








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宣城市(宁国市、泾县、郎溪县、广德市、绩溪县、宣州区、旌德县)德州市(德城区、齐河县、夏津县、平原县、武城县、临邑县、乐陵市、庆云县、禹城市、陵城区、宁津县)








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山南市(洛扎县、琼结县、隆子县、措美县、错那市、桑日县、浪卡子县、扎囊县、乃东区、曲松县、加查县、贡嘎县)








黔南布依族苗族自治州(都匀市、平塘县、罗甸县、荔波县、福泉市、长顺县、龙里县、三都水族自治县、独山县、瓮安县、贵定县、惠水县)








自贡市(富顺县、沿滩区、贡井区、大安区、荣县、自流井区)








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张掖市(高台县、山丹县、民乐县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县)








内蒙古自治区








咸阳市(三原县、渭城区、旬邑县、彬州市、泾阳县、武功县、乾县、兴平市、长武县、秦都区、淳化县、杨陵区、永寿县、礼泉县)








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河源市(龙川县、和平县、源城区、东源县、紫金县、连平县)








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郴州市(桂东县、临武县、永兴县、宜章县、桂阳县、安仁县、苏仙区、嘉禾县、汝城县、北湖区、资兴市)








德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、芒市、盈江县、陇川县)








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事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元,同比减少17.01%;实现归母净利润16.8亿元,同比+28.9%;实现扣非归母净利润13.5亿元,同比+1.1%(非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益);2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元,同比减少13.4%;实现归母净利润5.06亿元,同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场,带动利润增长

LNG+PNG业务:2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势,全年LNG+LPG总销量274万吨,从终端用户划分来看,交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨,占比为37%、27%和16%;LPG业务:2024年LPG实现销售量183万吨,保持基本稳定;单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看,居民和非居占比为73%和27%;特种气体业务:2024年公司特种气体总销量9290万方,其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分,清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元,占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性,归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升:25年一季度公司长约资源执行情况良好,受国际天然气价格波动影响,LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下,公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求,吨毛利同比出现明显提升;LPG业务保持稳定:公司民用气与化工原料用气市场并重,同时深耕境外市场,LPG销量较上年同期有所提升,顺价能力基本稳固。此外,一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购,维护股东利益

分红:公司于 2024 年 6 月制定《未来三年(2024-2026 年)现金分红规划》,明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元,每年度固定现金分红发放频次为 2 次,并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元,全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%(对应2025年4月18日收盘价);股份回购:公司计划以集中竞价的方式回购公司股份,回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响,调整盈利预期,预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元(25/26年前值17.8/20.2亿元),对应PE9.4/8/7.2x,维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《九丰能源:气价波动背景下业绩韧性强,积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间:2025年4月21日

报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师:

郭丽丽执业证书编号:S1110520030001

张樨樨执业证书编号:S1110517120003

赵阳 执业证书编号:S1110524070005

(转自:郭丽丽的研究札记)

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