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陇南市(武都区、宕昌县、西和县、成县、礼县、两当县、徽县、康县、文县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

南昌市(青山湖区、安义县、东湖区、新建区、西湖区、红谷滩区、青云谱区、南昌县、进贤县)  临沧市(镇康县、沧源佤族自治县、永德县、云县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县)

安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

太原市(古交市、小店区、阳曲县、清徐县、晋源区、万柏林区、尖草坪区、杏花岭区、娄烦县、迎泽区)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

大连市(庄河市、长海县、金州区、瓦房店市、旅顺口区、中山区、西岗区、甘井子区、普兰店区、沙河口区)  阜阳市(阜南县、太和县、颍上县、临泉县、界首市、颍东区、颍泉区、颍州区)

许昌市(建安区、禹州市、魏都区、鄢陵县、襄城县、长葛市)

临夏回族自治州(广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、康乐县、临夏县、和政县、临夏市、永靖县)

大同市(天镇县、阳高县、左云县、云冈区、浑源县、广灵县、云州区、平城区、新荣区、灵丘县)

呼伦贝尔市(牙克石市、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、根河市)

阿勒泰地区(福海县、青河县、布尔津县、哈巴河县、阿勒泰市、富蕴县、吉木乃县)

张掖市(临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区、高台县)

齐齐哈尔市(克东县、富拉尔基区、克山县、建华区、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、龙江县、泰来县、碾子山区、富裕县、铁锋区、讷河市、甘南县、龙沙区、依安县、昂昂溪区)

宁德市(周宁县、福鼎市、屏南县、柘荣县、福安市、蕉城区、霞浦县、古田县、寿宁县)

衡阳市(衡山县、衡阳县、蒸湘区、雁峰区、衡南县、常宁市、南岳区、耒阳市、祁东县、珠晖区、石鼓区、衡东县)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

锦州市(凌河区、凌海市、义县、黑山县、北镇市、太和区、古塔区)

黄石市(大冶市、铁山区、西塞山区、阳新县、黄石港区、下陆区)

湛江市(徐闻县、赤坎区、坡头区、遂溪县、吴川市、霞山区、廉江市、雷州市、麻章区)

银川市(西夏区、兴庆区、永宁县、灵武市、金凤区、贺兰县)

襄阳市(枣阳市、宜城市、保康县、襄州区、樊城区、南漳县、谷城县、襄城区、老河口市)

广元市(朝天区、青川县、苍溪县、利州区、剑阁县、昭化区、旺苍县)

益阳市(资阳区、沅江市、赫山区、安化县、桃江县、南县)

鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、乌审旗、康巴什区、杭锦旗、准格尔旗、达拉特旗)

朔州市(右玉县、怀仁市、山阴县、平鲁区、应县、朔城区)

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泰安市(岱岳区、东平县、新泰市、泰山区、肥城市、宁阳县)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

杭州市(上城区、桐庐县、滨江区、临安区、临平区、西湖区、建德市、钱塘区、富阳区、拱墅区、淳安县、余杭区、萧山区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)  三明市(将乐县、永安市、明溪县、宁化县、沙县区、清流县、尤溪县、泰宁县、三元区、建宁县、大田县)

来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、兴宾区、象州县)

阿克苏地区(库车市、新和县、拜城县、阿克苏市、沙雅县、柯坪县、乌什县、温宿县、阿瓦提县)

天水市(秦州区、秦安县、甘谷县、张家川回族自治县、武山县、麦积区、清水县)衢州市(常山县、柯城区、龙游县、江山市、开化县、衢江区)

岳阳市(华容县、岳阳楼区、岳阳县、湘阴县、汨罗市、君山区、云溪区、平江县、临湘市)  广安市(华蓥市、前锋区、岳池县、武胜县、邻水县、广安区)

荆州市(沙市区、石首市、公安县、松滋市、江陵县、洪湖市、监利市、荆州区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、德令哈市、乌兰县、茫崖市、天峻县)

青岛市(李沧区、即墨区、平度市、莱西市、崂山区、胶州市、市南区、城阳区、黄岛区、市北区)泸州市(古蔺县、合江县、泸县、叙永县、纳溪区、龙马潭区、江阳区)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、临江市、抚松县)

玉林市(北流市、博白县、兴业县、容县、福绵区、陆川县、玉州区)

白银市(白银区、景泰县、会宁县、靖远县、平川区)

梅州市(平远县、五华县、梅县区、梅江区、丰顺县、兴宁市、蕉岭县、大埔县)

吕梁市(方山县、文水县、临县、岚县、中阳县、孝义市、汾阳市、兴县、离石区、石楼县、柳林县、交城县、交口县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

西宁市(湟源县、城西区、大通回族土族自治县、湟中区、城中区、城北区、城东区)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、镇远县、黎平县、台江县、天柱县、麻江县、凯里市、剑河县、岑巩县、施秉县、雷山县、三穗县、丹寨县、榕江县、从江县、锦屏县)

塔城地区(塔城市、托里县、沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、乌苏市)

营口市(站前区、西市区、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市)

黑河市(北安市、孙吴县、逊克县、爱辉区、五大连池市、嫩江市)

朝阳市(北票市、龙城区、朝阳县、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、双塔区)

商洛市(柞水县、商州区、商南县、镇安县、丹凤县、山阳县、洛南县)

黄冈市(蕲春县、黄梅县、黄州区、团风县、浠水县、英山县、武穴市、麻城市、红安县、罗田县)

达州市(万源市、开江县、渠县、大竹县、达川区、宣汉县、通川区)

泰州市(海陵区、姜堰区、高港区、兴化市、靖江市、泰兴市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！