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西藏自治区

三沙市(南沙区、西沙区)

张掖市(高台县、甘州区、山丹县、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、天峻县、德令哈市、乌兰县、格尔木市)  长治市(上党区、黎城县、潞城区、襄垣县、屯留区、长子县、武乡县、沁县、平顺县、壶关县、沁源县、潞州区)

包头市(东河区、昆都仑区、土默特右旗、固阳县、白云鄂博矿区、青山区、九原区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗)

鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、鹤山区、浚县)

百色市(乐业县、靖西市、田阳区、西林县、隆林各族自治县、右江区、凌云县、德保县、田林县、那坡县、田东县、平果市)大同市(新荣区、天镇县、平城区、云州区、浑源县、阳高县、左云县、广灵县、灵丘县、云冈区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、康巴什区、准格尔旗、杭锦旗、东胜区、乌审旗)  廊坊市(文安县、三河市、香河县、大城县、霸州市、永清县、广阳区、安次区、固安县、大厂回族自治县)

阿克苏地区(温宿县、阿克苏市、沙雅县、阿瓦提县、柯坪县、拜城县、库车市、新和县、乌什县)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、牙克石市、满洲里市、根河市、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市)

东莞市

岳阳市(岳阳楼区、汨罗市、华容县、岳阳县、君山区、临湘市、平江县、湘阴县、云溪区)

鞍山市(立山区、千山区、铁西区、铁东区、海城市、台安县、岫岩满族自治县)

肇庆市(端州区、广宁县、高要区、鼎湖区、四会市、德庆县、封开县、怀集县)

伊春市(铁力市、南岔县、伊美区、大箐山县、友好区、嘉荫县、汤旺县、乌翠区、金林区、丰林县)

滁州市(定远县、全椒县、凤阳县、明光市、南谯区、天长市、琅琊区、来安县)

烟台市(蓬莱区、莱阳市、龙口市、莱山区、海阳市、招远市、芝罘区、莱州市、牟平区、福山区、栖霞市)

商丘市(民权县、永城市、梁园区、睢阳区、夏邑县、宁陵县、虞城县、睢县、柘城县)

大庆市(让胡路区、林甸县、肇州县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、大同区、龙凤区、红岗区)

遵义市(红花岗区、正安县、播州区、桐梓县、赤水市、余庆县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、习水县、仁怀市、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区)

本溪市(溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县、明山区)

贵阳市(息烽县、乌当区、观山湖区、修文县、清镇市、南明区、云岩区、花溪区、白云区、开阳县)

黄石市(西塞山区、下陆区、黄石港区、阳新县、铁山区、大冶市)

合肥市(巢湖市、长丰县、瑶海区、肥西县、包河区、庐阳区、蜀山区、庐江县、肥东县)

汉中市(南郑区、洋县、宁强县、略阳县、镇巴县、西乡县、勉县、佛坪县、城固县、留坝县、汉台区)

咸宁市(通山县、咸安区、嘉鱼县、通城县、崇阳县、赤壁市)

新疆维吾尔自治区

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崇左市(龙州县、大新县、宁明县、天等县、凭祥市、扶绥县、江州区)

儋州市

朔州市(山阴县、平鲁区、应县、朔城区、怀仁市、右玉县)

茂名市(电白区、化州市、高州市、信宜市、茂南区)  济源市

通辽市(开鲁县、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼中旗)

信阳市(潢川县、平桥区、罗山县、浉河区、新县、商城县、息县、固始县、淮滨县、光山县)

铜仁市(德江县、石阡县、沿河土家族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、思南县、江口县、万山区、印江土家族苗族自治县)绍兴市(越城区、上虞区、柯桥区、嵊州市、诸暨市、新昌县)

怀化市(洪江市、沅陵县、通道侗族自治县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、会同县、辰溪县、新晃侗族自治县、中方县)  吴忠市(利通区、红寺堡区、青铜峡市、盐池县、同心县)

阜阳市(颍泉区、颍上县、阜南县、临泉县、颍东区、界首市、颍州区、太和县)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、老边区、西市区、大石桥市、站前区)

郴州市(临武县、资兴市、宜章县、苏仙区、永兴县、桂阳县、汝城县、桂东县、嘉禾县、安仁县、北湖区)德州市(夏津县、宁津县、齐河县、德城区、临邑县、乐陵市、武城县、禹城市、平原县、庆云县、陵城区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、芒市、陇川县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

金昌市(金川区、永昌县)

朝阳市(建平县、凌源市、朝阳县、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)

无锡市(锡山区、宜兴市、惠山区、滨湖区、新吴区、江阴市、梁溪区)

新余市(渝水区、分宜县)

日喀则市(南木林县、仲巴县、康马县、亚东县、谢通门县、白朗县、吉隆县、江孜县、桑珠孜区、岗巴县、聂拉木县、拉孜县、昂仁县、定日县、萨迦县、定结县、仁布县、萨嘎县)

佳木斯市(汤原县、向阳区、前进区、桦川县、富锦市、抚远市、郊区、桦南县、东风区、同江市)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

玉林市(北流市、玉州区、陆川县、福绵区、兴业县、博白县、容县)

乐山市(沙湾区、金口河区、市中区、马边彝族自治县、五通桥区、夹江县、沐川县、峨眉山市、井研县、犍为县、峨边彝族自治县)

庆阳市(合水县、镇原县、正宁县、宁县、庆城县、华池县、西峰区、环县)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、个旧市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、建水县、红河县、弥勒市、开远市、泸西县、河口瑶族自治县、绿春县、石屏县)

葫芦岛市(龙港区、绥中县、连山区、兴城市、建昌县、南票区)

天津市(宝坻区、河北区、静海区、河西区、北辰区、宁河区、武清区、津南区、西青区、蓟州区、红桥区、和平区、滨海新区、东丽区、河东区、南开区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。