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茂名市(高州市、电白区、信宜市、茂南区、化州市)

孝感市(云梦县、安陆市、孝南区、应城市、大悟县、汉川市、孝昌县)

黄山市(黄山区、徽州区、祁门县、休宁县、屯溪区、黟县、歙县)

上饶市(德兴市、弋阳县、横峰县、广信区、广丰区、鄱阳县、玉山县、婺源县、万年县、余干县、信州区、铅山县)  周口市(西华县、淮阳区、川汇区、郸城县、沈丘县、太康县、鹿邑县、商水县、扶沟县、项城市)

营口市(站前区、老边区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、西市区)

银川市(西夏区、灵武市、兴庆区、金凤区、永宁县、贺兰县)

那曲市(比如县、索县、安多县、色尼区、申扎县、巴青县、嘉黎县、尼玛县、双湖县、聂荣县、班戈县)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)  滁州市(定远县、凤阳县、明光市、南谯区、琅琊区、天长市、全椒县、来安县)

长春市(南关区、二道区、宽城区、朝阳区、农安县、九台区、双阳区、绿园区、德惠市、公主岭市、榆树市)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、花垣县、古丈县、吉首市、保靖县、泸溪县、龙山县、凤凰县)

保山市(腾冲市、昌宁县、隆阳区、施甸县、龙陵县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

兰州市(七里河区、榆中县、城关区、永登县、红古区、安宁区、皋兰县、西固区)

辽阳市(灯塔市、太子河区、弓长岭区、文圣区、白塔区、宏伟区、辽阳县)

深圳市(福田区、南山区、龙岗区、宝安区、坪山区、光明区、盐田区、龙华区、罗湖区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴义市、晴隆县、册亨县、普安县、兴仁市、安龙县、望谟县)

嘉兴市(桐乡市、海宁市、南湖区、秀洲区、海盐县、嘉善县、平湖市)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、长岭县、宁江区)

澳门特别行政区

四平市(伊通满族自治县、铁西区、双辽市、梨树县、铁东区)

河池市(天峨县、金城江区、罗城仫佬族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、宜州区、东兰县)

丽水市(云和县、缙云县、青田县、莲都区、遂昌县、松阳县、庆元县、景宁畲族自治县、龙泉市)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、台安县、千山区、海城市、铁西区、立山区)

自贡市(荣县、沿滩区、大安区、贡井区、自流井区、富顺县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、通海县、澄江市、峨山彝族自治县、华宁县、易门县)

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韶关市(曲江区、浈江区、武江区、南雄市、新丰县、始兴县、仁化县、乳源瑶族自治县、翁源县、乐昌市)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

哈尔滨市(方正县、依兰县、平房区、双城区、南岗区、道里区、通河县、宾县、五常市、道外区、延寿县、木兰县、阿城区、松北区、尚志市、巴彦县、香坊区、呼兰区)

德阳市(绵竹市、中江县、什邡市、罗江区、旌阳区、广汉市)  宁夏回族自治区

金华市(武义县、东阳市、婺城区、浦江县、永康市、兰溪市、金东区、磐安县、义乌市)

洛阳市(宜阳县、洛龙区、栾川县、孟津区、老城区、嵩县、新安县、偃师区、西工区、涧西区、伊川县、瀍河回族区、汝阳县、洛宁县)

三沙市(西沙区、南沙区)厦门市(思明区、翔安区、海沧区、湖里区、同安区、集美区)

桂林市(灵川县、灌阳县、资源县、阳朔县、平乐县、临桂区、象山区、永福县、雁山区、恭城瑶族自治县、叠彩区、荔浦市、全州县、七星区、兴安县、秀峰区、龙胜各族自治县)  东营市(垦利区、利津县、广饶县、河口区、东营区)

贵阳市(乌当区、南明区、息烽县、白云区、清镇市、修文县、云岩区、观山湖区、开阳县、花溪区)

长治市(长子县、屯留区、襄垣县、潞城区、黎城县、平顺县、沁县、沁源县、潞州区、壶关县、上党区、武乡县)

黑河市(北安市、孙吴县、五大连池市、爱辉区、嫩江市、逊克县)武汉市(江岸区、汉南区、东西湖区、武昌区、硚口区、洪山区、江汉区、新洲区、汉阳区、青山区、江夏区、黄陂区、蔡甸区)

扬州市(江都区、广陵区、宝应县、高邮市、邗江区、仪征市)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、治多县、囊谦县、称多县、玉树市)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

长沙市(开福区、岳麓区、天心区、芙蓉区、宁乡市、长沙县、浏阳市、雨花区、望城区)

宜昌市(兴山县、枝江市、伍家岗区、当阳市、点军区、五峰土家族自治县、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、秭归县、宜都市、远安县、西陵区)

临沂市(沂水县、平邑县、费县、兰陵县、河东区、莒南县、蒙阴县、兰山区、临沭县、郯城县、沂南县、罗庄区)

白银市(景泰县、会宁县、平川区、白银区、靖远县)

驻马店市(遂平县、汝南县、确山县、平舆县、泌阳县、西平县、驿城区、新蔡县、上蔡县、正阳县)

喀什地区(叶城县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、麦盖提县、喀什市、英吉沙县、疏附县、伽师县、巴楚县、泽普县、疏勒县)

甘南藏族自治州(合作市、迭部县、玛曲县、舟曲县、碌曲县、夏河县、临潭县、卓尼县)

辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

萍乡市(安源区、上栗县、湘东区、芦溪县、莲花县)

赤峰市(敖汉旗、克什克腾旗、宁城县、巴林右旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、喀喇沁旗、红山区、林西县、巴林左旗、翁牛特旗)

东莞市

荆门市(京山市、掇刀区、钟祥市、东宝区、沙洋县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。