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泸州市(泸县、龙马潭区、古蔺县、合江县、江阳区、叙永县、纳溪区)

蚌埠市(五河县、固镇县、淮上区、龙子湖区、怀远县、蚌山区、禹会区)

黄石市(下陆区、铁山区、阳新县、黄石港区、西塞山区、大冶市)

鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、浚县、鹤山区)  五指山市(琼海市、文昌市、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、定安县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、东方市、临高县)

昆明市(盘龙区、富民县、呈贡区、晋宁区、五华区、东川区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、西山区、安宁市、宜良县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县)

庆阳市(合水县、环县、宁县、庆城县、华池县、正宁县、镇原县、西峰区)

临夏回族自治州(临夏县、广河县、和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏市、康乐县)

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、明山区、平山区)  许昌市(襄城县、鄢陵县、禹州市、建安区、魏都区、长葛市)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、盖州市、大石桥市、老边区、西市区)

驻马店市(泌阳县、确山县、汝南县、新蔡县、平舆县、上蔡县、正阳县、西平县、驿城区、遂平县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

云浮市(郁南县、罗定市、新兴县、云安区、云城区)

潍坊市(高密市、坊子区、诸城市、临朐县、寿光市、寒亭区、昌乐县、潍城区、昌邑市、奎文区、青州市、安丘市)

咸宁市(通城县、通山县、赤壁市、崇阳县、咸安区、嘉鱼县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

深圳市(龙华区、宝安区、福田区、光明区、罗湖区、坪山区、龙岗区、盐田区、南山区)

辽阳市(宏伟区、白塔区、文圣区、太子河区、弓长岭区、灯塔市、辽阳县)

曲靖市(富源县、师宗县、麒麟区、沾益区、马龙区、罗平县、宣威市、陆良县、会泽县)

承德市(滦平县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、平泉市、宽城满族自治县、兴隆县、双滦区、隆化县、承德县、丰宁满族自治县、双桥区)

泰安市(肥城市、新泰市、岱岳区、东平县、宁阳县、泰山区)

宜宾市(翠屏区、高县、珙县、叙州区、长宁县、江安县、南溪区、屏山县、兴文县、筠连县)

洛阳市(孟津区、宜阳县、涧西区、洛龙区、西工区、瀍河回族区、伊川县、偃师区、新安县、嵩县、老城区、栾川县、汝阳县、洛宁县)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

镇江市(润州区、句容市、京口区、扬中市、丹阳市、丹徒区)

青岛市(市南区、平度市、城阳区、市北区、即墨区、胶州市、莱西市、崂山区、李沧区、黄岛区)

宿州市(泗县、埇桥区、灵璧县、萧县、砀山县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、东胜区、杭锦旗、康巴什区、达拉特旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、乌审旗)

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茂名市(化州市、信宜市、茂南区、高州市、电白区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、巴东县、利川市、宣恩县、恩施市、咸丰县、来凤县、建始县)

北京市(怀柔区、平谷区、石景山区、大兴区、门头沟区、房山区、延庆区、密云区、通州区、西城区、朝阳区、丰台区、海淀区、顺义区、东城区、昌平区)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、共和县、贵南县、同德县)  大理白族自治州(剑川县、南涧彝族自治县、洱源县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、大理市、云龙县、永平县、宾川县、祥云县、弥渡县)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、山丹县、民乐县)

成都市(简阳市、大邑县、新津区、青白江区、温江区、彭州市、武侯区、邛崃市、新都区、锦江区、双流区、郫都区、龙泉驿区、蒲江县、崇州市、金牛区、青羊区、成华区、都江堰市、金堂县)

东莞市陇南市(宕昌县、两当县、文县、西和县、武都区、成县、康县、礼县、徽县)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)  长治市(武乡县、襄垣县、潞城区、上党区、屯留区、长子县、沁源县、壶关县、沁县、黎城县、潞州区、平顺县)

葫芦岛市(兴城市、连山区、南票区、绥中县、建昌县、龙港区)

临沂市(蒙阴县、兰山区、沂南县、临沭县、罗庄区、兰陵县、郯城县、平邑县、费县、莒南县、河东区、沂水县)

香港特别行政区丽水市(龙泉市、松阳县、青田县、景宁畲族自治县、遂昌县、缙云县、庆元县、莲都区、云和县)

吕梁市(石楼县、临县、方山县、中阳县、交城县、交口县、汾阳市、兴县、柳林县、离石区、文水县、孝义市、岚县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

甘南藏族自治州(舟曲县、夏河县、合作市、临潭县、玛曲县、碌曲县、迭部县、卓尼县)

鞍山市(立山区、铁西区、铁东区、岫岩满族自治县、千山区、海城市、台安县)

襄阳市(襄州区、樊城区、老河口市、保康县、谷城县、南漳县、枣阳市、襄城区、宜城市)

中山市

揭阳市(榕城区、揭东区、惠来县、普宁市、揭西县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

大连市(庄河市、普兰店区、瓦房店市、金州区、甘井子区、沙河口区、旅顺口区、西岗区、中山区、长海县)

平顶山市(新华区、郏县、汝州市、卫东区、舞钢市、叶县、湛河区、鲁山县、石龙区、宝丰县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

德州市(宁津县、武城县、德城区、乐陵市、临邑县、庆云县、平原县、禹城市、夏津县、齐河县、陵城区)

荆州市(江陵县、石首市、荆州区、公安县、洪湖市、松滋市、监利市、沙市区)

郴州市(苏仙区、汝城县、宜章县、嘉禾县、桂东县、北湖区、安仁县、永兴县、临武县、资兴市、桂阳县)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市)

龙岩市(武平县、上杭县、新罗区、连城县、永定区、长汀县、漳平市)

　　来源：财事汇

　　2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。

　　二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。

　　主营业务毛利率下降，研发费用减少

　　妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。

　　作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。

　　2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。

　　目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。

　　近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。

　　值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。

　　债务攀升，杠杆比例增加

　　在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。

　　2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。

　　截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。

　　根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。

　　值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。

　　同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。

　　募投项目3年未完工

　　全资收购蒙牛奶酪

　　妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。

　　交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。

　　然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。

　　近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。

　　根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。

　　同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。

　　妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）