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更新时间：2025-04-27 18:52:47　浏览次数： 284

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五指山市(昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、东方市、保亭黎族苗族自治县、文昌市、白沙黎族自治县、澄迈县、临高县、万宁市、琼海市、乐东黎族自治县、屯昌县)

百色市(平果市、田阳区、田林县、右江区、田东县、凌云县、那坡县、隆林各族自治县、靖西市、乐业县、西林县、德保县)

烟台市(招远市、牟平区、龙口市、莱山区、莱阳市、福山区、芝罘区、蓬莱区、海阳市、莱州市、栖霞市)

赣州市(南康区、于都县、信丰县、定南县、瑞金市、章贡区、石城县、寻乌县、龙南市、全南县、崇义县、宁都县、安远县、赣县区、兴国县、会昌县、上犹县、大余县) 红河哈尼族彝族自治州(泸西县、石屏县、蒙自市、红河县、元阳县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、弥勒市、个旧市、河口瑶族自治县、建水县、开远市)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

安阳市(北关区、安阳县、文峰区、汤阴县、内黄县、林州市、龙安区、殷都区、滑县)

淮安市(清江浦区、金湖县、盱眙县、洪泽区、涟水县、淮阴区、淮安区) 忻州市(繁峙县、代县、原平市、神池县、忻府区、五台县、定襄县、保德县、宁武县、五寨县、岢岚县、河曲县、偏关县、静乐县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗)

锡林郭勒盟(正蓝旗、苏尼特左旗、镶黄旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、太仆寺旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗)

秦皇岛市(山海关区、北戴河区、青龙满族自治县、抚宁区、海港区、卢龙县、昌黎县)

武汉市(东西湖区、硚口区、黄陂区、汉南区、江夏区、青山区、江汉区、新洲区、汉阳区、洪山区、江岸区、蔡甸区、武昌区)

永州市(江华瑶族自治县、冷水滩区、宁远县、新田县、零陵区、道县、东安县、双牌县、祁阳市、蓝山县、江永县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

临汾市(蒲县、浮山县、曲沃县、洪洞县、侯马市、襄汾县、乡宁县、霍州市、古县、大宁县、吉县、永和县、隰县、汾西县、安泽县、尧都区、翼城县)

邯郸市(永年区、武安市、魏县、涉县、磁县、复兴区、临漳县、鸡泽县、肥乡区、曲周县、大名县、成安县、广平县、峰峰矿区、邱县、馆陶县、邯山区、丛台区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

盐城市(盐都区、亭湖区、东台市、射阳县、大丰区、阜宁县、响水县、建湖县、滨海县)

张家口市(阳原县、沽源县、崇礼区、下花园区、怀安县、宣化区、赤城县、尚义县、万全区、蔚县、涿鹿县、康保县、桥西区、怀来县、张北县、桥东区)

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区、明山区、南芬区)

渭南市(韩城市、华州区、临渭区、潼关县、富平县、白水县、合阳县、大荔县、蒲城县、华阴市、澄城县)

许昌市(鄢陵县、建安区、禹州市、魏都区、长葛市、襄城县)

镇江市(句容市、扬中市、润州区、丹徒区、丹阳市、京口区)

马鞍山市(含山县、和县、雨山区、博望区、当涂县、花山区)

甘孜藏族自治州(康定市、巴塘县、雅江县、石渠县、德格县、稻城县、色达县、炉霍县、乡城县、白玉县、九龙县、得荣县、丹巴县、理塘县、道孚县、新龙县、甘孜县、泸定县)

台州市(天台县、温岭市、椒江区、三门县、临海市、路桥区、黄岩区、玉环市、仙居县)

北京市(通州区、门头沟区、海淀区、延庆区、大兴区、西城区、丰台区、平谷区、房山区、东城区、密云区、石景山区、朝阳区、顺义区、怀柔区、昌平区)

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泰安市(岱岳区、东平县、肥城市、新泰市、宁阳县、泰山区)

龙岩市(新罗区、武平县、永定区、长汀县、上杭县、连城县、漳平市)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

达州市(万源市、达川区、通川区、大竹县、开江县、渠县、宣汉县) 铁岭市(昌图县、开原市、调兵山市、铁岭县、清河区、西丰县、银州区)

喀什地区(伽师县、麦盖提县、喀什市、疏勒县、疏附县、英吉沙县、莎车县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、叶城县、泽普县)

崇左市(天等县、江州区、宁明县、凭祥市、扶绥县、大新县、龙州县)

山南市(洛扎县、桑日县、隆子县、错那市、措美县、曲松县、贡嘎县、扎囊县、加查县、浪卡子县、琼结县、乃东区)丽水市(庆元县、青田县、遂昌县、景宁畲族自治县、龙泉市、松阳县、云和县、缙云县、莲都区)

来宾市(兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县、象州县) 钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)

漯河市(舞阳县、临颍县、召陵区、源汇区、郾城区)

毕节市(织金县、七星关区、纳雍县、大方县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、黔西市)

呼和浩特市(托克托县、玉泉区、清水河县、土默特左旗、和林格尔县、新城区、武川县、赛罕区、回民区)黔南布依族苗族自治州(长顺县、福泉市、惠水县、瓮安县、荔波县、贵定县、平塘县、三都水族自治县、独山县、都匀市、罗甸县、龙里县)

朝阳市(建平县、龙城区、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、朝阳县)

汕头市(潮阳区、龙湖区、濠江区、金平区、潮南区、澄海区、南澳县)

自贡市(荣县、沿滩区、贡井区、富顺县、自流井区、大安区)

桂林市(兴安县、叠彩区、灵川县、阳朔县、临桂区、七星区、资源县、秀峰区、全州县、象山区、荔浦市、恭城瑶族自治县、雁山区、永福县、平乐县、龙胜各族自治县、灌阳县)

泉州市(德化县、晋江市、南安市、惠安县、洛江区、丰泽区、永春县、鲤城区、石狮市、金门县、泉港区、安溪县)

双鸭山市(宝山区、集贤县、岭东区、尖山区、饶河县、宝清县、四方台区、友谊县)

成都市(成华区、蒲江县、金牛区、邛崃市、简阳市、双流区、锦江区、彭州市、郫都区、温江区、青白江区、龙泉驿区、青羊区、崇州市、新都区、新津区、大邑县、都江堰市、武侯区、金堂县)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、乐都区、民和回族土族自治县)

白城市(洮北区、镇赉县、洮南市、通榆县、大安市)

和田地区(墨玉县、洛浦县、和田市、民丰县、皮山县、于田县、策勒县、和田县)

葫芦岛市(兴城市、连山区、绥中县、南票区、龙港区、建昌县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、杭锦旗、鄂托克前旗、乌审旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、康巴什区、鄂托克旗、东胜区)

大连市(普兰店区、甘井子区、长海县、中山区、瓦房店市、西岗区、沙河口区、旅顺口区、庄河市、金州区)

南通市(海安市、如皋市、崇川区、通州区、如东县、启东市、海门区)

陇南市(西和县、武都区、礼县、宕昌县、康县、成县、文县、徽县、两当县)

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　　动力电池电解液龙头天赐材料（002709.SZ）的业绩还在下滑。这家公司2024年营收125亿元，同比下滑19%；归属净利润4.84亿元，同比下滑74%。

　　面对产业供给过剩、产品价格大跌，天赐材料只能计提减值损失、降低毛利，同时背负不断高升的有息负债。

　　过剩的周期与暴跌的价格

　　和一般的化工品类似，电解液具有典型周期特征，全行业供需决定着电解液企业的“生死”。由于近年企业一窝蜂新建产能，电解液市场已出现严重的供给过剩。

　　中金证券预计，2025年电解液需求量为274.4万吨，仅有效产能便高达368.6万吨，产能利用率较低。起点研究数据则预计2025年全球电解液规划产能为600万吨，全球需求预计为260万吨左右，产能过剩严重。未来，行业开工率可能下滑至40%-50%。

　　由于电解液具有保存受限的特性，难以做到大规模、长期储存，所以库存对价格端的缓冲有限，因此一旦产能过剩企业方或停产或亏损出售，整个行业价格波动相较其他周期行业更为巨大。天赐材料在与投资者互动交流时也曾表示，电解液基本没有库存，主要是根据销售订单生产，核心材料环节的库存水平基本为满足后端电解液生产周期来定，大概在2-4周。

　　过剩周期开启之下，电解液价格自然一崩再崩。继过去三年连续暴跌，2025年六氟磷酸锂（六氟磷酸锂和电解液价格具有高相关性）价格已跌至5.9万元/吨，相较年初的6.25万元/吨又下跌5.6%，相较2022年高点的59万元/吨已跌去90%。

图片来源：WIND、界面新闻研究部

　　和其他周期品类似，电解液生产门槛较低，产品间差异化不足，这是电解液本轮下跌的核心原因。在新能源电池热“风口”下，短时间内诸多中小厂商突然进入电解液行业，以低价抢占市场，由此导致整个行业生态陷入降价的泥潭。

　　天赐材料也坦言，“电解液行业经过前两年的大规模扩产，正处于供需格局变化周期，行业产能较为充裕，普遍都处于开工率较低的状态；由于持续的低盈利水平，新进入者的建设及开工计划也进展缓慢。”

　　数据方面，根据光大证券统计，2024年上半年电解液经营现金比率（经营现金比率=经营性净现金流/销售收入）为-8%，自2017年动力电池进入快速发展期以来首次为负。经营现金比率是一个衡量企业经营效率与现金回收能力的指数，是评估企业“造血能力”的核心指标，反映企业将销售收入转化为实际现金流入的能力。一般来说，当指数低于10%意味着收入未能有效转化为现金，存在应收账款积压、客户拖欠或过度依赖赊销，需警惕流动性风险。

　　在锂电各环节中，只有三元正极、电解液、设备这三个环节经营现金比率为负。

　　历史最高的有息负债率

　　受电解液价格不断下滑及行业竞争格局影响，天赐材料的盈利水平基本处于底部承压状态。2024年公司毛利率已跌至18.89%，创出历史新低，2022年这一数据为38%；销售净利润率则跌至3.8%，创出近5年新低。

　　此外，2024年天赐材料合计计提减值金额3.52亿元，其中信用减值损失1.23亿元，存货跌价准备1.54亿元，固定资产减值损失0.61亿元，商业减值准备0.14亿元。公司计提的主要原因便是受碳酸锂价格下跌影响，库存的矿及含锂原材料存在减值迹象。

　　截至2024年末，天赐材料有息负债63.97亿元，占公司归母净资产的49%。其中一年内到期的非流动负债为4.24亿元，短期借款15.2亿元，长期借款10.4亿元，应付债券34.13亿元，短期借款、长期借款和应付债券都是历史最高值。

　　受借款大增影响，2024年公司有息负债率已攀升至26.83%，创出历史新高，财务费用也上涨至1.84亿元，同样创出历史之最。需要指出的是，近年来整个利率周期处于下行阶段，天赐材料利息却逆势同比大涨11%。

　　天赐材料还有大量隐形负债。截至2月22日，公司及纳入公司合并报表范围内子公司提供担保余额为17.4亿元，占最近一期经审计净资产的13.03%；公司及其子公司对合并报表外参股的公司提供的担保余额为0.7亿元，占最近一期经审计净资产的0.51%。

　　高负债低价格，天赐材料也扛不住了。

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