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海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)

宜春市(上高县、樟树市、靖安县、万载县、奉新县、宜丰县、袁州区、丰城市、高安市、铜鼓县)

本溪市(南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、平山区、溪湖区)

阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、福海县)  葫芦岛市(连山区、兴城市、龙港区、建昌县、绥中县、南票区)

抚顺市(抚顺县、东洲区、新宾满族自治县、望花区、顺城区、清原满族自治县、新抚区)

崇左市(龙州县、大新县、宁明县、江州区、凭祥市、扶绥县、天等县)

牡丹江市(宁安市、东宁市、绥芬河市、东安区、阳明区、林口县、爱民区、西安区、海林市、穆棱市)四平市(梨树县、铁东区、铁西区、伊通满族自治县、双辽市)

晋城市(阳城县、陵川县、城区、高平市、沁水县、泽州县)  宁波市(余姚市、象山县、鄞州区、江北区、宁海县、北仑区、奉化区、慈溪市、海曙区、镇海区)

文山壮族苗族自治州(文山市、富宁县、马关县、砚山县、麻栗坡县、广南县、西畴县、丘北县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、吉木萨尔县、昌吉市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、奇台县、阜康市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

益阳市(资阳区、安化县、桃江县、沅江市、南县、赫山区)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

榆林市(米脂县、神木市、横山区、绥德县、榆阳区、府谷县、子洲县、靖边县、清涧县、佳县、吴堡县、定边县)

阿坝藏族羌族自治州(理县、汶川县、茂县、若尔盖县、黑水县、阿坝县、松潘县、马尔康市、金川县、九寨沟县、壤塘县、小金县、红原县)

三门峡市(卢氏县、义马市、湖滨区、陕州区、渑池县、灵宝市)

咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、咸安区、通城县、崇阳县、通山县)

延安市(富县、洛川县、吴起县、延川县、宜川县、黄龙县、甘泉县、黄陵县、延长县、子长市、志丹县、宝塔区、安塞区)

开封市(鼓楼区、龙亭区、通许县、尉氏县、顺河回族区、禹王台区、兰考县、祥符区、杞县)

无锡市(惠山区、梁溪区、新吴区、宜兴市、锡山区、江阴市、滨湖区)

娄底市(双峰县、娄星区、新化县、冷水江市、涟源市)

阜阳市(颍东区、颍州区、颍上县、太和县、界首市、颍泉区、阜南县、临泉县)

忻州市(五寨县、神池县、偏关县、定襄县、繁峙县、保德县、河曲县、五台县、岢岚县、静乐县、原平市、代县、宁武县、忻府区)

佳木斯市(同江市、前进区、富锦市、抚远市、郊区、桦南县、向阳区、汤原县、东风区、桦川县)

焦作市(解放区、博爱县、修武县、山阳区、武陟县、中站区、马村区、孟州市、沁阳市、温县)

渭南市(临渭区、白水县、华阴市、蒲城县、大荔县、韩城市、潼关县、富平县、合阳县、澄城县、华州区)

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玉林市(博白县、玉州区、兴业县、福绵区、陆川县、容县、北流市)

邵阳市(大祥区、洞口县、新邵县、隆回县、双清区、绥宁县、新宁县、武冈市、邵阳县、北塔区、邵东市、城步苗族自治县)

银川市(兴庆区、金凤区、贺兰县、西夏区、永宁县、灵武市)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇县、浚县、淇滨区)  泉州市(鲤城区、永春县、石狮市、洛江区、丰泽区、惠安县、德化县、南安市、晋江市、泉港区、金门县、安溪县)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

贵阳市(花溪区、开阳县、观山湖区、云岩区、修文县、清镇市、息烽县、南明区、乌当区、白云区)

遵义市(播州区、红花岗区、绥阳县、正安县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、湄潭县、余庆县、赤水市、仁怀市、习水县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区)商洛市(柞水县、镇安县、洛南县、山阳县、商南县、丹凤县、商州区)

西安市(灞桥区、阎良区、蓝田县、新城区、未央区、高陵区、碑林区、鄠邑区、周至县、临潼区、长安区、莲湖区、雁塔区)  德阳市(绵竹市、中江县、广汉市、旌阳区、什邡市、罗江区)

连云港市(东海县、连云区、海州区、赣榆区、灌云县、灌南县)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、会理市、冕宁县、甘洛县、普格县、越西县、喜德县、雷波县、金阳县、德昌县、美姑县、盐源县、昭觉县、布拖县、西昌市、会东县、宁南县)

通化市(辉南县、集安市、柳河县、梅河口市、二道江区、东昌区、通化县)来宾市(武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、兴宾区)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)

白银市(靖远县、平川区、会宁县、白银区、景泰县)

惠州市(龙门县、惠阳区、惠东县、惠城区、博罗县)

眉山市(洪雅县、彭山区、青神县、丹棱县、东坡区、仁寿县)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

临汾市(永和县、曲沃县、洪洞县、翼城县、隰县、侯马市、古县、吉县、浮山县、尧都区、襄汾县、蒲县、大宁县、汾西县、霍州市、安泽县、乡宁县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、云县、沧源佤族自治县、镇康县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、凤庆县)

辽阳市(宏伟区、辽阳县、弓长岭区、白塔区、太子河区、灯塔市、文圣区)

扬州市(江都区、宝应县、高邮市、邗江区、广陵区、仪征市)

铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

黑河市(逊克县、五大连池市、孙吴县、爱辉区、北安市、嫩江市)

廊坊市(永清县、香河县、安次区、大城县、大厂回族自治县、固安县、文安县、广阳区、霸州市、三河市)

通辽市(霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、开鲁县、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗)

赣州市(兴国县、于都县、大余县、石城县、寻乌县、定南县、南康区、宁都县、上犹县、全南县、崇义县、安远县、会昌县、赣县区、章贡区、瑞金市、信丰县、龙南市)

江门市(鹤山市、台山市、蓬江区、开平市、恩平市、江海区、新会区)

长春市(公主岭市、宽城区、九台区、双阳区、二道区、绿园区、农安县、朝阳区、德惠市、南关区、榆树市)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。