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温州市(龙湾区、泰顺县、平阳县、苍南县、乐清市、龙港市、洞头区、鹿城区、永嘉县、瑞安市、文成县、瓯海区)

铜仁市(江口县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、德江县、石阡县、思南县、沿河土家族自治县、碧江区、万山区)

六安市(舒城县、金安区、霍邱县、金寨县、裕安区、霍山县、叶集区)  那曲市(申扎县、安多县、班戈县、嘉黎县、聂荣县、色尼区、巴青县、双湖县、索县、比如县、尼玛县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

黄石市(阳新县、铁山区、下陆区、西塞山区、黄石港区、大冶市)

吉安市(吉安县、泰和县、万安县、青原区、永新县、永丰县、吉州区、遂川县、吉水县、峡江县、安福县、井冈山市、新干县)

绍兴市(诸暨市、柯桥区、嵊州市、新昌县、越城区、上虞区)  淮南市(潘集区、谢家集区、田家庵区、大通区、八公山区、凤台县、寿县)

邯郸市(丛台区、魏县、广平县、鸡泽县、馆陶县、邱县、永年区、邯山区、大名县、磁县、复兴区、临漳县、峰峰矿区、武安市、涉县、肥乡区、曲周县、成安县)

平凉市(庄浪县、华亭市、灵台县、泾川县、崆峒区、静宁县、崇信县)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、钟山县、八步区)

鸡西市(密山市、鸡东县、滴道区、鸡冠区、麻山区、城子河区、虎林市、恒山区、梨树区)

承德市(承德县、丰宁满族自治县、滦平县、平泉市、鹰手营子矿区、隆化县、双桥区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、宽城满族自治县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

银川市(贺兰县、永宁县、西夏区、金凤区、灵武市、兴庆区)

包头市(石拐区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、青山区、土默特右旗、白云鄂博矿区、固阳县、九原区)

商洛市(商南县、商州区、洛南县、镇安县、山阳县、柞水县、丹凤县)

沧州市(任丘市、海兴县、献县、青县、运河区、东光县、泊头市、南皮县、河间市、新华区、沧县、盐山县、肃宁县、吴桥县、孟村回族自治县、黄骅市)

绥化市(明水县、青冈县、肇东市、望奎县、海伦市、北林区、绥棱县、安达市、庆安县、兰西县)

广元市(青川县、剑阁县、昭化区、苍溪县、利州区、旺苍县、朝天区)

揭阳市(榕城区、惠来县、揭东区、揭西县、普宁市)

南京市(鼓楼区、雨花台区、浦口区、玄武区、江宁区、溧水区、高淳区、秦淮区、建邺区、六合区、栖霞区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)

固原市(隆德县、原州区、西吉县、泾源县、彭阳县)

文山壮族苗族自治州(文山市、广南县、砚山县、西畴县、马关县、富宁县、麻栗坡县、丘北县)

遵义市(播州区、务川仡佬族苗族自治县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、汇川区、正安县、仁怀市、湄潭县、桐梓县、凤冈县、余庆县、绥阳县、赤水市)

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内江市(市中区、资中县、东兴区、威远县、隆昌市)

泉州市(洛江区、安溪县、金门县、德化县、惠安县、泉港区、永春县、南安市、石狮市、晋江市、丰泽区、鲤城区)

金华市(永康市、婺城区、金东区、义乌市、武义县、东阳市、磐安县、浦江县、兰溪市)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区)  株洲市(渌口区、荷塘区、石峰区、攸县、茶陵县、醴陵市、炎陵县、芦淞区、天元区)

衡阳市(石鼓区、珠晖区、南岳区、祁东县、衡阳县、耒阳市、衡南县、常宁市、衡东县、衡山县、雁峰区、蒸湘区)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

新乡市(延津县、封丘县、红旗区、卫滨区、新乡县、获嘉县、凤泉区、原阳县、长垣市、牧野区、辉县市、卫辉市)益阳市(资阳区、南县、赫山区、桃江县、安化县、沅江市)

达州市(开江县、大竹县、万源市、渠县、达川区、宣汉县、通川区)  新余市(渝水区、分宜县)

太原市(迎泽区、娄烦县、万柏林区、古交市、晋源区、清徐县、阳曲县、杏花岭区、小店区、尖草坪区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、盈江县、芒市、瑞丽市)

黑河市(爱辉区、五大连池市、嫩江市、北安市、逊克县、孙吴县)石河子市(铁门关市、白杨市、昆玉市、双河市、五家渠市、胡杨河市、新星市、阿拉尔市、北屯市、可克达拉市、图木舒克市)

临夏回族自治州(临夏县、临夏市、和政县、康乐县、广河县、东乡族自治县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

烟台市(芝罘区、龙口市、莱州市、福山区、蓬莱区、招远市、栖霞市、莱山区、牟平区、莱阳市、海阳市)

阿克苏地区(柯坪县、新和县、库车市、拜城县、阿瓦提县、阿克苏市、乌什县、沙雅县、温宿县)

呼和浩特市(新城区、武川县、回民区、和林格尔县、土默特左旗、赛罕区、清水河县、托克托县、玉泉区)

扬州市(仪征市、宝应县、邗江区、江都区、广陵区、高邮市)

长治市(沁县、平顺县、长子县、潞城区、壶关县、上党区、襄垣县、潞州区、屯留区、武乡县、黎城县、沁源县)

永州市(冷水滩区、零陵区、新田县、双牌县、东安县、江永县、江华瑶族自治县、宁远县、祁阳市、道县、蓝山县)

西宁市(大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城北区、城西区、城东区、城中区)

丹东市(东港市、振安区、宽甸满族自治县、元宝区、凤城市、振兴区)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)

保定市(定州市、唐县、阜平县、蠡县、高碑店市、定兴县、涿州市、竞秀区、满城区、高阳县、曲阳县、安国市、容城县、望都县、莲池区、顺平县、雄县、涞源县、安新县、徐水区、清苑区、易县、博野县、涞水县)

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齐齐哈尔市(泰来县、讷河市、龙沙区、建华区、拜泉县、甘南县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、克东县、昂昂溪区、富裕县、克山县、铁锋区、龙江县、依安县)

临沂市(费县、蒙阴县、兰山区、兰陵县、郯城县、平邑县、沂水县、河东区、莒南县、罗庄区、沂南县、临沭县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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