我和26岁女总监 - 当她成为我人生转折点的那一刻。
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六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)
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九江市(武宁县、永修县、彭泽县、德安县、共青城市、瑞昌市、柴桑区、修水县、庐山市、濂溪区、浔阳区、湖口县、都昌县)
鹤岗市(兴安区、工农区、东山区、绥滨县、萝北县、南山区、向阳区、兴山区)
南平市(建瓯市、政和县、邵武市、光泽县、延平区、松溪县、顺昌县、武夷山市、建阳区、浦城县)
柳州市(柳城县、融水苗族自治县、柳北区、融安县、柳江区、柳南区、鱼峰区、城中区、鹿寨县、三江侗族自治县)
金昌市(永昌县、金川区)
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安庆市(宿松县、迎江区、大观区、望江县、太湖县、怀宁县、桐城市、潜山市、岳西县、宜秀区)
贺州市(平桂区、昭平县、八步区、富川瑶族自治县、钟山县)
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呼和浩特市(新城区、武川县、和林格尔县、回民区、玉泉区、赛罕区、清水河县、托克托县、土默特左旗)
定西市(通渭县、陇西县、漳县、岷县、安定区、渭源县、临洮县)
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潍坊市(昌乐县、坊子区、昌邑市、高密市、寿光市、安丘市、临朐县、奎文区、青州市、诸城市、潍城区、寒亭区)
香港特别行政区
汉中市(宁强县、镇巴县、洋县、西乡县、佛坪县、汉台区、略阳县、留坝县、城固县、南郑区、勉县)
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德阳市(旌阳区、罗江区、绵竹市、什邡市、中江县、广汉市)
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嘉峪关市
德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、梁河县、瑞丽市、陇川县)
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兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县)
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咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、通山县、咸安区、通城县、崇阳县)
黔东南苗族侗族自治州(剑河县、台江县、麻江县、施秉县、黎平县、岑巩县、锦屏县、丹寨县、凯里市、镇远县、榕江县、三穗县、黄平县、天柱县、雷山县、从江县)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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