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崇左市(天等县、江州区、扶绥县、宁明县、大新县、凭祥市、龙州县)

楚雄彝族自治州(武定县、姚安县、元谋县、楚雄市、大姚县、禄丰市、牟定县、永仁县、南华县、双柏县)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

三门峡市(义马市、灵宝市、陕州区、卢氏县、湖滨区、渑池县)  衡阳市(雁峰区、南岳区、衡阳县、常宁市、石鼓区、衡南县、衡东县、祁东县、珠晖区、蒸湘区、耒阳市、衡山县)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

日喀则市(江孜县、康马县、谢通门县、岗巴县、仲巴县、亚东县、桑珠孜区、吉隆县、定结县、萨迦县、萨嘎县、昂仁县、拉孜县、南木林县、定日县、仁布县、白朗县、聂拉木县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县)  鹤岗市(南山区、向阳区、绥滨县、工农区、兴安区、兴山区、东山区、萝北县)

白山市(抚松县、江源区、靖宇县、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县)

娄底市(涟源市、冷水江市、双峰县、娄星区、新化县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、多伦县、锡林浩特市、正蓝旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

黄山市(祁门县、徽州区、黄山区、歙县、黟县、屯溪区、休宁县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

和田地区(和田县、策勒县、洛浦县、墨玉县、和田市、皮山县、于田县、民丰县)

曲靖市(陆良县、麒麟区、马龙区、宣威市、沾益区、师宗县、富源县、罗平县、会泽县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

惠州市(龙门县、惠城区、惠阳区、惠东县、博罗县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、长岭县、宁江区)

六安市(金寨县、叶集区、霍邱县、裕安区、舒城县、金安区、霍山县)

东莞市

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、建始县、来凤县、宣恩县、恩施市、利川市、巴东县、咸丰县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

佛山市(南海区、顺德区、禅城区、高明区、三水区)

莆田市(城厢区、秀屿区、涵江区、仙游县、荔城区)

绍兴市(诸暨市、越城区、新昌县、柯桥区、嵊州市、上虞区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、芒市、梁河县、盈江县)

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鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

临汾市(古县、安泽县、隰县、浮山县、洪洞县、襄汾县、大宁县、汾西县、曲沃县、翼城县、吉县、永和县、霍州市、乡宁县、侯马市、尧都区、蒲县)

承德市(平泉市、隆化县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、丰宁满族自治县、兴隆县、双桥区、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、承德县)

济源市  南昌市(青山湖区、东湖区、西湖区、南昌县、新建区、青云谱区、安义县、红谷滩区、进贤县)

汕头市(潮南区、澄海区、南澳县、濠江区、龙湖区、潮阳区、金平区)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、开鲁县、库伦旗、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗)

太原市(清徐县、万柏林区、尖草坪区、迎泽区、小店区、阳曲县、娄烦县、晋源区、古交市、杏花岭区)台州市(椒江区、黄岩区、路桥区、三门县、临海市、仙居县、天台县、玉环市、温岭市)

永州市(零陵区、江华瑶族自治县、蓝山县、冷水滩区、江永县、道县、祁阳市、宁远县、新田县、双牌县、东安县)  重庆市(渝中区、潼南区、沙坪坝区、开州区、彭水苗族土家族自治县、合川区、南岸区、忠县、璧山区、黔江区、永川区、奉节县、渝北区、綦江区、铜梁区、涪陵区、大足区、江津区、巴南区、垫江县、长寿区、万州区、北碚区、秀山土家族苗族自治县、荣昌区、巫山县、丰都县、大渡口区、武隆区、梁平区、江北区、云阳县、石柱土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、城口县、九龙坡区、巫溪县、南川区)

黑河市(北安市、五大连池市、爱辉区、逊克县、嫩江市、孙吴县)

白银市(景泰县、会宁县、白银区、平川区、靖远县)

湛江市(赤坎区、麻章区、雷州市、坡头区、吴川市、廉江市、遂溪县、霞山区、徐闻县)韶关市(乐昌市、新丰县、南雄市、乳源瑶族自治县、浈江区、始兴县、翁源县、仁化县、武江区、曲江区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、若羌县、和硕县、尉犁县、库尔勒市、且末县、轮台县、博湖县、焉耆回族自治县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

青岛市(即墨区、市南区、市北区、黄岛区、平度市、胶州市、城阳区、李沧区、莱西市、崂山区)

枣庄市(滕州市、峄城区、山亭区、台儿庄区、市中区、薛城区)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、崇阳县、通城县、赤壁市、咸安区)

通化市(通化县、梅河口市、集安市、柳河县、辉南县、东昌区、二道江区)

山南市(浪卡子县、琼结县、贡嘎县、措美县、桑日县、曲松县、加查县、错那市、洛扎县、隆子县、乃东区、扎囊县)

阜新市(新邱区、彰武县、清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、太平区、细河区)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、元宝区、振兴区、振安区、凤城市)

长治市(武乡县、壶关县、潞州区、襄垣县、沁源县、屯留区、平顺县、上党区、沁县、黎城县、潞城区、长子县)

焦作市(中站区、马村区、武陟县、解放区、孟州市、温县、沁阳市、修武县、博爱县、山阳区)

衢州市(开化县、衢江区、龙游县、江山市、常山县、柯城区)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、贵德县、共和县、兴海县)

安康市(白河县、汉阴县、镇坪县、宁陕县、紫阳县、平利县、汉滨区、岚皋县、旬阳市、石泉县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、敦煌市、肃州区、玉门市、金塔县)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势

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公司盈利预测

投资要点

事件：4月21日，公司发布2024年报。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%；实现扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长272.97%。

全年营收突破历史新高，盈利能力稳步提升。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%，营收规模突破历史新高，主要因为数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著，同时电动工具充电器业务重返常态化增长轨道，营收明显回升；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%。利润端，公司期间毛利率为21.36%，同比增加1.64pct；净利率为7.06%，同比增加0.24pct，盈利能力稳步提升。费用端，公司期间费用为4.43亿元，同比下降4.14%；费用率为11.66%，同比减少4.44pct，费控能力稳步向好。2024年公司积极推进新客户导入，电动工具充电器业务营收实现大幅增长，推动其他电源业务板块实现营收6.49亿元，同比增长48.71%，积极推进电动两轮车及三轮车领域的动力电池充电器、化成分容设备电源等业务。

高功率电源保持强劲增长势头，助力未来市场份额提升。公司已成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可。2024年，公司数据中心电源业务实现营收14.59亿元，同比增长79.95%，对营业收入贡献的比例持续提高。其中，高功率数据中心电源业务实现营收7.80亿元，同比实现大幅增长536.88%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至53.48%，保持强劲增长势头。数据中心电源业务毛利率为25.04%，同比增加5.49pct，主要因为高功率服务器电源产品出货占比提升，产品结构改善，盈利能力优化。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，同时与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。我们认为，随着公司持续紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，积极把握国产替代机会，公司数据中心电源业务有望持续增长。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.31/4.58/5.49亿元，当前股价对应PE分别为33/24/20倍，基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。

盈利预测表

证券研究报告：

《欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势》

对外发布时间：

2025年4月23日

报告发布机构：

长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

侯宾S1070522080001houbin@cgws.com

姚久花S1070523100001yaojiuhua@cgws.com

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研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

特别声明

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（转自：欧陆通投资者关系）