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滨州市(惠民县、博兴县、无棣县、阳信县、沾化区、滨城区、邹平市)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭西县、揭东区、惠来县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

五指山市(琼海市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、东方市、临高县、定安县、文昌市、万宁市、琼中黎族苗族自治县)  阿克苏地区(沙雅县、新和县、阿克苏市、温宿县、拜城县、乌什县、库车市、阿瓦提县、柯坪县)

洛阳市(老城区、涧西区、嵩县、孟津区、瀍河回族区、新安县、伊川县、汝阳县、西工区、栾川县、洛龙区、宜阳县、偃师区、洛宁县)

泉州市(南安市、石狮市、丰泽区、德化县、泉港区、晋江市、安溪县、惠安县、永春县、鲤城区、金门县、洛江区)

广安市(邻水县、华蓥市、武胜县、前锋区、岳池县、广安区)

昌都市(丁青县、贡觉县、卡若区、类乌齐县、察雅县、左贡县、江达县、洛隆县、芒康县、边坝县、八宿县)  绥化市(安达市、海伦市、青冈县、肇东市、望奎县、庆安县、北林区、明水县、兰西县、绥棱县)

延安市(洛川县、子长市、黄龙县、宝塔区、安塞区、富县、黄陵县、宜川县、志丹县、延长县、延川县、甘泉县、吴起县)

定西市(临洮县、陇西县、岷县、通渭县、漳县、渭源县、安定区)

南阳市(镇平县、桐柏县、宛城区、南召县、方城县、社旗县、邓州市、新野县、卧龙区、唐河县、西峡县、内乡县、淅川县)

百色市(平果市、西林县、凌云县、右江区、田阳区、乐业县、田东县、德保县、那坡县、田林县、靖西市、隆林各族自治县)

澳门特别行政区

新余市(分宜县、渝水区)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、治多县、囊谦县、杂多县、曲麻莱县)

荆州市(江陵县、监利市、荆州区、沙市区、石首市、松滋市、公安县、洪湖市)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

桂林市(临桂区、阳朔县、资源县、七星区、兴安县、雁山区、灌阳县、灵川县、平乐县、龙胜各族自治县、全州县、永福县、恭城瑶族自治县、叠彩区、象山区、秀峰区、荔浦市)

娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、新化县、冷水江市)

柳州市(鹿寨县、柳北区、融水苗族自治县、柳城县、柳江区、城中区、鱼峰区、柳南区、三江侗族自治县、融安县)

永州市(祁阳市、东安县、新田县、冷水滩区、江华瑶族自治县、江永县、双牌县、蓝山县、道县、零陵区、宁远县)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

三门峡市(渑池县、陕州区、湖滨区、灵宝市、卢氏县、义马市)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、达日县、玛沁县、久治县、玛多县)

眉山市(洪雅县、东坡区、丹棱县、彭山区、青神县、仁寿县)

肇庆市(德庆县、广宁县、四会市、封开县、端州区、高要区、怀集县、鼎湖区)

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临夏回族自治州(临夏县、康乐县、永靖县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、临夏市、广河县)

商丘市(夏邑县、睢县、柘城县、民权县、永城市、宁陵县、虞城县、梁园区、睢阳区)

芜湖市(湾沚区、无为市、繁昌区、镜湖区、弋江区、鸠江区、南陵县)

济宁市(邹城市、汶上县、微山县、梁山县、兖州区、任城区、嘉祥县、曲阜市、泗水县、金乡县、鱼台县)  昭通市(永善县、水富市、盐津县、大关县、巧家县、威信县、绥江县、彝良县、鲁甸县、昭阳区、镇雄县)

金昌市(金川区、永昌县)

临沂市(沂南县、兰陵县、罗庄区、莒南县、沂水县、临沭县、河东区、费县、郯城县、兰山区、蒙阴县、平邑县)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、金川县、理县、九寨沟县、茂县、红原县、松潘县、若尔盖县、黑水县、阿坝县、壤塘县、小金县、马尔康市)舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)  丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、图们市、和龙市、汪清县、龙井市、敦化市、珲春市、安图县)

河源市(和平县、紫金县、龙川县、东源县、源城区、连平县)

榆林市(靖边县、绥德县、府谷县、清涧县、横山区、子洲县、神木市、榆阳区、米脂县、吴堡县、佳县、定边县)驻马店市(驿城区、上蔡县、新蔡县、正阳县、遂平县、泌阳县、确山县、汝南县、西平县、平舆县)

遵义市(习水县、播州区、绥阳县、红花岗区、汇川区、湄潭县、赤水市、桐梓县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、凤冈县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县)

泰州市(海陵区、高港区、靖江市、姜堰区、泰兴市、兴化市)

青岛市(莱西市、即墨区、市南区、市北区、黄岛区、胶州市、李沧区、城阳区、平度市、崂山区)

阿勒泰地区(哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、青河县、阿勒泰市、福海县、富蕴县)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、宿城区、泗洪县、沭阳县)

德阳市(中江县、绵竹市、什邡市、旌阳区、罗江区、广汉市)

贺州市(八步区、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县)

运城市(永济市、夏县、芮城县、绛县、稷山县、垣曲县、盐湖区、临猗县、河津市、万荣县、闻喜县、平陆县、新绛县)

昌吉回族自治州(昌吉市、阜康市、玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县)

乌鲁木齐市(米东区、头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、天山区、新市区、水磨沟区、达坂城区)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、雷山县、镇远县、丹寨县、施秉县、黄平县、榕江县、黎平县、三穗县、麻江县、凯里市、锦屏县、天柱县、剑河县、岑巩县、台江县)

来宾市(忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、合山市)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

东营市(广饶县、垦利区、东营区、河口区、利津县)

唐山市(滦南县、迁安市、玉田县、开平区、遵化市、路北区、路南区、丰南区、迁西县、乐亭县、古冶区、滦州市、丰润区、曹妃甸区)

岳阳市(云溪区、岳阳县、君山区、岳阳楼区、平江县、湘阴县、临湘市、汨罗市、华容县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。