老董大战戴若希部分 - 带你领略多元文化与视觉盛宴。

400电话：123456（点击咨询）

老董大战戴若希部分 - 带你领略多元文化与视觉盛宴。各观看免费《今日汇总》

老董大战戴若希部分 - 带你领略多元文化与视觉盛宴。各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

老董大战戴若希部分 - 带你领略多元文化与视觉盛宴。观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

老董大战戴若希部分 - 带你领略多元文化与视觉盛宴。观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

老董大战戴若希部分 - 带你领略多元文化与视觉盛宴。各区点热线观看免费《今日发布》

老董大战戴若希部分 - 带你领略多元文化与视觉盛宴。电话

7天观看免费人工电话为您、老董大战戴若希部分 - 带你领略多元文化与视觉盛宴。团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

老董大战戴若希部分 - 带你领略多元文化与视觉盛宴。各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

老董大战戴若希部分 - 带你领略多元文化与视觉盛宴。电话区域：

白山市(临江市、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县)

百色市(右江区、隆林各族自治县、乐业县、西林县、田阳区、德保县、靖西市、凌云县、田林县、平果市、那坡县、田东县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、巩留县、奎屯市、伊宁县、昭苏县、霍城县、特克斯县、新源县、尼勒克县、伊宁市)

南京市(雨花台区、建邺区、六合区、浦口区、栖霞区、溧水区、玄武区、鼓楼区、高淳区、秦淮区、江宁区)  铁岭市(昌图县、银州区、开原市、铁岭县、调兵山市、清河区、西丰县)

怀化市(麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、洪江市、中方县、新晃侗族自治县、鹤城区、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、会同县、溆浦县)

三明市(泰宁县、尤溪县、将乐县、三元区、建宁县、宁化县、沙县区、永安市、清流县、大田县、明溪县)

济源市辽阳市(弓长岭区、白塔区、辽阳县、太子河区、灯塔市、宏伟区、文圣区)

长沙市(望城区、天心区、宁乡市、浏阳市、长沙县、开福区、芙蓉区、岳麓区、雨花区)  揭阳市(惠来县、榕城区、揭东区、普宁市、揭西县)

莆田市(秀屿区、涵江区、仙游县、城厢区、荔城区)

张掖市(民乐县、高台县、山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县)

三沙市(南沙区、西沙区)

上饶市(信州区、广信区、余干县、玉山县、弋阳县、鄱阳县、婺源县、铅山县、德兴市、横峰县、广丰区、万年县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

忻州市(原平市、宁武县、静乐县、代县、忻府区、五寨县、保德县、偏关县、岢岚县、五台县、河曲县、繁峙县、神池县、定襄县)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、麻江县、凯里市、黎平县、从江县、镇远县、雷山县、锦屏县、施秉县、岑巩县、黄平县、榕江县、剑河县、三穗县、台江县、天柱县)

淮南市(谢家集区、凤台县、寿县、潘集区、田家庵区、八公山区、大通区)

呼和浩特市(清水河县、武川县、和林格尔县、赛罕区、新城区、托克托县、回民区、玉泉区、土默特左旗)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县、通海县、华宁县、澄江市、红塔区、峨山彝族自治县、江川区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、盈江县、梁河县、陇川县)

玉林市(博白县、容县、陆川县、兴业县、玉州区、北流市、福绵区)

儋州市

抚州市(南城县、宜黄县、东乡区、临川区、金溪县、黎川县、广昌县、崇仁县、乐安县、资溪县、南丰县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区、卢龙县、海港区、昌黎县、山海关区)

商洛市(丹凤县、山阳县、柞水县、商南县、洛南县、商州区、镇安县)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、久治县、班玛县、达日县、甘德县)

聊城市(东昌府区、茌平区、东阿县、阳谷县、冠县、高唐县、临清市、莘县)

400电话：123456（点击咨询）

老董大战戴若希部分 - 带你领略多元文化与视觉盛宴。各观看免费《今日汇总》《今日发布》

老董大战戴若希部分 - 带你领略多元文化与视觉盛宴。各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

老董大战戴若希部分 - 带你领略多元文化与视觉盛宴。观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

老董大战戴若希部分 - 带你领略多元文化与视觉盛宴。观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

老董大战戴若希部分 - 带你领略多元文化与视觉盛宴。各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

老董大战戴若希部分 - 带你领略多元文化与视觉盛宴。电话

7天观看免费人工电话为您、老董大战戴若希部分 - 带你领略多元文化与视觉盛宴。团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

老董大战戴若希部分 - 带你领略多元文化与视觉盛宴。中心2025已更新(今日/推荐)

老董大战戴若希部分 - 带你领略多元文化与视觉盛宴。电话区域：

内江市(威远县、资中县、东兴区、隆昌市、市中区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

晋中市(寿阳县、左权县、昔阳县、介休市、榆社县、榆次区、和顺县、祁县、太谷区、灵石县、平遥县)

济宁市(微山县、邹城市、兖州区、梁山县、鱼台县、汶上县、曲阜市、金乡县、泗水县、嘉祥县、任城区)  黄石市(大冶市、阳新县、下陆区、黄石港区、铁山区、西塞山区)

曲靖市(陆良县、沾益区、罗平县、师宗县、宣威市、会泽县、麒麟区、马龙区、富源县)

济南市(天桥区、钢城区、历下区、莱芜区、济阳区、平阴县、历城区、长清区、商河县、槐荫区、章丘区、市中区)

临汾市(洪洞县、乡宁县、浮山县、蒲县、永和县、古县、大宁县、翼城县、隰县、安泽县、汾西县、侯马市、尧都区、襄汾县、曲沃县、霍州市、吉县)山南市(洛扎县、贡嘎县、错那市、桑日县、曲松县、措美县、乃东区、扎囊县、隆子县、加查县、浪卡子县、琼结县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)  武汉市(青山区、硚口区、汉南区、东西湖区、黄陂区、江夏区、洪山区、新洲区、武昌区、汉阳区、江汉区、江岸区、蔡甸区)

昭通市(彝良县、永善县、鲁甸县、盐津县、大关县、水富市、昭阳区、绥江县、巧家县、镇雄县、威信县)

柳州市(柳江区、三江侗族自治县、鱼峰区、融安县、柳南区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳城县、柳北区、城中区)

泰安市(宁阳县、新泰市、肥城市、泰山区、东平县、岱岳区)眉山市(青神县、洪雅县、东坡区、仁寿县、丹棱县、彭山区)

唐山市(开平区、乐亭县、滦南县、玉田县、丰南区、路北区、曹妃甸区、迁安市、迁西县、古冶区、滦州市、遵化市、路南区、丰润区)

广安市(华蓥市、武胜县、岳池县、广安区、前锋区、邻水县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和静县、且末县、尉犁县、和硕县、博湖县、库尔勒市、若羌县、轮台县)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、红寺堡区、同心县、利通区)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

来宾市(象州县、武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区)

贵港市(覃塘区、桂平市、平南县、港北区、港南区)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区)

铜仁市(玉屏侗族自治县、万山区、思南县、碧江区、石阡县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、江口县)

扬州市(仪征市、广陵区、高邮市、宝应县、邗江区、江都区)

厦门市(思明区、翔安区、海沧区、同安区、湖里区、集美区)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

沈阳市(苏家屯区、辽中区、沈北新区、皇姑区、新民市、于洪区、康平县、和平区、法库县、沈河区、浑南区、铁西区、大东区)

永州市(双牌县、东安县、宁远县、道县、蓝山县、江华瑶族自治县、新田县、祁阳市、冷水滩区、零陵区、江永县)

玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、治多县、曲麻莱县、称多县、玉树市)

长治市(上党区、潞城区、沁源县、长子县、襄垣县、屯留区、沁县、平顺县、武乡县、黎城县、潞州区、壶关县)

摘要

H20贸易受限，英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元。实际上，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？

投资要点

①H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元

②关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控

③半导体产业链哪些环节空间大？

H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元

经过多轮的市场传言猜测与情绪反转，美国政府最终对英伟达的H20芯片升级了出口管制。

据媒体近日报道，英伟达当地时间15日发布8-K文件称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达预计，第一季度业绩中，与H20产品相关的库存、采购承诺及相关准备金费用将高达约55亿美元。

在此背景下，投资机构已经下调英伟达目标价。同时，当地时间4月16日，英伟达放量下跌6.87%，一夜总市值“蒸发”近1900亿美元。

这已经不是第一次美国政府限制英伟达芯片出口。

万联证券指出，早在2022年8月，美国政府就向英伟达下达通知，要求对A100、H100进行新的出口管制许可，而该管制许可导致后续实际影响是A100、H100以及更高端芯片在中国的禁售。此次美国政府对H20进行许可证管理，表明贸易管制力度加大，我们认为H20在中国市场的销售或将面临较大限制。同时，英伟达预计第一季度业绩包括与H20产品相关的库存、采购承诺及相关储备费用约55亿美元，贸易管制或导致英伟达在中国市场份额有所流失，国内AI芯片厂商有望承接更多市场份额。

除了限制英伟达部分芯片出口外，2022年以来，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。据证券时报梳理：

2022年10月限制先进制程下的高算力、人工智能芯片出口；

2023年10月，对先进计算芯片和半导体制造设备等物项收紧管制措施；

2024年12月，对24种半导体制造设备和3种关键软件工具实施出口限制。

近期，美国对多个国家和地区加征所谓“对等关税”，全球半导体产业的进出口将受到影响，高度全球化的半导体供应链面临重构风险。

万联证券进一步指出，关税博弈未定，全球贸易摩擦或加剧半导体产业国产化进程有望进一步加速，国产算力亦迎来发展机遇。建议关注：（1）半导体自主可控逻辑加强，关注先进制程突破带来的国产份额提升，以及半导体行业各细分领域的龙头企业；（2）H20贸易管制力度加大，或推动国内AI芯片厂商份额提升，关注国内AI芯片龙头企业；（3）由于国产芯片与英伟达芯片在单卡性能方面仍有一定差距，需通过超节点部署弥补整体算力水平，对互联组件、功耗控制等提出更高要求，有望提升光模块、液冷等细分领域需求。

关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控

从产业发展状况来看，中国已连续多年成为全球最大的半导体消费市场，占据全球市场份额近三分之一。

据报道，根据美国半导体行业协会数据，2016至2024年，我国半导体产业销售额稳步上升，2021年达到历史巅峰，接近1900亿美元，2022至2024年持续超过1800亿美元（2023年因行业低迷除外）。从全球看，中国半导体产业对全球贡献度维持三成左右，2021年创历史新高，接近35%；2024年为29.45%，较上一年小幅上升。

东莞证券表示，美国对华科技封锁倒逼自主可控，叠加贸易摩擦推升进口成本，有助于加速相关领域的国产化进程。以半导体设备为例，应用材料、泛林半导体等企业在全球半导体设备制造领域占有重要地位，我国当前自给率相对较低，未来国产化进程有望加速。

据证券时报，中国半导体产业凭借自身产业基础，以及政策支持、周期反转、增量创新等因素驱动，在自主可控之路上展现独特竞争力，进口依赖度呈下降态势。

据海关总署数据，中国集成电路进出口贸易持续向好，其中集成电路出口额持续增长，2019年起出口额持续超过千亿美元。2024年迎来重要转折点，芯片成为中国第一大出口商品，出口金额折合人民币约1.2万亿元。

与此同时，我国集成电路进口金额虽然仍呈现增长趋势，但增速放缓。自2019至2024年，我国集成电路进口金额复合增速为4.77%，较2013至2018年的复合增速下降1.4个百分点。以集成电路进出口贸易比值来看（进口金额/出口金额），该比值自2018年以来逐年下降，2024年该比值为2.42倍，较2007年峰值下降超一半。

从半导体设备不同地区的进口金额来看，我国半导体设备对单一地区的依赖度正在下降，进口地区逐渐多元化。

数据显示，2024年，来自美国的进口金额占比低于20%，较2021年下降超1.6个百分点；来自日本的进口金额占比约23%，较2021年下降超1个百分点；来自韩国的进口金额占比下降近3.5个百分点；而来自新加坡、马来西亚的进口金额占比，较2021年均上升超3.5个百分点。

万联证券表示，关税博弈背景下，全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。由于贸易摩擦成本提升，本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升自主可控份额。

申港证券认为，中国企业从美国进口集成电路产品、半导体设备及零部件或面临一定关税压力。从具体产品看，中国芯片产品进出口结构类似，主要为处理器及控制器、存储器、模拟/功率半导体，对美进口加征关税或将推高国内部分PC厂商、服务器厂商的采购成本，加快国产CPU及MCU产品的自主替代。另外，我国半导体设备及零部件的进口以前道制造设备为主，从美国进口的比例达12.7%，因此关税增加或将影响部分设备采购成本。2024年我国半导体设备进口金额超过420亿元，进口关税增加预计将推动市场份额更多向国产设备厂商转移，加快设备的国产化进程。

中信证券表示，中国半导体行业的内需市场和自主可控成为明确的发展方向。中原证券等机构也认为，“对等关税”政策将对全球贸易格局变化产生重要影响，国内半导体产业自主可控要求再次提升，且进程有望加速推进。

半导体产业链哪些环节国产化空间大？

半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？

首先，模拟芯片迎来广阔市场空间。目前，全球前两大模拟芯片企业TI与ADI均为美国厂商，据测算中国区销售额可能超过23亿美元，这至少是本土厂商的约四倍以上，即模拟芯片国内市场需求远高于国产厂商供给量。TI与ADI主要晶圆生产均在美国本土，因此加征关税后其产品在中国的价格会显著上涨，而国内模拟芯片厂商产品价格竞争力增长，应用领域拓宽，迎来替代海外市场广阔机遇。

与此同时，作为芯片的底座，国产设备、材料、零部件进入自主可控历史性窗口期。半导体设备方面，其仍具有较高集中性，2024年全球前五大设备厂商占全球市场份额超85%，但当前国产设备厂商已处于突破替代的加速期，北方华创近期推出首款离子注入机，技术对标国际竞品；新凯来近期发布31款高端装备，完成几乎全产业链覆盖。半导体材料方面，我国已具备较好的国产化基础，在部分细分领域已跻身全球第一梯队，如江丰电子的高纯度溅射靶材市占率位列全球第二。但同时我国在光刻胶、电子特气、前驱体等高端材料领域仍存在结构性短板。截至2024年，中国主要晶圆制造材料国产化率仍普遍在40%以下，光刻胶仅13%。而在关税政策影响下，我国在高端材料领域的国产化突破也势必加速推进。半导体零部件方面，其常年被美日欧高度垄断，阀门、泵类、密封圈基本依赖进口。而当前，我国企业已在部分零部件细分赛道相继取得突破，半导体零部件已进入了产品拓展、客户导入的快车道，该趋势也必将在关税紧张格局下进一步深化。