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和田地区(皮山县、墨玉县、和田县、民丰县、和田市、策勒县、洛浦县、于田县)

宜昌市(五峰土家族自治县、兴山县、点军区、宜都市、秭归县、长阳土家族自治县、远安县、猇亭区、枝江市、当阳市、伍家岗区、西陵区、夷陵区)

哈尔滨市(呼兰区、松北区、延寿县、宾县、五常市、依兰县、尚志市、香坊区、双城区、木兰县、南岗区、平房区、道外区、道里区、方正县、巴彦县、通河县、阿城区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)  盐城市(响水县、滨海县、亭湖区、东台市、大丰区、建湖县、射阳县、盐都区、阜宁县)

吴忠市(利通区、盐池县、同心县、红寺堡区、青铜峡市)

焦作市(山阳区、解放区、马村区、武陟县、中站区、温县、博爱县、沁阳市、修武县、孟州市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

包头市(固阳县、昆都仑区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、土默特右旗、石拐区、青山区、九原区)  西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

荆门市(掇刀区、沙洋县、京山市、钟祥市、东宝区)

宁夏回族自治区

抚顺市(东洲区、抚顺县、新宾满族自治县、清原满族自治县、新抚区、顺城区、望花区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

新余市(分宜县、渝水区)

平顶山市(卫东区、石龙区、叶县、湛河区、郏县、鲁山县、新华区、汝州市、舞钢市、宝丰县)

萍乡市(上栗县、安源区、芦溪县、莲花县、湘东区)

娄底市(双峰县、冷水江市、新化县、娄星区、涟源市)

香港特别行政区

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

沈阳市(新民市、铁西区、沈河区、大东区、皇姑区、浑南区、法库县、苏家屯区、辽中区、康平县、于洪区、和平区、沈北新区)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

广安市(前锋区、华蓥市、武胜县、广安区、邻水县、岳池县)

白银市(会宁县、景泰县、靖远县、白银区、平川区)

苏州市(太仓市、吴中区、相城区、常熟市、虎丘区、姑苏区、张家港市、吴江区、昆山市)

南充市(蓬安县、营山县、仪陇县、嘉陵区、南部县、高坪区、西充县、阆中市、顺庆区)

宿州市(埇桥区、泗县、萧县、砀山县、灵璧县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、平坝区)

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朔州市(右玉县、平鲁区、朔城区、应县、怀仁市、山阴县)

三门峡市(陕州区、灵宝市、卢氏县、湖滨区、渑池县、义马市)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿豫区)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)  梅州市(梅江区、平远县、蕉岭县、兴宁市、大埔县、梅县区、丰顺县、五华县)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

东营市(广饶县、利津县、垦利区、河口区、东营区)

三沙市(西沙区、南沙区)连云港市(灌南县、灌云县、赣榆区、东海县、连云区、海州区)

鸡西市(虎林市、鸡冠区、梨树区、麻山区、恒山区、密山市、城子河区、鸡东县、滴道区)  永州市(宁远县、冷水滩区、江华瑶族自治县、双牌县、祁阳市、新田县、道县、东安县、零陵区、江永县、蓝山县)

阜阳市(颍泉区、太和县、颍州区、临泉县、阜南县、颍上县、界首市、颍东区)

柳州市(融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳江区、鹿寨县、柳城县、城中区、鱼峰区、柳北区、柳南区、融安县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)金华市(武义县、婺城区、兰溪市、永康市、金东区、磐安县、义乌市、浦江县、东阳市)

定西市(漳县、陇西县、临洮县、渭源县、安定区、岷县、通渭县)

甘孜藏族自治州(甘孜县、色达县、道孚县、乡城县、理塘县、丹巴县、九龙县、白玉县、康定市、巴塘县、炉霍县、新龙县、石渠县、得荣县、稻城县、泸定县、德格县、雅江县)

酒泉市(玉门市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县)

商洛市(柞水县、商州区、洛南县、镇安县、丹凤县、商南县、山阳县)

安康市(汉滨区、汉阴县、平利县、白河县、旬阳市、石泉县、镇坪县、宁陕县、紫阳县、岚皋县)

长沙市(岳麓区、芙蓉区、开福区、天心区、雨花区、望城区、浏阳市、长沙县、宁乡市)

邢台市(南和区、襄都区、平乡县、清河县、临城县、临西县、宁晋县、威县、广宗县、南宫市、任泽区、隆尧县、巨鹿县、沙河市、信都区、内丘县、柏乡县、新河县)

保定市(唐县、定兴县、莲池区、阜平县、顺平县、望都县、清苑区、蠡县、高阳县、定州市、满城区、竞秀区、涿州市、博野县、容城县、徐水区、涞水县、雄县、安新县、涞源县、高碑店市、曲阳县、易县、安国市)

河源市(源城区、紫金县、龙川县、和平县、连平县、东源县)

七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

乌兰察布市(商都县、凉城县、集宁区、卓资县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、丰镇市、化德县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、兴和县)

海东市(化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

莆田市(荔城区、秀屿区、城厢区、仙游县、涵江区)

西藏自治区

阿里地区(噶尔县、改则县、普兰县、革吉县、日土县、措勤县、札达县)

那曲市(聂荣县、比如县、尼玛县、嘉黎县、申扎县、巴青县、安多县、班戈县、索县、双湖县、色尼区)

　　近期，仲景食品2025年一季度，披露了公司在开年首季的经营表现。报告期内，公司实现营业收入2.77亿元，同比微增1.06%。然而归母净利润同比减少4.81%，呈现“增收不增利”的阶段性特征。

　　成本端优化支撑毛利率提升，费用投入加大短期承压

　　一季度仲景食品营业成本同比下降1.50%至1.50亿元，得益于原材料采购策略调整及生产效率提升，毛利率同比提升1.41个百分点至45.91%，公司核心产品调味食品与香辛料的原材料占比较高，2024年以来通过建立战略采购联盟、优化库存管理，有效对冲了部分农产品价格波动风险，使得营业成本增速低于收入增速。

　　但在费用端，公司面临阶段性投入压力。销售费用同比增长11.96%至0.51亿元，费用率攀升至18.59%，主要用于线下渠道拓展与品牌推广——包括加大商超终端陈列投入、启动区域性促销活动，以及在餐饮渠道深化与连锁品牌的定制化合作。研发费用延续高增长态势，同比大幅增长27.64%至0.10亿元，财务费用因利息收入减少同比降幅达53.29%，进一步拖累净利率，成本端利好被费用增长部分抵消。

　　大健康战略能否破局

　　一季度公司在业务转型上迈出关键一步，首款即食滋补产品“仲景元气参”完成研发并进入市场储备阶段，标志着“风味+健康”战略落地。该产品定位药食同源概念，瞄准便捷化滋补场景，但大健康食品领域竞争激烈，且消费者对新品牌的认知建立需要时间，市场接受度存在不确定性。此外，南阳仲景食品产业园一期项目调味酱车间进入试生产，依托区域原料优势降低成本，但大规模产能投放可能导致短期折旧摊销增加，对利润形成进一步压力。

　　结语：短期承压下的战略清晰性

　　仲景食品2025年一季度的业绩表现，反映出传统食品企业在消费升级周期中的典型挑战——既要应对成本波动与费用投入的短期压力，又需推进战略转型以打开长期增长空间。从财务数据看，毛利率提升与现金流改善显示内部管理效能尚可，但净利润下滑暴露了费用管控与收入增长的不匹配；从业务布局看，大健康领域的尝试与产业园建设体现战略前瞻性，但新业务培育周期长、产能消化压力大的问题客观存在。对于投资者而言，需持续关注核心品类的市场份额变化、新业务落地进度及费用投放效率，这些因素将决定公司能否在传统业务与新兴领域间实现有效平衡，从而突破当前的增长瓶颈。

　　（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）

　　2024年，传音控股以2.01亿部手机出货量创下历史新高，成为首家年度出货量突破2亿部大关的中国手机厂商。这一数据在全球智能手机市场同比下滑3.2%（IDC数据）的背景下更显突出，其全球市占率攀升至14%，连续五年稳居全球第三。核心增长引擎仍来自非洲市场——智能机市占率超40%，功能机市场份额维持在78%以上。但市场版图已悄然生变：南亚市场贡献率从2020年的28%升至2024年的35%，巴基斯坦、孟加拉国智能机市占率分别突破40%和29.2%，成为新增长极。

　　技术突破与成本控制形成双重支撑：全年研发投入25.2亿元，占营收3.66%，重点布局多肤色影像算法、防汗液腐蚀结构等本地化创新。但硬件创新仍受制于价格带，智能机平均售价（ASP）仅85美元，较全球智能机ASP（385美元）差距显著。这种“高销量低溢价”模式，在非洲市场贡献227.19亿元营收（占总营收35.95%）、毛利64.95亿元的同时，也埋下盈利隐患——亚洲等新兴市场毛利率仅17.66%，较非洲市场低10.93个百分点。

　　增收不增利困局：成本激增与竞争白热化双重绞杀

　　尽管营收同比增长10.31%至687.15亿元，但扣非净利润同比下滑11.54%至45.41亿元，净利率从2020年的9.8%降至6.6%。利润侵蚀源自三重压力：

　　供应链成本剧增：4G芯片采购价同比上涨22%，DRAM内存涨幅达18%（TrendForce数据），叠加海运费用高位运行，直接拉低毛利率3.2个百分点至21.3%。

　　新兴市场货币贬值冲击：尼日利亚奈拉年度贬值35%、埃塞俄比亚比尔贬值28%，导致汇兑损失达8.2亿元，相当于净利润的14.8%。

　　竞争加剧下的价格战：小米在非洲季度出货量同比增长22%，realme增速达70%，迫使传音四季度非洲出货量同比仅增1%，市场份额从51%跌至49%。

　　库存压力与渠道投入激增加剧困境：存货金额攀升至153亿元，同比增长29%，库存周转天数延长至107天。为稳固市场地位，销售费用增长18.7%至66亿元，其中34亿元用于新增1.5万个零售网点，这种“以利润换市场”策略使期间费用率突破15%。

　　破局之路：高端突围与生态构建的生死时速

　　面对盈利瓶颈，传音控股开启战略转型：

　　中高端市场突破：推出售价400美元以上的TecnoPhantomX3系列，搭载联发科天玑9200芯片，在沙特、阿联酋等市场试水。2024年智能机ASP提升至85美元，但300美元以上机型占比仍不足3%。

　　AIoT生态布局：数码配件品牌oraimo在非洲品牌百强榜跃升至第81位，智能家居产品线扩展至32个SKU，但扩品类业务收入占比不足5%。移动互联服务月活用户达2.1亿，Boomplay音乐流媒体用户突破8000万，但互联网业务营收仅9.8亿元，占总收入1.4%。

　　财务策略显现两面性：全年分红34.21亿元，占净利润61.65%，股息率3.69%吸引长期资本。但高分红与研发投入增长形成资金博弈——2024年资本开支压缩至18亿元，同比减少12%，5G芯片研发进度落后主流厂商12-18个月。

　　行业分析师指出，传音面临三重生死考验：在非洲需抵御小米等厂商的“本土化复制”（雷军宣布2025年非洲门店扩张至500家）；在亚洲市场遭遇三星A系列低价机型的正面阻击；技术层面则需在2025年前实现5G机型占比突破15%，当前该比例不足5%。