101个道德难题-了解背后的内幕与潜藏风险！

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玉溪市(江川区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、通海县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、红塔区)

长治市(沁源县、潞州区、上党区、长子县、屯留区、襄垣县、武乡县、沁县、黎城县、平顺县、壶关县、潞城区)

香港特别行政区

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)  阿里地区(噶尔县、札达县、普兰县、改则县、革吉县、日土县、措勤县)

商洛市(镇安县、商南县、山阳县、商州区、丹凤县、洛南县、柞水县)

云浮市(云城区、郁南县、罗定市、新兴县、云安区)

连云港市(东海县、连云区、灌南县、灌云县、海州区、赣榆区)

合肥市(庐阳区、包河区、瑶海区、蜀山区、巢湖市、肥西县、长丰县、肥东县、庐江县)  红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、蒙自市、开远市、泸西县、红河县、建水县、弥勒市、石屏县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、绿春县)

吉安市(安福县、万安县、永丰县、新干县、青原区、吉水县、井冈山市、泰和县、吉安县、遂川县、永新县、峡江县、吉州区)

荆州市(松滋市、江陵县、洪湖市、公安县、沙市区、监利市、石首市、荆州区)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、满洲里市、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、根河市、新巴尔虎左旗、阿荣旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、额尔古纳市、扎赉诺尔区)

沧州市(盐山县、孟村回族自治县、运河区、新华区、东光县、泊头市、青县、海兴县、吴桥县、河间市、南皮县、黄骅市、任丘市、献县、沧县、肃宁县)

新疆维吾尔自治区

天水市(秦州区、武山县、秦安县、清水县、张家川回族自治县、甘谷县、麦积区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、黎平县、凯里市、丹寨县、天柱县、黄平县、雷山县、施秉县、从江县、锦屏县、三穗县、榕江县、岑巩县、剑河县、麻江县、台江县)

福州市(马尾区、鼓楼区、闽侯县、永泰县、闽清县、福清市、晋安区、连江县、台江区、长乐区、平潭县、仓山区、罗源县)

滁州市(琅琊区、天长市、全椒县、南谯区、定远县、来安县、凤阳县、明光市)

东莞市

苏州市(吴中区、常熟市、太仓市、相城区、吴江区、姑苏区、虎丘区、昆山市、张家港市)

哈尔滨市(平房区、巴彦县、通河县、香坊区、道里区、延寿县、木兰县、尚志市、宾县、依兰县、双城区、道外区、松北区、阿城区、呼兰区、南岗区、方正县、五常市)

延边朝鲜族自治州(安图县、敦化市、龙井市、延吉市、和龙市、珲春市、图们市、汪清县)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

德州市(德城区、乐陵市、平原县、庆云县、陵城区、临邑县、夏津县、武城县、齐河县、宁津县、禹城市)

许昌市(襄城县、魏都区、鄢陵县、建安区、禹州市、长葛市)

湘潭市(湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)

德阳市(中江县、旌阳区、广汉市、罗江区、什邡市、绵竹市)

银川市(西夏区、灵武市、兴庆区、永宁县、贺兰县、金凤区)

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江门市(鹤山市、台山市、新会区、开平市、江海区、蓬江区、恩平市)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

吴忠市(青铜峡市、利通区、盐池县、同心县、红寺堡区)

芜湖市(繁昌区、弋江区、鸠江区、湾沚区、镜湖区、无为市、南陵县)  海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

重庆市(渝中区、巫山县、沙坪坝区、开州区、永川区、巫溪县、北碚区、彭水苗族土家族自治县、渝北区、万州区、云阳县、巴南区、合川区、大渡口区、城口县、忠县、江津区、黔江区、璧山区、奉节县、荣昌区、南川区、铜梁区、垫江县、綦江区、潼南区、南岸区、江北区、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县、长寿区、涪陵区、梁平区、大足区、武隆区、丰都县、石柱土家族自治县)

乌兰察布市(集宁区、兴和县、化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、商都县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、四子王旗、卓资县)

赤峰市(元宝山区、敖汉旗、翁牛特旗、巴林左旗、宁城县、松山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、巴林右旗、红山区、林西县)哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

黑河市(北安市、嫩江市、孙吴县、五大连池市、逊克县、爱辉区)  通辽市(扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县)

西宁市(湟源县、城中区、城西区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城东区)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

南阳市(淅川县、西峡县、唐河县、方城县、社旗县、桐柏县、新野县、南召县、镇平县、邓州市、宛城区、卧龙区、内乡县)玉林市(兴业县、容县、北流市、博白县、福绵区、玉州区、陆川县)

承德市(滦平县、双桥区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、兴隆县、双滦区、隆化县、承德县、鹰手营子矿区)

伊春市(乌翠区、丰林县、南岔县、铁力市、伊美区、金林区、友好区、嘉荫县、汤旺县、大箐山县)

青岛市(崂山区、平度市、胶州市、李沧区、城阳区、莱西市、市北区、黄岛区、即墨区、市南区)

阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市、青河县、布尔津县、福海县、哈巴河县)

内江市(东兴区、威远县、市中区、隆昌市、资中县)

三明市(明溪县、三元区、沙县区、宁化县、建宁县、大田县、将乐县、清流县、尤溪县、泰宁县、永安市)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

自贡市(自流井区、荣县、大安区、贡井区、沿滩区、富顺县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、龙山县、保靖县、吉首市、古丈县、凤凰县、永顺县、花垣县)

新乡市(卫滨区、凤泉区、原阳县、卫辉市、辉县市、延津县、新乡县、长垣市、牧野区、红旗区、封丘县、获嘉县)

大同市(灵丘县、左云县、天镇县、新荣区、平城区、浑源县、云州区、广灵县、云冈区、阳高县)

菏泽市(曹县、成武县、定陶区、鄄城县、郓城县、牡丹区、单县、东明县、巨野县)

兰州市(城关区、永登县、安宁区、西固区、榆中县、红古区、七里河区、皋兰县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县)

安康市(紫阳县、汉阴县、石泉县、镇坪县、平利县、岚皋县、宁陕县、汉滨区、旬阳市、白河县)

葫芦岛市(建昌县、龙港区、南票区、兴城市、连山区、绥中县)

　　来源：证券之星

　　近日，“桂林旅游五年累亏10亿元”的消息登上了各大社交媒体热搜榜。尽管坐拥诸多优质旅游资源，2024年桂林旅游（000978.SZ）归母净利润仍亏损超2亿元。

　　证券之星注意到，在业绩巨亏背后，桂林旅游正面临一系列难题待解。包括早前激进扩张形成的不良资产持续吞噬公司利润，公司经营模式转型滞后，收入过度依赖门票经济，越来越难以应对激烈的市场竞争等。

　　01． 资产减值损失占亏损总额超七成比重

　　桂林旅游财报显示，2024年公司实现营收4.32亿元，同比下降7.58%。实现归母净利润-2.045亿元，同比下降1830.70%。实现扣非后净利润-2亿元，同比下降2625.31%。

　　证券之星注意到，多方面原因导致了桂林旅游2024年的业绩亏损，其中公司计提的高额资产减值损失是重要因素。2024年，桂林旅游计提的资产减值损失高达1.484亿元，占扣非后净利润亏损总额的七成以上比重。

　　以上资产减值损失，主要来自桂林旅游早前激进扩张形成的不良资产，包括收购的子公司和参股公司。这些公司由于长期经营不善，已成为公司业绩的沉重拖累。

　　在2024年财报中，桂林旅游一共列举了5家主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司，其中有三家公司2024年业绩是亏损的。

　　其中，桂林旅游持股70%、罗山湖集团持股30%的桂林罗山湖旅游发展有限公司2024年营业收入为零，净利润亏损了1.23亿元，对其计提的资产减值损失准备达到1.0417亿元。

　　据了解，罗山湖旅游公司主要负责罗山湖体育休闲运动项目建设。值得注意的是，该项目从2013年7月开始开发建设，自2015年1月起便处于停工状态。罗山湖旅游公司曾欲将项目整体转型为农旅文体休闲项目。但截至2024年末，项目转型仍未成功，而由于连年亏损，罗山湖集团经营及财务状况严重恶化，其实际控制人处于失信状态。罗山湖旅游公司已决定停止建设罗山湖体育休闲旅游地产项目。

　　此外，桂林旅游持股100%的资江丹霞公司，主要业务为资江天门山景区经营，2024年游客接待量仅2.47万人次，同比下降44.38%。2024年该公司净利润亏损2413万元。由于该公司近年持续亏损，资产经济效益低，部分固定资产存在减值迹象。2024年桂林旅游对其长期资产计提了1356万元资产减值准备。

　　证券之星注意到，2024年桂林旅游计提的信用减值和资产减值损失合计高达1.517亿元，加剧了公司的亏损局面。

　　02． 主营业务盈利能力显著下滑

　　2024年国内旅游市场繁荣度空前，国内旅游人数、国内旅游总花费等多项指标均创下新高。然而，桂林旅游主营业务收入和毛利率却双双同比下滑。

　　资料显示，桂林旅游于2000年上市，拥有桂林地区核心旅游资源两江四湖景区、银子岩景区、龙胜温泉景区、丰鱼岩景区、资江天门山景区等的经营权。

　　财报显示，2024年桂林旅游主营业务实现营收4.279亿元，同比下滑7.56%，实现主营利润1.23亿元，同比减少15.81%。

　　对于业绩下滑，桂林旅游表示，主要由于受到区域市场竞争加剧、桂林特大洪水等因素影响，公司2024年游客接待量同比下降8.12%至568.34万人次所致。

　　分业务来看，2024年，景区旅游、漓江游船客运、漓江大瀑布饭店三项业务贡献收入，在公司营收中占比分别为48.35%、29.64%、16.77%。

　　其中，景区旅游业务2024年接待游客317.80万人次，同比下降11.52%。实现营收2.09亿元，同比下降16.5%，受人工工资等成本支出压缩空间有限影响，业务毛利率同比下滑5.38%至38.96%。景区旅游业务贡献主营利润8132万元，同比减少26.6%。

　　漓江游船客运业务2024年共接待游客75.61万人次，同比增长18.2%。业务实现营收1.28亿元，同比增长13.23%，毛利率同比增加5.34%至23.12%，主营利润同比增加949万元至2959万元。

　　漓江大瀑布饭店业务2024年共接待游客22.78万人次，同比增长2.89%。实现营收7238.9万元，同比减少3.99%，毛利率同比下滑0.25%至20.03%，主营利润减少至1450万元。

　　相关业内人士指出，桂林旅游近年来业绩低迷，暴露出公司在经营模式转型上的滞后性。旅游景区单纯依赖门票收入已经难以为继，必须在产品丰富度和创新度上下大功夫，否则在日益激烈的市场竞争中会越来越被动。

　　03． 半年内副总裁、董事长相继离任

　　证券之星注意到，在桂林旅游业绩下滑的同时，近一年来公司管理层人员变动也较为频繁，且董事会内部存在较大分歧。

　　2024年11月19日，桂林旅游发布公告，公司董事长申光明因工作变动，申请辞去公司第七届董事会董事、董事长等职务。辞职后，申光明不再担任公司任何职务。

　　2024年5月22日，桂林旅游发布公告，公司董事会同意免去訚林董事职务，解聘其副总裁职务并不再代行总裁职权。据此前公司披露，訚林因涉嫌违法违纪被相关部门立案调查、实施留置。2024年5月，被桂林市纪律检查委员会和桂林市监察委员会分别处以开除党籍和开除处分。

　　2024年12月20日，桂林旅游发布公告，已补选陈靖为公司第七届董事会非独立董事和第七届董事会董事长。

　　证券之星注意到，随着新任董事长上任，桂林旅游的高层人事震荡告一段落。不过在针对多项重要议案表决时，公司董事会内部多次呈现出明显分歧。

　　如在关于选举陈靖为第七届董事会董事长的议案表决时，出席会议的9名董事中董事桂海鸿投下了反对票，反对理由是：“鉴于桂林旅游投资集团有限公司一直为桂林旅游的控股股东，第二大股东桂林航旅集团自2016年持股以来，在持股数量无变动情况下，持股市值未有增长。”

　　另外，当天在关于补选陈靖为公司董事会战略委员会委员、董事会战略委员会召集人等多个议案表决时，董事桂海鸿均以相同理由投下反对票。

　　而更早之前，在2024年8月召开的第七届董事会2024年第四次会议上，在关于补选文政为公司第七届董事会非独立董事的议案表决时，董事桂海鸿也投下了反对票。反对理由是：“鉴于当前尚未查清原非独立董事訚林（因违纪违法被留置）对桂林旅游造成的损失，同时文政先生的简历显示其并无成功的旅游企业管理实践经验。”（本文首发证券之星，作者|刘浩浩）

　　华侨银行经济学家王显扬在研报中指出，印尼央行（BI）或从2025年6月起分三次降息，每次下调25个基点，最终于年底将基准利率降至5.00%。

　　他表示，此举基于通胀稳定、经济增长放缓及印尼盾汇率企稳的预期。尽管印尼盾波动仍是主要挑战，但在美国关税政策可能冲击需求的背景下，BI或优先支持经济增长。

　　王显扬称，印尼央行或通过市场干预及货币政策工具稳定汇率，同时保留进一步宽松的灵活性。他预计通胀将维持在1.5%-3.5%的目标区间内，为后续降息提供操作空间。

　　来源：华尔街见闻

　　美国汽车制造商正在采取各种策略应对关税不确定性：福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员……

　　据新华社，美国总统特朗普此前宣布的对进口汽车加征25%关税的措施于4月3日正式生效。

　　对此，美国汽车制造商正在采取各种策略应对这种不确定性，包括调整定价、激励措施和生产计划。

　　德意志银行的分析师EdisonYu在本周发布的一份报告中指出，汽车制造商的反应不尽相同。福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员。

　　德银预计，美国年初汽车需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　各大车企反应不一，分化加剧

　　尽管特朗普政府暗示可能会提供缓解措施，但目前具体细节仍不明确。

　　德意志银行目前假设，除了符合美墨加协定（USMCA）规则的汽车外，所有进口汽车都将面临25%的关税，直到海关完全评估非美国产零部件为止。进口零部件预计将从5月3日开始受到关税影响。这给汽车制造商带来了极大的不确定性。

　　德银表示，汽车制造商的反应各不相同。例如，特斯拉暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，通用汽车也停止了其CAMI组装工厂的运营。

　　马自达、三菱和斯巴鲁也采取了各种措施，包括吸收价格上涨，甚至完全停止美国库存的运输。

　　福特正在提供广泛的员工价格折扣，并将生产转移到其FortWayne工厂。本田公开表示，在评估其应对措施的同时，不会提高消费者价格。 英菲尼迪无限期暂停了在墨西哥生产的两款跨界车型的生产。Rivian和其他几家电动汽车制造商到目前为止维持了运营，但正在评估更长远的影响。

　　一些汽车制造商正在暂时吸收关税成本，例如马自达将持续到4月。 但其他公司正准备将成本转嫁给消费者。 德意志银行指出，尽管没有大规模的公开声明，“成本影响将不容小觑”。

　　行业前景展望：2025年销量或将下滑

　　本月早些时候，德银对汽车股仍然持谨慎态度。

　　在一份报告中德银表示，2025年第一季度收益公布之际，汽车制造商仍面临新关税带来的重大不确定性。他们预计，年初需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　德意志银行的报告指出，福特和通用汽车的毛成本可能增加超过100亿美元，而特斯拉和Rivian由于其供应链的特性，受到的影响相对较小。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。