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蚌埠市(固镇县、五河县、龙子湖区、蚌山区、怀远县、淮上区、禹会区)

菏泽市(鄄城县、牡丹区、郓城县、定陶区、曹县、巨野县、成武县、东明县、单县)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、二连浩特市、多伦县、苏尼特右旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、正蓝旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗)

晋中市(和顺县、左权县、昔阳县、榆次区、平遥县、祁县、榆社县、灵石县、寿阳县、太谷区、介休市)  常德市(安乡县、武陵区、石门县、汉寿县、澧县、鼎城区、津市市、桃源县、临澧县)

宁德市(寿宁县、福鼎市、周宁县、霞浦县、福安市、古田县、蕉城区、柘荣县、屏南县)

内蒙古自治区

孝感市(孝南区、应城市、云梦县、孝昌县、大悟县、安陆市、汉川市)

宿州市(灵璧县、萧县、砀山县、埇桥区、泗县)  湛江市(坡头区、雷州市、遂溪县、霞山区、赤坎区、麻章区、廉江市、吴川市、徐闻县)

金华市(磐安县、东阳市、金东区、义乌市、永康市、婺城区、武义县、兰溪市、浦江县)

泰州市(泰兴市、海陵区、高港区、靖江市、兴化市、姜堰区)

陇南市(西和县、武都区、成县、礼县、徽县、两当县、宕昌县、文县、康县)

酒泉市(瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、金塔县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

贵港市(覃塘区、平南县、港北区、港南区、桂平市)

安庆市(潜山市、桐城市、迎江区、太湖县、宿松县、望江县、岳西县、怀宁县、宜秀区、大观区)

白山市(抚松县、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县)

白城市(洮北区、洮南市、大安市、镇赉县、通榆县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

天津市(和平区、滨海新区、北辰区、宝坻区、红桥区、河东区、津南区、武清区、河北区、静海区、东丽区、西青区、南开区、河西区、宁河区、蓟州区)

重庆市(合川区、大渡口区、巴南区、酉阳土家族苗族自治县、巫溪县、江北区、垫江县、江津区、秀山土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、忠县、石柱土家族自治县、綦江区、铜梁区、巫山县、大足区、涪陵区、渝北区、九龙坡区、渝中区、南岸区、云阳县、璧山区、潼南区、长寿区、开州区、北碚区、南川区、荣昌区、永川区、万州区、梁平区、沙坪坝区、黔江区、丰都县、城口县、武隆区、奉节县)

南通市(海门区、海安市、启东市、崇川区、通州区、如皋市、如东县)

甘孜藏族自治州(九龙县、乡城县、道孚县、色达县、泸定县、理塘县、石渠县、炉霍县、巴塘县、甘孜县、丹巴县、康定市、德格县、雅江县、得荣县、新龙县、稻城县、白玉县)

吉安市(永丰县、安福县、新干县、吉安县、永新县、青原区、吉水县、吉州区、峡江县、万安县、泰和县、井冈山市、遂川县)

上海市(普陀区、嘉定区、奉贤区、金山区、闵行区、青浦区、崇明区、浦东新区、静安区、徐汇区、宝山区、虹口区、松江区、杨浦区、黄浦区、长宁区)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

唐山市(曹妃甸区、路南区、遵化市、玉田县、迁安市、乐亭县、丰润区、古冶区、路北区、滦南县、迁西县、开平区、丰南区、滦州市)

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惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

昆明市(嵩明县、东川区、盘龙区、呈贡区、官渡区、富民县、晋宁区、西山区、五华区、石林彝族自治县、宜良县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县)

抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、东洲区、抚顺县、清原满族自治县、新抚区、望花区)  柳州市(三江侗族自治县、柳北区、柳江区、柳南区、融水苗族自治县、鱼峰区、鹿寨县、柳城县、城中区、融安县)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、共和县、同德县、兴海县)

丹东市(振安区、凤城市、东港市、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县)

清远市(佛冈县、阳山县、英德市、连州市、清新区、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、清城区)运城市(稷山县、新绛县、夏县、绛县、垣曲县、永济市、临猗县、平陆县、闻喜县、芮城县、万荣县、河津市、盐湖区)

营口市(站前区、盖州市、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、老边区)  郴州市(嘉禾县、临武县、苏仙区、宜章县、资兴市、汝城县、北湖区、桂阳县、桂东县、永兴县、安仁县)

大庆市(肇州县、大同区、龙凤区、让胡路区、肇源县、林甸县、红岗区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

南京市(秦淮区、高淳区、栖霞区、玄武区、六合区、鼓楼区、江宁区、建邺区、溧水区、雨花台区、浦口区)荆门市(京山市、沙洋县、东宝区、钟祥市、掇刀区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县)

廊坊市(文安县、三河市、安次区、永清县、霸州市、固安县、大厂回族自治县、广阳区、大城县、香河县)

韶关市(乐昌市、曲江区、南雄市、始兴县、乳源瑶族自治县、新丰县、仁化县、武江区、翁源县、浈江区)

漳州市(平和县、龙海区、漳浦县、龙文区、长泰区、芗城区、云霄县、南靖县、诏安县、东山县、华安县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

驻马店市(西平县、平舆县、遂平县、正阳县、新蔡县、确山县、汝南县、上蔡县、驿城区、泌阳县)

四平市(铁东区、铁西区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市)

河池市(大化瑶族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、宜州区、环江毛南族自治县、凤山县、南丹县、罗城仫佬族自治县、金城江区)

鹤岗市(兴安区、兴山区、工农区、南山区、东山区、绥滨县、向阳区、萝北县)

果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、久治县、玛多县、甘德县、达日县)

平顶山市(湛河区、石龙区、鲁山县、叶县、舞钢市、郏县、卫东区、新华区、宝丰县、汝州市)

南阳市(新野县、唐河县、桐柏县、西峡县、内乡县、镇平县、卧龙区、南召县、淅川县、方城县、宛城区、社旗县、邓州市)

银川市(贺兰县、灵武市、永宁县、金凤区、西夏区、兴庆区)

高盛表示，寒武纪云端芯片业务加速崛起，2028年出货量有望突破100万片，库存和合同负债的攀升也验证需求爆发，预计寒武纪2025年有望实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等同行水平。

寒武纪Q1业绩大超预期，高盛

在4月22日的最新报告中，高盛表示，寒武纪收入结构发生显著转变，云端芯片业务加速崛起，季节性波动明显减少。受益于AI资本支出的增长，2028年出货量有望突破100万片。

同时还有多个指标验证需求爆发，Q1库存规模攀升至28亿元，合同负债增至140万元。此外，研发效率也大幅提升，2024年人均创收突破61万元。

高盛预计，寒武纪2025-2027年营收将以111%的年复合增长率增长，盈利能力有望大幅提升，2025年将实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等国际同行水平。

基于这一预期，高盛将其评级从“中性”上调至“买入”，目标价从607.8元大幅调升至1223元，上调幅度超过100%，较最新收盘价有76%上涨空间。

云端芯片业务崛起，Q1收入打破季节性并实现环比增长

寒武纪Q1业绩远超分析师预期，展现出公司基本面改善的关键信号。

高盛报告指出，该公司25Q1收入达11.11亿元，相比一季度传统的淡季表现（过去5年平均Q1环比下滑90%），本季度收入反而环比增长12%。值得注意的是，公司业务结构已经发生显著转变。

此外，研发团队规模与效率的改善也显示出积极信号，2024年上半年公司研发工程师数量触底727人后，年底回升至741人。与此同时，人均创收从2022年的38.1万元升至2024年的61.9万元，增幅达62%，反映研发资源向高价值项目的集中。

研发工程师数量在2024年上半年触底至727人，2024年增加至741人。人均收入达到61.9万元，高于2022年的38.1万元水平。高盛预计2025-2030年研发投入将以52%的复合年增长率增长。

盈利能力或大幅提升，2025年有望实现盈利

综合来看，高盛预计，寒武纪将于2025年实现盈利，2026年净利润预测从8.79亿元调升至23.69亿元，2025-2030年营收将以80%CAGR增长。EBITDA利润率从2025年的16%提高到2030年的26%，接近全球同行水平（英伟达/AMD在2026E为66%/27%）。

尽管前景光明，但高盛也提示了主要风险因素，包括晶圆供应限制，云端芯片开发不及预期，以及行业竞争可能加剧，均对寒武纪的盈利能力构成风险。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　野村控股株式会社（NomuraHoldingsInc．）告诉客户，在贸易紧张局势不断升温、金融市场普遍动荡的情况下，要继续持有投资。这家日本券商通过以18亿美元收购一家资产管理公司业务，用实际行动证明了自己的观点。

　　野村投资管理董事长克里斯托弗・威尔科克斯在公司完成自2008年收购雷曼兄弟资产以来最重大的一笔交易后接受采访时表示：“我们一直告诉客户，要在短期波动中继续持有投资。所以，如果我们自己不践行这些建议，我们就不会特别有可信度。”

　　通过收购麦格理集团有限公司（MacquarieGroupLtd．）在美国和欧洲的公开资产管理业务，野村将揽入约1800亿美元的客户资产，涉及股票、固定收益和多资产策略领域。其中约90%的资产来自美国。自唐纳德・特朗普总统本月早些时候宣布全面关税以来，美国的股票、债券和美元一直面临抛售压力。

　　威尔科克斯表示，近期的市场动荡并未改变美国仍是全球最大资产管理市场这一事实。他说，野村正寻求扩大该业务规模，以创造稳定收入，并摆脱对国内零售业务以及交易和投资银行业务的依赖，实现业务多元化。

　　威尔科克斯称，野村考察了至少20个不同的潜在收购目标。未来可能会考虑进行一些附加交易，以拓展这一平台。

　　曾担任摩根大通资产管理业务主管的威尔科克斯表示：“显然，在市场如此波动的情况下进行这笔交易极具挑战性，也增加了难度。但我认为，对于双方来说，我们都觉得这笔交易反映了当前的市场状况。”

　　佛罗里达大学金融学教授杰伊・里特表示，野村在美国并非一个广为人知的品牌，而且随着投资向被动投资转变导致费用下降，资产管理业务的竞争非常激烈。

　　他说：“尽管如此，野村以合理价格进行的这项投资风险并不高。这些资产往往比较稳定，而且与投资银行和交易业务不同，这些资产不会每天晚上都流失。”

　　威尔科克斯称，在过去30到50年里，很多人因做空美国市场而亏损。虽然由于当前的政治形势，近期的市场波动可能会持续，但随着时间推移，市场会找到一个平衡点。

　　他指出，美国和全球经济的基本面仍然强劲，并称：“我对市场并不悲观。短期内，我认为我们都要承受很多不确定性。”

　　日本投资者

　　威尔科克斯表示，日本投资者不太可能突然撤回他们多年来在海外积累的资产，即便他们在国际市场的投资规模并非特别大。他还补充说，目前尚不清楚还有什么其他选择。

　　他说：“在我们看到日本做出真正重大的资产配置决策之前，情况必须比现在严重得多才行。”

　　他说，由于近期的市场动荡发生在野村财年伊始，公司并未完全暴露在风险之下，“这或许是件好事”。野村将于周五公布上一财年第四季度的业绩。

　　威尔科克斯还兼任负责投资银行和交易业务的批发业务部门主管。他表示，进一步的市场波动将带来利用市场错位进行交易的机会，并以日本政府债券为例进行了说明。他说，公司有足够的资金来把握市场机会，同时也专注于为客户提供流动性。

　　威尔科克斯对交易前景也持乐观态度，尤其是在日本，交叉持股的解除和公司治理改革等趋势仍在推动交易活动。

　　他说：“实际上，我们还没有看到交易活动放缓的情况。如果市场波动持续，不确定性持续存在，这可能会对交易环境产生负面影响。”