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临沂市(沂南县、费县、临沭县、兰陵县、莒南县、河东区、沂水县、罗庄区、兰山区、蒙阴县、郯城县、平邑县)

佛山市(南海区、禅城区、高明区、顺德区、三水区)

苏州市(常熟市、吴中区、太仓市、吴江区、昆山市、张家港市、虎丘区、姑苏区、相城区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴仁市、晴隆县、望谟县、贞丰县、安龙县、兴义市、册亨县)  昭通市(镇雄县、昭阳区、巧家县、大关县、彝良县、威信县、绥江县、永善县、盐津县、鲁甸县、水富市)

漳州市(诏安县、龙文区、南靖县、华安县、平和县、漳浦县、长泰区、芗城区、东山县、云霄县、龙海区)

遵义市(余庆县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、习水县、桐梓县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、赤水市、红花岗区、播州区、正安县、湄潭县)

兰州市(城关区、皋兰县、红古区、榆中县、西固区、永登县、安宁区、七里河区)

绥化市(兰西县、安达市、海伦市、绥棱县、明水县、庆安县、望奎县、北林区、青冈县、肇东市)  绵阳市(安州区、梓潼县、江油市、盐亭县、游仙区、北川羌族自治县、平武县、三台县、涪城区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

内蒙古自治区

天水市(张家川回族自治县、秦州区、武山县、甘谷县、清水县、秦安县、麦积区)

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

鹤壁市(浚县、鹤山区、山城区、淇滨区、淇县)

云浮市(郁南县、云安区、云城区、罗定市、新兴县)

锦州市(凌河区、太和区、凌海市、黑山县、义县、古塔区、北镇市)

陇南市(文县、武都区、徽县、成县、宕昌县、礼县、西和县、两当县、康县)

嘉兴市(嘉善县、海盐县、桐乡市、秀洲区、南湖区、海宁市、平湖市)

柳州市(鹿寨县、城中区、融安县、三江侗族自治县、柳江区、柳南区、鱼峰区、柳城县、融水苗族自治县、柳北区)

北京市(海淀区、延庆区、昌平区、东城区、平谷区、房山区、密云区、通州区、西城区、顺义区、大兴区、怀柔区、石景山区、朝阳区、丰台区、门头沟区)

荆州市(松滋市、洪湖市、石首市、沙市区、江陵县、监利市、荆州区、公安县)

武汉市(江汉区、黄陂区、新洲区、东西湖区、蔡甸区、硚口区、青山区、江夏区、汉阳区、武昌区、洪山区、汉南区、江岸区)

淮安市(金湖县、淮阴区、盱眙县、洪泽区、淮安区、清江浦区、涟水县)

东营市(垦利区、广饶县、东营区、利津县、河口区)

日喀则市(岗巴县、定日县、南木林县、萨迦县、萨嘎县、桑珠孜区、昂仁县、聂拉木县、亚东县、谢通门县、康马县、仁布县、拉孜县、白朗县、仲巴县、江孜县、定结县、吉隆县)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

梧州市(龙圩区、岑溪市、蒙山县、苍梧县、万秀区、藤县、长洲区)

枣庄市(山亭区、滕州市、薛城区、市中区、峄城区、台儿庄区)

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西宁市(城北区、大通回族土族自治县、湟源县、城西区、城中区、城东区、湟中区)

张家口市(崇礼区、张北县、怀来县、赤城县、宣化区、桥东区、怀安县、桥西区、万全区、沽源县、下花园区、蔚县、阳原县、涿鹿县、康保县、尚义县)

大庆市(肇州县、红岗区、龙凤区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、让胡路区、萨尔图区、林甸县)

通化市(东昌区、二道江区、辉南县、集安市、通化县、柳河县、梅河口市)  石家庄市(鹿泉区、井陉县、辛集市、深泽县、长安区、井陉矿区、新华区、新乐市、栾城区、高邑县、藁城区、正定县、行唐县、灵寿县、赵县、桥西区、无极县、晋州市、元氏县、平山县、赞皇县、裕华区)

衡阳市(珠晖区、常宁市、衡南县、衡东县、南岳区、耒阳市、衡山县、祁东县、蒸湘区、衡阳县、石鼓区、雁峰区)

佳木斯市(向阳区、抚远市、东风区、郊区、汤原县、富锦市、前进区、桦川县、桦南县、同江市)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、水磨沟区、新市区、达坂城区、天山区、头屯河区、沙依巴克区、米东区)保定市(阜平县、涞源县、安新县、望都县、涿州市、容城县、涞水县、蠡县、博野县、易县、唐县、满城区、安国市、高阳县、曲阳县、竞秀区、徐水区、雄县、顺平县、定州市、清苑区、高碑店市、定兴县、莲池区)

大同市(阳高县、灵丘县、左云县、广灵县、天镇县、浑源县、云州区、云冈区、平城区、新荣区)  恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、巴东县、来凤县、恩施市、建始县、鹤峰县、利川市)

塔城地区(塔城市、裕民县、沙湾市、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

宿州市(萧县、灵璧县、泗县、砀山县、埇桥区)

东莞市宜宾市(兴文县、翠屏区、南溪区、高县、珙县、江安县、筠连县、叙州区、长宁县、屏山县)

郴州市(永兴县、临武县、资兴市、桂东县、宜章县、嘉禾县、桂阳县、安仁县、汝城县、苏仙区、北湖区)

九江市(湖口县、浔阳区、永修县、都昌县、濂溪区、瑞昌市、德安县、庐山市、柴桑区、彭泽县、修水县、武宁县、共青城市)

曲靖市(会泽县、师宗县、罗平县、陆良县、宣威市、沾益区、富源县、马龙区、麒麟区)

六安市(霍山县、金安区、霍邱县、舒城县、裕安区、金寨县、叶集区)

濮阳市(华龙区、清丰县、濮阳县、范县、南乐县、台前县)

五指山市(东方市、万宁市、乐东黎族自治县、临高县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、文昌市、屯昌县、琼海市、定安县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县)

吴忠市(利通区、青铜峡市、同心县、红寺堡区、盐池县)

大连市(旅顺口区、瓦房店市、甘井子区、长海县、西岗区、中山区、庄河市、普兰店区、沙河口区、金州区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

安阳市(文峰区、内黄县、殷都区、汤阴县、林州市、北关区、安阳县、滑县、龙安区)

商丘市(民权县、梁园区、虞城县、永城市、柘城县、宁陵县、睢阳区、夏邑县、睢县)

平凉市(庄浪县、灵台县、崇信县、崆峒区、静宁县、华亭市、泾川县)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

定西市(通渭县、临洮县、漳县、陇西县、岷县、安定区、渭源县)

绍兴市(柯桥区、越城区、诸暨市、嵊州市、新昌县、上虞区)

儋州市

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。