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铜仁市(玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县、万山区、德江县、江口县、石阡县、思南县)

抚顺市(东洲区、新抚区、望花区、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县、清原满族自治县)

武汉市(洪山区、东西湖区、汉阳区、硚口区、黄陂区、武昌区、蔡甸区、汉南区、江岸区、江夏区、江汉区、青山区、新洲区)

贵阳市(息烽县、南明区、花溪区、清镇市、开阳县、修文县、云岩区、观山湖区、乌当区、白云区)  酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、玉门市、敦煌市、肃北蒙古族自治县、肃州区)

九江市(浔阳区、共青城市、柴桑区、湖口县、修水县、德安县、都昌县、彭泽县、永修县、武宁县、瑞昌市、庐山市、濂溪区)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

沧州市(河间市、孟村回族自治县、南皮县、盐山县、献县、沧县、海兴县、运河区、新华区、任丘市、黄骅市、东光县、肃宁县、泊头市、吴桥县、青县)

乌兰察布市(集宁区、察哈尔右翼中旗、四子王旗、丰镇市、化德县、商都县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、卓资县、兴和县、凉城县)  毕节市(纳雍县、赫章县、金沙县、织金县、七星关区、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、大方县)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

那曲市(安多县、色尼区、聂荣县、索县、比如县、嘉黎县、巴青县、班戈县、尼玛县、申扎县、双湖县)

温州市(鹿城区、瓯海区、永嘉县、文成县、洞头区、瑞安市、乐清市、龙港市、平阳县、苍南县、龙湾区、泰顺县)

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、卓尼县、临潭县、合作市、舟曲县、玛曲县、迭部县)

天津市(宁河区、东丽区、河北区、西青区、滨海新区、河西区、南开区、北辰区、和平区、宝坻区、河东区、武清区、蓟州区、津南区、红桥区、静海区)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

深圳市(盐田区、龙华区、福田区、罗湖区、宝安区、龙岗区、坪山区、南山区、光明区)

赤峰市(松山区、宁城县、元宝山区、克什克腾旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、敖汉旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、林西县、红山区)

常州市(钟楼区、金坛区、武进区、天宁区、溧阳市、新北区)

滁州市(琅琊区、南谯区、全椒县、定远县、凤阳县、明光市、天长市、来安县)

镇江市(京口区、扬中市、句容市、润州区、丹徒区、丹阳市)

海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县)

保定市(高碑店市、阜平县、曲阳县、定州市、涿州市、满城区、容城县、顺平县、徐水区、安新县、莲池区、博野县、蠡县、定兴县、唐县、高阳县、竞秀区、雄县、安国市、涞源县、易县、望都县、清苑区、涞水县)

临沂市(河东区、沂南县、沂水县、兰陵县、蒙阴县、郯城县、平邑县、临沭县、罗庄区、费县、莒南县、兰山区)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、海宁市、桐乡市、秀洲区、平湖市、海盐县)

达州市(万源市、达川区、渠县、开江县、宣汉县、通川区、大竹县)

揭阳市(榕城区、揭西县、普宁市、惠来县、揭东区)

烟台市(福山区、龙口市、莱州市、招远市、栖霞市、莱阳市、芝罘区、莱山区、牟平区、蓬莱区、海阳市)

衡水市(安平县、故城县、武邑县、饶阳县、景县、武强县、阜城县、枣强县、深州市、桃城区、冀州区)

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中山市

安阳市(汤阴县、文峰区、林州市、安阳县、北关区、滑县、龙安区、内黄县、殷都区)

朔州市(山阴县、朔城区、右玉县、怀仁市、应县、平鲁区)

延边朝鲜族自治州(安图县、敦化市、和龙市、图们市、珲春市、汪清县、龙井市、延吉市)  黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、长顺县、惠水县、独山县、都匀市、平塘县、荔波县、龙里县、瓮安县、福泉市、罗甸县、贵定县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

绍兴市(越城区、柯桥区、嵊州市、上虞区、新昌县、诸暨市)

曲靖市(沾益区、麒麟区、会泽县、罗平县、马龙区、陆良县、宣威市、师宗县、富源县)广安市(邻水县、华蓥市、武胜县、岳池县、广安区、前锋区)

眉山市(东坡区、青神县、彭山区、洪雅县、仁寿县、丹棱县)  昌都市(察雅县、类乌齐县、左贡县、贡觉县、八宿县、江达县、洛隆县、边坝县、丁青县、芒康县、卡若区)

宜春市(万载县、奉新县、丰城市、靖安县、高安市、上高县、宜丰县、铜鼓县、袁州区、樟树市)

大连市(庄河市、长海县、普兰店区、金州区、中山区、甘井子区、西岗区、瓦房店市、沙河口区、旅顺口区)

吉林市(桦甸市、龙潭区、舒兰市、昌邑区、永吉县、磐石市、蛟河市、船营区、丰满区)大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

南充市(顺庆区、嘉陵区、南部县、营山县、阆中市、西充县、仪陇县、高坪区、蓬安县)

潍坊市(高密市、寒亭区、临朐县、寿光市、青州市、昌邑市、奎文区、昌乐县、坊子区、潍城区、安丘市、诸城市)

广州市(番禺区、南沙区、增城区、黄埔区、从化区、越秀区、白云区、天河区、荔湾区、花都区、海珠区)

石家庄市(晋州市、辛集市、正定县、赞皇县、灵寿县、深泽县、井陉矿区、鹿泉区、高邑县、无极县、赵县、藁城区、桥西区、元氏县、新乐市、长安区、平山县、行唐县、井陉县、裕华区、栾城区、新华区)

衢州市(龙游县、柯城区、江山市、衢江区、开化县、常山县)

柳州市(融水苗族自治县、柳南区、鱼峰区、城中区、柳江区、柳城县、柳北区、鹿寨县、三江侗族自治县、融安县)

百色市(乐业县、田林县、凌云县、隆林各族自治县、那坡县、田阳区、平果市、右江区、靖西市、西林县、田东县、德保县)

日喀则市(江孜县、岗巴县、定结县、仲巴县、定日县、白朗县、昂仁县、拉孜县、桑珠孜区、南木林县、萨迦县、仁布县、康马县、吉隆县、亚东县、谢通门县、萨嘎县、聂拉木县)

淄博市(张店区、桓台县、沂源县、临淄区、周村区、博山区、高青县、淄川区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

茂名市(电白区、茂南区、高州市、化州市、信宜市)

宁波市(北仑区、鄞州区、余姚市、江北区、镇海区、海曙区、象山县、宁海县、慈溪市、奉化区)

双鸭山市(四方台区、友谊县、宝清县、集贤县、宝山区、尖山区、岭东区、饶河县)

大同市(云冈区、左云县、云州区、灵丘县、新荣区、广灵县、天镇县、阳高县、平城区、浑源县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、册亨县、贞丰县、兴义市、兴仁市、安龙县、普安县、晴隆县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。