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全国服务区域：
宿州市(泗县、砀山县、萧县、埇桥区、灵璧县)
烟台市(莱山区、蓬莱区、牟平区、莱州市、招远市、龙口市、莱阳市、福山区、海阳市、芝罘区、栖霞市)
娄底市(娄星区、双峰县、冷水江市、新化县、涟源市)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)
潍坊市(寒亭区、临朐县、昌邑市、昌乐县、潍城区、寿光市、奎文区、安丘市、诸城市、坊子区、高密市、青州市)
晋中市(左权县、和顺县、昔阳县、榆社县、灵石县、介休市、寿阳县、祁县、平遥县、太谷区、榆次区)
茂名市(化州市、信宜市、高州市、茂南区、电白区)
九江市(瑞昌市、彭泽县、德安县、永修县、武宁县、都昌县、湖口县、柴桑区、共青城市、浔阳区、修水县、庐山市、濂溪区)
漯河市(临颍县、舞阳县、源汇区、召陵区、郾城区)
重庆市(渝北区、北碚区、巫山县、璧山区、云阳县、南川区、酉阳土家族苗族自治县、垫江县、彭水苗族土家族自治县、武隆区、开州区、黔江区、秀山土家族苗族自治县、奉节县、九龙坡区、綦江区、江津区、忠县、南岸区、荣昌区、江北区、渝中区、梁平区、丰都县、长寿区、铜梁区、涪陵区、巴南区、大渡口区、万州区、巫溪县、沙坪坝区、城口县、永川区、潼南区、大足区、合川区、石柱土家族自治县)
揭阳市(普宁市、惠来县、揭东区、榕城区、揭西县)
宁德市(蕉城区、寿宁县、周宁县、柘荣县、霞浦县、福安市、屏南县、福鼎市、古田县)
台州市(玉环市、椒江区、天台县、温岭市、临海市、三门县、仙居县、路桥区、黄岩区)
龙岩市(新罗区、长汀县、上杭县、漳平市、永定区、武平县、连城县)
营口市(鲅鱼圈区、站前区、大石桥市、老边区、西市区、盖州市)
梧州市(苍梧县、长洲区、万秀区、藤县、岑溪市、龙圩区、蒙山县)
丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、振安区、东港市、元宝区)
马鞍山市(含山县、和县、花山区、当涂县、雨山区、博望区)
十堰市(茅箭区、丹江口市、房县、竹溪县、郧西县、竹山县、张湾区、郧阳区)
六安市(金寨县、舒城县、金安区、裕安区、霍山县、霍邱县、叶集区)
大同市(灵丘县、云冈区、平城区、左云县、新荣区、浑源县、天镇县、广灵县、阳高县、云州区)
辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)
泉州市(金门县、晋江市、泉港区、惠安县、洛江区、鲤城区、永春县、石狮市、德化县、安溪县、南安市、丰泽区)
淮南市(大通区、寿县、谢家集区、凤台县、八公山区、田家庵区、潘集区)
北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)
宣城市(宁国市、郎溪县、宣州区、泾县、绩溪县、旌德县、广德市)
亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)
澳门特别行政区
铜仁市(沿河土家族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、万山区、江口县、碧江区、石阡县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、德江县)
黑河市(逊克县、五大连池市、孙吴县、嫩江市、北安市、爱辉区)
舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)
酒泉市(敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、金塔县)
银川市(永宁县、西夏区、兴庆区、贺兰县、金凤区、灵武市)
黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、晴隆县、兴义市、普安县、贞丰县、安龙县、册亨县、望谟县)
南通市(如东县、海安市、崇川区、海门区、如皋市、启东市、通州区)
长治市(沁源县、上党区、潞城区、潞州区、襄垣县、屯留区、沁县、长子县、平顺县、壶关县、武乡县、黎城县)
乌鲁木齐市(头屯河区、新市区、水磨沟区、沙依巴克区、天山区、乌鲁木齐县、达坂城区、米东区)
阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)
株洲市(炎陵县、渌口区、芦淞区、茶陵县、石峰区、攸县、醴陵市、荷塘区、天元区)
汕头市(濠江区、澄海区、潮南区、龙湖区、潮阳区、南澳县、金平区)
邵阳市(城步苗族自治县、北塔区、绥宁县、邵阳县、隆回县、新邵县、洞口县、大祥区、武冈市、新宁县、双清区、邵东市)
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和田地区(策勒县、和田市、民丰县、洛浦县、于田县、和田县、皮山县、墨玉县)
贵阳市(云岩区、花溪区、修文县、观山湖区、南明区、清镇市、息烽县、白云区、乌当区、开阳县)
南阳市(卧龙区、唐河县、西峡县、南召县、方城县、淅川县、宛城区、内乡县、邓州市、桐柏县、社旗县、新野县、镇平县)
宜昌市(五峰土家族自治县、秭归县、点军区、枝江市、伍家岗区、兴山县、长阳土家族自治县、猇亭区、西陵区、宜都市、当阳市、远安县、夷陵区)
济源市
海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)
达州市(开江县、万源市、大竹县、宣汉县、达川区、通川区、渠县)
凉山彝族自治州(木里藏族自治县、越西县、西昌市、德昌县、普格县、雷波县、甘洛县、喜德县、宁南县、美姑县、盐源县、冕宁县、布拖县、昭觉县、会理市、金阳县、会东县)
益阳市(安化县、沅江市、桃江县、南县、赫山区、资阳区)
嘉兴市(海盐县、嘉善县、秀洲区、南湖区、桐乡市、海宁市、平湖市)
安阳市(汤阴县、文峰区、内黄县、龙安区、安阳县、林州市、北关区、滑县、殷都区)
连云港市(赣榆区、灌南县、连云区、东海县、灌云县、海州区)
嘉峪关市
滁州市(凤阳县、全椒县、南谯区、明光市、天长市、琅琊区、来安县、定远县)
驻马店市(遂平县、正阳县、平舆县、上蔡县、汝南县、新蔡县、驿城区、确山县、西平县、泌阳县)
河源市(连平县、紫金县、和平县、源城区、龙川县、东源县)
延安市(宜川县、黄龙县、洛川县、黄陵县、甘泉县、志丹县、吴起县、延长县、延川县、子长市、富县、宝塔区、安塞区)
内江市(市中区、威远县、隆昌市、东兴区、资中县)
濮阳市(南乐县、濮阳县、华龙区、范县、清丰县、台前县)
安庆市(怀宁县、太湖县、望江县、迎江区、桐城市、大观区、潜山市、宿松县、宜秀区、岳西县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)
襄阳市(襄州区、老河口市、谷城县、襄城区、樊城区、宜城市、南漳县、保康县、枣阳市)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、芒市、盈江县)
德阳市(绵竹市、旌阳区、广汉市、罗江区、什邡市、中江县)
桂林市(阳朔县、全州县、永福县、七星区、兴安县、灌阳县、荔浦市、秀峰区、平乐县、叠彩区、灵川县、临桂区、资源县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、象山区、雁山区)
南充市(高坪区、顺庆区、阆中市、营山县、仪陇县、南部县、西充县、蓬安县、嘉陵区)
莆田市(秀屿区、荔城区、仙游县、涵江区、城厢区)
南昌市(西湖区、南昌县、红谷滩区、新建区、青山湖区、青云谱区、东湖区、进贤县、安义县)
牡丹江市(爱民区、海林市、穆棱市、东安区、西安区、宁安市、绥芬河市、林口县、东宁市、阳明区)
平顶山市(宝丰县、卫东区、汝州市、新华区、湛河区、舞钢市、鲁山县、叶县、石龙区、郏县)
菏泽市(成武县、郓城县、曹县、牡丹区、单县、东明县、鄄城县、巨野县、定陶区)
盐城市(射阳县、东台市、大丰区、滨海县、阜宁县、亭湖区、响水县、建湖县、盐都区)
巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、轮台县、尉犁县、库尔勒市、且末县、和静县、博湖县、若羌县、和硕县)
铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)
锦州市(义县、太和区、北镇市、凌河区、黑山县、古塔区、凌海市)
保山市(隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县)
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作者：IPO再融资组/郑权
4月14日晚间，江波龙发布公告称，公司港股IPO申请获中国证监会接受，距港股上市向前推进了一步。
2022年8月，江波龙在A股上市，募资23.38亿元。在2019-2021年上市前的三年，江波龙净利润从1.28亿元飙升至10.13亿元，三年增长7倍。然而在上市当年，江波龙扣非归母净利润大降95%，第二年巨亏8.8亿元，迅速“变脸”。
不少投资者对江波龙上市前盈利指数级增长与上市后盈利大降迅速巨亏产生质疑。与同行公司相比，江波龙净利润大起大落的情况颇为异常。此外，江波龙招股书披露的数据与联芸科技披露的数据有较大差异，江波龙年报披露的核心财务数据与港股IPO招股书披露的数据又有很大差异，公司财务数据的真实性需要打上大大的问号。
IPO前三年净利润暴增7倍上市当年扣非净利润大降95%第二年巨亏8.8亿元
资料显示，江波龙主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售，司拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。
2022年8月，江波龙在A股创业板上市，募资23.38亿元，中信建投保荐。
IPO前的2019-2021年，江波龙分别实现营业收入57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，同比分别增长35.29%、27.19%、33.99%；分别实现归母净利润1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元，同比分别增长326.73%、115.48%、266.73%。
A股创业板上市前三年，江波龙净利润激增7倍。但在上市当年的2022年，江波龙的扣非归母净利润就大幅下降至0.38亿元，同比下降95.92%。
到了2023年，江波龙扣非归母净利润为-8.82亿元，巨亏近9亿元，上市后业绩“变脸”速度快、幅度大。
江波龙表示，2022年以来，受疫情反复、俄乌冲突以及全球通胀高企等不利因素影响，全球经济下行风险加剧，市场需求持续疲软，特别是下半年存储市场供大于求，量价齐跌，2022年业绩大幅下滑。2023年，公司所在的存储行业，受到终端消费需求萎靡以及相关不利宏观因素的影响，大幅亏损。
按照江波龙的解释，公司业绩“大变脸”主要受宏观、行业影响。事实上，江波龙的同行可比公司并没有出现净利润如此巨大的波动。
A股IPO招股书中，江波龙SmartGlobal（SGH.O，无法查询财务数据）、威刚（3260.TWO）、海盗船（CRSR.O）和创见（2451.TW）作为同行可比公司。
Wind数据显示，威刚、创见信息、CORSAIRGAMING三家公司2021年的归母净利润分别较2019年增长404.35%、46.52%、-1302.76%，皆远远低于江波龙同期的690%。
2023年，江波龙由盈利转巨亏，威刚净利润同比增长69.89%；创见信息净利润降幅仅19.13%，CORSAIRGAMING净利润同比增长95.24%。
由此可见，江波龙A股IPO前夕的净利润暴增与上市后净利润暴跌、迅速转亏，与同行可比公司并没有一致性。
根据《中国注册会计师协会关于印发<审计技术提示第1号——财务欺诈风险>的通知》（已废止），“与同行业的其他公司相比，获利能力过高或增长速度过快”，是值得关注的预警信号。因此，江波龙的IPO前夕净利润暴增的情况值得关注。
此外，公司净利润与经营净现金流的严重背离也值得高度关注。2019-2024年，公司六年的扣非归母净利润合计6.69亿元，经营活动产生的现金流净额为-48.74亿元，严重背离。
根据上述文件，“经营活动产生的现金流量净额连年为负值，或虽然账面盈利且利润不断增长，但经营活动没有带来正的现金流量净额”也是值得关注的财务预警信号。
核心财务数据严重“打架”
江波龙的大起大落的盈利数据不仅与同行公司不一致，而且公司A股IPO招股书的数据，上市后披露的核心数据，出现了多处严重矛盾的情况。
据关联方联芸科技招股书，公司2019年至2021年SSD主控芯片销售均价为13.78元/颗、12.59元/颗、11.57元/颗。
来源：联芸科技招股书
值得关注的是，江波龙是联芸科技2019-2021年前三大客户，销售金额分别占同期营业收入比为18.07%、14.87%、16.43%。江波龙招股书披露，公司2019年至2021年采购SSD主控芯片的单价分别为2.14元/颗、1.9元/颗、2.21元/颗，与联芸科技披露的数据存在严重差异。
来源：江波龙A股招股书
江波龙的年报财务数据还与港股IPO招股书有很大差异。如公司年报披露的2022-2024年的毛利率分别为12.4%、8.19%、19.05%，港股IPO招股书披露的同期数据分别为10.4%、4.7%、15.8%，与年报披露的数据差异很大。
来源：江波龙年报
不仅综合毛利率存在较大差异，江波龙细分产品的毛利率也有很大差异，以2024年为例，年报披露的嵌入式存储、移动存储、固态硬盘系列产品的毛利率分别为17.45%、29.51%、15.93%，港股IPO招股书披露的数据分别为13.8%、28%、14.4%，也有很大差异。
来源：江波龙港股IPO招股书
值得注意的是，江波龙年报披露的营业收入数据与港股IPO披露的数据一致，2022-2024年的数据都是83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元，并且细分产品收入也相同，但为何毛利率有如此之大的差异？公司财务数据的真实性有待检验。
刚扭亏就分红
江波龙本次香港IPO募资金额拟用于用于扩大公司的整体产能，从而增强公司的内部生产能力；增强公司在关键领域的独立研发及创新能力，包括存储器及主控芯片设计、固件设计、封装基板设计及测试技术等；加强公司的销售及营销，从而提高公司自有品牌的全球知名度及培养客户忠实度；及用于营运资金及其他一般公司用途。
值得关注的是，江波龙刚刚在2022年8月通过IPO募资23.38亿元，不到三年又要上市募资。
2022年及2024年，江波龙分別宣派现金股息人民币1.98亿元及1.04亿元，合计3.02亿元，相当于两年内扣非归母净利润总和的147%。
尤其是2024年的1.04亿元的分红十分值得关注，江波龙分红时间是2024年10月，属于2024年上半年分红。2024年上半年，江波龙刚扭亏为盈，就迫不及待分红。
2024年末，江波龙实控人蔡华波及蔡丽江分别直接持有江波龙38.96%及3.53%的股权，2022年和2024年的两次分红，两位实控人合计从江波龙分走了约1.29亿元。
2024年第三季度、第四季度，江波龙扣非归母净利润分别为-0.42亿元、-3.3亿元，较上半年两个季度的盈利又转亏。
江波龙分红的争议点还包括公司有息负债压顶、经营活动产生的现金流净额常年为负，在有募资需求的情况下刚扭亏就要巨额分红。
截至2024年年末，江波龙短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债合计77.66亿元，同期账面上的货币资金及交易性金融资产合计不到12亿元。
新闻结尾
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