重生异世蔚蓝天空下-带你领略全新精彩影片,畅享不一样的视觉盛宴！

400电话：123456（点击咨询）

重生异世蔚蓝天空下-带你领略全新精彩影片,畅享不一样的视觉盛宴！各观看免费《今日汇总》

重生异世蔚蓝天空下-带你领略全新精彩影片,畅享不一样的视觉盛宴！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

重生异世蔚蓝天空下-带你领略全新精彩影片,畅享不一样的视觉盛宴！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

重生异世蔚蓝天空下-带你领略全新精彩影片,畅享不一样的视觉盛宴！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

重生异世蔚蓝天空下-带你领略全新精彩影片,畅享不一样的视觉盛宴！各区点热线观看免费《今日发布》

重生异世蔚蓝天空下-带你领略全新精彩影片,畅享不一样的视觉盛宴！电话

7天观看免费人工电话为您、重生异世蔚蓝天空下-带你领略全新精彩影片,畅享不一样的视觉盛宴！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

重生异世蔚蓝天空下-带你领略全新精彩影片,畅享不一样的视觉盛宴！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

重生异世蔚蓝天空下-带你领略全新精彩影片,畅享不一样的视觉盛宴！电话区域：

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

银川市(贺兰县、兴庆区、灵武市、西夏区、永宁县、金凤区)

秦皇岛市(海港区、青龙满族自治县、卢龙县、山海关区、昌黎县、抚宁区、北戴河区)

岳阳市(岳阳县、华容县、云溪区、君山区、临湘市、岳阳楼区、汨罗市、湘阴县、平江县)  荆门市(京山市、掇刀区、东宝区、钟祥市、沙洋县)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

太原市(娄烦县、晋源区、古交市、尖草坪区、小店区、迎泽区、阳曲县、万柏林区、杏花岭区、清徐县)

柳州市(柳江区、柳南区、融安县、三江侗族自治县、城中区、鹿寨县、柳城县、融水苗族自治县、柳北区、鱼峰区)

澳门特别行政区  滨州市(博兴县、阳信县、惠民县、邹平市、滨城区、无棣县、沾化区)

广元市(旺苍县、朝天区、苍溪县、剑阁县、昭化区、青川县、利州区)

南昌市(红谷滩区、新建区、安义县、南昌县、青云谱区、青山湖区、东湖区、进贤县、西湖区)

无锡市(新吴区、锡山区、宜兴市、滨湖区、梁溪区、江阴市、惠山区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

河源市(紫金县、东源县、和平县、源城区、龙川县、连平县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、盈江县、瑞丽市)

淄博市(张店区、博山区、周村区、临淄区、桓台县、沂源县、高青县、淄川区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、古城区)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、凯里市、黎平县、雷山县、榕江县、三穗县、镇远县、剑河县、从江县、丹寨县、施秉县、岑巩县、黄平县、台江县、麻江县、锦屏县)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

百色市(西林县、乐业县、靖西市、田阳区、田林县、那坡县、右江区、凌云县、德保县、隆林各族自治县、田东县、平果市)

厦门市(同安区、思明区、湖里区、集美区、翔安区、海沧区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

渭南市(蒲城县、富平县、白水县、大荔县、潼关县、临渭区、澄城县、合阳县、华州区、韩城市、华阴市)

嘉兴市(海宁市、嘉善县、海盐县、平湖市、秀洲区、南湖区、桐乡市)

那曲市(安多县、双湖县、比如县、索县、嘉黎县、聂荣县、申扎县、尼玛县、巴青县、色尼区、班戈县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

定西市(临洮县、渭源县、通渭县、陇西县、安定区、岷县、漳县)

嘉峪关市

400电话：123456（点击咨询）

重生异世蔚蓝天空下-带你领略全新精彩影片,畅享不一样的视觉盛宴！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

重生异世蔚蓝天空下-带你领略全新精彩影片,畅享不一样的视觉盛宴！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

重生异世蔚蓝天空下-带你领略全新精彩影片,畅享不一样的视觉盛宴！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

重生异世蔚蓝天空下-带你领略全新精彩影片,畅享不一样的视觉盛宴！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

重生异世蔚蓝天空下-带你领略全新精彩影片,畅享不一样的视觉盛宴！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

重生异世蔚蓝天空下-带你领略全新精彩影片,畅享不一样的视觉盛宴！电话

7天观看免费人工电话为您、重生异世蔚蓝天空下-带你领略全新精彩影片,畅享不一样的视觉盛宴！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

重生异世蔚蓝天空下-带你领略全新精彩影片,畅享不一样的视觉盛宴！中心2025已更新(今日/推荐)

重生异世蔚蓝天空下-带你领略全新精彩影片,畅享不一样的视觉盛宴！电话区域：

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

宝鸡市(渭滨区、眉县、千阳县、陈仓区、太白县、凤翔区、金台区、麟游县、陇县、岐山县、扶风县、凤县)

山南市(乃东区、洛扎县、浪卡子县、曲松县、贡嘎县、桑日县、扎囊县、琼结县、错那市、隆子县、措美县、加查县)

青岛市(莱西市、黄岛区、市南区、崂山区、市北区、李沧区、胶州市、城阳区、平度市、即墨区)  绥化市(青冈县、兰西县、明水县、北林区、望奎县、海伦市、安达市、肇东市、庆安县、绥棱县)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、理县、若尔盖县、红原县、九寨沟县、茂县、金川县、阿坝县、汶川县、马尔康市、黑水县、松潘县、小金县)

北京市(丰台区、门头沟区、平谷区、大兴区、密云区、延庆区、朝阳区、东城区、石景山区、西城区、昌平区、顺义区、海淀区、房山区、通州区、怀柔区)

新疆维吾尔自治区遵义市(正安县、习水县、红花岗区、绥阳县、凤冈县、湄潭县、仁怀市、赤水市、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、汇川区、播州区、务川仡佬族苗族自治县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)  防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

唐山市(乐亭县、路北区、丰南区、开平区、路南区、遵化市、古冶区、迁安市、曹妃甸区、滦州市、玉田县、滦南县、迁西县、丰润区)

石河子市(可克达拉市、双河市、白杨市、胡杨河市、新星市、图木舒克市、铁门关市、北屯市、昆玉市、五家渠市、阿拉尔市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、布尔津县、福海县、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、青河县)东莞市

平顶山市(鲁山县、卫东区、湛河区、郏县、新华区、石龙区、宝丰县、叶县、汝州市、舞钢市)

石家庄市(正定县、赵县、新华区、行唐县、栾城区、高邑县、灵寿县、鹿泉区、无极县、晋州市、裕华区、辛集市、长安区、深泽县、平山县、井陉矿区、井陉县、桥西区、新乐市、赞皇县、藁城区、元氏县)

固原市(泾源县、隆德县、原州区、西吉县、彭阳县)

大理白族自治州(祥云县、永平县、南涧彝族自治县、云龙县、大理市、巍山彝族回族自治县、洱源县、漾濞彝族自治县、弥渡县、鹤庆县、宾川县、剑川县)

玉溪市(易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、江川区、通海县、华宁县、澄江市)

佳木斯市(桦川县、桦南县、东风区、向阳区、前进区、郊区、同江市、富锦市、汤原县、抚远市)

郑州市(金水区、荥阳市、上街区、管城回族区、惠济区、新郑市、中牟县、巩义市、中原区、新密市、二七区、登封市)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

长治市(平顺县、武乡县、潞城区、潞州区、壶关县、黎城县、沁县、长子县、襄垣县、屯留区、沁源县、上党区)

临沧市(永德县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、凤庆县、云县、镇康县、沧源佤族自治县)

沈阳市(和平区、沈河区、苏家屯区、新民市、法库县、辽中区、铁西区、康平县、皇姑区、沈北新区、浑南区、大东区、于洪区)

桂林市(平乐县、临桂区、阳朔县、永福县、叠彩区、全州县、龙胜各族自治县、雁山区、秀峰区、象山区、荔浦市、灵川县、资源县、恭城瑶族自治县、七星区、兴安县、灌阳县)

保山市(昌宁县、龙陵县、腾冲市、隆阳区、施甸县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

运城市(芮城县、稷山县、临猗县、夏县、盐湖区、闻喜县、平陆县、新绛县、绛县、河津市、永济市、万荣县、垣曲县)

三沙市(南沙区、西沙区)

　　就在前几天，3月份的金融数据发布了。

　　本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。

　　本次数据表现如何？

　　近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。

　　我们认为，主要有以下几个重点：

　　-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；

　　-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；

　　-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；

　　-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。

　　站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。

　　而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。

　　数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？

　　虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？

　　这就涉及到，数据的结构拆分问题。

　　金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。

　　现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。

　　1．社融

　　社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。

　　从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。

　　因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。

　　也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。

　　2．信贷

　　3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。

　　之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：

　　3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。

　　总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。

　　而再来看看居民信贷。

　　中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。

　　3．M1（狭义货币）

　　去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。

　　而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。

　　4．出口

　　3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：

　　大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。

　　那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？

　　虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。

　　最新数据对我们未来投资策略有何影响？

　　从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。

　　而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。

　　那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：

　　近期债市需关注的重点

　　1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；

　　2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。

　　考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。

　　从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。

　　从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。

　　当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。

　　注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证

　　广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。

　　（文章来源：广发基金投顾）

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎