做爱后动物感伤:带你领略秋天的美丽与温暖,开启一段各观看《今日汇总》
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全国服务区域：
盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)
黔西南布依族苗族自治州(兴义市、晴隆县、普安县、望谟县、安龙县、贞丰县、册亨县、兴仁市)
榆林市(定边县、榆阳区、清涧县、横山区、吴堡县、绥德县、子洲县、府谷县、米脂县、靖边县、佳县、神木市)
江门市(恩平市、鹤山市、蓬江区、开平市、新会区、江海区、台山市)
珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)
佛山市(三水区、顺德区、南海区、高明区、禅城区)
塔城地区(托里县、沙湾市、额敏县、裕民县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市)
泸州市(泸县、合江县、龙马潭区、叙永县、纳溪区、江阳区、古蔺县)
阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、壤塘县、松潘县、茂县、马尔康市、理县、金川县、小金县、汶川县、若尔盖县、九寨沟县、红原县、黑水县)
鹤岗市(萝北县、工农区、东山区、绥滨县、兴山区、兴安区、向阳区、南山区)
贵阳市(南明区、修文县、云岩区、乌当区、开阳县、花溪区、观山湖区、白云区、息烽县、清镇市)
巴中市(南江县、恩阳区、巴州区、平昌县、通江县)
澳门特别行政区
宜宾市(屏山县、江安县、筠连县、叙州区、珙县、高县、长宁县、翠屏区、兴文县、南溪区)
许昌市(长葛市、建安区、襄城县、禹州市、鄢陵县、魏都区)
内江市(东兴区、市中区、资中县、威远县、隆昌市)
牡丹江市(海林市、东宁市、东安区、林口县、西安区、爱民区、穆棱市、宁安市、阳明区、绥芬河市)
临沂市(蒙阴县、沂水县、河东区、兰陵县、罗庄区、临沭县、平邑县、沂南县、兰山区、莒南县、费县、郯城县)
西藏自治区
酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市、金塔县)
益阳市(资阳区、赫山区、沅江市、安化县、桃江县、南县)
信阳市(息县、浉河区、光山县、罗山县、潢川县、商城县、平桥区、淮滨县、固始县、新县)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、弥勒市、泸西县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、红河县、元阳县、蒙自市、建水县、石屏县、屏边苗族自治县、开远市)
丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、元宝区、凤城市、东港市、振安区)
崇左市(江州区、宁明县、凭祥市、大新县、天等县、扶绥县、龙州县)
赤峰市(红山区、宁城县、林西县、克什克腾旗、元宝山区、巴林右旗、松山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、巴林左旗、喀喇沁旗)
楚雄彝族自治州(双柏县、大姚县、禄丰市、牟定县、姚安县、永仁县、南华县、楚雄市、元谋县、武定县)
湘西土家族苗族自治州(泸溪县、保靖县、永顺县、古丈县、吉首市、龙山县、凤凰县、花垣县)
合肥市(庐阳区、巢湖市、肥西县、庐江县、瑶海区、肥东县、包河区、长丰县、蜀山区)
汉中市(留坝县、南郑区、洋县、勉县、汉台区、西乡县、宁强县、镇巴县、佛坪县、城固县、略阳县)
盐城市(阜宁县、射阳县、响水县、盐都区、建湖县、大丰区、滨海县、东台市、亭湖区)
抚顺市(新抚区、清原满族自治县、东洲区、顺城区、望花区、新宾满族自治县、抚顺县)
汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)
文山壮族苗族自治州(砚山县、西畴县、麻栗坡县、广南县、丘北县、马关县、文山市、富宁县)
清远市(清新区、阳山县、清城区、英德市、连州市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县)
大同市(新荣区、广灵县、浑源县、平城区、天镇县、云冈区、灵丘县、阳高县、左云县、云州区)
黄石市(铁山区、阳新县、黄石港区、大冶市、西塞山区、下陆区)
黄冈市(英山县、团风县、蕲春县、罗田县、浠水县、麻城市、黄州区、红安县、武穴市、黄梅县)
四平市(伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁西区、铁东区)
林芝市(巴宜区、察隅县、朗县、墨脱县、波密县、米林市、工布江达县)
淄博市(沂源县、桓台县、淄川区、高青县、周村区、博山区、张店区、临淄区)
大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、肇源县、红岗区、林甸县、肇州县、大同区、让胡路区、萨尔图区)
新余市(分宜县、渝水区)
泰州市(海陵区、高港区、靖江市、姜堰区、泰兴市、兴化市)
兰州市(城关区、皋兰县、永登县、安宁区、榆中县、七里河区、红古区、西固区)
伊春市(乌翠区、友好区、汤旺县、金林区、丰林县、铁力市、嘉荫县、大箐山县、伊美区、南岔县)
眉山市(青神县、洪雅县、丹棱县、东坡区、彭山区、仁寿县)
平凉市(泾川县、灵台县、静宁县、崇信县、庄浪县、崆峒区、华亭市)
邵阳市(邵阳县、隆回县、武冈市、城步苗族自治县、北塔区、邵东市、新邵县、大祥区、新宁县、双清区、洞口县、绥宁县)
临夏回族自治州(和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、康乐县、临夏市、永靖县、广河县)
贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、八步区、昭平县、钟山县)
宿州市(萧县、埇桥区、灵璧县、砀山县、泗县)
百色市(隆林各族自治县、那坡县、田林县、平果市、德保县、田东县、田阳区、凌云县、西林县、右江区、乐业县、靖西市)
喀什地区(喀什市、英吉沙县、莎车县、巴楚县、伽师县、泽普县、麦盖提县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、疏勒县、疏附县)
海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、德令哈市、天峻县、茫崖市、格尔木市)
海东市(化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)
沈阳市(康平县、铁西区、大东区、和平区、新民市、法库县、皇姑区、于洪区、沈河区、苏家屯区、沈北新区、辽中区、浑南区)
长治市(潞城区、黎城县、武乡县、潞州区、襄垣县、沁县、平顺县、壶关县、长子县、上党区、沁源县、屯留区)
上海市(奉贤区、青浦区、闵行区、徐汇区、黄浦区、嘉定区、普陀区、杨浦区、金山区、静安区、虹口区、崇明区、松江区、长宁区、浦东新区、宝山区)
兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)
鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)
蚌埠市(蚌山区、五河县、怀远县、固镇县、龙子湖区、淮上区、禹会区)
宜昌市(夷陵区、宜都市、五峰土家族自治县、远安县、西陵区、伍家岗区、秭归县、兴山县、猇亭区、点军区、枝江市、当阳市、长阳土家族自治县)
荆门市(钟祥市、掇刀区、沙洋县、京山市、东宝区)
六安市(霍邱县、舒城县、叶集区、霍山县、裕安区、金寨县、金安区)
庆阳市(庆城县、合水县、宁县、西峰区、华池县、镇原县、环县、正宁县)
南昌市(青山湖区、西湖区、东湖区、安义县、南昌县、青云谱区、进贤县、红谷滩区、新建区)
海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)
中山市
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
东莞市
玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、杂多县、治多县、曲麻莱县、称多县)
张家口市(沽源县、怀来县、桥东区、怀安县、蔚县、崇礼区、赤城县、涿鹿县、尚义县、桥西区、下花园区、万全区、康保县、阳原县、宣化区、张北县)
通辽市(霍林郭勒市、库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁区、开鲁县)
海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵南县、贵德县、共和县)
黑河市(五大连池市、爱辉区、北安市、孙吴县、嫩江市、逊克县)
香港特别行政区
温州市(龙港市、文成县、瑞安市、苍南县、平阳县、鹿城区、泰顺县、洞头区、乐清市、永嘉县、瓯海区、龙湾区)
保定市(涞源县、望都县、阜平县、徐水区、满城区、雄县、容城县、唐县、清苑区、涞水县、莲池区、竞秀区、顺平县、定州市、安新县、博野县、定兴县、蠡县、安国市、易县、高阳县、涿州市、曲阳县、高碑店市)
铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)
湘潭市(湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区、韶山市)
杭州市(淳安县、滨江区、建德市、临安区、萧山区、余杭区、上城区、富阳区、桐庐县、临平区、钱塘区、拱墅区、西湖区)
桂林市(资源县、灌阳县、平乐县、龙胜各族自治县、七星区、灵川县、阳朔县、恭城瑶族自治县、秀峰区、荔浦市、叠彩区、雁山区、兴安县、临桂区、全州县、永福县、象山区)
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运城市(盐湖区、河津市、绛县、平陆县、新绛县、夏县、垣曲县、万荣县、芮城县、临猗县、闻喜县、永济市、稷山县)
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葫芦岛市(连山区、建昌县、绥中县、南票区、龙港区、兴城市)
儋州市
十堰市(张湾区、房县、竹溪县、郧西县、茅箭区、竹山县、郧阳区、丹江口市)
乌鲁木齐市(水磨沟区、天山区、头屯河区、米东区、乌鲁木齐县、新市区、沙依巴克区、达坂城区)
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锡林郭勒盟(正蓝旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、多伦县、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、太仆寺旗、苏尼特左旗)
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南阳市(社旗县、西峡县、淅川县、桐柏县、邓州市、卧龙区、唐河县、镇平县、南召县、宛城区、内乡县、方城县、新野县)
沧州市(东光县、新华区、盐山县、海兴县、南皮县、青县、孟村回族自治县、献县、吴桥县、运河区、泊头市、任丘市、肃宁县、河间市、黄骅市、沧县)
马鞍山市(当涂县、博望区、含山县、和县、雨山区、花山区)
三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)
恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、恩施市、建始县、宣恩县、来凤县、咸丰县、巴东县、利川市)
巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、临河区、磴口县)
柳州市(融水苗族自治县、城中区、鱼峰区、融安县、柳北区、鹿寨县、柳南区、三江侗族自治县、柳江区、柳城县)
巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和硕县、和静县、若羌县、尉犁县、轮台县、博湖县、且末县、焉耆回族自治县)
北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)
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钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)
南平市(顺昌县、松溪县、邵武市、武夷山市、浦城县、光泽县、政和县、延平区、建瓯市、建阳区)
铜仁市(松桃苗族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、碧江区、思南县、印江土家族苗族自治县、石阡县、万山区、德江县、沿河土家族自治县)
承德市(鹰手营子矿区、承德县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、双滦区、隆化县、宽城满族自治县、双桥区、滦平县、平泉市)
济南市(钢城区、平阴县、历下区、长清区、济阳区、市中区、章丘区、槐荫区、历城区、商河县、莱芜区、天桥区)
乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)
新疆维吾尔自治区
福州市(长乐区、永泰县、罗源县、闽侯县、仓山区、连江县、福清市、鼓楼区、平潭县、台江区、晋安区、马尾区、闽清县)
驻马店市(确山县、正阳县、遂平县、泌阳县、汝南县、西平县、平舆县、新蔡县、驿城区、上蔡县)
甘孜藏族自治州(丹巴县、甘孜县、色达县、稻城县、德格县、乡城县、新龙县、康定市、雅江县、得荣县、炉霍县、石渠县、九龙县、泸定县、巴塘县、理塘县、道孚县、白玉县)
创新药，一个令人又爱又恨的板块。
回看近5年来的数据，医药指数那条宛如“A字”型的净值曲线，背后承载着许多投资者朋友从狂欢到悲伤，再到无奈的心路历程，2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。
数据来源：wind、广发基金；数据区间：2019.01.01-2025.04.16数据来源：wind、广发基金；数据区间：2021.07.01-2025.04.16
不过，最近行业轮动的风似乎终于吹向了医药板块。
恒生生物科技指数今年以来表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数、沪深300的区间最高涨幅。
数据来源：wind；数据区间：2025.01.01-2025.04.16
而创新药之所以能在最近几个月的时间里快速反弹，或许与其此前长期处于较低估值位置密切相关。
不过，市场上存在这么多低估的、在困境中的行业，为什么偏偏是医药成为了近期热门的板块呢？
今天，我们就详细聊聊，创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑。
一、创新药“困境反转”的底层逻辑
1．估值便宜：“成长风格里的价格洼地”
- 被低估：近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段；
- 反弹幅度不高：虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，9.24以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
估值相对便宜的结果是：当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。
2．市场热：风险偏好上了一个台阶
当然，低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件：市场风险偏好有所提升。
没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。
从9.24以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，这样的偏好成长风格的市场氛围，也给了低估板块，如创新药，一个“出头的机会”。
数据来源：wind、广发基金；数据区间：2024.09.01-2025.04.16
当然，相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。
3． 有希望的基本面：创新药，是“真”创新
相比于当前基本面仍处于困境中，且短期内行业发生基本面反转难度较大的光伏、地产等板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业本身有一些很能打的因素。
a） 产业发展前景巨大
创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），从这个定义来看，创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。
来源：广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险巨大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。
ž 某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情；
ž 海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。
正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
b） 政策拐点初现
3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药ETF大涨5.77%。
数据来源：wind
随着国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源：公开资讯、广发基金
c） 业绩开始转好
截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报。
数据上来看，有一半以上的药企实现净利润正增，在2023年亏损的19家中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
d） 关税影响极小甚至受益
近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。
而对于创新药来说，或许存在这样的两个优势：
ž 美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。
（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）
ž 进口创新药关税大幅增加，国内市场在进口药可能涨价背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。
二、市场上这几个创新药ETF，有啥区别，应该怎么投？
说了这么多关于行业的情况，对于咱们普通投资者来说，最终还是要落脚到实际的投资标的上。
我们也为大家整理了目前市场上创新药相关的ETF标的以及跟踪指数，主要有以下几个：
数据来源：wind、广发基金；数据区间：2017.01.01-2025.04.16
- 从业绩指标来看，今年港股创新药上涨弹性明显优于A股，但回撤也明显更高；沪港深创新药的历史长期表现更好，而中证创新药的波动和回撤风险相对更小。
- 从规模和流动性来看，中证创新药规模最大。
- 从市值分布来看，沪港深创新药指数和的权重公司更偏龙头，包含了一些我们医药小白也听说过的公司。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
总结来讲，如果看好创新药板块、希望通过ETF参与创新药的投资机会，可以考虑：
ž 如果你非常看好创新药板块，想要追求极致的弹性：港股通创新药ETF可能更合适，但它的市值分布偏小，回撤风险也是偏大的；
ž 如果你更看重创新药中的龙头公司：那么沪港深创新药ETF或许更适合；
ž 如果你不想投资港股，只想更纯粹的A股：中证创新药可以考虑；
ž 如果你想要市值分布更均匀，那么恒生沪港深创新药50合适点。
当然，创新药尽管有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但潜在风险仍然是突出的。且不谈公司研发失败的基本面风险，只从市场角度来说，也有两项是始终值得警惕的：
1． 药品研发成功，但估值提前炒到过高造成泡沫，支撑不了其市场份额；
2． 市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块。
如果你觉得把握热点的投资机会有一定难度，那么也可以考虑通过基金投顾组合来参与。
广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
你对创新药板块怎么看？未来会考虑投资吗？欢迎在评论区与我们互动留言。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
专题：遇见小面赴港冲击“中式面馆第一股”第400店落地香港
来源：直通IPO
作者丨孙媛
4月15日，广州遇见小面餐饮股份有限公司（简称：遇见小面）刚前脚正式递表港交所，冲击“中式面馆第一股”，仅3天时间，其公关总监就在朋友圈发文称自己被公司裁员了。
据易简财经，4月18日，遇见小面的公关总监在朋友圈发文，当事人孩子生病，本人也不在公司，却突然收到了公司的裁员通知。
随后他留言表示，即日起不再担任遇见小面的员工，出于保护公司和我个人出发，特此说明，谢谢大家此前的所有支持，江湖再见。
但不久之后，他再次发布朋友圈表示，这封通知竟然不是发给本人，而是寄到了当事人的家庭住址，直接通知了当事人的家人。
这让他有些愤怒，质疑公司是否尊重员工的基本人格，并在朋友圈留言“三连问”：“你们尊重人吗？先毁职业再毁家庭关系吗？试用期可以随便裁和侮辱的吗？”
当事人还提到，在负责遇见小面IPO传播工作期间，自己承受了巨大的精神压力，甚至出现了心慌、心律不齐、手臂发麻等身体不适的症状。这种不尊重员工的做法，让他感到非常委屈和无奈。
另据PE星球，该总监自1月入职遇见小面，收到解除劳动关系通知时仍处于试用期。根据通知说明，在其离职时，遇见小面会正常为其结算工资和发薪，且参照法定标准给予离职赔偿。
据招股书显示，遇见小面2014年至2021年，公司合计完成了8轮融资，背后资方包括百福控股、九毛九集团、喜家德创始人高德福等。
其中，2021年，遇见小面获碧桂园创投、喜家德等机构的两轮战略融资，仅4个月时间，估值就从10亿元跃升至30亿元，与和府捞面、五爷拌面、陈香贵、马记永、张拉拉并列六大面馆新贵，曾一时风光无两，最后一轮估值为近30亿元。
截至目前，公司于2023年实现了扭亏为盈。
2022年公司亏损3600万元，2023年及2024年其利润为4590万元及6070万元，报告期内录得的经营活动所得现金净额分别为1.048亿元、2.451亿元及3.135亿元。
但遇见小面也并非毫无隐忧。
比较显而易见的是，扩张同时，遇见小面在以价换量。
招股书披露，遇见小面主动降低菜品价格，为顾客提供更物美价廉的用餐体验，以吸引顾客及增加整体销售额，2022年-2024年，其订单平均消费额分别为36.1元、34.0元、32.0元，逐步降低。
另外，在扩张之路上，遇见小面资金层面也需要进一步供血。
截至2024年年底，其拥有现金及现金等价物为4219.0万元，而过去三年，遇见小面均录得流动负债净额。
（首图来源：遇见小面）
罗氏控股未来五年将在美国投资500亿美元用于制药和诊断业务，在唐纳德·特朗普推进贸易保护主义议程的背景下，这家瑞士制药商加入一众公司的队列加大在美投资。
罗氏周二在新闻稿中表示，相关计划包括扩大和升级肯塔基州、印第安纳州、新泽西州、俄勒冈州和加利福尼亚州的制造和分销能力。罗氏还计划建立一家生产工厂，以支持下一代减肥药的扩产，但没有透露工厂的位置。
这一承诺与瑞士竞争对手诺华公司的举动类似，后者本月早些时候公布计划，拟在美国投资230亿美元以确保对美供应的关键药品在美国本地生产。
罗氏在瑞士早盘交易中下跌约1%。该股过去一年上涨约12%，跑赢彭博欧洲医药指数。
当地时间周一，摩根士丹利泛市场固收主管维沙尔·坎杜贾（VishalKhanduja）表示，随着美国长期国债周一持续下跌，美国例外论正面临某些威胁。
在这一背景下，原本从美元流失的资金将流向欧洲和日本，而不少避险资金选择流向了黄金。
坎杜贾表示，美国债券市场对美国关税的反应主要有两种方式：与通胀上升相比，零至五年期美债收益率曲线更能反映出“经济增长的下行风险”，相比之下，7-30年期美债收益率曲线部分更反映出市场“对美国持续的赤字问题的担忧”，以及美国财政部内部的需求的担忧。
“收益率曲线的陡峭程度已变得激进，换句话说就是期限溢价一直在上升，因投资者要求美债收益率曲线后端获得更高的溢价和收益率。”他说。
在美国总统特朗普周一又一次炮轰美联储主席鲍威尔后，美国长期国债跟随美元走低，10年期国债收益率被推至接近4.4%的水平。
坎杜贾表示，虽然不能断言美国已经破坏了其作为避险港湾的形象，“但我认为美国例外论已经遭到了挑战。在过去10年、15年，甚至30到40年内，一直有着‘美国资产永远是避险港湾’的观点，但这一观点如今已经遭到挑战。所以，我认为，美国经济的相对表现肯定会重新成为关注的焦点。”
他认为，在美国例外论地位遭到动摇后，目前有两个市场将吸引从美元流失的大部分资金，那就是欧洲和日本。
“我认为欧洲，在德国放宽‘债务刹车’限制后，他们正在经历财政变化。日本在经历了大约35年的‘失落期’后，也在重新采取行动。”
展望未来，坎杜贾表示，在过去五到七年里，美元一直存在“过度配置”的情况，但他“不会断言美元时代已经结束”。他补充说，美国需要提出明确和可持续的赤字削减计划。
坎杜贾发表这一言论之后，本周二，国际金价继续创下历史新高，金价触及3500美元/盎司。
坎杜贾表示，“原本预期流入美国市场的美元现在正流入黄金，我认为，至少从我们密切跟踪的市场来看，如果你这样看的话，这（黄金）似乎是目前在全球资产配置框架中赢得避险赌注的大类市场。”
【环球网报道记者张倩】据英国路透社、《卫报》等媒体22日报道，在哈佛大学斥责美国联邦政府威胁其独立性后，来自100多所美国大学、学院及学术团体的校长于22日发表联合声明，反对特朗普政府针对美高等教育机构的做法。
路透社称，这份声明由普林斯顿大学、布朗大学、夏威夷大学等院校校长签署，其中批评称，“前所未有的政府越权行为和政治干预正危及美国高等教育”。
“我们对建设性改革持开放态度，并不反对合法的政府监管。”该声明补充说，“然而，我们必须抵制政府过度干预我们校园的学习、生活和工作。”
报道称，特朗普政府正试图利用财政实力对美国学术界实施全面改革，而这份声明是美国高等教育界采取的最新抵制举措。
路透社称，白宫暂未就该声明回应置评请求。
特朗普政府官员4月11日致信哈佛大学，要求学校进行“有意义的治理改革与重组”，否则联邦资金将遭到削减。14日，哈佛大学拒绝了特朗普政府这一要求。特朗普政府于当天晚些时候宣布，将冻结对该校总额22亿美元的多年期拨款，以及6000万美元的多年期合同款项。16日，美国国土安全部长克丽丝蒂·诺姆要求哈佛大学按照特朗普政府要求分享该校外国学生签证持有者的“非法和暴力活动”信息，否则将失去招收外国留学生和交流学者项目资质。
哈佛大学21日对特朗普政府提起诉讼，指控政府试图以冻结联邦资金为手段控制哈佛大学的学术决策。哈佛大学校长艾伦·M·加伯当天在致哈佛社区成员的一封信中说，该校已在马萨诸塞州联邦地区法院对特朗普政府发起诉讼，要求政府停止资金冻结。政府此举是非法的，“超出了政府的权限”。美国媒体认为，这起诉讼标志着美国高等教育界与总统特朗普之间持续斗争的“重大升级”。
美国总统特朗普咄咄逼人的贸易议程撼动了全球市场的核心，尽管他承诺将开启“美国的新黄金时代”，但在他反复无常的关税政策下，美国市场对投资者的吸引力正开始褪色。
分析人士表示，特朗普的关税是“美国例外论”时代结束的催化剂，也削弱了美国市场是投资首选之地的形象。
特朗普的贸易战给商业决策蒙上了阴影，扰乱了对经济增长的预测。企业CEO们纷纷下调预期，华尔街银行也纷纷下调标普500指数的年终目标。
美国银行最新的全球基金经理调查显示，自2001年开始收集数据以来，有意减持美国股票的全球投资者数量达到创纪录的最高水平。73%的受访者表示，他们认为“美国例外论”已经见顶。
百达资产管理公司高级多资产策略师ArunSai在接受采访时表示，特朗普政府的贸易政策引发了人们对美国经济增长的担忧，并导致全球投资者重新考虑他们对美国资产的配置。
“即使局势从现在开始逐步缓和，损害也已经造成，”Sai说，“不可能把精灵放回瓶子里。”
美国股票市场长期以来一直是全球标杆。FactSet的数据显示，过去15年，标普500指数的表现一直稳赢欧洲和亚洲的同类指数。
然而，标普500指数今年下跌了10%，并将迎来自2022年以来最糟糕的一个月。投资者很清楚，自从该基准指数去年飙升23%以来，形势发生了巨大变化。
景顺（Invesco）投资主管兼高级投资组合经理阿莱西奥·德朗吉斯（AlessiodeLongis）表示，有三个因素促使投资者将注意力从美国转移到海外投资。
今年1月，DeepSeek的低成本、类似ChatGpt的人工智能模型令硅谷感到意外，并挑战了美国在人工智能领域完全占据主导地位的说法。
今年2月，美国对乌克兰支持减少的外交政策转向刺激了德国的国防开支，为欧洲经济增长和投资带来利好。
德朗吉斯表示，3月和4月，特朗普在关税问题上的反复无常成为投资者关注其他市场的第三个推动因素。
“关税政策的沟通策略相对混乱且不可预测，加上全球范围内威胁实施的关税规模带来的最初冲击，为美国市场的表现不佳提供了又一推动力。”德朗吉斯说。
德朗吉斯表示，过去三个月里，他的投资策略已从过于专注美股转向在美股和欧股之间寻求平衡。
美国个人投资者协会的最新调查显示，过去八周，超过50%的受访者看空美股。
FocusPartnersWealth首席投资策略师杰森·布莱克威尔（JasonBlackwell）说，可能已经有15年没有客户要求增加国际股票配置了，然而“过去几周，我们一直接到这样的电话。所以，人们对国际股票的兴趣又回来了。”
布莱克威尔表示，DeepSeek的出现和欧洲进一步增长的前景吸引了投资者的注意。他说：“再加上关税，再加上这种去全球化的趋势，我认为一系列事件确实让投资者重新考虑他们的国际敞口，并在过去10年的基础上重新平衡一些。”
巴克莱（Barclays）的数据显示，进入今年以来，美国占全球GDP的25%左右，占全球股票市值的65%。
巴克莱分析师阿贾伊·拉贾迪亚克沙（AjayRajadhyaksha）在最近的一份报告中表示：“近20年来，美国一直受益于几乎无休止的美元金融资产流入。也许我们已经为一些回馈做好了准备……其他地方的很多事情都发生了变化。”
“欧洲终于接受了大规模财政刺激的想法，”他表示，“至少从叙事的角度来看，对美国敞口严重过度的国际投资者似乎还有其他选择。”
拉贾迪亚克沙还表示，中国企业在DeepSeek以外的技术方面也取得了“令人印象深刻的进步”，并指出华为和电动汽车公司比亚迪都取得了突破，后者在全球市场上与特斯拉竞争。
信心动摇
美国银行4月份对基金经理的调查显示，49%的受访者认为全球经济即将“硬着陆”，高于3月份的11%。
由于投资者纷纷涌向避险资产，金价今年已飙升近27%，屡创新高。美国银行的调查显示，4月份最拥挤的交易是黄金，打破了连续两年交易最拥挤的是七大科技股的纪录。
与此同时，美元今年普遍走弱，这可能表明投资者对美国的信心正在减弱。衡量美元兑六种主要外币强弱的美元指数，最近经历了自2022年以来最糟糕的一周。上周，欧元兑美元汇率达到三年多来的最高水平。
高盛分析师在最近的一份报告中表示：“我们此前曾认为，美国资产回报前景优异，是美元估值强劲的原因。如果关税影响到美国企业的利润率和美国消费者的实际收入，就像我们认为的那样，它们可能会侵蚀这种例外主义，进而破坏强势美元的核心支柱。”
EvercoreISI副主席克里希纳·古哈在一份报告中表示，“最近的市场行为表明，人们对特朗普的经济政策失去了信心”，并指出了美国国债收益率上升和美元走软的趋势。
特朗普振兴制造业的计划可能扰乱高度互联的全球经济体系，而美国长期处于这一体系的核心。
PictetAssetManagement的Sai表示，特朗普政府在改变国际贸易体系和全球经济秩序方面的坚定立场，可能导致流入美国资产的资金减少。
他说，虽然美股仍然是一个可行的长期投资场所，但在关税冲击和广泛的不确定性下，投资者正在寻找海外股票，以使他们的投资组合多样化。摩根大通预测，今年全球经济衰退的可能性为60%。
“如果你是一名欧洲投资者，你现在在对美国进行战略配置时将会三思而行，”Sai说。“标普500指数不再是唯一的游戏。”
根据莱布尼茨欧洲经济研究中心（ZEW）的一项调查显示，德国制造业和信息技术行业中，超过80%的企业预计美国征收的关税会对德国经济产生负面影响。
路透社于周二看到的这份调查显示，在接受调查的800家企业中，有20%的企业如今甚至担心美国新政府的政策会给经济带来“非常负面”的影响。
欧洲经济研究中心（ZEW）的调查显示，在工业领域，46%的企业预计自身业务会受到负面影响，多达64%的企业担心整个行业会产生负面后果。
在对美国有出口业务的工业企业中，有一半担心唐纳德・特朗普执政会对它们产生负面影响。根据欧洲经济研究中心（ZEW）的调查，没有对美国出口业务的企业中，也有42%预计会受到负面影响。
新闻结尾
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