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漯河市(郾城区、舞阳县、召陵区、源汇区、临颍县)

泰州市(姜堰区、海陵区、靖江市、高港区、泰兴市、兴化市)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、三都水族自治县、惠水县、瓮安县、独山县、贵定县、龙里县、平塘县、福泉市、都匀市、长顺县、荔波县)

阿里地区(措勤县、革吉县、普兰县、噶尔县、日土县、改则县、札达县)  张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

三门峡市(渑池县、陕州区、湖滨区、灵宝市、义马市、卢氏县)

吴忠市(同心县、盐池县、青铜峡市、利通区、红寺堡区)

绵阳市(北川羌族自治县、平武县、安州区、涪城区、梓潼县、江油市、三台县、游仙区、盐亭县)铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

无锡市(惠山区、锡山区、江阴市、新吴区、滨湖区、梁溪区、宜兴市)  石家庄市(新华区、平山县、新乐市、行唐县、辛集市、深泽县、栾城区、高邑县、晋州市、长安区、井陉县、元氏县、桥西区、无极县、赵县、正定县、裕华区、灵寿县、藁城区、鹿泉区、井陉矿区、赞皇县)

大连市(旅顺口区、甘井子区、金州区、西岗区、中山区、长海县、庄河市、瓦房店市、沙河口区、普兰店区)

运城市(新绛县、绛县、闻喜县、稷山县、河津市、永济市、垣曲县、芮城县、盐湖区、临猗县、万荣县、夏县、平陆县)

阿勒泰地区(布尔津县、福海县、青河县、富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

苏州市(昆山市、常熟市、虎丘区、太仓市、吴江区、张家港市、姑苏区、相城区、吴中区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

双鸭山市(饶河县、友谊县、宝清县、四方台区、集贤县、尖山区、岭东区、宝山区)

周口市(项城市、商水县、郸城县、太康县、扶沟县、川汇区、西华县、沈丘县、鹿邑县、淮阳区)

南昌市(进贤县、南昌县、新建区、东湖区、西湖区、安义县、青云谱区、青山湖区、红谷滩区)

汉中市(西乡县、镇巴县、洋县、汉台区、勉县、佛坪县、南郑区、城固县、留坝县、宁强县、略阳县)

鹤岗市(绥滨县、萝北县、工农区、向阳区、东山区、兴山区、南山区、兴安区)

吕梁市(柳林县、兴县、孝义市、方山县、临县、中阳县、文水县、交口县、离石区、岚县、交城县、汾阳市、石楼县)

天水市(秦安县、麦积区、清水县、张家川回族自治县、甘谷县、武山县、秦州区)

漳州市(龙文区、南靖县、华安县、云霄县、芗城区、长泰区、东山县、诏安县、漳浦县、平和县、龙海区)

齐齐哈尔市(依安县、甘南县、富拉尔基区、建华区、富裕县、克东县、拜泉县、克山县、讷河市、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、昂昂溪区、泰来县、龙沙区、龙江县)

上海市(徐汇区、宝山区、嘉定区、普陀区、闵行区、长宁区、奉贤区、静安区、浦东新区、崇明区、金山区、虹口区、黄浦区、青浦区、松江区、杨浦区)

黄冈市(英山县、武穴市、黄梅县、黄州区、红安县、蕲春县、团风县、罗田县、麻城市、浠水县)

楚雄彝族自治州(永仁县、南华县、元谋县、武定县、大姚县、禄丰市、姚安县、双柏县、楚雄市、牟定县)

临汾市(隰县、尧都区、侯马市、蒲县、翼城县、安泽县、曲沃县、襄汾县、乡宁县、大宁县、汾西县、洪洞县、永和县、吉县、霍州市、浮山县、古县)

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日喀则市(江孜县、岗巴县、昂仁县、亚东县、萨嘎县、仁布县、谢通门县、白朗县、吉隆县、仲巴县、萨迦县、南木林县、定日县、桑珠孜区、拉孜县、康马县、聂拉木县、定结县)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

香港特别行政区

攀枝花市(东区、西区、仁和区、盐边县、米易县)  儋州市

铜仁市(沿河土家族自治县、石阡县、江口县、松桃苗族自治县、思南县、万山区、德江县、印江土家族苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

玉溪市(红塔区、澄江市、峨山彝族自治县、易门县、江川区、通海县、新平彝族傣族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县)保定市(高阳县、曲阳县、满城区、博野县、涿州市、安新县、竞秀区、安国市、望都县、涞水县、莲池区、易县、唐县、定兴县、蠡县、雄县、高碑店市、容城县、清苑区、阜平县、涞源县、定州市、顺平县、徐水区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、西畴县、文山市、广南县、砚山县、富宁县、马关县、麻栗坡县)  内蒙古自治区

平凉市(泾川县、静宁县、崆峒区、华亭市、崇信县、灵台县、庄浪县)

广州市(南沙区、黄埔区、荔湾区、花都区、天河区、增城区、白云区、番禺区、越秀区、从化区、海珠区)

洛阳市(栾川县、涧西区、洛龙区、伊川县、新安县、西工区、瀍河回族区、嵩县、老城区、偃师区、汝阳县、洛宁县、孟津区、宜阳县)武汉市(江岸区、汉南区、蔡甸区、江汉区、武昌区、黄陂区、新洲区、东西湖区、硚口区、汉阳区、洪山区、青山区、江夏区)

新乡市(卫辉市、原阳县、凤泉区、红旗区、封丘县、延津县、牧野区、获嘉县、卫滨区、辉县市、长垣市、新乡县)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、绿春县、泸西县、屏边苗族自治县、元阳县、河口瑶族自治县、开远市、个旧市、建水县、红河县、蒙自市)

重庆市(永川区、渝北区、大渡口区、合川区、长寿区、铜梁区、荣昌区、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、大足区、巴南区、梁平区、綦江区、南岸区、南川区、巫山县、潼南区、北碚区、万州区、云阳县、开州区、忠县、石柱土家族自治县、江北区、璧山区、九龙坡区、丰都县、奉节县、黔江区、渝中区、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、涪陵区、江津区、城口县、彭水苗族土家族自治县、武隆区、垫江县)

益阳市(桃江县、沅江市、南县、赫山区、资阳区、安化县)

临夏回族自治州(临夏市、临夏县、康乐县、和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、广河县)

郑州市(惠济区、新郑市、荥阳市、巩义市、中原区、新密市、金水区、二七区、登封市、中牟县、上街区、管城回族区)

绥化市(明水县、绥棱县、庆安县、兰西县、望奎县、肇东市、安达市、海伦市、北林区、青冈县)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

菏泽市(巨野县、单县、定陶区、东明县、郓城县、曹县、牡丹区、成武县、鄄城县)

商洛市(洛南县、商南县、丹凤县、镇安县、山阳县、柞水县、商州区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县)

林芝市(米林市、朗县、巴宜区、波密县、察隅县、墨脱县、工布江达县)

邵阳市(邵阳县、城步苗族自治县、隆回县、洞口县、北塔区、武冈市、新邵县、双清区、新宁县、大祥区、邵东市、绥宁县)

本溪市(明山区、溪湖区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县、南芬区)

大庆市(肇州县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、龙凤区、大同区、林甸县、红岗区、萨尔图区)

淮安市(盱眙县、淮安区、淮阴区、金湖县、洪泽区、清江浦区、涟水县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！