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咸宁市(赤壁市、通城县、咸安区、嘉鱼县、通山县、崇阳县)

长春市(公主岭市、南关区、二道区、德惠市、双阳区、九台区、朝阳区、农安县、榆树市、绿园区、宽城区)

广元市(朝天区、利州区、昭化区、剑阁县、青川县、旺苍县、苍溪县)

漳州市(南靖县、平和县、漳浦县、龙文区、云霄县、东山县、芗城区、华安县、龙海区、长泰区、诏安县)  大庆市(龙凤区、让胡路区、萨尔图区、肇州县、大同区、林甸县、红岗区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县)

延边朝鲜族自治州(安图县、汪清县、延吉市、珲春市、敦化市、和龙市、图们市、龙井市)

九江市(彭泽县、永修县、柴桑区、湖口县、濂溪区、修水县、都昌县、庐山市、共青城市、浔阳区、德安县、瑞昌市、武宁县)

临沧市(永德县、临翔区、沧源佤族自治县、镇康县、云县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县)

济宁市(泗水县、鱼台县、嘉祥县、微山县、汶上县、曲阜市、邹城市、金乡县、任城区、梁山县、兖州区)  广西壮族自治区

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

鞍山市(铁西区、千山区、铁东区、立山区、岫岩满族自治县、海城市、台安县)

通化市(梅河口市、东昌区、二道江区、集安市、通化县、柳河县、辉南县)

石家庄市(正定县、长安区、无极县、栾城区、平山县、赵县、晋州市、桥西区、赞皇县、灵寿县、藁城区、辛集市、深泽县、新华区、高邑县、鹿泉区、井陉县、裕华区、新乐市、井陉矿区、元氏县、行唐县)

遵义市(正安县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、桐梓县、仁怀市、绥阳县、湄潭县、播州区、红花岗区、赤水市、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、余庆县)

盐城市(滨海县、射阳县、建湖县、阜宁县、盐都区、响水县、东台市、大丰区、亭湖区)

孝感市(汉川市、安陆市、孝南区、云梦县、孝昌县、大悟县、应城市)

银川市(永宁县、贺兰县、灵武市、西夏区、兴庆区、金凤区)

河源市(连平县、东源县、源城区、龙川县、紫金县、和平县)

铜仁市(松桃苗族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、万山区、江口县、石阡县、德江县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区)

泉州市(永春县、德化县、安溪县、石狮市、南安市、鲤城区、洛江区、金门县、惠安县、泉港区、丰泽区、晋江市)

淄博市(临淄区、淄川区、高青县、桓台县、沂源县、张店区、周村区、博山区)

汉中市(汉台区、洋县、佛坪县、宁强县、城固县、略阳县、勉县、留坝县、镇巴县、西乡县、南郑区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

西宁市(城北区、城西区、湟中区、城中区、大通回族土族自治县、城东区、湟源县)

呼和浩特市(赛罕区、玉泉区、回民区、和林格尔县、武川县、新城区、托克托县、清水河县、土默特左旗)

恩施土家族苗族自治州(利川市、鹤峰县、巴东县、建始县、宣恩县、来凤县、咸丰县、恩施市)

芜湖市(南陵县、湾沚区、弋江区、繁昌区、镜湖区、鸠江区、无为市)

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中山市

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

桂林市(雁山区、灵川县、荔浦市、全州县、阳朔县、象山区、七星区、叠彩区、兴安县、秀峰区、临桂区、灌阳县、平乐县、永福县、资源县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县)

眉山市(丹棱县、东坡区、洪雅县、仁寿县、彭山区、青神县)  自贡市(大安区、荣县、富顺县、自流井区、贡井区、沿滩区)

娄底市(涟源市、双峰县、冷水江市、娄星区、新化县)

吉安市(安福县、泰和县、永新县、永丰县、峡江县、遂川县、吉安县、吉水县、井冈山市、万安县、青原区、新干县、吉州区)

抚顺市(清原满族自治县、东洲区、顺城区、新抚区、抚顺县、新宾满族自治县、望花区)衡阳市(珠晖区、南岳区、祁东县、雁峰区、衡山县、常宁市、衡南县、衡阳县、石鼓区、蒸湘区、衡东县、耒阳市)

黄山市(黄山区、徽州区、祁门县、休宁县、屯溪区、黟县、歙县)  呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、牙克石市、额尔古纳市、海拉尔区、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、根河市、扎赉诺尔区、满洲里市、鄂温克族自治旗)

雅安市(芦山县、石棉县、天全县、雨城区、名山区、荥经县、宝兴县、汉源县)

沈阳市(康平县、辽中区、法库县、铁西区、沈北新区、大东区、皇姑区、于洪区、沈河区、新民市、苏家屯区、和平区、浑南区)

塔城地区(裕民县、托里县、塔城市、额敏县、沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县)玉林市(博白县、福绵区、陆川县、玉州区、容县、兴业县、北流市)

阳泉市(郊区、城区、矿区、平定县、盂县)

白山市(临江市、江源区、浑江区、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

贵港市(桂平市、覃塘区、港北区、港南区、平南县)

黄冈市(黄梅县、罗田县、英山县、浠水县、蕲春县、黄州区、麻城市、团风县、红安县、武穴市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

昆明市(晋宁区、嵩明县、富民县、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、东川区、西山区、盘龙区、官渡区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、五华区、宜良县、呈贡区)

衢州市(开化县、衢江区、龙游县、柯城区、常山县、江山市)

承德市(平泉市、滦平县、双桥区、宽城满族自治县、双滦区、鹰手营子矿区、隆化县、丰宁满族自治县、兴隆县、承德县、围场满族蒙古族自治县)

赣州市(宁都县、定南县、会昌县、于都县、南康区、赣县区、兴国县、崇义县、上犹县、龙南市、寻乌县、大余县、全南县、信丰县、章贡区、安远县、石城县、瑞金市)

通辽市(奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗)

焦作市(博爱县、武陟县、孟州市、山阳区、修武县、温县、马村区、解放区、中站区、沁阳市)

阜阳市(颍东区、临泉县、太和县、颍州区、颍泉区、阜南县、界首市、颍上县)

安庆市(岳西县、潜山市、望江县、怀宁县、太湖县、大观区、宜秀区、桐城市、宿松县、迎江区)

阿克苏地区(阿克苏市、温宿县、拜城县、沙雅县、乌什县、新和县、阿瓦提县、库车市、柯坪县)

广州市(南沙区、海珠区、荔湾区、花都区、增城区、越秀区、从化区、黄埔区、白云区、天河区、番禺区)

儋州市

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。