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楚雄彝族自治州(楚雄市、双柏县、大姚县、永仁县、武定县、姚安县、禄丰市、牟定县、元谋县、南华县)

平凉市(灵台县、庄浪县、崇信县、崆峒区、静宁县、泾川县、华亭市)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、玉树市、称多县、曲麻莱县、杂多县)  郑州市(管城回族区、上街区、金水区、巩义市、新郑市、二七区、中牟县、中原区、荥阳市、惠济区、登封市、新密市)

广州市(黄埔区、花都区、海珠区、从化区、番禺区、南沙区、越秀区、白云区、增城区、天河区、荔湾区)

凉山彝族自治州(喜德县、西昌市、会理市、冕宁县、布拖县、雷波县、昭觉县、普格县、金阳县、会东县、美姑县、越西县、宁南县、德昌县、木里藏族自治县、甘洛县、盐源县)

锦州市(凌海市、北镇市、古塔区、义县、黑山县、太和区、凌河区)

武汉市(青山区、汉南区、黄陂区、洪山区、硚口区、东西湖区、新洲区、江岸区、蔡甸区、武昌区、江汉区、汉阳区、江夏区)  鹤壁市(淇滨区、鹤山区、浚县、淇县、山城区)

沈阳市(新民市、沈北新区、于洪区、康平县、大东区、皇姑区、铁西区、和平区、辽中区、法库县、沈河区、浑南区、苏家屯区)

金华市(浦江县、永康市、武义县、义乌市、兰溪市、金东区、东阳市、婺城区、磐安县)

成都市(温江区、郫都区、新都区、成华区、邛崃市、青白江区、龙泉驿区、青羊区、蒲江县、武侯区、新津区、都江堰市、双流区、金堂县、崇州市、大邑县、金牛区、简阳市、彭州市、锦江区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

商洛市(洛南县、丹凤县、柞水县、镇安县、山阳县、商州区、商南县)

湛江市(坡头区、遂溪县、吴川市、徐闻县、麻章区、霞山区、廉江市、雷州市、赤坎区)

邢台市(广宗县、隆尧县、威县、信都区、平乡县、任泽区、清河县、临城县、襄都区、宁晋县、临西县、南宫市、柏乡县、巨鹿县、沙河市、内丘县、新河县、南和区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

拉萨市(城关区、墨竹工卡县、尼木县、当雄县、达孜区、林周县、曲水县、堆龙德庆区)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

辽阳市(白塔区、辽阳县、宏伟区、灯塔市、文圣区、弓长岭区、太子河区)

淮南市(大通区、八公山区、谢家集区、寿县、潘集区、田家庵区、凤台县)

台州市(黄岩区、温岭市、天台县、椒江区、玉环市、仙居县、路桥区、临海市、三门县)

聊城市(东阿县、冠县、茌平区、高唐县、临清市、东昌府区、莘县、阳谷县)

襄阳市(宜城市、樊城区、枣阳市、保康县、襄城区、老河口市、谷城县、南漳县、襄州区)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

山南市(洛扎县、乃东区、曲松县、贡嘎县、措美县、琼结县、桑日县、浪卡子县、隆子县、错那市、扎囊县、加查县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

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临沂市(兰陵县、郯城县、沂水县、河东区、平邑县、罗庄区、蒙阴县、兰山区、莒南县、沂南县、临沭县、费县)

营口市(大石桥市、老边区、站前区、鲅鱼圈区、西市区、盖州市)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、绿春县、开远市、石屏县、弥勒市、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、建水县、红河县、元阳县、屏边苗族自治县、个旧市)

萍乡市(上栗县、安源区、芦溪县、湘东区、莲花县)  泰州市(泰兴市、海陵区、高港区、姜堰区、靖江市、兴化市)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、天峻县、茫崖市、乌兰县、德令哈市、格尔木市)

杭州市(临安区、钱塘区、上城区、桐庐县、萧山区、拱墅区、临平区、余杭区、滨江区、西湖区、淳安县、建德市、富阳区)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)许昌市(魏都区、长葛市、建安区、鄢陵县、禹州市、襄城县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)  衡阳市(南岳区、衡东县、衡阳县、耒阳市、雁峰区、常宁市、蒸湘区、珠晖区、祁东县、石鼓区、衡南县、衡山县)

马鞍山市(和县、含山县、当涂县、花山区、雨山区、博望区)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

河池市(巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、金城江区、环江毛南族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、天峨县、南丹县)抚州市(临川区、乐安县、南城县、宜黄县、金溪县、南丰县、黎川县、广昌县、崇仁县、东乡区、资溪县)

佳木斯市(桦南县、抚远市、同江市、前进区、富锦市、向阳区、桦川县、郊区、东风区、汤原县)

来宾市(兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、象州县、合山市、武宣县)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

厦门市(湖里区、海沧区、思明区、同安区、集美区、翔安区)

宁夏回族自治区

连云港市(灌南县、连云区、灌云县、赣榆区、东海县、海州区)

新乡市(长垣市、卫辉市、辉县市、卫滨区、牧野区、红旗区、封丘县、原阳县、延津县、获嘉县、凤泉区、新乡县)

乌鲁木齐市(达坂城区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、头屯河区、天山区、新市区、米东区、水磨沟区)

林芝市(波密县、墨脱县、米林市、巴宜区、朗县、察隅县、工布江达县)

九江市(都昌县、濂溪区、共青城市、庐山市、永修县、浔阳区、瑞昌市、武宁县、德安县、湖口县、柴桑区、修水县、彭泽县)

南宁市(江南区、宾阳县、上林县、兴宁区、青秀区、西乡塘区、武鸣区、横州市、良庆区、隆安县、马山县、邕宁区)

金昌市(永昌县、金川区)

定西市(岷县、陇西县、通渭县、临洮县、安定区、渭源县、漳县)

梧州市(苍梧县、龙圩区、万秀区、藤县、岑溪市、蒙山县、长洲区)

龙岩市(漳平市、连城县、长汀县、永定区、新罗区、上杭县、武平县)

广安市(邻水县、岳池县、前锋区、武胜县、华蓥市、广安区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。