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山南市(曲松县、琼结县、洛扎县、乃东区、错那市、贡嘎县、浪卡子县、措美县、桑日县、加查县、扎囊县、隆子县)

辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)

定西市(临洮县、安定区、渭源县、陇西县、通渭县、漳县、岷县)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、南票区、建昌县、龙港区、连山区)  萍乡市(安源区、上栗县、芦溪县、湘东区、莲花县)

哈尔滨市(方正县、木兰县、宾县、五常市、通河县、延寿县、香坊区、巴彦县、道外区、双城区、呼兰区、平房区、道里区、南岗区、松北区、尚志市、阿城区、依兰县)

洛阳市(洛龙区、孟津区、老城区、宜阳县、栾川县、西工区、新安县、洛宁县、涧西区、瀍河回族区、汝阳县、伊川县、嵩县、偃师区)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

晋城市(泽州县、陵川县、城区、阳城县、沁水县、高平市)  随州市(曾都区、随县、广水市)

临沂市(平邑县、费县、郯城县、兰山区、沂水县、蒙阴县、沂南县、莒南县、临沭县、河东区、兰陵县、罗庄区)

鹤岗市(兴安区、东山区、向阳区、萝北县、绥滨县、南山区、工农区、兴山区)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

成都市(新津区、金堂县、青白江区、新都区、青羊区、成华区、邛崃市、都江堰市、温江区、金牛区、彭州市、郫都区、双流区、简阳市、崇州市、蒲江县、龙泉驿区、大邑县、锦江区、武侯区)

甘南藏族自治州(合作市、迭部县、碌曲县、玛曲县、夏河县、临潭县、舟曲县、卓尼县)

白城市(通榆县、镇赉县、洮北区、洮南市、大安市)

金华市(武义县、东阳市、金东区、义乌市、兰溪市、磐安县、浦江县、婺城区、永康市)

湛江市(麻章区、雷州市、坡头区、遂溪县、赤坎区、霞山区、吴川市、徐闻县、廉江市)

吉安市(吉州区、吉水县、安福县、青原区、峡江县、万安县、新干县、遂川县、井冈山市、永丰县、永新县、泰和县、吉安县)

荆门市(沙洋县、掇刀区、东宝区、钟祥市、京山市)

牡丹江市(海林市、东安区、爱民区、西安区、阳明区、绥芬河市、林口县、穆棱市、宁安市、东宁市)

抚州市(金溪县、南城县、资溪县、临川区、乐安县、宜黄县、东乡区、崇仁县、广昌县、南丰县、黎川县)

株洲市(天元区、芦淞区、醴陵市、渌口区、荷塘区、攸县、炎陵县、石峰区、茶陵县)

淄博市(周村区、博山区、临淄区、桓台县、沂源县、淄川区、张店区、高青县)

内蒙古自治区

青岛市(平度市、即墨区、崂山区、市北区、李沧区、城阳区、黄岛区、胶州市、市南区、莱西市)

桂林市(龙胜各族自治县、阳朔县、荔浦市、秀峰区、临桂区、灌阳县、永福县、象山区、全州县、雁山区、灵川县、兴安县、平乐县、七星区、资源县、叠彩区、恭城瑶族自治县)

汕头市(南澳县、潮阳区、濠江区、澄海区、金平区、潮南区、龙湖区)

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阳泉市(郊区、平定县、盂县、矿区、城区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县)

北京市(顺义区、丰台区、通州区、海淀区、大兴区、怀柔区、东城区、房山区、密云区、延庆区、朝阳区、门头沟区、平谷区、西城区、石景山区、昌平区)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)  滁州市(凤阳县、全椒县、琅琊区、天长市、来安县、定远县、明光市、南谯区)

泰安市(东平县、肥城市、岱岳区、宁阳县、新泰市、泰山区)

柳州市(融水苗族自治县、城中区、柳城县、柳南区、融安县、柳北区、柳江区、鱼峰区、鹿寨县、三江侗族自治县)

漯河市(临颍县、召陵区、源汇区、郾城区、舞阳县)河源市(紫金县、连平县、东源县、源城区、龙川县、和平县)

邵阳市(新宁县、新邵县、北塔区、绥宁县、隆回县、城步苗族自治县、武冈市、洞口县、双清区、大祥区、邵东市、邵阳县)  武汉市(蔡甸区、洪山区、黄陂区、青山区、新洲区、江岸区、汉阳区、硚口区、汉南区、江汉区、武昌区、江夏区、东西湖区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)绥化市(望奎县、肇东市、青冈县、绥棱县、明水县、北林区、兰西县、庆安县、海伦市、安达市)

毕节市(纳雍县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、金沙县、七星关区、黔西市、织金县)

济源市

和田地区(民丰县、和田市、和田县、皮山县、策勒县、洛浦县、墨玉县、于田县)

新余市(分宜县、渝水区)

抚顺市(顺城区、抚顺县、东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县、新抚区、望花区)

广西壮族自治区

阜新市(清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区、彰武县、细河区)

济南市(平阴县、天桥区、济阳区、莱芜区、历城区、钢城区、商河县、长清区、市中区、章丘区、槐荫区、历下区)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁西区)

焦作市(中站区、修武县、温县、武陟县、解放区、孟州市、博爱县、山阳区、沁阳市、马村区)

保定市(安国市、涞水县、望都县、容城县、徐水区、顺平县、定州市、满城区、清苑区、涞源县、博野县、雄县、蠡县、曲阳县、易县、安新县、唐县、高碑店市、阜平县、高阳县、莲池区、定兴县、竞秀区、涿州市)

榆林市(定边县、靖边县、横山区、子洲县、米脂县、府谷县、绥德县、吴堡县、清涧县、佳县、榆阳区、神木市)

昌都市(江达县、卡若区、芒康县、洛隆县、边坝县、丁青县、左贡县、类乌齐县、八宿县、贡觉县、察雅县)

鹤壁市(鹤山区、淇县、浚县、山城区、淇滨区)

平凉市(静宁县、崇信县、灵台县、崆峒区、泾川县、庄浪县、华亭市)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

　　风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。