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阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、太平区、清河门区、新邱区、海州区、细河区)

梧州市(万秀区、蒙山县、岑溪市、苍梧县、龙圩区、长洲区、藤县)

柳州市(柳江区、鹿寨县、鱼峰区、柳北区、融安县、融水苗族自治县、城中区、三江侗族自治县、柳南区、柳城县)

日喀则市(聂拉木县、谢通门县、定结县、仁布县、亚东县、白朗县、江孜县、岗巴县、拉孜县、定日县、吉隆县、仲巴县、萨嘎县、南木林县、萨迦县、昂仁县、康马县、桑珠孜区)  怀化市(鹤城区、洪江市、麻阳苗族自治县、辰溪县、会同县、中方县、溆浦县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县)

凉山彝族自治州(西昌市、雷波县、会东县、美姑县、越西县、德昌县、普格县、布拖县、甘洛县、喜德县、金阳县、冕宁县、会理市、宁南县、昭觉县、盐源县、木里藏族自治县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、双柏县、姚安县、楚雄市、牟定县、永仁县、大姚县、武定县、南华县、元谋县)

榆林市(榆阳区、吴堡县、神木市、横山区、佳县、定边县、府谷县、绥德县、清涧县、靖边县、米脂县、子洲县)

南通市(海安市、海门区、启东市、通州区、如东县、如皋市、崇川区)  郑州市(荥阳市、惠济区、中牟县、金水区、登封市、新密市、二七区、巩义市、新郑市、中原区、管城回族区、上街区)

黄冈市(浠水县、黄梅县、英山县、罗田县、黄州区、团风县、红安县、武穴市、麻城市、蕲春县)

丽水市(莲都区、青田县、景宁畲族自治县、遂昌县、云和县、龙泉市、缙云县、庆元县、松阳县)

南京市(溧水区、玄武区、六合区、浦口区、雨花台区、建邺区、栖霞区、秦淮区、江宁区、高淳区、鼓楼区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

鹤壁市(山城区、淇县、浚县、鹤山区、淇滨区)

澳门特别行政区

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

通化市(东昌区、柳河县、集安市、梅河口市、辉南县、通化县、二道江区)

马鞍山市(花山区、和县、雨山区、博望区、当涂县、含山县)

鞍山市(千山区、铁东区、台安县、铁西区、岫岩满族自治县、海城市、立山区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、壤塘县、松潘县、小金县、汶川县、黑水县、若尔盖县、九寨沟县、理县、金川县、马尔康市、茂县、红原县)

吉林市(船营区、龙潭区、磐石市、舒兰市、昌邑区、永吉县、丰满区、桦甸市、蛟河市)

抚州市(资溪县、临川区、崇仁县、黎川县、南丰县、乐安县、广昌县、东乡区、金溪县、宜黄县、南城县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

吕梁市(柳林县、兴县、汾阳市、孝义市、交城县、中阳县、文水县、岚县、离石区、交口县、临县、方山县、石楼县)

鹤岗市(南山区、绥滨县、兴安区、向阳区、东山区、兴山区、工农区、萝北县)

桂林市(秀峰区、龙胜各族自治县、永福县、阳朔县、七星区、临桂区、兴安县、灌阳县、叠彩区、全州县、雁山区、灵川县、象山区、资源县、恭城瑶族自治县、平乐县、荔浦市)

固原市(泾源县、原州区、彭阳县、西吉县、隆德县)

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襄阳市(樊城区、枣阳市、襄城区、宜城市、老河口市、保康县、南漳县、谷城县、襄州区)

渭南市(潼关县、韩城市、富平县、蒲城县、临渭区、华阴市、白水县、华州区、大荔县、合阳县、澄城县)

天水市(麦积区、秦安县、清水县、秦州区、武山县、甘谷县、张家川回族自治县)

淄博市(桓台县、周村区、高青县、博山区、临淄区、淄川区、张店区、沂源县)  阿勒泰地区(阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、青河县、吉木乃县、哈巴河县、福海县)

天津市(红桥区、宝坻区、津南区、宁河区、西青区、河东区、静海区、滨海新区、蓟州区、武清区、和平区、东丽区、北辰区、河北区、河西区、南开区)

扬州市(高邮市、广陵区、仪征市、江都区、邗江区、宝应县)

徐州市(云龙区、沛县、贾汪区、新沂市、鼓楼区、丰县、邳州市、睢宁县、铜山区、泉山区)株洲市(攸县、渌口区、石峰区、醴陵市、芦淞区、荷塘区、炎陵县、天元区、茶陵县)

太原市(万柏林区、迎泽区、阳曲县、晋源区、娄烦县、古交市、清徐县、杏花岭区、小店区、尖草坪区)  台州市(椒江区、临海市、黄岩区、路桥区、三门县、温岭市、玉环市、天台县、仙居县)

信阳市(潢川县、息县、浉河区、商城县、新县、罗山县、淮滨县、固始县、光山县、平桥区)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、韶山市、岳塘区、湘潭县)

临沂市(莒南县、河东区、平邑县、临沭县、罗庄区、郯城县、兰山区、兰陵县、费县、沂水县、蒙阴县、沂南县)乌兰察布市(丰镇市、化德县、察哈尔右翼后旗、卓资县、察哈尔右翼前旗、凉城县、集宁区、商都县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、兴和县)

淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

石河子市(阿拉尔市、昆玉市、白杨市、图木舒克市、双河市、北屯市、铁门关市、五家渠市、胡杨河市、新星市、可克达拉市)

开封市(杞县、尉氏县、龙亭区、禹王台区、通许县、顺河回族区、兰考县、祥符区、鼓楼区)

宣城市(广德市、绩溪县、旌德县、郎溪县、泾县、宣州区、宁国市)

安康市(汉滨区、平利县、岚皋县、白河县、汉阴县、紫阳县、镇坪县、宁陕县、旬阳市、石泉县)

商丘市(睢县、梁园区、永城市、柘城县、虞城县、睢阳区、宁陵县、民权县、夏邑县)

合肥市(庐江县、庐阳区、巢湖市、长丰县、蜀山区、瑶海区、包河区、肥东县、肥西县)

淮安市(洪泽区、盱眙县、淮安区、涟水县、淮阴区、金湖县、清江浦区)

毕节市(金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、赫章县、七星关区、织金县、黔西市、大方县)

贺州市(平桂区、昭平县、八步区、钟山县、富川瑶族自治县)

乌鲁木齐市(头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、米东区、天山区、新市区、达坂城区、水磨沟区)

广安市(广安区、邻水县、前锋区、岳池县、武胜县、华蓥市)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

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@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。