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延边朝鲜族自治州(延吉市、安图县、和龙市、珲春市、龙井市、汪清县、敦化市、图们市)

石家庄市(栾城区、裕华区、桥西区、深泽县、新乐市、新华区、赞皇县、平山县、井陉县、元氏县、鹿泉区、藁城区、井陉矿区、灵寿县、辛集市、晋州市、高邑县、无极县、长安区、赵县、行唐县、正定县)

贵港市(港南区、平南县、桂平市、港北区、覃塘区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、丘北县、广南县、马关县、砚山县、富宁县、西畴县、文山市)  成都市(龙泉驿区、都江堰市、金牛区、青羊区、金堂县、锦江区、成华区、大邑县、简阳市、温江区、武侯区、郫都区、青白江区、新都区、崇州市、邛崃市、新津区、蒲江县、彭州市、双流区)

延安市(延川县、宝塔区、甘泉县、黄龙县、子长市、洛川县、黄陵县、志丹县、宜川县、延长县、吴起县、安塞区、富县)

黄石市(西塞山区、下陆区、铁山区、大冶市、黄石港区、阳新县)

保山市(龙陵县、昌宁县、腾冲市、隆阳区、施甸县)邵阳市(邵阳县、双清区、隆回县、洞口县、新邵县、绥宁县、武冈市、大祥区、新宁县、城步苗族自治县、邵东市、北塔区)

永州市(江华瑶族自治县、宁远县、冷水滩区、新田县、东安县、江永县、祁阳市、道县、蓝山县、零陵区、双牌县)  包头市(石拐区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、东河区、青山区、九原区、昆都仑区、固阳县、白云鄂博矿区)

蚌埠市(禹会区、淮上区、五河县、龙子湖区、怀远县、蚌山区、固镇县)

宁德市(福安市、寿宁县、古田县、福鼎市、蕉城区、霞浦县、屏南县、周宁县、柘荣县)

盐城市(滨海县、建湖县、大丰区、射阳县、东台市、亭湖区、阜宁县、盐都区、响水县)

沧州市(南皮县、青县、新华区、吴桥县、泊头市、任丘市、运河区、肃宁县、献县、海兴县、孟村回族自治县、东光县、河间市、盐山县、黄骅市、沧县)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

晋中市(寿阳县、太谷区、榆次区、昔阳县、介休市、和顺县、灵石县、榆社县、祁县、左权县、平遥县)

鸡西市(梨树区、鸡东县、恒山区、麻山区、密山市、城子河区、滴道区、鸡冠区、虎林市)

长治市(沁县、黎城县、平顺县、长子县、壶关县、武乡县、襄垣县、潞城区、沁源县、潞州区、上党区、屯留区)

白山市(靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、江源区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、天峻县、乌兰县、德令哈市、格尔木市)

中山市

恩施土家族苗族自治州(利川市、建始县、咸丰县、巴东县、来凤县、鹤峰县、恩施市、宣恩县)

临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、永德县、凤庆县)

乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、商都县、集宁区、兴和县、四子王旗、化德县)

运城市(夏县、万荣县、垣曲县、临猗县、新绛县、河津市、永济市、平陆县、芮城县、盐湖区、绛县、闻喜县、稷山县)

呼伦贝尔市(满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、额尔古纳市、海拉尔区、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、根河市、鄂温克族自治旗)

鞍山市(千山区、铁东区、立山区、岫岩满族自治县、铁西区、海城市、台安县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

茂名市(茂南区、高州市、化州市、电白区、信宜市)

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天水市(张家川回族自治县、麦积区、清水县、秦州区、甘谷县、武山县、秦安县)

汉中市(佛坪县、宁强县、南郑区、西乡县、略阳县、汉台区、城固县、镇巴县、洋县、勉县、留坝县)

临沂市(沂南县、罗庄区、临沭县、蒙阴县、兰山区、莒南县、费县、平邑县、兰陵县、郯城县、河东区、沂水县)

丽水市(遂昌县、松阳县、庆元县、缙云县、莲都区、龙泉市、云和县、景宁畲族自治县、青田县)  阿勒泰地区(布尔津县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县、哈巴河县、福海县、青河县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

鹤岗市(东山区、南山区、绥滨县、向阳区、工农区、兴山区、萝北县、兴安区)

宜宾市(高县、南溪区、江安县、珙县、筠连县、翠屏区、长宁县、叙州区、屏山县、兴文县)大理白族自治州(大理市、漾濞彝族自治县、云龙县、鹤庆县、洱源县、弥渡县、南涧彝族自治县、剑川县、宾川县、巍山彝族回族自治县、永平县、祥云县)

厦门市(翔安区、思明区、同安区、海沧区、湖里区、集美区)  鹤壁市(浚县、淇县、鹤山区、淇滨区、山城区)

扬州市(高邮市、广陵区、仪征市、邗江区、宝应县、江都区)

毕节市(大方县、七星关区、织金县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、金沙县、赫章县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)信阳市(罗山县、潢川县、平桥区、息县、固始县、新县、光山县、商城县、浉河区、淮滨县)

南昌市(红谷滩区、进贤县、东湖区、青山湖区、青云谱区、西湖区、新建区、南昌县、安义县)

潍坊市(寒亭区、奎文区、昌乐县、潍城区、坊子区、诸城市、安丘市、寿光市、临朐县、青州市、高密市、昌邑市)

荆州市(公安县、沙市区、荆州区、松滋市、监利市、江陵县、洪湖市、石首市)

兰州市(红古区、永登县、西固区、榆中县、安宁区、七里河区、城关区、皋兰县)

淮安市(金湖县、清江浦区、淮阴区、涟水县、洪泽区、盱眙县、淮安区)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、头屯河区、新市区、米东区、乌鲁木齐县、天山区、达坂城区、水磨沟区)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、杂多县、囊谦县、称多县、曲麻莱县)

三明市(永安市、清流县、沙县区、明溪县、三元区、大田县、泰宁县、宁化县、建宁县、尤溪县、将乐县)

秦皇岛市(北戴河区、卢龙县、昌黎县、海港区、抚宁区、青龙满族自治县、山海关区)

甘南藏族自治州(合作市、卓尼县、玛曲县、迭部县、夏河县、临潭县、舟曲县、碌曲县)

达州市(开江县、万源市、大竹县、渠县、达川区、通川区、宣汉县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

临汾市(古县、尧都区、翼城县、洪洞县、蒲县、大宁县、安泽县、霍州市、永和县、隰县、侯马市、汾西县、浮山县、曲沃县、襄汾县、乡宁县、吉县)

福州市(晋安区、闽侯县、长乐区、鼓楼区、台江区、罗源县、连江县、福清市、马尾区、永泰县、闽清县、仓山区、平潭县)

梧州市(岑溪市、龙圩区、藤县、长洲区、苍梧县、万秀区、蒙山县)

香港特别行政区

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　据投资者和银行透露，越来越多富有的美国人正在瑞士开设银行账户，以此作为其投资组合“去美国化”的一部分。

　　瑞士的银行表示，近几个月来，他们注意到美国高净值人士对开设投资账户的兴趣大增，相关业务也随之增多。

　　瑞士金融咨询公司AlpenPartnersInternational的首席执行官PierreGabris说：“这种情况是一波一波出现的。奥巴马当选的时候，我们看到了一波热潮。然后新冠疫情引发了另一波。现在，关税问题又引发了新的一波。”

　　Gabris表示，不同的客户开设账户的动机各不相同。

　　许多人希望实现投资多元化，减少对美元的依赖，他们认为，在美国债务不断飙升的压力下，美元还会进一步贬值。瑞士中立的政治立场、稳定的经济、坚挺的货币以及可靠的法律体系都颇具吸引力。

　　还有一些人是出于政治方面的考虑，他们认为在特朗普政府执政期间，美国的法治有所倒退。

　　另外，也有一些人开设瑞士账户是为了在以黄金储存和精炼厂闻名的瑞士购买实物黄金。