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遵义市(播州区、红花岗区、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、湄潭县、桐梓县、余庆县、仁怀市、汇川区、习水县、赤水市、凤冈县)

拉萨市(墨竹工卡县、当雄县、堆龙德庆区、曲水县、达孜区、城关区、林周县、尼木县)

丽水市(松阳县、青田县、遂昌县、龙泉市、缙云县、庆元县、云和县、景宁畲族自治县、莲都区)

杭州市(淳安县、萧山区、拱墅区、上城区、西湖区、余杭区、滨江区、富阳区、桐庐县、建德市、临安区、钱塘区、临平区)  南平市(光泽县、松溪县、政和县、武夷山市、浦城县、建阳区、延平区、顺昌县、邵武市、建瓯市)

许昌市(鄢陵县、建安区、长葛市、魏都区、襄城县、禹州市)

大庆市(萨尔图区、龙凤区、让胡路区、肇源县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇州县、林甸县)

东莞市

信阳市(新县、息县、平桥区、罗山县、商城县、固始县、浉河区、光山县、淮滨县、潢川县)  北京市(石景山区、密云区、昌平区、朝阳区、海淀区、平谷区、怀柔区、西城区、东城区、延庆区、门头沟区、房山区、丰台区、大兴区、通州区、顺义区)

潍坊市(寒亭区、临朐县、昌乐县、诸城市、坊子区、寿光市、昌邑市、潍城区、奎文区、安丘市、高密市、青州市)

淮南市(田家庵区、寿县、八公山区、凤台县、潘集区、大通区、谢家集区)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、宁江区)

铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

茂名市(信宜市、化州市、电白区、高州市、茂南区)

白城市(大安市、镇赉县、洮北区、洮南市、通榆县)

揭阳市(揭东区、惠来县、揭西县、榕城区、普宁市)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、尼勒克县、特克斯县、霍城县、伊宁市、伊宁县、新源县、昭苏县、奎屯市、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县)

那曲市(聂荣县、安多县、巴青县、色尼区、班戈县、尼玛县、嘉黎县、索县、比如县、双湖县、申扎县)

河源市(和平县、连平县、源城区、紫金县、龙川县、东源县)

滁州市(明光市、来安县、琅琊区、全椒县、定远县、天长市、凤阳县、南谯区)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、平桂区)

云浮市(云安区、新兴县、云城区、罗定市、郁南县)

长沙市(望城区、浏阳市、雨花区、天心区、开福区、宁乡市、芙蓉区、长沙县、岳麓区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

淄博市(博山区、张店区、淄川区、高青县、周村区、沂源县、临淄区、桓台县)

东营市(利津县、垦利区、东营区、广饶县、河口区)

上海市(青浦区、普陀区、闵行区、松江区、金山区、杨浦区、长宁区、嘉定区、奉贤区、宝山区、崇明区、徐汇区、虹口区、静安区、浦东新区、黄浦区)

铜仁市(思南县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区、德江县、江口县、万山区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县)

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青岛市(即墨区、市北区、黄岛区、平度市、崂山区、莱西市、李沧区、胶州市、城阳区、市南区)

百色市(那坡县、德保县、靖西市、凌云县、西林县、平果市、右江区、田东县、乐业县、田林县、田阳区、隆林各族自治县)

驻马店市(确山县、西平县、正阳县、上蔡县、驿城区、汝南县、新蔡县、泌阳县、遂平县、平舆县)

湛江市(霞山区、赤坎区、徐闻县、吴川市、麻章区、雷州市、遂溪县、坡头区、廉江市)  文山壮族苗族自治州(丘北县、富宁县、广南县、西畴县、砚山县、马关县、麻栗坡县、文山市)

南通市(崇川区、海门区、启东市、如东县、海安市、如皋市、通州区)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、称多县、玉树市、杂多县、曲麻莱县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)临汾市(襄汾县、隰县、霍州市、吉县、古县、蒲县、安泽县、永和县、尧都区、翼城县、乡宁县、大宁县、洪洞县、汾西县、曲沃县、浮山县、侯马市)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)  运城市(新绛县、夏县、闻喜县、绛县、芮城县、盐湖区、万荣县、临猗县、永济市、平陆县、稷山县、垣曲县、河津市)

漳州市(长泰区、南靖县、漳浦县、诏安县、云霄县、龙海区、平和县、龙文区、东山县、华安县、芗城区)

山南市(琼结县、桑日县、贡嘎县、错那市、扎囊县、隆子县、曲松县、措美县、洛扎县、加查县、乃东区、浪卡子县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、三穗县、黎平县、天柱县、麻江县、岑巩县、雷山县、从江县、凯里市、剑河县、镇远县、施秉县、锦屏县、榕江县、丹寨县、黄平县)七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

清远市(清新区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、阳山县、连州市、连南瑶族自治县、英德市、清城区)

安阳市(内黄县、文峰区、殷都区、龙安区、汤阴县、安阳县、北关区、林州市、滑县)

郑州市(巩义市、新郑市、中原区、惠济区、新密市、管城回族区、荥阳市、登封市、金水区、中牟县、二七区、上街区)

喀什地区(叶城县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、疏附县、疏勒县、巴楚县、岳普湖县、英吉沙县、伽师县、喀什市、莎车县)

朔州市(应县、朔城区、平鲁区、右玉县、怀仁市、山阴县)

长治市(屯留区、长子县、黎城县、沁县、上党区、沁源县、平顺县、潞城区、襄垣县、武乡县、潞州区、壶关县)

廊坊市(香河县、文安县、安次区、永清县、霸州市、三河市、广阳区、大城县、大厂回族自治县、固安县)

宜昌市(猇亭区、兴山县、伍家岗区、秭归县、夷陵区、长阳土家族自治县、远安县、宜都市、枝江市、点军区、当阳市、五峰土家族自治县、西陵区)

石河子市(双河市、新星市、图木舒克市、五家渠市、阿拉尔市、可克达拉市、北屯市、铁门关市、胡杨河市、昆玉市、白杨市)

娄底市(涟源市、双峰县、冷水江市、娄星区、新化县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

沧州市(吴桥县、沧县、黄骅市、青县、献县、海兴县、新华区、运河区、泊头市、河间市、孟村回族自治县、盐山县、东光县、肃宁县、南皮县、任丘市)

惠州市(龙门县、惠东县、博罗县、惠城区、惠阳区)

崇左市(宁明县、凭祥市、天等县、大新县、江州区、扶绥县、龙州县)

台州市(椒江区、黄岩区、临海市、玉环市、三门县、路桥区、仙居县、温岭市、天台县)

萍乡市(安源区、湘东区、芦溪县、上栗县、莲花县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。