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果洛藏族自治州(久治县、甘德县、玛多县、班玛县、达日县、玛沁县)

塔城地区(乌苏市、塔城市、沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、托里县)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

临汾市(隰县、汾西县、尧都区、洪洞县、永和县、古县、大宁县、安泽县、蒲县、吉县、霍州市、浮山县、曲沃县、乡宁县、襄汾县、侯马市、翼城县)  乐山市(夹江县、金口河区、五通桥区、沙湾区、市中区、峨眉山市、沐川县、峨边彝族自治县、犍为县、井研县、马边彝族自治县)

眉山市(青神县、丹棱县、彭山区、仁寿县、洪雅县、东坡区)

黄石市(西塞山区、大冶市、黄石港区、下陆区、阳新县、铁山区)

六安市(金安区、裕安区、舒城县、霍山县、叶集区、霍邱县、金寨县)

商洛市(丹凤县、商州区、洛南县、柞水县、镇安县、山阳县、商南县)  阿坝藏族羌族自治州(汶川县、阿坝县、黑水县、红原县、马尔康市、茂县、壤塘县、松潘县、理县、小金县、九寨沟县、若尔盖县、金川县)

鞍山市(立山区、海城市、台安县、铁东区、岫岩满族自治县、千山区、铁西区)

鸡西市(鸡东县、麻山区、虎林市、梨树区、密山市、滴道区、鸡冠区、恒山区、城子河区)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、弥勒市、泸西县、河口瑶族自治县、开远市、红河县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、个旧市、石屏县、蒙自市、绿春县)

喀什地区(疏勒县、麦盖提县、叶城县、莎车县、喀什市、伽师县、岳普湖县、英吉沙县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、疏附县)

娄底市(新化县、娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

齐齐哈尔市(克山县、拜泉县、讷河市、富裕县、昂昂溪区、依安县、龙江县、富拉尔基区、龙沙区、泰来县、碾子山区、甘南县、建华区、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、克东县)

临夏回族自治州(临夏县、永靖县、和政县、临夏市、康乐县、广河县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

吉林市(磐石市、丰满区、船营区、桦甸市、昌邑区、永吉县、舒兰市、蛟河市、龙潭区)

牡丹江市(东安区、海林市、穆棱市、西安区、阳明区、宁安市、林口县、爱民区、东宁市、绥芬河市)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

石家庄市(行唐县、赞皇县、藁城区、高邑县、桥西区、井陉县、赵县、晋州市、裕华区、无极县、辛集市、正定县、长安区、新乐市、新华区、平山县、深泽县、元氏县、灵寿县、栾城区、井陉矿区、鹿泉区)

白城市(大安市、洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、昭苏县、霍城县、特克斯县、巩留县、伊宁市、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、霍尔果斯市、伊宁县)

保山市(龙陵县、昌宁县、施甸县、隆阳区、腾冲市)

成都市(郫都区、青羊区、彭州市、金堂县、温江区、金牛区、新津区、简阳市、蒲江县、邛崃市、大邑县、龙泉驿区、锦江区、崇州市、双流区、都江堰市、青白江区、新都区、武侯区、成华区)

佛山市(顺德区、三水区、禅城区、高明区、南海区)

咸阳市(礼泉县、秦都区、三原县、泾阳县、乾县、杨陵区、兴平市、旬邑县、渭城区、长武县、武功县、淳化县、彬州市、永寿县)

江门市(恩平市、台山市、新会区、蓬江区、鹤山市、江海区、开平市)

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三沙市(南沙区、西沙区)

金昌市(金川区、永昌县)

济宁市(曲阜市、金乡县、汶上县、邹城市、泗水县、兖州区、鱼台县、任城区、梁山县、嘉祥县、微山县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)  儋州市

五指山市(琼海市、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、澄迈县、白沙黎族自治县、万宁市、东方市、定安县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、临高县、昌江黎族自治县、屯昌县)

通化市(柳河县、二道江区、梅河口市、集安市、通化县、东昌区、辉南县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县、梁河县)拉萨市(堆龙德庆区、曲水县、墨竹工卡县、达孜区、尼木县、城关区、当雄县、林周县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)  仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

泸州市(合江县、龙马潭区、泸县、江阳区、叙永县、纳溪区、古蔺县)

云浮市(云城区、罗定市、新兴县、郁南县、云安区)

定西市(安定区、岷县、通渭县、漳县、陇西县、渭源县、临洮县)新余市(渝水区、分宜县)

十堰市(丹江口市、竹溪县、竹山县、张湾区、郧阳区、郧西县、茅箭区、房县)

绵阳市(平武县、梓潼县、游仙区、安州区、江油市、北川羌族自治县、涪城区、盐亭县、三台县)

宜春市(高安市、靖安县、铜鼓县、袁州区、万载县、宜丰县、上高县、奉新县、丰城市、樟树市)

临沧市(镇康县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、永德县、沧源佤族自治县、临翔区、凤庆县)

赤峰市(巴林左旗、巴林右旗、元宝山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、喀喇沁旗、敖汉旗、宁城县、红山区、松山区、翁牛特旗)

荆门市(掇刀区、京山市、钟祥市、东宝区、沙洋县)

澳门特别行政区

吴忠市(利通区、盐池县、红寺堡区、青铜峡市、同心县)

平顶山市(卫东区、舞钢市、郏县、宝丰县、湛河区、石龙区、叶县、汝州市、鲁山县、新华区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

晋城市(陵川县、城区、高平市、沁水县、泽州县、阳城县)

洛阳市(新安县、洛龙区、汝阳县、孟津区、老城区、嵩县、栾川县、西工区、涧西区、洛宁县、偃师区、宜阳县、伊川县、瀍河回族区)

白银市(会宁县、靖远县、平川区、景泰县、白银区)

新疆维吾尔自治区

包头市(土默特右旗、石拐区、白云鄂博矿区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、东河区、固阳县、昆都仑区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金