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盐城市(建湖县、亭湖区、响水县、射阳县、阜宁县、东台市、盐都区、大丰区、滨海县)

许昌市(长葛市、鄢陵县、襄城县、魏都区、建安区、禹州市)

三沙市(西沙区、南沙区)

乐山市(马边彝族自治县、峨边彝族自治县、市中区、峨眉山市、井研县、犍为县、沐川县、五通桥区、夹江县、金口河区、沙湾区)  和田地区(和田市、墨玉县、和田县、于田县、洛浦县、策勒县、皮山县、民丰县)

保山市(昌宁县、隆阳区、龙陵县、施甸县、腾冲市)

韶关市(仁化县、武江区、乳源瑶族自治县、南雄市、翁源县、浈江区、始兴县、曲江区、乐昌市、新丰县)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)

怀化市(芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、会同县、洪江市、新晃侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、中方县、溆浦县)  白银市(白银区、靖远县、景泰县、会宁县、平川区)

黑河市(孙吴县、嫩江市、五大连池市、爱辉区、北安市、逊克县)

通辽市(开鲁县、霍林郭勒市、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗)

临沂市(郯城县、河东区、沂南县、临沭县、蒙阴县、沂水县、兰陵县、费县、莒南县、兰山区、罗庄区、平邑县)

商丘市(虞城县、民权县、永城市、夏邑县、宁陵县、柘城县、睢阳区、睢县、梁园区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、荔波县、瓮安县、都匀市、独山县、平塘县、贵定县、长顺县、福泉市、罗甸县、三都水族自治县、龙里县)

江门市(新会区、台山市、鹤山市、江海区、蓬江区、恩平市、开平市)

宣城市(广德市、宣州区、郎溪县、泾县、绩溪县、宁国市、旌德县)

林芝市(工布江达县、朗县、墨脱县、米林市、察隅县、波密县、巴宜区)

邢台市(清河县、临城县、沙河市、宁晋县、临西县、南宫市、隆尧县、柏乡县、任泽区、南和区、平乡县、巨鹿县、威县、广宗县、襄都区、信都区、内丘县、新河县)

南昌市(南昌县、新建区、安义县、红谷滩区、青山湖区、西湖区、进贤县、青云谱区、东湖区)

西安市(周至县、鄠邑区、临潼区、长安区、莲湖区、高陵区、灞桥区、碑林区、蓝田县、阎良区、雁塔区、新城区、未央区)

庆阳市(正宁县、庆城县、镇原县、环县、合水县、西峰区、华池县、宁县)

贵港市(平南县、港南区、桂平市、覃塘区、港北区)

荆门市(东宝区、钟祥市、京山市、掇刀区、沙洋县)

淮安市(淮安区、淮阴区、盱眙县、清江浦区、洪泽区、涟水县、金湖县)

柳州市(融安县、鹿寨县、柳南区、柳北区、鱼峰区、三江侗族自治县、柳城县、柳江区、融水苗族自治县、城中区)

拉萨市(城关区、当雄县、墨竹工卡县、曲水县、林周县、尼木县、堆龙德庆区、达孜区)

南京市(六合区、江宁区、建邺区、玄武区、高淳区、雨花台区、溧水区、秦淮区、浦口区、栖霞区、鼓楼区)

崇左市(凭祥市、宁明县、扶绥县、天等县、江州区、龙州县、大新县)

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茂名市(电白区、高州市、信宜市、茂南区、化州市)

赣州市(兴国县、瑞金市、南康区、会昌县、大余县、信丰县、全南县、章贡区、石城县、于都县、崇义县、宁都县、定南县、赣县区、安远县、上犹县、寻乌县、龙南市)

石河子市(胡杨河市、白杨市、新星市、北屯市、图木舒克市、五家渠市、昆玉市、阿拉尔市、双河市、可克达拉市、铁门关市)

阜新市(海州区、细河区、阜新蒙古族自治县、太平区、彰武县、新邱区、清河门区)  泰州市(靖江市、海陵区、兴化市、姜堰区、高港区、泰兴市)

阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)

长治市(武乡县、平顺县、潞州区、黎城县、潞城区、沁县、壶关县、屯留区、上党区、襄垣县、长子县、沁源县)

商洛市(山阳县、商南县、洛南县、丹凤县、柞水县、镇安县、商州区)丽水市(云和县、遂昌县、莲都区、松阳县、龙泉市、青田县、景宁畲族自治县、庆元县、缙云县)

香港特别行政区  马鞍山市(含山县、雨山区、当涂县、博望区、和县、花山区)

内江市(东兴区、隆昌市、资中县、威远县、市中区)

聊城市(冠县、临清市、茌平区、莘县、东昌府区、高唐县、阳谷县、东阿县)

德阳市(广汉市、旌阳区、中江县、绵竹市、什邡市、罗江区)长春市(南关区、宽城区、朝阳区、二道区、榆树市、农安县、德惠市、公主岭市、绿园区、九台区、双阳区)

开封市(祥符区、杞县、鼓楼区、通许县、禹王台区、顺河回族区、龙亭区、兰考县、尉氏县)

营口市(鲅鱼圈区、老边区、站前区、盖州市、大石桥市、西市区)

绥化市(庆安县、望奎县、安达市、海伦市、明水县、北林区、兰西县、绥棱县、青冈县、肇东市)

兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

萍乡市(莲花县、芦溪县、安源区、湘东区、上栗县)

六安市(霍山县、金寨县、叶集区、金安区、裕安区、舒城县、霍邱县)

台州市(仙居县、温岭市、临海市、玉环市、椒江区、路桥区、三门县、天台县、黄岩区)

大庆市(肇源县、林甸县、龙凤区、让胡路区、大同区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、红岗区)

蚌埠市(禹会区、蚌山区、淮上区、五河县、固镇县、龙子湖区、怀远县)

甘南藏族自治州(舟曲县、碌曲县、合作市、夏河县、玛曲县、迭部县、卓尼县、临潭县)

深圳市(南山区、光明区、坪山区、罗湖区、宝安区、盐田区、龙岗区、福田区、龙华区)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

黄冈市(黄梅县、英山县、红安县、团风县、蕲春县、武穴市、黄州区、麻城市、浠水县、罗田县)

鄂尔多斯市(康巴什区、东胜区、达拉特旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗、乌审旗、鄂托克旗、鄂托克前旗)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、都兰县、格尔木市、乌兰县、天峻县)

合肥市(瑶海区、巢湖市、庐江县、庐阳区、长丰县、包河区、蜀山区、肥东县、肥西县)

　　文丨牛犇 

　　近期，热门题材股的爆发还在持续，如机器人相关的题材持续霸占涨幅榜，领域内频频掀起涨停潮。

　　作为2025年最确定的主线之一，机器人板块受事件催化的影响较大，如最近的行情就受到了人形机器人跑进马拉松的影响。现在以及未来，有关机器人的大事件更多，这也意味着其在二级市场有反复活跃的可能。而机器人股也正获得知名投资者的青睐，如最新消息显示，国际知名投行大摩、小摩刚刚斥资一个亿联合买入了一家机器人概念股（具体名单详见文内）。

　　机器人王者归来

　　在美国特朗普“不会对中国采取强硬态度，将大幅下调对华关税”表态下，4月23日，A股市场放量高开，各个热门题材精彩纷呈，尤其是机器人相关的板块表现亮眼，其中截至午间收盘，宇树机器人指数大涨4.82%，人形机器人指数大涨4.08%，具身智能指数大涨3.77%，其他机器人概念指数也纷纷跟涨（见图1）。

　　个股方面，长盛轴承、汉威科技、汉宇集团等大涨超10%，兆威机电、浙江荣泰、秦川机床、宁波东力、杭齿前进、南方精工（维权）等近10余只个股纷纷触及“10CM”涨停。

　　在资本市场外部环境向好发展的同时，机器人本身的利好刺激同样不断。如4月19日，全球首届人形机器人马拉松大赛（半马）在北京亦庄举办，全程21.0975公里，20支（？）人形机器人参赛。虽然竞赛过程颇为曲折，人形机器人暴露了能源系统瓶颈、可靠性困境、控制系统缺陷等较多的问题，但人形机器人的进步更受瞩目。最终，经过角逐，天工Ultra机器人凭借2小时40分42秒的成绩夺冠。

　　这意味着，机器人向商业化进程又迈出了重要一步。而据有关预测，2025年，全球人形机器人市场销量有望达到1.24万台，市场规模63.39亿元。其中，中国人形机器人的销量或将达到7300台。

　　《解密行业龙头》的主讲人彭祖曾多次明确表示看好机器人赛道，并在本周一再次明确指出，“（人形机器人参加半马）这些问题的暴露，是产品从实验室走向产业化的必经之路，今日的踉跄恰是技术迭代的催化剂。现在的AI和机器人，未来肯定是超越所有人的预期的。”

　　那么，机器人的市场行情还会延续多久？哪些核心公司将会出现超额收益？想进一步了解的投资者可扫描或长按识别下方二维码，“加入学习”即可免费收看彭祖有关机器人赛道的详尽分析。

　　利好频频出现

　　除了人形机器人参加半马事件，近期机器人板块正在或者还将迎来更多的相关事件催化。如4月22日-24日，第三十三届NEPCONChina2025中国国际电子生产设备暨微电子工业展在上海世博展览馆举办，其中包括创新打造NEPCON人形机器人拆解区，机器人马拉松冠军“天工”隆重登场等。

　　4月24日-26日，由中国电子学会主办，中国人形机器人百人会、无锡市惠山国有投资控股集团有限公司承办的首届具身智能机器人运动会将在无锡市惠山区举办。

　　4月25日-26日，由中国机器人网与上海市汽车会展中心主办的“2025中国人形机器人生态大会暨智能机器人与未来科技展”将在上海盛大启幕。

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　　当然，更重要的是，一大批机器人概念股的业绩已经开启爆发模式。如据Wind统计，目前已披露2025年一季报的机器人概念股，有14只的盈利增速在20%以上，其中5只更是实现了翻倍增长。增速最快的是思特威-W，达1264.97%。据悉，公司主营业务为高性能CMOS图像传感器芯片，产品已广泛应用于工业制造、物流领域，以及扫地机器人和AR/VR等为代表的新兴应用领域。

　　值得一提的是，从二级市场表现来看，已有2只机器人概念绩优股开启了上升行情，在上升通道持续的时间分别达86天和141天（具体名单详见表1，扫描或长按识别下方二维码，“加入学习”即可免费领取）。

　　大摩、小摩联合买进

　　在机器人板块持续上涨以及未来可期的同时，知名投资者正在领域内积极布局，如大摩、小摩即联合买进了一家绩优机器人概念股。

　　大摩、小摩联合买进的这家机器人概念股是长虹华意。在今年一季度末，大摩摩根士丹利和小摩摩根大通两家国际投行同时新进入了长虹华意的前十大流通股股东名单，其中摩根士丹利持股市值0.67亿元，摩根大通持股市值0.38亿元，合计达1.05亿元（见图2）。在今年一季度，长虹华意实现归母净利润1.00亿元，同比增长25.58%。

　　据悉，长虹华意主营压缩机，是全球最大的环保、节能、高效制冷压缩机专业企业。同时，公司旗下浙江加西贝拉科技服务股份有限公司向企业和科研院校提供工业机器人及其应用系统集成服务、传统制造业数字化转型实践，以及机器人应用技术等培训服务，且该子公司目前有UR协作机器人、NACHI工业机器人等授权代理业务。不过，长虹华意没有涉及机器人制造相关业务，且机器人业务在公司总体占比较低。

　　此外，同属机器人概念股的建科智能则获得了大摩、小摩，以及高盛三家国际投行的新进重仓，英威腾获得了“中东资金”科威特政府投资局的新进重仓……（见表2）

　　美国总统特朗普改变关税口吻，而且声称从来没有解雇美联储主席鲍威尔的意图，有关贸易谈判的好消息也从多处传出，全球市场如释重负，股市和债市上涨。

　　美国股市创下两周来最大涨幅。截至发稿，道指期货涨1.76%，标普500指数期货涨2.37%，纳指期货涨2.76%。

　　德国DAX指数涨2.45%，英国富时100指数涨1.30%，法国CAC40指数涨2.12%，欧洲斯托克50指数涨2.32%。

　　自金融危机以来，美国企业界在财报电话会议上对经济状况的看法从未如此悲观，对于试图判断特朗普贸易战将对股票市场造成多少冲击的投资者而言，这是一个不祥的信号。

　　根据美国银行对本轮财报季前期电话会议的分析，本季度财报季中对宏观经济状况的正面与负面评论之比已远低于平均水平，并势将创下2009年以来的最差水平。

　　围绕美国资产的不安情绪持续攀升，促使投资者抛售美国长期政府债券，进而推动收益率走高。这种市场忧虑在期权市场中有所映射，目前用于防范更大损失的期权溢价已达到自2021年“闪电崩盘”以来的峰值水平。

　　所谓的美国国债期权偏差显著扩大，投资者大量购入旨在对冲收益率飙升风险的看跌期权，推高其价格；而在收益率下行时获利的看涨期权，价格则未现同等涨幅。

　　上一次出现如此明显的看跌期权偏好，是在2021年2月25日。当日，美国国债市场突发异常“闪崩”，受流动性紧张影响，债券价格骤然下跌。

　　凯投宏观分析师保罗・阿什沃思在一份报告中写道，特朗普为了让美联储屈服于他的意愿，将不得不进一步削弱央行的独立性。

　　阿什沃思表示，即使特朗普在鲍威尔明年任期结束前成功将其撤职，他可能也必须解雇美联储理事会的其他六名成员，以确保政策得到执行。

　　而用不合格的傀儡填补美联储的空缺将“引发更严重的市场反弹，导致美元下跌。”

　　之前外界担心美国总统特朗普可能会辞退美联储主席杰罗姆·鲍威尔，引发了人们抛售美国股票、债券和美元，这推动黄金在创纪录地升破每盎司3500美元。但随着投资者获利了结以及特朗普态度缓和，黄金势将连续第二天回落。

　　“华尔街空神”保尔森表示，央行大规模买入推动黄金加速上涨，认为“黄金需求的主要驱动力是央行试图逐渐从纸币多元化转向黄金作为储备货币，这种情况不会改变。”

　　在近日美股持续震荡、美债遭大量抛售、美元不断走弱的背景下，投资者连续两日涌入加密货币市场。比特币自3月以来首次收复9万美元关口，一度升至七周高点，达到94，171美元。

　　截至周二，比特币4月涨幅已超10%，超过同期黄金8%的涨幅，而标普500指数和美元指数本月均已累计下跌5%。

　　笼罩在全球市场上空的一些阴云开始散去，让亚洲投资者松了一口气。

　　澳股、韩股与印度和印度尼西亚市场一道，抹去自4月2日关税宣布以来的跌幅，MSCI新兴市场指数年迄今表现转为上涨。公司债市场也重启。但美元在亚洲时段早盘的大幅上涨基本已化为泡影。过去几周积累起来的对本届美国政府的怀疑之情似乎无法借助几句话就完全消失。

　　骏利亨德森等机构在采访中谈及资产配置可能从美国向其他市场转移、市场对美债标售需求的担忧不散，以及对比特币和加密资产的兴趣重燃等，都可以反映这样的犹豫之情。

　　焦点个股：

　　特斯拉涨近7%，特斯拉Q1盈利锐减40%远逊预期，仍计划上半年开始生产低价车等新车。

　　苹果涨超3%、Meta涨超4%，此前欧盟依据数字市场法开出首笔罚单，对苹果和Meta罚款总计7亿欧元。

　　英特尔涨近5%，先前计划裁员逾20%。

　　波音涨超4%，第一季度营收、自由现金流超市场预期。

　　新东方美股盘前跌约1%，新东方称截至2月底季度营收11.8亿美元，同比增2%，经调净利同比降14.3%。

　　2025年第一季度泓德研究优选混合基金净值增长率为8.32%，同期业绩比较基准收益率为-1.16%。基金自2019年5月27日成立以来累计净值增长率82.90%，同期业绩比较基准收益率为10.37%。

　　一季度权益市场震荡上行，主要投资机会集中在人工智能和机器人等行业主题领域，A 股市场的领涨行业集中在汽车、机械和计算机，港股市场的表现在全球资本市场中遥遥领先，特别是恒生科技指数在主要成分股的带动下一季度的涨幅超过20%。表现相对落后的行业主要是资源品、地产和非银，红利类相关资产在资本市场风险偏好提高之后继续回落。

　　在市场震荡上行过程中，泓德研究优选混合在一季度基本保持了稳定的结构，制造业、医药和TMT是组合的主要构成，期间根据市场的波动情况对半导体、交运的持股进行一定的调整，增持了医药行业的投资比例。泓德研究优选混合结构上持股集中度有一定幅度的提高。

　　从2021年开始房地产的快速下行导致消费者信心、政府支出等很多方面形成共振，随着经济活动自身的周期性因素触底，以及金融、产业等多方面政策的重大转变将有机会推动国内需求见底回升，未来投资所处的国内经济环境预期有显著改善。与之相对应的是海外的通胀压力和不确定性的关税等贸易壁垒将导致外需的大幅波动，而中国制造业企业的多重竞争优势和已经形成的全球产业链的分工将使得各种贸易壁垒的实际效果如何仍然存在很大变数，在这种情况下资本市场的高波动率对于投资者而言既是调整，也是机遇。基金经理王克玉表示，后期将继续优化在医药、消费等内需型行业的投资标的；同时希望能抓住市场波动率提高的机会，在机械、汽车、电子等制造业领域通过有效的积极管理来提升组合业绩。